财务管理题集2汇总.docx

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财务管理题集2汇总

《财务管理题急2》

某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：

立即付款，价格为9630元；

30天内付款，价格为9750元；

31至60天内付款，价格为9870元；

61至90天内付款，价格为10000元。

假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。

要求：

计算放弃现金折扣的资本成本率（机会成本），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

解:

（1）立即付款：

折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）*360/（90-0）=15.37%

（2）30天付款：

折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）*360/（90-30）=15.38%

（3）60天付款：

折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-60）=15.81%最有利的是第60天付款9870元。

希望公司购买一台机器，有A、B两种付款方式可供选择：

A方案：

现在一次性支付8万

元

B方案：

分3年付款，1-3年各年年初的付款额分别为3、4、4万元。

假定年利率为10%.

要求：

按现值计算，应选择哪一方案。

解:

PA=8（万元）

PB=3+4*（1+10%）-1+4*（1+10%）-2=3+4*0.9091+4*0.8264=9.942（万元）因此A方案较好

某企业一投资项目的初始投资额为100000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60000元，每年经营费用20000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。

（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。

解:

每年NCF==32000（元）未来报酬总现值=32000X（P/A,10%,5）

=32000X3.79仁121312（元）

NPV=121312-100000=21312（元）>0，因此可以进行投资。

某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。

假设预期最低借款利率为8％，问此人是否能按其利率借到款项？

甲公司2003年年初和2004年年初对乙设备投资均为60000元，该项目2005年年初完工投产；2005年、2006年、2007年年末预期收益为50000元；银行存款复利利率为8％。

要求：

按年金计算2005年年初投资额的终值和2005年年初各年预期收益的现值。

正确答案：

（1）2005年年初对乙设备投资额的终值为：

60000X[（F/A,8%,3）—1]=60000X（3.2464—1）=134784（元）

（2）2005年年初各年预期收益的现值为：

50000X（P/A,8%,3）=50000X2.5771=128855（元）

五、综合题

某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：

（1）

假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。

甲方案：

从现在起每年

年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。

乙方案：

从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元（分别用三种方法进行计算）。

丙方案：

从现在起每年年末付款11.5万元，连续支付5年，共计57.5万元。

（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，但分5年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？

1．正确答

案：

（1）甲方案：

付款总现值=10X[（P/A,10%,5-1）+1]

=10X（P/A,10%,5）（1+10%）=41.7（万元）

第一种方法：

付款总现值=12X（P/A,10%,5）X（P/F,10%,1）

=12X3.7908X0.9091=41.35（万元）

第二种方法：

付款总现值=12X[（P/A,10%,6）-（P/A,10%,1）]=12X（4.3553—0.9091）

=12X3.4462=41.35（万元）

第三种方法：

付款总现值=12X（F/A,10%,5）X（P/F,10%,6）

=12X6.1051X0.5645=41.36（万元）

丙方案：

付款总现值=11.5X（P/A,10%,5）=11.5X3.7908=43.59（万元）通过计算可知,该公司应选择乙方案。

（2）40=AX（P/A，5％，10），则A=40/（P/A，5％，10）=40/7.7217=5.18（万元）即每半年需要支付5.18万元。

某企业准备投资开发一种新产品甲，现有ABC三个方案可供选择，经预测ABC三个方案的预期收益及概率如下表示：

要求：

（1）计算三个方案预期收益率的期望值；

（2）计算三个方案预期收益率的标准离差；

（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率；（4）假设无风险收益率为9％，与该新产品

风险基本相同的另一产品乙的投资收益率为27％，标准离差率为90％。

计算AB两个方案

的风险收益率与预期收益率。

2．正确答案：

（1）计算三个方案预期收益率的期望值：

（2）计算三个方案预期收益率的标准离差：

（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率：

（4）乙产品风险价值系数

b=（R-Rf）/V=（27%-9%）/90%=0.2

由于甲乙产品风险相同，则b甲=b乙=0.2

A方案的风险收益率=0.2X54.30%=10.86%

B方案的风险收益率=0.2X81.13%=16.23%

A方案的预期收益率R=9％＋10.86%=19.86%

B方案的预期收益率R=9％＋16.23%=25.23%

企业筹资方式

某公司2003年1月1日发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10％。

要求：

（1）假设当时市场利率为12％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价

格应为多少？

（2）假设当时市场利率为12％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格应为多少？

（3）假设债券以1200元发行，在分期付息的情况下市场利率应为多少？

（4）假

设现在为2005年1月1日，债券每年末付息一次，现市场利率为14％，则债券的价值为多

少？

正确答案：

（1）债券发行价格=1000x（1+10%X5）X（P/F,12%,5）=1500X0.5674=851.1（元）

（2）债券发行价格=1000X（P/F,12%,5）+1000X10%X（P/A,12%,5）=1000X

0.5674+100X3.6048=927.88（元）

（3）1200=1000X（P/F,i,5）+1000X10%X（P/A,i,5）

查表，当i=6%时，发行价格为1000X0.7473+100X4.2124=1168.54（元）

当i=5%时，发行价格为1000X0.7835+100X4.3295=1216.45（元）

所以，当发行价格为1200元时，市场利率=5%＋=5.34%。

（4）债券的价值=1000X（P/F，14%，3）＋1000X10%X（P/A，14%，3）=1000X0.6750＋100X2.3216=907.16（元）

星海公司准备购买一批产品，初步确定了两家供应商。

甲供应商的付款条件为（2/10，n/30），乙供应商的付款条件为（1/20，n/30），其他条件完全相同。

要求：

（1）计算该公司对甲、

乙两供应商放弃现金折扣的成本；

（2）如果该公司准备放弃现金折扣，应选择哪家供应商？

（3）如果该公司准备享受现金折扣，应选择哪家供应商？

（4）如果短期借款利率为35%，

该公司应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？

正确答案：

（1）放弃甲供应商现金折扣的成本==36.73%

放弃乙供应商现金折扣的成本==36.36%

（2）如果星海公司准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。

（3）由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果公司准备享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较高的供应商，即甲供应商。

（4）如果短期借款利率为35%，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得

借款，享受现金折扣。

五、综合题

某企业采用融资租赁方式从某租赁公司租入一台设备，该设备买价为55000元，运杂费

和保险费等为3000元，租赁手续费为2000元，租期5年，到期设备归企业所有，双方商定的折现率为10%。

要求：

（1）如果年末支付租金，则每期租金数额是多少？

（2）如果年初

支付租金，则每期租金数额是多少？

解:

（1）租金总额=55000＋3000＋2000=60000元每年末应付的租金数额=60000/（P/A，10%，5）=60000/3.7908=15827.79（元）

（2）每年初应付的租金数额=60000/[（P/A,10%，4）＋1]=60000/4.1699=14388.83（元）

五、综合题

某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

（1）如采用收款法，则利息率为13%；

（2）如采用贴现法，利息率为12%；（3）如采用补

偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%；请问：

公司应选择哪种

支付方式？

（4）假设公司与银行商定的周转信贷额为16000元，承诺费率为1%，由于公

司年度内只借了10000元，则公司应向银行支付多少承诺费？

（5）如果采用补偿性余额方

法借入款项，公司实际需要使用的资金是10000元，则公司应该向银行借款的金额是多少？

（6）公司采用

（1）、

（2）、（3）中最有利的方式借入款项后，是为了支付货款，此时卖方提供的信用条件为“1/10，N/30”，请问公司是否应该借入款项支付货款？

（1）采用收款法的实际利率为13%；

（2）采用贴现法时的实际利率为：

12%/（1-12%）=13.6%;

（3）采用补偿性余额实际利率为：

10%/（1-20%）=12.5%.

几种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。

（4）承诺费=（16000—10000）X1%=60元

（5）需要向银行借款的金额=10000/（1—20%）=12500元

（6）放弃现金折扣的成本=[1%/（1—1%）]X[360/（30—10）]=18.18%由于放弃现金折扣的成本大于借款的利率，所以应该借入款项，享受现金折扣资金成本和资金结构四、计算题

某公司拟筹资5000万元，其中包括：

1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10%，筹资费率为2%;800万元优先股按面值发行，股利率为12%，筹资费率为3%;其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4%，预计第一年股利率为10%，以后年度保持第一年的水平，该公司所得税税率为30%。

要求：

（1）计算债券成本

（2）计算优先股成本（3）

计算普通股成本（4）计算加权平均资金成本正确答案：

（1）债券成本==7.14%

（2）优先股成本=12%/（1—3%）=12.37%

（3）普通股成本=10%/（1—4%）=10.42%

（4）综合资金成本==9.94%

某公司目前的资金结构为：

资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%;普通股600万元（每股面值10元）。

目前市场无风险报酬率7%，市场风险股票的必要收益率13%，该股票的贝他系数1.5。

该公司年息税前利润240万元，所得税率30%。

要求根据

以上资料：

（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本（以市场价值为权

数）;

（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：

发行债券500万元，年利率12%;发行普通股500万元，每股面值10元。

计算两种筹资方案的每股利润无差别点。

正确答案：

（1）按资本资产定价模型，

预期报酬率=7%＋1.5X（13%—7%）=16%股票市场价值=（240-400X10%）（1-30%）/16%=875（万元）该公司总价值=400+875=1275（万元）

加权平均资金成本=10%X（1-30%）X400/1275+16%X875/1275=13.18%

（2）（EBIT-400X10%-500X12%）（1-30%）-60

=（EBIT-400X10%）（1-30%）-（60+50）

求得EBIT=172（万元）

某公司去年的销售额为4000万元，变动成本率为60%，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40%，负债平均利率10%。

每年发放优先股利60万元，所得税率40%。

要求：

（1）计算公司的经营杠杆系数;

（2）计算公司的财务杠杆系数;（3）计算公司的复合杠杆系数;（4）若今年销售收入增长30%，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是

多少？

正确答案：

（1）边际贡献=4000X（1—60%）=1600（万元）

息税前利润=1600—1000=600（万元）

经营杠杆系数=1600/600=2.67

（2）利息=5000X40%X10%=200（万元）

财务杠杆系数==600/300=2

（3）复合杠杆系数=2.67X2=5.34

（4）若今年销售收入增长30%，经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率，

则息税前利润增长=30％X2.67=80.1％

复合杠杆系数=普通股每股利润增长率/销售收入增长率则普通股每股利润增长=5.34X

30%=160.2%。

长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示,

长生公司新建项目适用的所得税税率为40%。

要求：

（1）计算确定甲方案的加权平均资金

成本。

（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本。

（3）确定长生公司应该采用的筹资方案。

正确答案：

（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本：

银行借款的资金成本=10%X（1－40%）=6%债券的资金成本=15%X（1－40%）/〔1.2X（1－1%）〕=7.58%普通股的资金成本=1/〔10X（1－1.5%）〕=10.15%加权平均资金成本=6%X20%＋7.58%X30%＋10.15X50%=8.55%

（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本：

银行借款的资金成本=12%X（1－40%）=7.2%债券的资金成本=13%X（1－40%）/（1－1%）=7.88%普通股的资金成本=0.5/〔12X（1－1%）〕＋5%=9.21%加权平均资金成本=7.2%X50%＋7.88%X20%＋9.21X30%=7.94%

（3）结论：

由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。

综合题

已知某公司当前资本结构如下：

因生产发展需要，公司年初准备增加资本250万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案：

增加发行100万股普通股，每股市价2.5元；乙方案：

按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券250万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

假设增资后公司预计销售产品60000件，售价为200元/件，单位变动成本

为160元/件，固定成本为80万元。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。

（2）指出该公司应采用的筹资方案（3）计算两种方案下该公司的经营杠杆系数、

财务杠杆系数和复合杠杆系数。

（4）根据该公司的情况，假设公司在采用乙方案筹资后，下

列说法中正确的有（）。

A,如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B,如果息税前

利润增加20%，每股利润将增加25.2%C,如果销售量增加10%，每股利润将增加18.9%

D,如果每股利润增加10%，销售量需要增加18.9%

正确答案：

本题的主要考核点是每股盈余无差别点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。

（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：

解之得：

EBIT=145.5（万元）

（2）公司预计的边际贡献=60000X（200－160）=2400000元=240（万元）预计息税前利润=240－80=160（万元）

因为：

预计息税前利润=160万元〉无差别点的息税前利润145.5万元所以：

应采用乙方案

（或发行债券筹资）

甲方案的财务杠杆系数=甲方案的复合杠杆系数=乙方案的经营杠杆系数=乙方案的财务杠杆系数=乙方案的复合杠杆系数=

160/（160-8）=1.05

1.5X1.05=1.58

240/160=1.5

160/（160-8-25）=1.26

1.5X1.26=1.89

（4）应选ABC。

首先要理解经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率；财务杠杆

系数=每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=每股利润变动率/产销量变动率。

根据前面的计算，乙方案的经营杠杆系数=1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率=1.5，

当销售量增加10％时，息税前利润增加10％X1.5=15％，所以A正确。

乙方案的财务杠杆系数=1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率=1.26，当息税前利润增加20％时，每股利润增加=20％X1.26=25.2％，所以B正确。

根据总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.89,所以每股利润变动率/产销量变动率

=1.89，当销售量增加10％时，每股利润增加=1.89X10％=18.9％，所以C正确。

D的说法与C相反，C是正确的，所以D不正确。

远洋公司有关资金成本信息如下：

（1）公司的银行借款利率是10％；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为10％，期限为10年，分期付息，发行价为1.2元，发行成本为市价的5％；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为8元，本年派发现金股利0.8元，预计每股利润增长率维持6％；（4）公司当前（本年）的资金结构为：

银行借款150万元，长期

债券650万元，普通股400万元，留存收益300万元（5）公司所得税税率为40％；（6）公司普通股的B值为1.2;（7）当前国债的收益率为6%，市场上普通股平均收益率为15%。

要求：

（1）计算银行借款的税后资金成本。

（2）计算债券的税后资金成本。

（3）分别使用股

票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。

（4）计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。

（5）

2005年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资200万元，现有两个投资方案可供选择：

A方案为：

发行普通股，按当前每股市价8元发行。

B方案为：

按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。

假定该建设项目投产后，可实现息税前利润400万元。

计算两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。

正确答案：

（1）银行借款成本=10%X（1-40%）=6%

（2）债券成本==5.26%

（3）普通股成本和留存收益成本股利增长模型=

资本资产定价模型=6%＋1.2X（15%-6%）=6%＋10.8%=16.8%普通股及留存收益资金成本=（16.6%+16.8%）-2=16.7%

（4）计算加权平均成本：

（5）增发普通股股数为200/8=25万股原公司每年利息=150X10%＋650%10%=80万元追加债券年利息=200X8%=16万元则求得EBIT=352万元预计的息税前利润为400万元〉每股利润无差别点352万元，所以B方案优于A方案，应选择负债筹资。

投资概述四、计算题

某投资者2005年准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，甲股票的价格为5

元/股，乙股票的价格为8元/股，计划分别购买1000股。

假定目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%，甲公司股票的B系数为2，乙公司股票的B系数为1.5。

要求：

（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；

（2）计算该投资组合

的综合B系数；（3）计算该投资组合的风险收益率；（4）计算该投资组合的必要收益率。

正确答案：

（1）甲公司股票的必要收益率=6%+2X（10%—6%）=14%

乙公司股票的必要收益率=6%+1.5X（10%—6%）=12%

（2）3=2X+1.5X=1.69

（3）该组合的风险收益率=1.69X（10%—6%）=6.76%

（4）该组合的必要收益率=6%＋6.76%=12.76%

甲公司准备投资A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票在证券组合中的比重分别为20%、30%、50%，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。

无风险收益率为10%，

平均风险股票的市场必要报酬率为16%。

要求：

（1）计算该股票组合的综合贝他系数；

（2）

计算各种股票各自的必要收益率；（3）计算该股票组合的风险报酬率；（4）计算该股票组合

的预期报酬率。

（5）假设C股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%,利用股票估价模型分析当前出售C股票是否对

甲公司有利。

正确答案：

（1）该股票组合的综合贝他系数=0.8X20%＋1.0X30%＋1.8X50%=1.36

（2）A股票的必要收益率=10%+0.8X（16%-10%）=14.8%

B股票的必要收益率=10%+1.0X（16%-10%）=16%

C股票的必要收益率=10%+1.8X（16%-10%）=20.8%

（3）