投资学计算题.docx

1、投资学计算题 经营杠杆系数DOL （反映经营杠杆作用程度、F所起的杠杆作用大小） 定义式：息税前利润变动率相对于销售额变动率的倍数. 计算式： M边际贡献，F固定成本 上式中的数据取基期数据。 可见DOL1，EBIT的变动幅度大于S的变动幅度，是S变动幅度的DOL倍 DOL的大小取决于EBIT和F，不同企业F不同，经营杠杆作用程度不同，也体现企业对固定成本的利用。 书135页例，用定义式和计算式分别计算DOL=2。 财务杠杆系数DFL （反映财务杠杆作用程度、I作用程度大小） 定义式：普通股每股收益变动率相对于息税前利润变动率的倍数 。 计算式： I固定财务费用（债务利息、优先股股利） 基期数

2、据 可见DFL1，EPS的变动幅度大于EBIT的变动幅度，是EBIT变动幅度的DFL倍。 DFL的大小取决于EBIT和I，不同企业I不同，财务杠杆作用程度不同，也体现企业对债务的利用，“负债经营”。 书137页例，计算DFL=1.251经营杠杆系数的计算实训大华公司固定成本总额为1 600万元, 变动成本率为60, 在销售额为8 000万元时。问：（1）该企业的经营杠杆系数是多少？（2）预计下一年度产销量增加100%，那么在下一年度，息税前利润增长率是多少？息税前利润会增加到多少？2 财务杠杆系数的计算实训某公司全部资本为 5 000万元, 其中债务资本占40, 利率为12, 所得税率 33,

3、 当息税前利润为600万元时, 税后利润为241.2万元。问：其财务杠杆系数为多少？3 、某公司年销售额100万元，变动成本率70，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40，负债的平均利率8，假设所得税率为40。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20，并使变动成本率下降至60。该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改变经营计划的标准。要求：（1）计算目前的净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（2）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（3）判断该公司

4、是否改变经营计划？4 每股收益无差别点法确定最佳资本结构实训甲公司目前的资本总额是700万元，其中负债200万元（负债利率是10%），普通股500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，现准备追加筹资300万元，有两种筹资方案：股权融资：全部发行普通股（平价发行），增发6万股，每股面值50元；债券融资：全部筹集长期债务，负债利率仍为10%。问：（1）如果公司增资后息税前利润率为20%，所得税率是25%。试通过计算每股净收益比较两种方案，并作出你的选择。（2）息税前利润水平EBIT为多少时两种方案的每股净收益相等？EBIT=100万元时的资本结构为最佳资本结构。而EBIT=10

5、0万元时的这个点即为无差别点。它表明：EBIT等于100万元时，无论采用债务性融资还是权益性融资都是一样的；EBIT大于100万元时，追加负债筹资更为可行；EBIT小于100万元时，追加普通股筹资更为可行。5 财务杠杆系数（DFL）例2】 承【例1】假设ACC公司的资本来源为：债券100 000元，年利率5%；优先股500股，每股面值100元，年股利率7%；普通股为500股，每股收益8元，ACC公司所得税税率为50%。6某公司为拟建项目筹措资本1 000万元，现有三个筹资方案： A：全部发行普通股筹资； B：发行普通股筹资500万元，发行债券筹资500万元； C：发行普通股筹资200万元，发行

6、债券筹资800万元。 假设该公司当前普通股每股市价50 元，不考虑证券筹资费用；该项目预计息税前收益为200万元，借入资本利率为8%，所得税税率为30%， 三个方案的财务杠杆系数和普通股每股收益如表2所示。例】承【例3】假设息税前利润从200万元降到150万元，即降低25%， 则三个方案的每股收益分别为： A：每股收益=7(125%1)=5.25，降低率为25% B：每股收益=11.2(125%1.25)=7.7，降低率为31.25% C：每股收益=23.75(125%1.47)=15.02，降低率为36.75%7 8 根据EBIT的预计情况，结合具体的筹资规模，确定最佳筹资方式应用 某公司原

7、有资本1 000万元，其中普通股400万元（面值1元），留存收益200万元，银行借款200万元（年利率10%）。企业所得税率为40%。为扩大经营需增资600万元，有A、B、C三个方案。确定各方案新增筹资后的资本结构及EPS(某公司新增筹资前后的资本结构及EPS)9 ACC公司生产A产品，现行销售量为20 000件，销售单价(已扣除税金)5元，单位变动成本3元，固定成本总额20 000元，息税前收益为20 000元。 假设销售单价及成本水平保持不变，当销售量为20 000件时，经营杠杆系数可计算如下： 10承【9】假设ACC公司的资本来源为：债券100 000元，年利率5%；优先股500股，每股

8、面值100元，年股利率7%；普通股为500股，每股收益8元，ACC公司所得税税率为50%。财务杠杆系数11 某公司全部资本为 5 000万元, 其中债务资本占40, 利率为12, 所得税率 33, 当息税前利润为600万元时, 税后利润为241.2万元。问：其财务杠杆系数为多少？12净现值：（1）某项目的期初投资1000万元，投资后一年建成并获益。每年的销售收入为400万元，经营成本为200万元，该项目的寿命期为10年。若基准折现率为5%，问：该项目是否可行？解：根据题意，可以计算项目的净现值为： NPV = （400-200）(P/A，5%，10) 1000 = 544.34（万元） 由于该

9、项目的NPV0，所以项目可行。（2）净现值法计算13 内部收益率某工程项目期初投资10000元，一年后投产并获得收益，每年的净收益为3000元。基准折现率为10%，寿命期为10年。试用内部收益率指标项目是否可行。解：NPV = 3000 (P/A, i, 10) -10000 取i1=25%, NPV (i1) = 711.51 (元) 取i2=30%, NPV (i2) = -725.38 (元)， 代入IRR公式计算IRR得：由于基准折现率i0=10% IRR=27.48%，所以项目可行。14 净现值率 15 一次性支付终值16 一次性支付现值17 等额分付终值公式FA（FA，i ，n）（年金终值系数18 等额分付现值公式19 资金回收公式