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1、MBA财务管理作业答案汇总第03章 财务报表分析与财务模型1. Y3K公司的销售收入为5 276美元，资产总额为3 105美元，债务权益率为。如果它的权益报酬率为16%，净利润是多少？ROEROA（1+债务权益率） 16%净利润资产总额净利润=310516%=$2072. 一家公司的净利润为218 000美元，利润率为%，应收账款余额为132 850美元。假设销售收入中的70%是赊销，该公司的应收账款周转天数是多少？利润率=净利润/销售收入=%销售收入=218,000%=$2,505,747总赊销额=250574770%=$1,754,周转天数=应收账款余额365赊销总额 =132850365

2、1,754, =天3. Ashwood公司的长期负债率为，流动比率为，流动负债为875美元，销售收入为5 780美元，利润率为%，ROE为%。该企业的固定资产净值是多少？流动资产=流动负债流动比率=875=$净利润=销售收入利润率=5780%=$权益总额=净利润/ROE=%=$长期负债率=长期债务/(长期债务+权益总额)= 长期债务=$固定资产=资产总额-流动资产=长期负债+短期负债+权益总额-流动资产 4. =875+企业和B企业的债务/总资产比率分别为35%和30%，总资产报酬率分别为12%和11%。哪家企业的权益报酬率更高？A、B企业总资产分别为TA1，TA2A、B企业总权益分别为TE1

3、，TE2A、B企业净利润分别为NI1，NI2(TA1-TE1)/ TA1=35%(TA2-TE2)/ TA2 =30%ROA1= NI1/ TA1=12% ROA2= NI2/ TA2=11%ROE1=% ROE2=%5. Holliman公司的流动负债为365 000美元，速动比率为，存货周转率为，流动比率为。该公司的销售成本是多少？流动资产=365,000=$511000速动比率=（511000-存货）/365000=存货=$200750存货周转率=销售成本/存货 销售成本=存货周转率存货=200750=$11643506. Smolira高尔夫公司最近的财务报表如下根据Smolira高尔

4、夫公司计算下列财务比率（计算两年）：6.短期偿债能力比率a. 流动比率b. 速动比率c. 现金比率7.资产利用比率d. 总资产周转率e. 存货周转率f. 应收账款周转率8.长期偿债能力比率g. 总负债率h. 债务权益率i. 权益乘数j. 利息保障倍数k. 现金覆盖率9.获利能力比率l. 利润率m. 资产报酬率n. 权益报酬率20092008流动比率60550/43235=速动比率(60550-24650)/43235=现金比率22050/43235=总负债率(43235+85000)/321075=债务权益率128235/192840=%权益乘数321075/192840=以下均是2009年的

5、数据：总资产周转率=30583/321075=%存货周转率=210935/24650=应收账款周转率=305830/13850=利息保障倍数=68045/11930=现金覆盖率=（68045+26850）/11930=利润率=36475/305830=%资产报酬率=36475/321075=%权益报酬率=36475/192840=% 7. 杜邦恒等式为Smolira高尔夫公司构建杜邦恒等式。ROE=PM（利润率）TAT（总资产周转率）EM（权益乘数）=%=% 第04章 长期财务计划与增长1. Phillips公司的简化财务报表如下（假设没有所得税）：Phillips公司预计的销售收入增长率为1

6、0%。它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。编制预计报表利润表销售收入 23000=25300 成本 25300-7360=17940 净利润 6300+1060=7360(权益增加导致净利润增加，且增加额相等) 资产负债表资产 15800=17380 债务 5200=5720 权益 10600=11660 总计 17380 总计 5720+11660=17380 在上题中，假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。成本和资产随着销售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变动。编制预计报表, 并求出所需的外部筹资。对外支付的股利=6930/2=3465利润表销售收入 230

7、00=25300 成本 16700=18370 净利润 25300-18370=6930 资产负债表资产 15800=17380 债务 =3315 权益 10600+3465=14065 总计 17380 总计 17380 EFN (外部融资需求额)=3315-5200=-18851. Live公司最近年度的财务报表如下所示：资产和成本与销售收入成比例。债务和权益则不。公司保持30%的固定的股利支付率。没有任何可用的外部权益筹资。内部增长率是多少？ROA=净利润/总资产=2262/39150=%b=1-股利支付率=IGR=(ROAb)/(1-ROAb) =% 2. 上一道题中，该公司的可持续增

8、长率是多少？ ROE=净利润/总权益=2262/21600= B=SGR= (ROEb)/(1-ROEb) =% 3. Fontenot公司最近年度的财务报表如下所示：资产和成本与销售收入成比例。该公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。假设不发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是多少？ROE=8910/56000=SGR=/=%所以最大收入增长=42000%=美元4. 如果Baseball Shoppe的ROA为8%，股利支付率为20%，内部增长率是多少？IGR=%5. 如果Garnett公司的ROE为15%，股利支付率为25%，可持续增长率是多少？SGR=0. 75

9、)=% 6. 根据下列信息，计算Kalebs Kickboxing公司的可持续增长率：利润率= %,资本密集率= ,债务权益率= ,净利润= 43 000美元,股利= 12 000美元,这里的ROE是多少？ROE=PMTATEM=%1/（1+）=%股利支付率=12000/43000=B=SGR=%7. 根据下列信息，计算Hendrix Guitars公司的可持续增长率：利润率= % 总负债率= ,总资产周转率= 股利支付率= 30%.这里的ROA是多少？ROA=净利润/资产总额=利润率销售收入/（销售收入/总资产周转率）=6%ROE=净利润/权益总额=利润率销售收入/(（1-总负债率）总资产）

10、 总资产=销售收入/总资产周转率 ROE=%SGR=% 8. 你已经搜集到关于公司的下列信息：销售收入= 195,000美元,净利润= 17,500美元,股利= 9,300美元,债务总额= 86,000美元,权益总额= 58,000美元公司的可持续增长率是多少？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少？第56章 折现现金流量估价1计算终值 假定今天你在一个利率为6%的账户存了10 000美元。5年后，你将有多少钱？计算在6%的利率下，10 000美元在5年后的终值。 终值系数为： = 终值为：10,000美

11、元 = 13,美元。2.计算现值 假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150 000美元。如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少？贴现系数为：1/11= 1/ = PV=150000（P/F，9%，11）=150000=$581255.第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利；而第二城市银行则支付7%的利息，每年复利一次。如果你分别在这两家银行存5 000美元，那么，在第10年年末时，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱？第一城市银行：5000（1+107%）=8500第二城市银行：5000（1+7%）10=差额=6.假定18年后，当你的孩子要

12、进大学时，大学教育总费用将是290 000美元。目前你有55 000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用？FV=290000=55000（F/P，i，18）（F/P, i,18）=查表得（F/P，9%，18）= （F/P，10%，18）=（10%-9%）/（）=（i-9%）/（） i =%7.多期现金流量的现值 一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3年期、2 500万美元的合约。该合约当即给他200万美元的奖金；然后，第1年年末，他将收到500万美元的工资；第2年年末，收回800万美元；最后1年年末，收回1000万美元。假定贴现率是15%，这份合约值2 5

13、00万美元吗？这份合约应该值多少钱？PV=200+500(P/F,15%,1)+800(P/F,15%,2)+1000(P/F,15%,3)=200+500+800+1000=200+657=9.年金现值 你正在思量一项可以在接下来10年中每年付给你12 000美元的投资。如果你要求15%的报酬率，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？PV=12000（P/A，15%，10）=12000=6022510. APR和EAR 现行学生贷款利率是以8%APR报价的，贷款条件为按月支付。这种学生贷款的实际年利率（EAR）是多少？月实际利率=APR/12=% EAR=（1+APR%/N）N-1=（1+%

14、）12-1=%12.每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。你自然必须马上买一辆全新的宝马（BMW）。汽车的价钱大约是21 000美元。对于10%头款的72个月贷款，银行的报价利率是15%APR。你计划2年后要把这辆车卖出去，再换辆新车。请问你每个月要付多少钱？这项贷款的EAR是多少？当你要换车时，贷款余额是多少？、月利率为：15%/12=%年金现值系数=(1-现值系数)/r=(1-1某项投资提供15年期、每年5 300美元的给付，而且第1笔支付是在1年后。如果报酬率是7%，这项投资的价值是多少？如果这项支付持续40年，那么价值是多少？75年呢？永远呢？1) 投资的价值：PV

15、=5300（P/A，7%，15）=5300=2) 支付40年投资的价值：PV=5300（P/A，7%，40）=5300=3) 支付75年的投资价值：PV=5300（P/A，7%，75）=5300=4) 永续年金下的投资价值：PV=5300/7%=15. 如果你在接下来的20年中，每年年末在一个支付%的利率的账户中存入4 000美元，那么20年后你的账户中有多少钱？40年后呢？1) 20年的终值：FV=4000（F/A，%，20）=4000=2) 40年的终值：FV=4000（F/A，%，40）=4000= 第07章 利率与债券估值1.债券价值Microgates产业公司的债券票面利率为10%，

16、面值为1 000美元，利息每半年支付一次，而且该债券的到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？实际年收益率是多少？2.债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8%，每半年付息一次，面值为1 000美元，而且到期期限为6年。如果目前这张债券卖美元，则到期收益率是多少？实际年收益率是多少？ Divide公司在市场上的债券还有年到期，YTM为%，目前的价格为924美元。该债券每半年付息一次。该债券的票面利率应该是多少？5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是%。如果去年的通货膨胀率是%，你的实际报酬率是多少？讲义P47根据费雪效应：（1+R）=（1+r）（

17、1+h） R=%，h=%，得到：r=%6. One More Time软件公司的债券票面利率为%，9年到期，每半年付息一次，目前是以面值的%卖出。该债券的当期收益率是多少？YTM呢？实际年收益率呢？ 当期收益率=年利息/价格=1000%/1000%=%根据债券定价公式： 用试错法求出YTM=%实际收益率=（1+2%）2-1=%8. River公司有一支利息率为8%的债券，每年付息一次，YTM为%。这支债券的当期收益率为%。这支债券还剩下多少年到期？债券价值=年利息当期收益率=10008%=美元n=年11年9.零息债券假定你的公司需要筹资3 000万美元，而你希望通过发行30年期债券达到这个目的

18、。如果你的债券的必要报酬率将是8%，而你正在评价两种选择：年票面利率8%的债券和零息债券。你的公司的税率是35%。a. 你必须发行多少带息债券，才能筹集所需的3 000万美元？如果是零息债券，你必须发行多少？b. 如果你发行了带息债券，那么，30年后你的公司必须偿还多少本金？如果你发行的是零息债券，必须偿还多少a：带息债券发行1分零息债券价值=1000/=零息债券发行b：带息债券支付额=30000零息债券支付额=315589第08章 股票估价1.股利增长和股票估价 Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定

19、地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？股利增长模型2.股利增长和股票估价 在上题（）中，如果预期接下来的3年股利将以20%的比率增长，然后就降为一直是每年8%，那么目前股票应该卖多少钱？R16%，为上题中的投资报酬率3. Hot Wings公司下一次的股利将是每股美元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48美元，则必要报酬率是多少？ 根据股利增长模型：P0=D1/（R-g）48=（R-5%）R=%5. 大南瓜农场刚刚发放了每股美元的股利。预计公司股利今后每年均以5%增长。投资者对最初三年的要求回报率是14%，之后三年的要求回报率是12%，其他时

20、间的要求回报率是10%。计算公司股票的现价？第6年股票价格：P6=D0(1+g)/(R-g)=(10%-5%)=美元P3=(1+12%)+(1+12%)2+(1+12%)3+(1+12%)3=$股票现价：P0=(1+14%)+(1+14)2+(1+14%)3+(1+14%)3=$6. Marcel公司增长迅速。预期未来3年的股利增长率为30%，此后，就掉到固定的6%。如果必要报酬率为13%，而且该公司刚刚派发每股美元的股利，目前的每股价格是多少？D1=（1+30%）=美元D2=（1+30%）2=美元D3=（1+30%）3=美元D4=（1+6%）=美元第三年股价P3=D4/(R-g)=美元当前股

21、价=P=D1/+D2/+ D3/+P3/=美元8. Teder公司的股票目前每股卖64美元。市场对该公司所要求的必要报酬率为10%。如果该公司股利的稳定增长率为%，最近一期刚刚派发的股利是多少？股利增长模型P1=D1/(R-g)=D0(1+g)/(R-g)=64D0=64=10. Chartreuse County Choppers公司发展速度很快。根据预测，今后11年公司股利将按每年25%的比例增长，之后则将永远按6%恒定增长。如果公司股票的要求回报率为12%，而且公司刚支付了每股美元的股利，那么公司股票的价格应该为多少？第11年的股利：D11=第11年的股价：P11=D11(1+g)/(R

22、-g)=股票现价：P0=+=美元第09章 净现值和投资评价的其他方法1、某个海外扩张方案的现金流量如下：在下表中，我们列出了现金流量、累计现金流量、贴现现金流量(贴现率为10%)和累计贴现现金流量：当必要报酬率为10%时，计算回收期、贴现回收期和NPV。 =投资回收期3+（-200+50+60+70）200=年贴现回收期3+（-200+）=年NPV（贴现）-200+=美元NPV-200+50+60+70+200=180美元3.一个投资项目的年现金流量为4 200美元、5 300美元、6 100美元和7 400美元，且贴现率为14%。如果初始成本为7 000美元，这些现金流量的贴现回收期是多长？

23、如果初始成本是10 000美元呢？13 000美元呢？年限收回额未收回额 7000未收回额 10000未收回额 130001 4200/(1+14%)= 2 5300/(1+14%)2=36100/(1+14%)3=47400/(1+14%)4=初始成本为7000时贴现回收期=1+=年 初始成本为10000时?贴现回收期=1+年?初始成本为13000时?贴现回收期=1+年? 5.你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1 500 万美元，将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润分别为：1 938 200美元、2 201 600美元、1 876 000美元

24、和1 329 500美元，这个方案的平均会计报酬率(AAR)是多少？平均账面价值1500/2=750万平均净利润=(1 938 200+2201 600+1 876 000+1 329 500)/4=1836325美元AAR=1836325/7500000100%=%6.某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率为16%，该公司是否应该接受下列投资项目？ 讲义P224此外,假定该公司采用NPV法则。在11%的必要报酬率下，公司是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是30%呢？在采用NPV法则时，11%的必要报酬率下应该接受此项目；而在必要报酬率30%的情况下应该拒绝此项目。8. Ma

25、hjong公司有下列两个互斥项目：a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A？在什么范围之内，你会选择项目B？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？因此，综合a、b、c可知，当贴现率%时，选择项目A；而当贴现率%时，选择项目B；当贴现率=%时，两个项目无差别。电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择：a. 如果必要报酬率为10%，而且公司采用获利能力指数决策法则，公司应该接受哪一个

26、项目？b. 如果公司采用NPV法则，应该接受哪一个项目？10.一个项目提供9年期、每年28 500美元的现金流量，目前的成本是138 000美元。如果必要报酬率为8%，这是一个好项目吗？如果必要报酬率是20%呢？当贴现率是多少时，是否接受这个项目对你来说都没有差别？第10章 资本性投资决策公司目前每年以每辆53 000美元的价格销售30 000辆房车，并以每辆91 000美元的价格销售12 000辆豪华摩托艇。公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列，他们希望能每年卖19 000辆，每辆卖13 000美元。一个独立的顾问判定，如果引进这种新车，每年应该使目前的房车多销售4 500辆，但是，摩

27、托艇的销售每年将减少900辆。在评估这个项目时，年销售收入额应该是多少？2.某项拟议的新投资的预计销售收入为830 000美元，变动成本为销售收入的60%，固定成本为181 000美元，折旧为77 000美元。请编制预计利润表。假定税率为35%，预计的净利润是多少？预计利润表 单位：美元销售收入830000 变动成本83000060%498000 固定成本181000 折旧费用77000利润总额74000应交税金7400035%25900净利润481003.一项拟议的新项目的预计销售收入为108 000美元，成本为51 000美元，折旧为6 800美元，税率为35%。请用本章介绍的不同方法计算

28、经营现金流量，并验证计算的结果是相同的。以第一种计算方法结果为准。6. Summer Tyme公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造2 400 000美元的销售收入，其成本为960 000美元。如果税率为35%，这个项目的OCF是多少？每年折旧费=2700000/3=$900000OCF=(销售收入-成本)(1-T)+折旧T =()65%+90000035%=1251000美元7.你正在评估两个不同的硅晶研磨机器。其中Techron I的成本为290 000美元，使用寿命为

29、3年，税前运转成本为每年67 000美元；而Techron II的成本为510 000美元，使用寿命为5年，税前运转成本为每年35 000美元。两者都采用直线法在项目寿命内折旧完毕，并假定项目结束时的残值都是40 000美元。如果税率为35%，贴现率为10%，请计算两者的EAC。你会选哪一个？为什么？本题可参考公司理财第十版P263年金系数：3年期，5年期OCF=税后运营成本+折旧税盾NPV=成本+OCF的现值+残值税后的现值NPVEAC年金系数对于Techron I：OCF=-67,000(1-35%)+290,000335%=-$NPV=-290,(PVIFA10%,3)+40,000(1

30、-35%)3=-$294,EAC=-294,(PVIFA10%,3)=-$118,对于Techron II：OCF=-35,000(1-35%)+510,000535%=$12,950NPV=-510,000+12,950(PVIFA10%,5)+40,000(1-35%)5=-$444,EAC=-444,(PVIFA10%,5)=-$117,由于EAC-IEAC-II，所以选择Techron II。企业需要别人在未来5年中，每年供应185 000箱螺丝钉，以满足接下来5年中生产上的需要，你决定参加竞标。启动生产所需生产设备的成本为940 000美元，你采用直线法在其寿命内折旧完毕。你估计这项设备5年后的残值为70 000美元。每年的固定成本为305 000美元，变动成本为每箱美元。开始时你还需要75 000美元的净营运资本性投资。如果税率为35%，必要贴现率为12%，你应该