清科观察 医药行业投资研究报告.docx

1、清科观察 医药行业投资研究报告清科观察：2017 医药行业投资研究报告发布，深度解析医药行业 2017 投资策略清科研究中心 2017-3-27 申伶坤医药行业是我国国民经济重要组成部分。根据国家统计局的国民经济行业分类，医药制造业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮品加工、中成药制造、兽用药制造、生物生化制品制造及卫生材料及医学用品制造七个子行业。医药制造行业具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点，具有很强的技术壁垒。同时医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计

2、划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。2016 年我国医药行业政策频出，国务院、国家卫计为、国家食品药品监督管理总局等部门相继颁布多条政策法规，一致性评价、药品上市许可持有人制度，药物临床试验数据核查等政策加速行业优胜劣汰；医疗、医保、医药联动，加速医疗改革；行业格局将加速重塑，中医药政策颁布，弘扬中医文化。在医疗政策改革的推动下，我国医药产业的发展正步入规范的快车道。在此背景下，清科研究中心发布2017 年中国医药行业投资研究报告，阐述中国医疗改革背景及中国医药行业发展现状，并分析医药行业的 VC/PE 投资、并购及 IPO 情况，最后提出中国医药行业的五

3、大投资机会。VC/PE 参与医药投资活跃度高，医药行业迎来爆发增长近年来进行医药行业投资的机构数量增加迅速，集中投资医药行业有九鼎投资、高特佳、元禾控股等一系列机构。2016 年进行医投资的机构数量是 226 家，是 2010 年参与医药投资机构数量投资的 2 倍多。2010-2016 年中国股权投资市场医药行业大体是上升趋势，案例数平均增长率达 33.7%，投资金额平均增长率更是高达 89.0%，尤其是 2015 年和 2016 年，医药行业股权投资增加迅速。2015 年投资案例数有 239起，同比上升 159.8%，投资金额高达 233.12 亿元人民币，是 2010 年投资金额的 3 倍

4、，2016 年延续了2015 年的态势。2011 年中国股权投资市场对医药行业的投资金额高达 237.74 亿元人民币，占整年医疗行业的 91.1%,这是由于 KKR 投资苏州胶囊一案。KKR 以 24.00 亿美元的高价收购了苏州胶囊，这一投资案例金额占年医药行业的 63.7%，因此拉升了 2011 年医药行业的整体的投资总金额。图 1：2010-2016 年中国股权投资市场进行医药投资的机构数量2010-2016年中国股权投资市场进行医药投资的机构数量250221 226200154 150106114 102 1131005002010 2011 2012 2013 2014 2015

5、2016机构数量来源：私募通 2017.01 图 2： 2010-2016 年中国股权投资市场医药行业投资情况分析250.002010-2016年中国股权投资市场医药行业投资情况分析237.74233.12232.26300 250239200.00 200219150.00150100.00 79.81 1009250.0052.6360869153.34 8566.29500.00 02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016投资金额（亿元人民币） 案例数（总）来源：私募通 2017.01 生物制药备受资本青睐，江苏医药企业集中获得投资2016 年医药行业细分领域

6、投资中，生物制药占比最高，投资案例数有 64 起，占比 29.2%；投资金额47.21 亿元人民币，占比 20.3%；由于生物技术的发展，抗体偶联技术的成熟，CRO 公司的发展，大大缩短了生物制药的研发周期，生物制药高速发展。其次是化学药品制剂制造业，投资案例数和投资金额占比分别是 25.1%和 16.1%。图 3：2016 年中国股权投资市场医药行业细分领域分析（按投资案例数，起）2016年中国股权投资市场医药行业细分领域分析（按投资案例数，起）未披露, 2, 0.9%其他, 38, 17.4%生物制药, 64,29.2%动物用药品制造业, 3, 1.4%化学药品原药制造业, 19, 8.7

7、%中药材及中成药 加工业, 38, 17.4%化学药品制剂制 造业, 55, 25.1%来源：私募通 2017.01 图 4：2016 年中国股权投资市场医药行业细分领域分析（按投资金额，亿元人民币）2016年中国股权投资市场医药行业细分领域分析（按投资金额，亿元人民未披露, 0.37 ,0.2%币）其他, 51.64 ,22.2%生物制药, 47.21 ,20.3%动物用药品制造业, 1.08 , 0.5%化学药品原药制造业, 25.04 ,10.8%化学药品制剂制 造业, 37.47 , 16.1%中药材及中成药 加工业, 69.46 , 29.9%来源：私募通 2017.01 从投资地域

8、看，2016 年江苏省医药企业获得投资最多，共发生 38 起投资案例，占比 17.4%，投资金额高达 55.37 亿元人民币，占比 23.8%；其次是上海，共发生 37 笔投资案例，投资金额是 28.62 亿元人民币。图 5：2016 年中国股权投资市场医药行业地域分布（按案例数，起2016年中国股权投资市场医药行业地域分布（按案例数，起)江苏上海北京湖北广东（除深圳） 浙江山东云南安徽四川海南河北湖南吉林贵州江西深圳天津重庆甘肃黑龙江内蒙古 辽宁山西未披露554444333332111119812122530 38370 10 20 30 40来源：私募通 2017.01 图 6： 2016

9、 年中国股权投资市场医药行业地域分布（按投资金额，亿元人民币)2016年中国股权投资市场医药行业地域分布（按投资金额，亿元人民币) 江苏广东（除深圳） 上海北京深圳山东山西吉林浙江湖北贵州海南天津云南重庆河北江西安徽四川甘肃湖南辽宁内蒙古黑龙江未披露17.9213.8412.12 11.278.418.006.74 6.44 6.005.754.05 3.14 2.94 2.63 2.53 2.48 2.412.250.19 0.140.05 0.1228.8528.6255.370 10 20 30 40 50 60来源：私募通 2017.01 医药企业上市受政策影响波动较大，超一半医药企业

10、上背后有 VC/PE 支持根据清科集团旗下私募通统计显示，2010-2016 年期间，中国医药企业共有 95 家上市，融资金额高达 1,227.86 亿元，同时超过一半的医药上市企业背后均有 VC/PE 支持。2010 年世界经济稳定复苏，IPO创业板开闸，大量药企成功上市，因此该年上市医药企业最多，有 25 家医药企业在海内外上市。图 7：2011 年-2016 年中国医药行业并购案例数量及金额2010-2016年中国医药企业境内外IPO总体分析400.00 30 369.85350.00 25300.00 278.1225 20250.00 18 218.65200.00 15181515

11、9.55150.00 810100.0076.02895.04550.00 30.6430.00 02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016融资额（亿元人民币） 上市数量来源：私募通 2017.01 图 8 ：2010-2016 年 VC/PE 支持的中国医药企业境内外 IPO 总体分析2010-2016年VC/PE支持的中国医药企业境内外IPO总体分析300.00 1211250.00249.9511109200.00 8205.116150.00 6100.0050.00540.77423.83 19.93273.6490.15420.00 02010 2011

12、 2012 2013 2014 2015 2016融资额（亿元人民币） 上市数量来源：私募通 2017.01 医药上市企业投资回报丰厚，平均账面回报倍数高达 6 倍根据清科集团旗下私募通统计显示，2010-2016 年期间，中国医药企业共发生 129 笔 IPO 退出，其中 2016 年退出案例数最多，有 50 笔之多，在此期间，中国医药企业 IPO 平均账面回报倍数是 6.23。由于 2010 年创业板开闸，大量医药企业登陆创业板，该年投资回报倍数也最高，达到 20.60 倍。图 9：2010-2016 年 VC/PE 支持上市中国医药企业上市退出案例数2010-2016年VC/PE支持上市

13、中国医药企业上市退出案例数60 5050403024 20 1712 1510 7 402010 2011 2012 2013 2014 2015 2016IPO退出案例数（笔）来源：私募通 2017.01 图 10：2010-2016 年 VC/PE 支持上市中国医药企业上市账面投资回报统计2010-2016年VC/PE支持上市中国医药企业上市账面投资回报统计25.0020.6020.0015.0010.005.225.003.44 2.65 5.292.913.490.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016平均账面投资回报（发行时）来源：私募通 2017.

14、01 结语：医药行业作为一个与居民生活关联密切的行业，市场规模十分广阔，另外其技术密集型特点，技术壁垒很强，是 VC/PE 机构很好的投资标的。随着精准医疗和生物工程技术的成熟应用，单抗药将具有很大的发展空间；两票制和阳光采购政策的实施，也为医药外包公司（CMO、CSO 等）提供发展机遇；中医药也在政策的扶持下，迎来发展黄金期。在医疗改革的背景下，我国医药产业的发展正步入规范的快车道。想了解清科研究中心医药行业更多数据及观点，请登录私募通选择2017 年中国医药行业投资研究报告。上文引用数据来自清科研究中心私募通：私募通是清科研究中心旗下一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及

15、时的专业数据库，为有限合伙人、VC/PE 投资机构、战略投资者，以及政府机构、律师事务所、会计师事务所、投资银行、研究机构等提供专业便捷的数据信息。清科研究中心于 2000 年创立，致力于为众多的有限合伙人、VC/PE 投资机构、战略投资者，以及政府机构、律师事务所、会计师事务所、投资银行、研究机构等提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。范围涉及出资人、创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购、房地产基金以及 TMT、清洁技术、医疗健康、大消费、现代农业、先进制造业等行业市场研究。目前，清科研究中心已成为中国私募股权投资领域最专业权威的研究机构。清科研究中心旗下产品品牌包括：研究报告、定制咨询、私募通、评价指数等。