财务管理题集2汇总.docx

1、财务管理题集2汇总财务管理题急 2某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：立即付款，价格为 9630 元；30 天内付款，价格为 9750 元；31 至 60 天内付款，价格为 9870 元；61 至 90 天内付款，价格为 10000 元。 假设银行短期贷款利率为 15%，每年按 360 天计算。要求：计算放弃现金折扣的资本成本率(机会成本) ，并确定对该公司最有利的付款日期和 价格。解:(1)立即付款：折扣率 =( 10000-9630)/10000=3.7% 放弃折扣成本 =3.7%/(1-3.7%)*360/(90-0)=15.37%(2) 30 天付款：折扣率 =( 10000-975

2、0)/10000=2.5% 放弃折扣成本 =2.5%/(1-2.5%)*360/(90-30)=15.38%(3) 60 天付款：折扣率 =( 10000-9870)/10000=1.3% 放弃折扣成本 =1.3%/(1-1.3%)*360/(90-60)=15.81% 最有利的是第 60 天付款 9870 元。希望公司购买一台机器，有 A 、 B 两种付款方式可供选择： A 方案：现在一次性支付 8 万元B 方案：分 3 年付款， 1-3 年各年年初的付款额分别为 3、4、 4 万元。假定年利率为 10%.要求：按现值计算，应选择哪一方案。解 :PA=8 (万元)PB=3+4*(1+10%)

3、-1+4*(1+10%)-2=3+4*0.9091+4*0.8264=9.942 (万元) 因此 A 方案较好某企业一投资项目的初始投资额为 100 000 元，使用期 5 年，无残值， 采用直线法折旧， 5 年中每年可获收入 60 000 元，每年经营费用 20 000 元，所得税率为 40%，资金成本率为 10%， 试用净现值法进行决策。 ( P/F,10%,5)=0.621；(P/A,10%,5 ) =3.791。解: 每年 NCF= =32000(元) 未来报酬总现值=32000 X (P/A , 10%, 5)=32000 X 3.79仁121312(元)NPV=121312-100

4、000=21312( 元)0，因此可以进行投资。某人拟于明年年初借款 42000 元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为 6000 元， 连续 1 0年还清。假设预期最低借款利率为 8，问此人是否能按其利率借到款项？甲公司 2003 年年初和 2004 年年初对乙设备投资均为 60000 元，该项目 2005 年年初完工 投产； 2005年、2006年、2007年年末预期收益为 50000元；银行存款复利利率为 8。要 求：按年金计算 2005 年年初投资额的终值和 2005 年年初各年预期收益的现值。正确答案：(1 ) 2005 年年初对乙设备投资额的终值为：60000 X ( F/A,

5、8%,3 ) 1 = 60000 X (3.2464 1) = 134784 (元)( 2) 2005 年年初各年预期收益的现值为：50000 X( P/A,8%,3 )= 50000 X 2.5771= 128855(元)五、综合题某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为 10，根据以下的情况，分别计算： ( 1)假设有三个付款方案可供选择， 通过计算说明应选择以下哪个方案。 甲方案： 从现在起每年年初付款 10 万元，连续支付 5 年，共计 50 万元。乙方案：从第 3 年起，每年年初付款 12 万元，连续支付 5 年，共计 60 万元(分别用三种方法进行计算) 。丙方案：从现在起每年年

6、 末付款 11.5万元，连续支付 5年，共计 57.5 万元。(2)假设公司要求使该设备的付款总现 值为 40 万元，但分 5 年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？ 1正确答案：(1) 甲方案：付款总现值=10X ( P/A ,10% , 5- 1)+ 1=10 X( P/A , 10% , 5) (1 + 10%)= 41.7(万元)第一种方法：付款总现值= 12X (P/A,10%,5) X (P/F,10%,1)=12 X 3.7908 X 0.9091 = 41.35(万元)第二种方法：付款总现值= 12X ( P/A,10%,6 )-( P/A,10%,1 ) = 12

7、X( 4.3553 0.9091)=12 X 3.4462= 41.35 (万元)第三种方法：付款总现值= 12X( F/A,10%,5 )X( P/F,10%,6)=12X 6.1051X 0.5645=41.36(万元)丙方案：付款总现值= 11.5X (P/A,10%,5) = 11.5X 3.7908=43.59(万元) 通过计算可知 ,该公司应选择乙方案。(2) 40=AX( P/A， 5， 1 0 ) ，则 A= 40/(P/A，5，10)= 40/7.7217= 5.18(万元) 即每半年需要支付 5.18万元。某企业准备投资开发一种新产品甲， 现有 ABC 三个方案可供选择，

8、经预测 ABC 三个方案 的预期收益及概率如下表示：要求：( 1 )计算三个方案预期收益率的期望值； ( 2)计算三个方案预期收益率的标准离差；( 3)计算三个方案预期收益率的标准离差率； ( 4)假设无风险收益率为 9，与该新产品风险基本相同的另一产品乙的投资收益率为 27，标准离差率为 90。计算 AB 两个方案的风险收益率与预期收益率。2正确答案：( 1 )计算三个方案预期收益率的期望值：( 2)计算三个方案预期收益率的标准离差：( 3)计算三个方案预期收益率的标准离差率：( 4)乙产品风险价值系数b=(R-Rf)/V =(27%-9%)/90%=0.2由于甲乙产品风险相同，则 b 甲=

9、 b 乙= 0.2A 方案的风险收益率= 0.2X 54.30%= 10.86%B方案的风险收益率= 0.2X 81.13% = 16.23%A 方案的预期收益率 R=910.86%=19.86%B 方案的预期收益率 R=916.23%=25.23%企业筹资方式某公司 2003 年1 月 1 日发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 1000 元，票面利率为 10。要求： ( 1)假设当时市场利率为 12，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格应为多少？( 2)假设当时市场利率为 12，每年付息一次，到期还本，债券发行价格应 为多少？( 3)假设债券以 1200 元发行，在分期付息的情况

10、下市场利率应为多少？( 4)假设现在为 2005年 1月 1日，债券每年末付息一次，现市场利率为 14，则债券的价值为多少？正确答案：(1)债券发行价格=1000 x( 1 + 10%X 5 )X( P/F, 12%, 5 )= 1500 X 0.5674 =851.1 (元)(2) 债券发行价格=1000X( P/F, 12%, 5)+ 1000X 10%X( P/A , 12%, 5)= 1000 X0.5674 + 100X 3.6048 = 927.88 (元)(3) 1200= 1000X( P/F, i, 5)+ 1000X 10%X( P/A, i, 5)查表，当 i = 6%时

11、，发行价格为 1000X 0.7473+ 100X 4.2124 = 1168.54 (元)当 i = 5%时，发行价格为 1000 X 0.7835+ 100X 4.3295= 1216.45 (元)所以，当发行价格为 1200元时，市场利率= 5% =5.34%。(4) 债券的价值= 1000X(P/F，14%，3)1000X10%X(P/A，14%，3)=1000X0.6750 100X 2.3216= 907.16(元)星海公司准备购买一批产品， 初步确定了两家供应商。 甲供应商的付款条件为 ( 2/10，n/30)， 乙供应商的付款条件为( 1 /20，n/30 ) ，其他条件完全相

12、同。要求： ( 1)计算该公司对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本； ( 2)如果该公司准备放弃现金折扣， 应选择哪家供应商？( 3)如果该公司准备享受现金折扣，应选择哪家供应商？ ( 4)如果短期借款利率为 35%，该公司应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？正确答案：( 1 )放弃甲供应商现金折扣的成本= = 36.73%放弃乙供应商现金折扣的成本= = 36.36%( 2)如果星海公司准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应 商。( 3)由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果公司准备享受现金折 扣，应选择放弃现金折扣成本较高的供应商，即甲供应商。( 4)

13、如果短期借款利率为 3 5 % ，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。五、综合题某企业采用融资租赁方式从某租赁公司租入一台设备，该设备买价为 55000 元，运杂费和保险费等为 3000 元，租赁手续费为 2000 元， 租期 5 年， 到期设备归企业所有，双方商定 的折现率为 1 0 % 。要求： ( 1 )如果年末支付租金，则每期租金数额是多少？ ( 2)如果年初支付租金，则每期租金数额是多少？解:( 1)租金总额= 5500030002000= 60000 元每年末应付的租金数额= 60000/ (P/A ， 10%， 5)= 60000/3.7908=

14、 15827.79(元)(2) 每年初应付的租金数额= 60000/ (P/A,10%，4) 1=60000/4.1699=14388.83 (元)五、综合题某公司向银行借入短期借款 10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：(1 )如采用收款法，则利息率为 1 3 % ； ( 2 )如采用贴现法，利息率为 12%；(3)如采用补偿性余额，利息率降为 10%，银行要求的补偿性余额比例为 2 0 % ；请问：公司应选择哪种支付方式？( 4)假设公司与银行商定的周转信贷额为 16000 元，承诺费率为 1 %，由于公司年度内只借了 10000元，则公司应向银行支付多少承诺费？( 5

15、)如果采用补偿性余额方法借入款项， 公司实际需要使用的资金是 10000元，则公司应该向银行借款的金额是多少？(6)公司采用( 1)、(2)、(3)中最有利的方式借入款项后，是为了支付货款，此时卖方提 供的信用条件为“ 1 /1 0，N/3 0 ”，请问公司是否应该借入款项支付货款？(1 )采用收款法的实际利率为 13%；(2) 采用贴现法时的实际利率为： 12%/ (1-12%)= 13.6%;(3) 采用补偿性余额实际利率为： 10%/ (1-20%)= 12.5% .几种办法相比较，第( 3)种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。(4) 承诺费=(16000 10000)X

16、 1 %= 60 元(5) 需要向银行借款的金额= 10000/ (1 20%)= 12500元(6) 放弃现金折扣的成本= 1 %/ (1 1%) X 360/ (30 10) = 18.18% 由于放弃现金折扣的成本大于借款的利率，所以应该借入款项，享受现金折扣 资金成本和资金结构四、计算题某公司拟筹资 5000 万元，其中包括： 1200 万元债券(按面值发行) ，该债券票面利率为 10%，筹资费率为 2%; 800 万元优先股按面值发行，股利率为 12%，筹资费率为 3%;其 余全部为普通股， 该普通股筹资费率为 4%，预计第一年股利率为 10%，以后年度保持第一 年的水平，该公司所得

17、税税率为 30%。要求：(1)计算债券成本( 2)计算优先股成本( 3)计算普通股成本( 4)计算加权平均资金成本 正确答案：(1) 债券成本= = 7.14%(2) 优先股成本= 12%/(1 3%)= 12.37%(3) 普通股成本= 10%/(1 4%)= 10.42%(4) 综合资金成本= = 9.94%某公司目前的资金结构为： 资金总量为 1000 万元，其中，债务 400万元，年平均利率 10%; 普通股 600万元(每股面值 1 0元) 。目前市场无风险报酬率 7%，市场风险股票的必要收益 率 13%，该股票的贝他系数 1.5。该公司年息税前利润 240 万元，所得税率 30%。

18、要求根据以上资料：( 1 )计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本 (以市场价值为权数);( 2)该公司计划追加筹资 500 万元，有两种方式可供选择：发行债券 500 万元，年利 率 12%;发行普通股 500 万元，每股面值 1 0元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。 正确答案：( 1 )按资本资产定价模型，预期报酬率 =7%1.5X( 13% 7%)= 16% 股票市场价值 = (240-400X 10%)(1-30%) /16%= 875 (万元) 该公司总价值 =400+875=1275(万元)加权平均资金成本 =10%X( 1-30%)X 400/1275+1 6

19、% X 875/1275=13.18%(2) (EBIT-400 X 10 % -500 X 12%) (1-30 %) - 60=(EBIT-400 X 10%) (1-30 %)-( 60+50)求得 EBIT= 172(万元)某公司去年的销售额为 4000 万元，变动成本率为 60%，固定成本 1000 万元，全部资本 5000 万元，负债比率 40%，负债平均利率 10%。每年发放优先股利 60 万元，所得税率 40%。 要求： (1)计算公司的经营杠杆系数; (2)计算公司的财务杠杆系数; (3)计算公司的复合 杠杆系数; (4)若今年销售收入增长 30%，息税前利润与普通股每股利润

20、增长的百分比是多少？ 正确答案：(1) 边际贡献= 4000X( 160%)= 1600(万元)息税前利润= 16001000=600(万元)经营杠杆系数= 1600/600= 2.67(2) 利息= 5000X 40%X 10%= 200(万元)财务杠杆系数= = 600/300= 2(3) 复合杠杆系数=2.67 X 2= 5.34(4) 若今年销售收入增长 30%，经营杠杆系数=息税前利润变动率 /销售收入变动率，则息税前利润增长= 30X 2.67= 80.1复合杠杆系数=普通股每股利润增长率 /销售收入增长率则普通股每股利润增长= 5.34X30%= 160.2%。长生公司准备新建一

21、个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表 所示 ,长生公司新建项目适用的所得税税率为 40 % 。要求： ( 1)计算确定甲方案的加权平均资金成本。( 2)计算确定乙方案的加权平均资金成本。 ( 3)确定长生公司应该采用的筹资方案。 正确答案：( 1 )计算确定甲方案的加权平均资金成本：银行借款的资金成本= 10%X( 140%)= 6% 债券的资金成本= 15%X( 140%) /1.2X(11%)= 7.58% 普通股的资金成本= 1/10X( 11.5%)= 10.15% 加权平均资金成本= 6%X 20% 7.58%X 30% 10.15X 50%= 8.55%( 2

22、)计算确定乙方案的加权平均资金成本：银行借款的资金成本= 12%X( 140%)= 7.2% 债券的资金成本= 13%X( 140%) /(11%)= 7.88% 普通股的资金成本= 0.5/12X( 11%)5%= 9.21% 加权平均资金成本= 7.2%X50%7.88%X20%9.21X30%=7.94%( 3)结论：由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。 综合题已知某公司当前资本结构如下：因生产发展需要，公司年初准备增加资本 250 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案： 增加发行 100 万股普通股，每股市价 2.5 元；乙方案：按面值发行每年年末付息

23、、票面利率 为 10 %的公司债券 250 万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得 税税率为 33%。假设增资后公司预计销售产品 60000件，售价为 200元/件，单位变动成本为 160 元 /件，固定成本为 80 万元。要求： ( 1)计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息 税前利润。( 2)指出该公司应采用的筹资方案 ( 3)计算两种方案下该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 ( 4)根据该公司的情况， 假设公司在采用乙方案筹资后，下列说法中正确的有()。A,如果销售量增加10%，息税前利润将增加 15% B,如果息税前利润增加20 %，每股利润将增加

24、25.2% C,如果销售量增加10%，每股利润将增加 18.9 %D,如果每股利润增加10%，销售量需要增加 18.9 %正确答案： 本题的主要考核点是每股盈余无差别点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。(1) 计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：解之得： EBIT=145.5 (万元)(2) 公司预计的边际贡献= 60000 X ( 200160) = 2400000元= 240 (万元) 预计息税前利润= 24080=160 (万元)因为：预计息税前利润 =160万元无差别点的息税前利润 145.5万元所以：应采用乙方案(或发行债券筹资)甲方案的财务杠杆系数= 甲方案的复合杠杆

25、系数= 乙方案的经营杠杆系数= 乙方案的财务杠杆系数= 乙方案的复合杠杆系数=160/ (160-8)= 1.051.5X 1.05 = 1.58240/160 = 1.5160/ (160-8-25)= 1.261.5X 1.26 = 1.89(4)应选 ABC。首先要理解经营杠杆系数=息税前利润变动率 /产销量变动率；财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数= 每股利润变动率 /产销量变动率。根据前面的计算，乙方案的经营杠杆系数= 1.5，则息税前利润变动率 /产销量变动率= 1.5，当销售量增加 10时，息税前利润增加 10X 1 .5= 1

26、 5，所以 A 正确。 乙方案的财务杠杆系数= 1.26，则每股利润变动率 /息税前利润变动率= 1.26，当息税前利润 增加 20时，每股利润增加= 20X 1.26=25.2，所以 B 正确。根据总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数= 1.89,所以每股利润变动率/产销量变动率=1.89，当销售量增加 10时，每股利润增加= 1.89X 10= 18.9，所以 C 正确。 D 的说法与 C 相反， C 是正确的，所以 D 不正确。远洋公司有关资金成本信息如下： ( 1)公司的银行借款利率是 10； (2)公司债券面值 为 1 元，票面利率为 10，期限为 10 年，分期付息，发行价为 1

27、.2元，发行成本为市价的 5；( 3)公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 8 元，本年派发现金股利 0.8 元，预计 每股利润增长率维持 6；(4)公司当前(本年)的资金结构为：银行借款 150 万元，长期债券 650 万元，普通股 400 万元，留存收益 300 万元( 5)公司所得税税率为 40；( 6)公 司普通股的B值为1.2; ( 7)当前国债的收益率为 6%，市场上普通股平均收益率为 15%。要求： ( 1 )计算银行借款的税后资金成本。 (2)计算债券的税后资金成本。 (3)分别使用股票股利估价模型 (评价法) 和资本资产定价模型估计内部股权资金成本， 并计算两种结果的 平

28、均值作为内部股权资金成本。 ( 4)计算其加权平均资金成本 (权数按账面价值权数) 。( 5)2005 年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资 200万元，现有两个投资方案可供选择： A 方案为：发行普通股， 按当前每股市价 8元发行。 B 方案为：按面值发行票面年利率为 8% 的公司债券(每年年末付息) 。假定该建设项目投产后，可实现息税前利润 400 万元。计算 两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。正确答案：(1) 银行借款成本= 10%X( 1- 40%)= 6%( 2)债券成本= = 5.26%( 3)普通股成本和留存收益成本股利增长模型=资本资产定价模型= 6%1.2

29、X( 15%- 6%)= 6%10.8%= 16.8% 普通股及留存收益资金成本=(16.6%+ 16.8%) - 2 = 16.7%( 4)计算加权平均成本：(5) 增发普通股股数为 200/8=25 万股原公司每年利息= 150X10%650%10%= 80万元 追加债券年利息= 200X 8%= 16 万元则 求得 EBIT = 352 万元预计的息税前利润为 400 万 元每股利润无差别点 352万元，所以B方案优于A方案，应选择负债筹资。投资概述四、计算题某投资者 2005年准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，甲股票的价格为 5元/股，乙股票的价格为 8 元/股，计划分别购

30、买 1000 股。假定目前无风险收益率为 6%，市 场上所有股票的平均收益率为 10%，甲公司股票的B系数为 2，乙公司股票的B系数为 1.5。要求：(1)利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率； ( 2)计算该投资组合的综合B系数；(3)计算该投资组合的风险收益率； (4)计算该投资组合的必要收益率。正确答案：(1) 甲公司股票的必要收益率= 6%+ 2X( 10% 6 %)= 14%乙公司股票的必要收益率= 6%+ 1.5X( 10% 6%) =12 %(2) 3= 2X + 1.5 X = 1.69(3) 该组合的风险收益率= 1.69 X( 10% 6 %)= 6.76 %

31、(4) 该组合的必要收益率= 6% 6.76%= 12.76%甲公司准备投资 A、B、C 三种股票构成的投资组合，三种股票在证券组合中的比重分别 为20%、30%、50%，三种股票的贝他系数分别为 0.8、1.0和 1.8。无风险收益率为 10%，平均风险股票的市场必要报酬率为 16%。要求：(1)计算该股票组合的综合贝他系数； ( 2)计算各种股票各自的必要收益率； ( 3)计算该股票组合的风险报酬率； ( 4)计算该股票组合的预期报酬率。(5)假设C股票当前每股市价为 12元，刚收到上一年度派发的每股 1.2元 的现金股利，预计股利以后每年将增长 8%,利用股票估价模型分析当前出售 C股票是否对甲公司有利。正确答案：(1) 该股票组合的综合贝他系数= 0.8X 20%1.0X 30%1.8X 50%= 1.36(2) A 股票的必要收益率= 10%+ 0.8X( 16% -10%)= 14.8%B股票的必要收益率= 10%+ 1.0 X( 16% -10%)= 16%C 股票的必要收益率= 10%+ 1.8 X( 16% -10%)= 20.8%(3)