白酒.docx

1、白酒一白酒行业利弊1、有利因素（1）经济持续发展，消费能力增强我国“十一五”期间GDP 有望持续增长，为白酒行业的发展提供了良好的经济环境。中国经济的持续增长有利于增强白酒消费能力，同时消费升级将为中高档白酒提供更大的市场空间。（2）政府出台的相关政策有利于名优白酒生产企业发展壮大国家产业、税收、土地、市场准入、流通管理等方面的政策、法律很大程度上抑制了小型白酒生产企业增长空间乃至生存空间，名优白酒生产企业凭借其综合竞争优势将进一步发展壮大。（3）白酒是传统饮品，并具备传统文化影响力白酒在中国具有悠久的历史地位和独特的文化底蕴，是我国消费者喜闻乐尝的含酒精饮料。随着中国经济地位提升、中外交往增

2、多，作为中国特产之一，白酒被越来越多的外国人接触、了解和接受，未来有机会成为世界级的中国特色消费品。（4）白酒产业适度发展有利于社会主义新农村建设事业发展白酒企业大部分位于或靠近农村，主要原料均来自我国农业提供的杂粮、饲料粮（如高梁、玉米、大麦等）。白酒企业收购上述粮食并经过深加工，在提高农民收入的同时，可解决大量农民就业问题。白酒行业的发展还可带动农村地区大批相关产业的发展，如包装、玻璃、机械、运输等产业。因此，白酒产业适度发展有助于我国社会主义新农村建设事业发展。2、不利因素（1）工作生活节奏加快和健康意识增强导致部分消费者开始有节制地饮用含酒精饮料，具体表现为选用低度白酒、葡萄酒、啤酒、

3、黄酒以及其他不含酒精的饮品。尽管白酒市场近年快速增长，但酒类饮品消费多元化作为未来的趋势，一定程度上影响白酒消费增长幅度和白酒产品结构。（2）随着中国加入世界贸易组织后进口关税税率逐步降低，威士忌、白兰地等洋酒开始加大营销力度，发掘中国市场的消费潜力。洋酒与白酒同为蒸馏酒，对于初次接触的消费者具有新鲜感。洋酒在夜场等消费场所已成为主流酒品，2006 年市场总量已达到约30 亿元，相当于同期白酒市场总量约3%，对白酒市场构成一定的冲击。（3）国家税务总局发布关于加强白酒消费税征收管理的通知（国税函2009380 号）及附件白酒消费税最低计税价格核定管理办法（试行），规定自2009 年8 月1 日

4、起，对设立销售单位的白酒生产企业销售给销售单位的白酒中，生产企业消费税计税价格低于销售单位对外销售价格70%以下、年销售额1,000 万元以上的品种，由税务机关根据生产规模、白酒品牌、利润水平等情况在销售单位对外销售价格50%至70%范围内核定消费税最低计税价格。其中生产规模较大，利润水平较高的企业生产的需要核定消费税最低计税价格的白酒，税务机关核价幅度原则上应选择在销售单位对外销售价格60%至70%范围内。已核定最低计税价格的白酒，销售单位对外销售价格持续上涨或下降时间达到3 个月以上、累计上涨或下降幅度在20%（含）以上的白酒，税务机关重新核定最低计税价格。根据上述文件要求，公司目前已向税

5、务机关书面报告公司的生产、销售及纳税情况，请求税务机关明确具体执行要求。截至本招股说明书签署日，税务机关尚未回复具体要求或核定结果。如果税务机关对公司核定消费税最低计税价格，公司盈利能力将受到不利的影响二.白酒行业与上下游行业的关联性及其影响白酒行业上游行业主要是粮食种植业和包装行业，下游行业是白酒批发零售业。此外，白酒生产需要良好的水质作为保证。1、白酒酿造的粮食原料主要包括高粱、小麦、大米、糯米、玉米、大麦等谷物，近年来市场供应未出现异常波动，在可预见的未来仍将保持稳定。我国政府始终把农业放在发展国民经济的首位，视粮食安全为关系国民经济发展、社会稳定和国家自立的全局性重大战略问题。最严格的

6、耕地保护制度、按最低收购价托市收购粮食、减免税收、建立直接补贴制度、加大“三农”投入等一系列政策措施，极大地调动了我国农民种粮积极性，2004 年以来粮食生产实现恢复性增长。2008 年我国粮食产量达到5,235 亿公斤，超过1998 年5,123 公斤的历史最高水平，并实现连续五年增产。与此同时，我国粮食单产水平显著提高，2007 年全国粮食平均亩产316 公斤，其中谷物亩产355 公斤，创历史最高水平。粮食品质结构不断优化，优质小麦、水稻种植比重分别达到55%和69%。最近十年我国粮食自给率基本保持在95%以上，“九五”以来我国粮食以净出口为主，“九五”、“十五”期间分别累计净出口粮食21

7、5 亿公斤、376 亿公斤。国家发改委于2008 年11 月发布国家粮食安全中长期规划纲要（2008-2020年）。该纲要预测，我国未来粮食需求总量继续增长，2010 年、2020 年分别达到5,250 亿公斤、5,725 亿公斤；粮食消费结构升级，其中，口粮消费减少，2010年、2020 年分别占粮食消费需求总量的49%、43%，饲料用粮需求增加，2010 年、2020 年分别占粮食消费需求总量的36%、41%，工业用粮需求趋于平缓。2、白酒产品配套的包装材料主要包括箱（外包装纸箱）、盒（内包装纸盒）、标（标签）、瓶（酒瓶）、盖（酒瓶盖）、带（封口胶带），供货商较多，包装材料大多为常规品种，

8、因此白酒生产企业的选择余地较大。3、白酒生产用水包括直接接触原料、半成品和成品的酿造用水和冷却、锅炉等使用的非酿造用水。酿造用水必须符合我国生活饮用水卫生标准，其中降度用水又称加浆，在硬度、矿化度、离子含量等方面有更加严格的要求。4、白酒通过下游经销商的批发零售到达消费者。白酒生产企业越来越重视直接介入对销售终端的营销。在各类销售终端中，大中型酒店主要消费中高档白酒，并通过影响消费者心理带动商超销售；大型商超对于产品的面市率有一定的影响。三.主要竞争企业1贵州茅台经营范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。截止日期20

9、12-12-31每股净资产8.2078元每股收益2.617元流动资产合计3792230万元资产总计4524760万元长期负债合计5958.93万元主营业务收入2720100万元财务费用-78958.6万元净利润993487万元2.宜宾五粮液经营范围：酒类及相关辅助产品（瓶盖、商标、标识及包装制品）的生产销售。兼营:饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理。截止日期2012-12-31每股净资产8.2078元每股收益2.617元流动资产合计3792230万元资产总计4524760万元长期负债合计5958.93万元主营业务收入2720100万元财务费用-78958.6万元净利润993487万元3

10、.泸州老窖经营范围：泸州老窖系列酒的生产、销售；进出口经营（企业自产产品及相关技术出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；承办中外合资经营，合作生产及“三来一补”业务）；科技开发，技术咨询，工贸，宾馆，旅游，建材，汽车运输，维修配件，化工原料，曲药的生产销售等。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产6.9395元每股收益3.1443元流动资产合计1275210万元资产总计1557300万元长期负债合计3006.94万元主营业务收入1155640万元财务费用-3727.27万元净利润439026万元4.四川水井坊经

11、营范围：生产销售酒、生物材料及其制品（国家限制产品除外）。生产销售包装材料、设备；工程设计、制造、科技开发、咨询服务；进口本企业生产、科研所需原材料、机械设备、仪器、仪表及零配件；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和“三来一补”业务。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产3.87元每股收益0.6913元流动资产合计176717万元资产总计265221万元长期负债合计9410.6万元主营业务收入163619万元财务费用-274.2

12、9万元净利润33773万元5.安徽古井贡酒经营范围：生产白酒、酿酒设备、包装材料、玻璃瓶、酒精、油脂、高新技术开发、生物技术开发、农副产品深加工，销售自产产品。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产6.7027元每股收益1.44元流动资产合计367051万元资产总计530813万元长期负债合计910.09万元主营业务收入419706万元财务费用-8843.1万元净利润72558.9万元6洋河股份经营范围：白酒的生产、加工、销售以及预包装食品的加工与销售，国内贸易，自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外），粮食收购。截止日期20

13、12-12-31公告日期2012-12-31每股净资产13.6063元每股收益5.7元流动资产合计1552070万元资产总计2365770万元长期负债合计26415.8万元主营业务收入1727050万元财务费用-12071.2万元净利润615430万元7山西汾酒经营范围：汾酒、竹叶青酒及其系列酒的生产、销售。 兼营:酒类高新技术及产品研究、开发、生产、应用;投资办企业及相关咨询服务。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产4.1027元每股收益1.533元流动资产合计494028万元资产总计611215万元长期负债合计0万元主营业务收入647876万元财务费用-434

14、1.02万元净利润132731万元8、湖北、湖南等地的白酒生产企业包括生产稻花香品牌白酒的湖北稻花香集团公司、以浏阳河品牌在宜宾五粮液股份有限公司贴牌生产白酒的湖南中商集团公司控股子公司中国浏阳河酒业有限公司、以金六福品牌在宜宾五粮液股份有限公司贴牌生产白酒的华泽集团等。9、江苏其他白酒生产企业包括生产苏酒、珍宝坊和双沟大曲品牌白酒的江苏双沟酒业股份有限公司、生产国缘、今世缘和高沟品牌白酒的江苏今世缘酒业股份有限公司、生产汤沟品牌白酒的江苏汤沟两相和酒业有限公司等。10、四川剑南春集团有限责任公司该公司产品品牌包括剑南春、绵竹大曲等，根据该公司网站数据，2007 年生产销售各种饮料酒8 万吨，

15、实现营业收入约36 亿元，实现利税约11.6 亿元。2008 年四川汶川地震对该公司产生一定影响。白酒企业主营业务收入对比2011-2012四.白酒类行情“受三公消费影响，白酒价格确实有所下调，现在发货量也减少了。目前只有茅台和五粮液(行情股吧买卖点)一线酒销售还好，二三线酒我们都不进货了，根本销售不出去。”销售人员如是说。据销售人员介绍，销量变化的白酒集中在100元400元的中端价位酒中，而销售最好的是价位在1000元左右的品牌酒。现在他们希望“中秋”以及“国庆”需求旺季能够促使白酒销售量价有所回升。二三线白酒的销售困境也体现在中期报告中。13家白酒公司中，5家公布了中期业绩，其中五粮液和山

16、西汾酒(行情股吧买卖点)同比略增，而泸州老窖(行情股吧买卖点)、老白干酒(行情股吧买卖点)、皇台酒业(行情股吧买卖点)则出现下滑。根据白酒公司业绩预告，洋河股份(行情股吧买卖点)中期略增10%以内，沱牌舍得(行情股吧买卖点)、酒鬼酒(行情股吧买卖点)同比业绩均大幅预减。酒鬼酒等表示，“因受市场因素影响，白酒行业进入调整期，在行业整体下滑、消费萎缩的严峻局势下导致净利润出现大幅下降。”泸州老窖、沱牌舍得提到“高端产品销售下滑，导致收入下降”。已公布中报的五粮液业绩略超市场预期，公司上半年实现营业收入155.20亿元，同比增长3.12%；实现净利润57.91亿元，同比增长14.76%。其中，酒类收

17、入为149.24亿元，同比增长了2.7%；毛利率为74.11%，同比增长了7.12个百分点。但是报告期公司应收票据高达42.47亿元，较期初大增63.72%，被市场质疑“存在虚增收入”，同时，公司预收账款则较年初大幅下降了47.6%，不过环比二季度则跌幅收窄，下降了12.3%。啤酒类影响行业发展的有利和不利因素1.有利因素(1)国民经济快速增长2004年以来我国GDP增长率一直在9%左右。中国宏观经济的高速增长和居民可支配收入的持续提高,为啤酒等快速消费品行业的增长奠定了坚实的基础。(2)人口结构的变化18至59岁年龄段的人口是啤酒消费的主力人群,根据第五次全国人口普查的广州珠江啤酒股份有限公

18、司结果,这一年龄段的人群数量目前处于历史最高水平,同时该年龄段的人口在今后10年内将会持续增长,因此啤酒消费的潜力巨大。(3)生活方式的转变中国消费者更加注重健康的饮食习惯,生活方式的转变加快了啤酒替代白酒等其他酒精饮料的趋势,使啤酒市场出现快速上升的势头。(4)消费结构的升级消费升级浪潮的到来催生了纯生啤酒和高中档熟啤酒市场的扩张,使啤酒产品的品种结构继续优化。(5)环保的严格要求目前节能减排成为国家宏观调控的重点,国家加大对啤酒行业的污染控制将加速行业汰弱留强,促使企业走循环经济模式,降低污染物排放,实现可持续发展。(6)体育经济的发展啤酒与体育有着紧密的联系,随着体育运动的日益普及和20

19、10广州亚运会等体育盛事的召开,体育经济日趋兴旺,必将促进啤酒消费的上升。2.不利因素(1)原材料价格上涨啤酒生产的原料啤酒大麦需要进口,其价格受国际市场行情的影响较大,近年来,原材料价格上涨,导致生产成本增加,影响行业发展。(2)国际啤酒企业加快进入中国市场国际大型啤酒企业纷纷在中国合资或独资设厂,加剧国内啤酒行业的竞争,给其他啤酒厂商带来较大的经营压力。(3)地方保护主义依然存在由于地方保护主义的存在,客观上导致了一定程度的市场分割,提高了啤酒企业开拓新市场的成本。(九)行业技术水平及特点中国啤酒行业经过长期高速发展,通过引进、消化、吸收和自主创新,我国啤酒酿造技术也逐步达到国际同行业的先

20、进水平。其中无菌纯生啤酒生产控制技术、高浓酿造技术、啤酒快速发酵工艺技术、高效糖化工艺技术、膜振动过滤技术等在行业内知名厂商中的成熟利用标志着我国的啤酒生产技术已经进入国际先进行列,广州珠江啤酒股份有限公司由此我国的纯生啤酒、高中档熟啤酒产品与国际知名品牌啤酒产品的品质差距已大大缩小。公司所处行业与上、下游行业之间的关联性1.上游行业啤酒行业的上游产业主要是啤酒大麦种植业。优质啤酒大麦主要集中在欧洲、北美和澳大利亚生产,我国西北等地也有种植。我国啤酒大麦部分需要从国外进口,由此导致国内啤酒企业的生产成本直接受国际啤酒大麦市场的影响。根据国家统计局公布的数据显示,2006年我国用于生产啤酒的大麦

21、达464.5万吨,其中国产啤酒大麦占53.8%,进口啤酒大麦占46.2%。而其中澳大利亚和加拿大是我国最大的大麦进口国,两者占据中国大麦进口量的90%左右。2006-2007年度,受天气干旱影响,澳大利亚大麦产量从上年度的990万吨急剧减少到370万吨。与此同时,欧盟也同样由于干旱造成大麦单产下降,导致国际大麦价格迅速上涨。2007年,我国啤酒大麦的种植面积突破1,000万亩,国产大麦的品质也有了较大提高,但国产大麦的涨价幅度不大。因此啤酒企业纷纷改进生产工艺,在保证产品质量与口味不变的前提下,扩大国产啤酒大麦的使用量。2008年前三季度大麦价格仍有上升,但四季度开始受市场供应增加和企业采购减

22、少的影响,国产和进口大麦价格均出现了大幅回落,仅十一、十二月就下跌了55.55%,2009年大麦价格仍广州珠江啤酒股份有限公司呈下降趋势。2.下游行业啤酒为快速消费品,主要消费者为普通大众,下游主要面对地区代理经销商或超市、商店、酒吧等销售终端,啤酒消费受到消费者收入、消费习惯、生活方式的影响。主要竞争企业啤酒花经营范围：啤酒花、啤酒花制品（颗粒、浸膏等制品）的销售；进出口业务；项目投资；房屋租赁。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产1.1808元每股收益0.039元流动资产合计44805.6万元资产总计124769万元长期负债合计605.96万元主营业务收入12

23、5242万元财务费用618.07万元净利润1431.36万元重庆啤酒经营范围：啤酒、非酒精饮料（限制类除外）的生产、销售；啤酒设备、包装物、原辅材料的生产、销售；普通货运（不含危险品运输）。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产3.0692元每股收益0.33元流动资产合计188403万元资产总计465791万元长期负债合计0万元主营业务收入314927万元财务费用8954.53万元净利润15903.7万元青岛啤酒经营范围：啤酒、碳酸饮料制造以及与之相关业务。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产9.2288元每股收益1.302元流动资产合

24、计1014210万元资产总计2366110万元长期负债合计354165万元主营业务收入2578150万元财务费用-17814.1万元净利润175886万元燕京啤酒经营范围：制造、销售啤酒、矿泉水、啤酒原料、饲料、酵母、塑料箱；销售五金交电、建筑材料、日用百货；餐饮服务；技术开发、技术咨询、技术培训、技术转让；制造纸箱、纸箱印刷、包装装潢印刷品印刷；普通货物运输；货物进出口、技术进出口、代理进出口。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产3.8661元每股收益0.246元流动资产合计638986万元资产总计1822370万元长期负债合计26524.3万元主营业务收入13

25、03330万元财务费用15306.7万元净利润61619.9万元西藏发展经营范围：生产、销售啤酒、饮料；饲料，养殖业；藏红花系列产品的开发；计算机软硬件系统集成产品、网络及信息技术产品的研制、开发、生产、销售、进出口业务；租赁业务。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产2.4121元每股收益0.0848元每股现金含量0.8188元资产总计114901万元长期负债合计531.4万元主营业务收入47519.4万元财务费用414.83万元净利润2235.72万元珠江啤酒经营范围：制造、加工、销售：酒、饮料、瓶盖、酒花、食品添加剂、饲料。生物工程技术开发及相关技术咨询、技术

26、转让、技术服务。在公司经营场所开办啤酒文化和产品展示中心（不含分销）。销售啤酒生产副产品。收购玻璃瓶。公司自产产品装卸、仓储。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产4.762元每股收益0.07元流动资产合计174674万元资产总计570066万元长期负债合计31101.2万元主营业务收入347483万元财务费用6565.01万元净利润5096.12万元中葡股份经营范围：许可经营项目：葡萄酒的生产；一般经营项目：葡萄酒的销售；葡萄种植；农业开发；货物及技术的进出口经营；五金交电产品，化工原料，机电产品，仪器仪表，日用百货，办公用品，工艺美术品，农畜产品的销售；农业种植

27、；家畜养殖；房屋租赁。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产1.1568元每股收益0.0123元流动资产合计184138万元资产总计281008万元长期负债合计34769.5万元主营业务收入61903.9万元财务费用9221.74万元净利润995.06万元619,039,000.00537,089,000.00莫高股份经营范围：莫高系列葡萄酒类生产、批发；葡萄原料、脱毒苗木、种条的繁育、销售；化学药品、原料药及制剂、中药制剂（仅限分支机构生产经营）；啤酒原料、花卉林木、农作物种子、饲草的种植、加工，中草药种植，畜牧养殖及畜产品加工，农业科技开发、咨询服务、培训，农副

28、产品（不含粮食批发）及加工机械的批发零售。自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定或禁止的除外），进料加工和“三来一补”，对口贸易、转口贸易。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产3.5608元每股收益0.16元流动资产合计82706.3万元资产总计128875万元长期负债合计1578.26万元主营业务收入36127.5万元财务费用-1270.16万元净利润5029.86万元361,275,000.00362,585,000.00张裕经营范围：葡萄酒、蒸馏酒、药酒、果露酒、非酒精饮料、果酱、包装材料及制品、酿酒机械的生产、加工和销售；备案范围进出口贸易；国家政

29、策允许范围内的对外投资。截止日期2012-12-31公告日期2012-12-31每股净资产8.6264元每股收益2.48元流动资产合计480392万元资产总计812313万元长期负债合计7434.1万元主营业务收入564353万元财务费用-1991.83万元净利润170093万元5,643,530,000.006,027,550,000.00 出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，