工业软件全产业链分析5.docx

1、工业软件全产业链分析51核心观点/ 我们对工业软件的理解2行业概况 / 细分类型、市场规模、国内格局3催化剂/ 现状与差距、外部刺激、内生需求4发展逻辑/ 工具软件、系统化平台、云部署、工业互联网5海外公司/Ansys、达索系统、西门子、PTC、Autodesk6投资机会Contents工业软件投资机会巨头的转型与云化本土工具软件星火燎原新基建助力工业互联网软件产品工业云平台服务商中望软件用友网络汉得信息芯愿景宝信软件赛意信息柏楚电子东方国信中软国际广联达工业富联鼎捷软件能科股份恒华科技 用友网络依靠多年来国内企业管理软件龙头地位，已经形成了良好的用户基础，与此同时主力产品不断迭代，云方案完整

2、性不断提升，云业务将稳步推进。 用友精智工业互联网平台是用友云在工业企业的全面应用，是面向工业企业的社会化智能云平台。精智平台基于强大的中台能力，构建企业与社会资源之间的全要素、全产业链、全价值链连接，提供社会级交易服务、协同服务、金融服务、及云化管理服务，以开放的生态体系，帮助工业企业实现数字化转型，促进生产方式乃至商业模式的变革，实现智能化生产、个性化定制、网络化协同、服务化延伸和数字化管理等诸多新模式，推动软硬件资源、制造资源、工业技术知识的开放、共享，促进产品质量、生产效率、经济效益与生产力的跃升。95 建筑类工业软件是国内工业软件市场硕果仅存的细分领域。在建筑类工业软件中，广联达是最

3、具竞争力的行业龙头。 广联达BIM+ 技术管理系统以“管理升级、技术先行”为理念，是集图纸管理、方案管理及 BIM 应用为一体的施工技术策划和执行管理系统。 广联达旗下子公司MagiCAD，为Revit及AutoCAD提供强大的机电设计功能及系统仿真计算。MagiCAD软件被广泛应用于全球超过80个国家的数千家企业。MagiCAD在线BIM构件库允许访问来自270家全球知名制造商的超过100万个制造商验证的BIM产品。广联达MagiCAD机电深化解决方案 广联达CAD快速看图软件 中望软件是国内二维、三维CAD解决方案主导者，是国内同时掌握二三维CAD、CAM、CAE核心技术及产品开发能力的工

4、业软件企业。公司拥有广州、武汉、上海、北京及美国佛罗里达五大研发中心，产品销售至全球90多个国家和地区。 公司全球正版授权用户数超过90万，赢得宝钢股份、海马汽车、保利地产、中国移动等知名企业认可。中望3D中望CAD中望仿真软件行业应用中望教育中望CAD教育版中望CAD2020天正建筑水暖电2020中望CAD Linux纬衡数字化出版中望景园教育版中望CAD机械版纬衡协同设计平台2020中望结构2020飞时达国土空间规中望建筑CAD教育中望景园2020划版2020中望地铁线路设计中望电磁仿真软件飞时达总图中望机械CAD教育中望龙腾冲压模2019鸿业管道暖通总图版2020中望塑胶模具南方数码CA

5、SS3D One Plus创客三中望CAD手机版燕秀工具性维创意设计中望CAD2020网络米思米模具3D One青少年三维服务套件金蝶PLM创意设计历史版本3D One Cut激光切割三维创意设计中望3D2020标准版、专业版、完全版配套资源网络服务套件历史版本 芯愿景成立于2002年，自创立起就坚持自主研发集成电路EDA软件，累计研发了6套EDA 系统，共30多个软件，EDA软件产品主要使用C+语言编写，源代码总量已超三百万行， 覆盖了集成电路工艺分析、电路分析和知识产权分析鉴定的全流程。累计发放授权认证超过30,000个，EDA软件用户群包括国内外芯片设计公司、研究所、高校和知识产权服务机

6、构等。 芯愿景建立了专业的集成电路分析实验室，实验室配置有ZEISS、FEI、Olympus、Leica、Oxford等厂商的高端设备,可以提供包括产品拆解、集成电路工艺分析、竞争力分析、失效分析等技术服务，目前可以分析的最小工艺节点为7纳米。EDA软件 Filmshop Panovas Pro Catalysis Series ChipLogic Family Hierux System BoolSmart SystemIC分析服务工艺分析解决方案 实验室 工艺分析技术分析解决方案 电路提取和分析 竞争力分析知识产权解决方案 专利侵权分析 布图设计侵权分析 专利产品映射 现有技术查询 专利估

7、值IC设计服务设计外包 驿站是定制 定制版图设计与验证 安全优化设计 可靠性加固设计量产外包IP核 Securax IP Gemini IP Taurus IP 公司致力于成为全球制造业认可的先进技术供应商。减持智能制造、智能电气双轮驱动战略，依托先进的工业软件和电力电子技术，为客户定制专属的，以工业互联网为核心的，数字化、网络化、智能化系统解决方案。 智能制造：服务企业数字化业务的设计院和工程公司 智能电气：行业聚焦，进口替代短期目标 确立在军工及高科技电子智能制造系统集成领域的领军地位，综合能力达到国内领先 形成具有自主知识产权的部分核心产品，完善汽车及高端装备制造业智能制造行业的整体解决

8、方案中期目标 长期目标 成为领先的数字工厂设计公司和智能制造系统解决方案先进技术提供商迅速拓展中小企业工业用户的智能制造市场份额 面向中小企业，构建能科工业云服务平台 打造智能制造最佳实践的标准化产品，开发智能制造最佳实践应用APP创新模式 打造样板 构建体系 完善生态 宝信软件是中国钢铁信息化领域龙头企业，能全面提供工业互联网、云计算、数据中心（IDC）、大数据、智能装备等相关产品和服务，产品与服务业绩遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融、公共服务、水利水务等多个行业。借助宝钢的资源优势， 公司自2013年起进入IDC领域，实现快速发展。 智能制造业务 IDC业务-宝之云 咨询服

9、务业务MES业务云基础架构网络服务信息服务业务自动化业务基础软件安全服务工业控制业务智能装备业务云伴服务可视化服务大数据业务云应用业务混合云灾备云自动化服务业务无人化业务电子设备技术业务ERP业务 智能化系统工程业务 图表：2015-2019年用友网络收入及增速 图表：2015-2019年用友网络归母净利润及增速 100营业收入（亿元） 同比增速(右)85.130% 15归母净利润（亿元） 同比增速(右)150%8060 44.51 51.134020063.4477.0325%20% 1015%10% 55%0% 011.83100%6.123.243.891.9750%0%-50%-100

10、%2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年用友网络利润率及费用率毛利率 净利率销售费用率 管理费用率（含研发）100%2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年用友网络现金流经营活动产生的现金流量净额（亿元） 现金及现金等价物净增加额（亿元）3050%68% 69% 71% 70% 65% 2014.314.349.075.58.873.2415.3311.8939% 40% 37% 36%20.4327% 26%35% 1022% 21% 118% 5% 9%

11、 11%0%02015 2016 2017 201820192015 2016 2017 2018 2019-10-7.44资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所软件 面向大型企业的解决方案与专业服务 面向中型企业的软件产品与解决方案面向小型企业的软件包业务面向行业和领域的解决方案与专业服务 金融服务 企业支付服务业务 互联网投融资信息服务业务用友云云平台：聚焦 PaaS，支撑 SaaS、DaaS、BaaS，适配多种 IaaS领域云：财务云、人力云、协同云、采购云、营销云、制造云云 ERP：NC Cloud 、U8 Cloud畅捷通云：小微企业云云市场：致力满足

12、企业客户一站式购买企业服务、一体化应用需求行业云：汽车云、 金融云、财政云、教育云资料来源：公司年报103图表：2015-2019年广联达收入及增速营业收入（亿元） 同比增速(右)图表：2015-2019年广联达归母净利润及增速归母净利润（亿元） 同比增速(右)403020 15.3910020.39 23.5729.0435.4140% 530% 420% 310% 20%-10% 1-20% 0100%4.234.724.392.422.3550%0%-50%-100%2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年广联达利润率及

13、费用率毛利率 净利率销售费用率 管理费用率（含研发）2015 2016 2017 2018 2019图表：2015-2019年广联达现金流经营活动产生的现金流量净额（亿元10 现金及现金等价物净增加额（亿元）5.68 5.96 6.41.852015 2016 201720182-5 -3.01 -4.43资料来源：Wind、华泰证券研究所资料来源：Wind、华泰证券研究所）100%0%96% 93% 93% 93% 89% 15.184.533.740.19019550% 48% 48% 52% 52%38% 33% 29% 28% 32%17% 22% 21% 15% 7% 02015 2

14、016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所104算量造价 为建设工程造价（工程成本、工程量计算）提供工具类软件产品及数据服务数字施工开发出覆盖岗位级、项目级、企业级的多个数字化应用系统创新业务规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台生态业务产业新金融、工程教育资料来源：公司年报105图表：2015-2019年金蝶国际收入及增速营业收入（亿元） 同比增速(右)图表：2015-2019年金蝶国际归母净利润及增速归母净利润（亿元） 同比增速(右)28.12315.918.640 33.330201002015 2016 2017 2018 201930%25

15、%20%15%10%5%0%54.123.732.883.11.06432102015 2016 2017 2018 2019200%150%100%50%0%-50%-100% 图表：2015-2019年金蝶国际利润率及费用率毛利率 净利率销售费用率 管理费用率（含研00% 82% 81% 81% 82% 80发）%53% 54% 54% 53% 4950% 31% 30% 29% 26% 297% 16% 14% 15% 110%2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所资料来源：Wind、华泰证券研究所1106资料来源：Wind、华泰证券研究所2.

16、83.80图表：2015-2019年金蝶国际现金流经营活动产生的现金流量净额（亿元15 现金及现金等价物净增加额（亿元）10 8.2 9.1 9.6）5.6 6.14.402015 20-106.7 2017 2182019-5 -3.8资料来源：Wind、华泰证券研究所5企业云服务金蝶云苍穹大企业数字共生平台打造企业级云原生PaaS+SaaS平台，帮助客户轻松用云、快速创新、持续迭代金蝶云星空成长型企业数字化平台为企业提供开放的 ERP 云平台，帮助企业实现数字化营销新生态及管理重构金蝶管易云企业电商云服务平台涵盖电商全业务流程，百万级订单处理，线上线 下、财务业务一体化管理财务云服务 金蝶

17、精斗云小微企业成长服务平台 财务业务高效集成，多部门数据共享，一站式云 管理，随时随地打理生意云之家智能协同云业务协同、数据协同、生态协同，帮助企业快速提升协作水平107行业及 其他云服务EASCloud集团企业数字化平台采用最新混合云技术架构，提供人、财、物完整 的集团企业数字化转型应用资料来源：公司年报图表：2015-2019年宝信软件收入及增速营业收入（亿元） 同比增速(右)图表：2015-2019年宝信软件归母净利润及增速归母净利润（亿元） 同比增速(右)8060 47.7639.38 39.604020058.1968.4925% 1020% 815%10% 65% 40% 2-5%

18、 04.253.12 3.366.698.7980%60%40%20%0%-20%2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年宝信软件利润率及费用率毛利率 净利率销售费用率 管理费用率（含研发）2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年宝信软件现金流经营活动产生的现金流量净额（亿元）现金及现金等价物净增加额（亿元）40%20%27% 29% 27% 28% 30%17% 17% 14% 13% 14%13% 14%2011.48102.7417.868.27 7.7

19、5 9.650.69 2.398.873%8%0%3%9%3%10%3% 3%02015 2016 2017 2018 20192015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所108-10资料来源：Wind、华泰证券研究所-7.83信息化业务 面向制造业提供 MES、ERP、大数据相关的整体解决方案，助力企业从制造升级为“智造”。智能化业务面向城市和人的有机融合，运用AI、大数据、云计算、泛在物联、区块链等多种科技手段提高城市交通、环境、能源、应急的运营效能。为城市轨道交通行业客户提供“面向车站、面向线路、面向线网”管控的智慧化、全层次（自动化+信息化+云应用

20、）、全生命周期整体解决方案。新一代信息基础设施及服务为客户提供基础设施托管到 IaaS、PaaS、SaaS全层次的云服务。自动化业务在工业信息安全、生产全程可视化、虚拟制造等方面为客户提供全方位的智能工厂解决方案。以“运维+工程”的服务模式，推广物联网、大数据、云计算等新一代信息技术在电力、化工、 能源和环保等行业的整体集成解决方案。资料来源：公司年报109图表：2015-2019年汉得信息收入及增速 图表：2015-2019年汉得信息归母净利润及增速40 营业收入（亿元） 同比增速(右)50% 5归母净利润（亿元） 同比增速(右)60%40%36%28.6527.2323.2521%17.1

21、012.1923%-5%40%30 434%3.8740%30%20 20%10%100%21% 13%3.243 2.14 2.412119%0.8620%0%-20%-40%-60%02015 2016 2017 2018 2019-10% 0-78%-80%-100%2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年汉得信息利润率及费用率资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年汉得信息现金流毛利率净利率经营活动产生的现金流量净额（亿元）销售费用率 管理费用率（含研发） 460%现金及现金等价物净增加额（亿元）4

22、0%20%0%40.1% 39.2%37.6% 35.7%30.6%2.11.40.720152016(02.30()107.4)20182019(2.0)(2.7)21178.60%5.7%1173.26%7.2%1163.51%7.0%1153.15%6.2%17.2%63.82%0-22.0 1.7 2.02015 2016 2017 2018 2019 -4资料来源：Wind、华泰证券研究所110资料来源：Wind、华泰证券研究所软件实施业务 传统ERP及相关信息化软件实施服务 自主研发产品及解决方案的实施服务 客户支持业务为建设较大规模的ERP及相关系统信息化的企业， 提供长期的高质

23、量系统运维支持其他业务 软件外包 软硬件销售 数据处理 商业保理 资料来源：公司年报111图表：2015-2019年鼎捷软件收入及增速 图表：2015-2019年鼎捷软件归母净利润及增速20 营业收入（亿元） 同比增速(右) 15%归母净利润（亿元） 同比增速(右)13.42 14.6710.2011.4012.1615 10%10 5%1.21.00.80.6242%0.610.410.791.03300%200%100%5 0%0 -5%0.40.20.00.12-82%49% 30% 30%0%-100% 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：Wind、华泰证券研究

24、所图表：2015-2019年鼎捷软件利润率及费用率毛利率 净利率2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind、华泰证券研究所图表：2015-2019年鼎捷软件现金流经营活动产生的现金流量净额（亿元）销售费用率 管理费用率（含研发） 6现金及现金等价物净增加额（亿元）2.252.391.261.021.2820152016 -1.9620-107.1020182019100%50%80.3% 82.4% 82.8% 83.5% 83.5%450% 48% 52% 51% 51% 227% 26% 25% 27% 24% 03.7% 5.3% 6.0% 7.1% -24.59

25、1.2%0% -42015 2016 2017 2018 2019-2.50-2.78资料来源：Wind、华泰证券研究所112资料来源：Wind、华泰证券研究所智能制造 智战情FWR 智排程APS 智慧门店团餐 智物流WMS 智品质QMS 智车间MES 智中台MMP 新零售业务 餐饮新零售 烘焙业工业互联网设备云运营领域应用 车间运营领域 企业运营领域 产品与软件 满足企业各阶段管理需求 延展企业多领域管理应用 资料来源：公司年报113图表：2015-2019年赛意信息收入及增速营业收入（亿元） 同比增速(右)图表：2015-2019年赛意信息归母净利润及增速归母净利润（亿元） 同比增速(右)1210 69.3%87.099.0910.7680%60%1.210.81.1490.71%.0166.00%.820.66100%50%6 4.084206.1250.0%15.8%28.2%40%18.4%20%0%0.60.40.200.4323.2% 12.9%0%-42.1-%50%