职业 律师揭露律所内部秘密.docx

1、职业 律师揭露律所内部秘密职业 律师揭露律所内部秘密D这是一个投资者相对陌生的领域，北京天银律师事务所罗亮受访表示：“律师核查的内容包括公司的股改、资产、架构和内控等等，如果存在代持股份是肯定要清理的，有些流程不符合规定则要进行追认。” 可以说，IPO律师需兼顾“服务”和“监督”之职，“在保荐人的主导下，投行、会计师和律师各施其责，律师既要服务于委托的客户，又要向投资者如实披露信息。” 证监会律师事务所从事证券法律业务管理办法规定，律师如发现委托人提供的材料有虚假记载、误导性陈述、重大遗漏或其有违法行为的，应要求纠正、补充，否则律师和律所将会被采取责令改正、监管谈话、出具警示函等措施。 去年6

2、月，苏州恒久先获批后撤市，因“专利门”而无缘IPO。事实上，苏州恒久的5项专利使用权全因未缴年费而被终止，但其产品仍使用这些专利，招股书披露的显然与此不符。保荐人广发证券和北京市天银律师事务所也受到证监会的处罚。 而今年IPO被否45家公司中，即使没有虚假披露之过，也存在一些涉及法律的问题，理财周报对此进行了梳理。 中技桩业（北京德恒律所） “安全治理受质疑” 从2009年8月至2010年7月，这不到一年的时间里，中技桩业的子公司嘉兴中正和苏州分公司分别发生3起和1起工伤事故，共有4名员工不治身亡，因而受到安监局的行政处罚共53.8万元罚款。 虽安监局证明不属于重大安全事故，但这种在生产、吊装

3、和运输过程中设备使用操作不当招致人员伤亡的可能依然存在，中技桩业的安全治理能力和生产质量颇受质疑，首发上会未获通过。其经办律所为北京市德恒律师事务所，记者发现招股书中披露的联系方式竟是空号。 金创股份（上海锦天城律所） “2000万股内部职工股” 今年5月25日，金创股份二次上会被否。 根据招股说明书显示，公司在筹备成立期间，以定向募集方式向公司内部职工和其他社会个人定向募集股份2000万股，发行价格为1元/股，募集资金2000万元，金创股份将此股份定义为内部职工股。此后金创股份经过多次重组以及筹备上市，但是这2000万股一直没有改变，占公司总股本的20.88%，公司内部职工股股东人数为316

4、4名。 很明显，金创股份的内部职工持股人数不符合公司法的规定，上海锦天城律所回应：“证监会会公布一些公司上会被否原因，一切以证监会披露的公告为准。” 佛山燃气（北京天银律所） “员工低价持24%股份” 2004年5月，佛山燃气总公司改制，由欧志常等28名员工先出资设立了众成有限，然后以2011.2万元的价格受让了24%的股权，实际参与受让的员工多达304人。同年11月，佛山燃气又将45%的股权转让给港华燃气投资（由百江投资更名）及其关联公司百仕达，按照评估价溢价100%，出让金额达7542万元。 这两次转让，员工受让的价格是外资的一半。 对此，北京市天银律师事务所回应：“具体看招股书和律师工作

5、报告，但未过会的报告就不能公开。至于是否因此被否就不方便透露，我们有义务替委托人保守秘密。” 依顿电子（北京竞天公诚律所） “曾受海关罚款1000万元” 2008年12月30日，依顿电子被出具拱北海关行政处罚决定书，认定其2006年1月至2008年1月期间，擅自将保税进口的材料在国内转让，存在漏税行为。依顿电子被处于罚款1000万元，金额占2008年归属母公司所有者净利润的5.64%。 根据首次公开发行股票并上市管理办法第25条规定，发行人不得有“最近36个月内违反工商、税收、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重”。据依顿电子2011年2月28日被否，该处罚尚未到36个月

6、。 九洲药业（浙江天册律所） “深陷污染门” 2010年4月14日，浙江环境保护厅的官方网站发布公告关于浙江九洲药业股份有限公司年产200吨奥卡西平、250吨酮洛芬、20吨盐酸度洛西汀、10吨N0701、25吨氟内酯、5吨美罗培南、5吨亚胺培南和100吨环己甲腈技改项目的公示，其中多项内容不符合环保要求，审批单位要求九洲药业做整改。 而九洲药业招股说明书上也显示公司曾在2008年4月和7月连续两次因废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚。此次九洲药业是否因环保问题被否，浙江天册律所却以不知记者真实身份为由挂断电话，未做回应。 舒朗服装（山东德衡律所） “公众对其欠缴员工社保的质疑” 4月20

7、日，中国证监会网站发布公告，山东舒朗服装服饰股份有限公司首发申请未获通过，使得舒朗服装的“中国第一个上市的本土女装公司”梦想破灭。 目前舒朗服装和证监会方面均没公布此次被否的原因，但是公众质疑是否是欠缴员工社会保险引起。根据公司招股说明书，舒朗服装承认曾存在延迟缴纳员工社会保险的现象，但在4月21日，烟台官方却公开表明舒朗服装自1999年成立以来，严格遵守劳动法律、法规，主动与员工签订劳动合同、缴纳社会保险费，这明显与招股说明书不符。 114律所IPO项目平均收费134万，项目靠人脉 “投行帮企业包装业绩和业务，律所帮企业包装合规性。重点看证监会规定硬指标及其关注的材料。” 理财周报记者 曾雯

8、璐/文 “说白了，律所和投行、会计师事务所都是朝同一个方向迈进的，就是对付证监会。”上海某大型律所一位律师坦言。 每一单成功的IPO背后，都站着一群立下汗马功劳的中介机构。而律师事务所（下称“律所”）是这个链条上重要一环。 据统计，自2009年IPO重启以来，共有633家公司成功A股IPO，背后站着114家律所，共赚得律师费8.5亿元，平均每家134万元。 相较投行，律所参与IPO项目的细节，尚未被大众所熟识。理财周报记者采访了三位上海的律所律师、一位广州的律所律师以及两位深圳的投行人士，全力呈现律所在IPO项目中扮演的角色。 找项目靠人脉，小律所倚重投行 记者采访时了解到，律所的IPO项目来

9、源主要有三个，分别是投行、发行企业和风投。不过，无论是哪种获取项目的途径，靠的都是人脉。 “大家在工作过程中会逐渐认识各路人，大老板、企业、券商、风投或者PE，如果有过一次不错的合作，下次再有客户就会叫他。”上述上海某大型律所律师老张（化名）表示。 其中投行无疑是重要的一个项目来源，律所有时也会反哺投行。“券商投行有IPO项目会找律所来做。律师自己有一些想上市的客户，也会介绍给投行。”另一位律所排名前10的律所律师老李（化名）告诉记者。 该律师继续说道：“企业方面的客户来源也有。比如之前就是某企业的法律顾问，我们帮它打赢过官司，等到它们要上市的时候，也会把IPO项目给我们做。” 上海另一大型律

10、所律师老王（化名）则透露：“也有一些项目是风投介绍的。风投在投资这家公司之前，会聘请律所去查。投资后如果能上市，关系好的话一般也会让我们做。” 通常，大型律所项目来源丰富，而中小律所人脉不如大律所，因此对投行会比较倚重。广州一家中小型律所的主任律师向记者坦言：“我们的项目一般都是证券公司推荐。” 律所之间的分化也很严重。大律所门庭若市，而小律所则举步维艰。上述老张告诉记者：“我们这边一个律师负责一个项目，甚至同时负责几个项目很常见。没有做过IPO的小律所，企业一般不会找上门。” 这也导致律所之间的价格倾轧不可避免。律师老张（化名）还表示，“曾有一单50万的项目，已经快签协议了，被北京一家小律所

11、以20万的价格撬走。” 律所投行哥俩好 重点看证监会关注材料 “投行帮企业包装业绩、业务，我们帮企业包装合规性。重点看的是证监会规定硬指标及其关注的材料。”上海律师老李（化名）告诉记者。 “律所在整个IPO过程中充当了法律顾问角色。”律师老王（化名）表示。 采访得知，律所在做IPO项目时，主要工作有前期包括公司的改制、重组等，到上市前夕一般是审核所有材料、文件、流程的合法合规性，包括历史沿革、股东资本、股东人数等方面的合法合规性。 律所做一单IPO项目一般需要两到三年。时间早的从辅导期就开始介入，帮助公司进行改制，这种一般需要耗时三年以上。 律师老张（化名）还告诉记者：“改制过程中主要是审查文

12、件是否合规合法。有的企业会提出员工激励计划，与员工间达成什么样的协议，我们也可以给出建议。” “在企业改制的过程中，律所的作用还是蛮大的。如果不是国企，这个阶段律所更多的是出点子。如果是国企，这个阶段中国资委会要求律所出具一些法律文书。”深圳一家大型券商投行人士认为： 而有些IPO项目在找到律所前就已经完成了改制。这种的项目，律所一般主要做调查以及各种的上市文件，出具律师工作报告和法律意见书作为申报材料。 也就是说，律所是申报材料合法性的“军师”。律师老李（化名）给记者举了一个例子。 “比如重大合同的披露。假设100万算重大合同，对律所来说，企业有就披露，没有就不披露。但对于券商来说，就会觉得

13、主营业务如果没有一份重大合同说不过去，就会有披露的要求。至于这份合同是怎么做出来的，律所只需要确定这份合同是否符合法律规定。” “当然律所会给出一些建议。材料怎么搞，文件怎么做，投行说想这样做，律所会给出建议说怎么做可能会更好。”该律师补充说道。 深圳另一本地券商投行人士则直言：“项目被否，证监会意见就算涉及法律方面，律所也没受到任何处罚。至少目前还没有。” 收费无标准，分期付清 律所收取费用直接和企业谈，根据工作量收取约定的金额。 据了解，IPO项目律师费并没有统一标准。大型律所大的项目一般在100万-180万元，小项目一般30万-50万元。 上述广州某律所律师告诉记者：“我们是改制一次收费

14、，上市又是另一次。如果是国企的，资产注入、改制、上市分别收费。也有整个项目一起收费的情况。” 上述深圳某大型券商投行人士则向记者透露：“如果成功上市，律所还可以谈奖励费。收取的费用就是起初协议约定的基本费用加上企业另给的奖励费了。” 记者从上海的律所方面了解到，律所在接项目的时候会和企业签一份协议，约定好项目的金额，然后随着IPO的进程，分期付清。 前述律师老张（化名）告诉记者：“所谓分期付，就是约定进场的时候付多少，审核通过、挂牌又分别付多少。 如果被否，有可能尾款就拿不到。尾款一般是总费用的三分之一，也有一半的。当然，比较强势一点的律所在进场的时候可能就要求企业付掉80%，这样就算上市被否

15、，损失也小一些。” 该律师同时不满地表示：“其实这样对律所不太公平，因为企业上市被否大部分不是法律方面的问题，而是企业业务方面的问题。但对律所来说，企业过不过会，工作量是一样的。” 五大律所223项目35%份额，国浩似国信，京城律师占发审委半壁江山 633个项目，114家律师事务所。114这个数字并不算是“很少的卖者”，但它照样创造了一个寡头市场。 “小所在收费和项目数量上都不能与大的律师事务所抗衡”，南方一知名律师事务所律所合伙人说。 从理财周报研究数据可看到，国浩、北京金杜、北京中伦、北京天银、北京国枫5大所瓜分了市场上35%的项目，37%的律师费被吸入这5大的口袋。 而不算国浩在内，11

16、4家律所里面以“北京”二字打头的就有52家，市场份额高达55.92%，再细数历届发审委委员中，律师绝大半是北京的，现在第13届发审委中的律师委员更全来自京城。 五寡头瓜分223项目获利3亿 自2009年IPO重启以来，633只新股接二连三向资本市场袭来，席卷了8504.9亿资金，所涉及的发行费用380亿元。这其中，律师总费用只有8.5亿元，在IPO发行费用中仅占2.23%。 律所分得的蛋糕虽小，但觊觎者众。114家律师事务所（按合并后名称统计）都试图从中分一杯羹，其中有32家律所是今年才叩进IPO这所大门。 即使是在IPO利益链上的底端，丛林法则仍被奉为圭臬。弱肉强食，强者恒强。 从IPO项目

17、数量上看，国浩北上广深和杭州五地事务所一共承接了74个项目，数量占整个市场的比例达11.7%，更远远把北京金杜甩在之后。北京金杜做了44个项目，占比7%。接下来北京中伦做了40个项目，还有北京天银的38个和北京国枫27项目。IPO律所的五大寡头大包大揽223个项目，市场占比高达35.23%。 从律师费用看，承接项目的数量与律师费收入基本呈正相关关系。 国浩依靠74个项目，获得8436.64万元收入，排名第一。北京金杜虽然在项目数量上差国浩一大截，但依然凭借44个项目进账7457.37万元。北京中伦、北京天银和北京国枫则分别获得6314.9万元、5454.8万元和4041.43万元。五所共获利3

18、.17亿元。 这里虽然是一个寡头市场，却也容得下一些律所，抢不到太多项目，但做几单大生意也能把日子过得有滋有味。北京嘉源就是如此，仅做了10个项目便进账2842万元，因为其接到了中国中冶这一个大单，一个项目就带来1880万元的律师费用。 像这种单笔费用超过一千万的项目屈指可数，另外两个分别为光大银行和宁波港，前者为北京金杜带来1230万元收入，后者是北京海问的项目，收费1030万元。 这个市场很有趣，各有各的活法，大寡头国浩薄利多销，向来不叫高价，因此迅速抢占市场。 黑马国浩恰似国信 “自2009年开始，国浩利用IPO重启后中小板扩容和创业板开启的契机，开始慢慢逼近北京金杜。”上述南方知名律师

19、事务所合伙人告诉理财周报记者。 而国浩一内部员工也表示，“我们所的业务主要就是针对IPO。” 国浩似一匹黑马，突然冲了出来，甚至把北京金杜撇在之后。2009年以前，天下还是金杜的，可是，自从IPO重启、创业板推出以后，国浩就像一匹脱了缰的野马，一路狂奔。 2009年，北京金杜全年共10个项目，其中7个中小板，3个创业板，累计获得律师费用1612万元。同年，国浩以12个项目获利1250万元。2010年起，国浩成功超过北京金杜，在IPO业务上坐上头把交椅。 而国浩所做的项目中，与国信证券的合作最为频繁，自IPO重启以来，二者牵手了10个项目。巧合的是，它们很相似，国浩就如律所中的国信，激进、凶猛。

20、 据理财周报统计，自2009年IPO重启以来，国浩的74个项目中创业板30个、中小板40个，主板只有4个。而国信证券保荐的65个项目中，中小板36个，创业板21个，主板8个。主攻小项目，战略基本一样。 而国信牛市时，泰然九营业部可以有上千名客户经理。它的保荐代表人一直储量最大，今年初，其保荐代表人达到123人。再看国浩所，其合伙人高达144人，全国拥有执业律师、律师助理、律师秘书及支持保障人员近1500人。两者相似的人海战术。 三个合伙人就可成立一间律所，而国浩仅广州一所目前就有6个合伙人。合伙人的资源对于律所来说至关重要。 前述南方律所合伙人说，“律所项目来源基本上都是合伙人的个人资源，而I

21、PO项目一般都是保荐机构推荐。” 而上述国浩的内部员工也告诉理财周报记者，“我们在中国内地、香港、台湾、美国、德国、英国、加拿大、马来西亚、新加坡等地都有经常合作的保荐机构。” 这位员工还说，“国浩有合伙人曾担任中国证监会第六届、第十届、第十一届发行审核委员会专职委员，不过大部分都是北京所的，广州所还没有这种情况。” 京城律所发审委半壁江山 俗话说，近水楼台先得月。这句话用在地处北京的律师事务所身上尤为合适。 “北京的律所在证监会里面有不少关系，因此，发行人或投行都喜欢选择北京的律所。”一位不愿意透露姓名的北京律师事务所合伙人说。 而上述的话也得到了数据的印证，据理财周报统计，自2009年IP

22、O重启以来，地处北京的律师事务所承揽了633个项目中的355个，占比高达55.92%，而114家参与IPO律所中，52家来自北京。 “随着南方律所的发展，将会对北方律所造成冲击，不过，就目前而言，北方律所在IPO项目上的优势依然明显，毕竟，关系就摆在那里。”广东一位律师事务所执行合伙人说。 这位律所执行合伙人所说的关系，就是律师在证监会发审委担任委员。目前，主板发审委有25名成员，其中5名选自律师事务所，而创业板发审委共有35名成员，其中6位来自律师事务所。 2009年创业板开启以来，经历两届发审委（第三届今年8月份成立），其中，第二届发审委全部续聘第一届委员。 这六名创业板发审委委员中，有三位来自北京律师事务所，他们分别是北京金杜的资深合伙人王建平、北京君合的石铁军和北京万商天勤的徐寿春。 就主板发审委而言，自2009年起，第十一届发审委中5名委员有3名来自北京律所，第十二届发审委中5名委员除了广东华商的何贤波外，4位来自北京律所。 今年新成立的第十三届发审委中，更是清一色来自北京，他们分别是北京天元的合伙人刘艳、北京中伦的一级合伙人陆宏达、北京通商的张晓彤、北京德恒的戴钦公、北京竞天公诚的项振华。 “律师可以报名发审委委员，这对律师来说是自身职业道路上的一个高度，对于公司来说更是无形资产。”上述广东律所执行合伙人对理财周报记者说。