天然气行业市场分析报告.docx

1、天然气行业市场分析报告2020年天然气行业市场分析报告2020年11月 自 10月份开始，全国陆续进入供暖季。北方法定供暖时间一般从每年的 11月 15日开始，到次年的 3月 15日停止，共 4个月。各地区也会根据自身情况有所调整。受气温影响，今年 3月，国内华北地区供暖时间延长。表格 1：国内部分地区供暖时间城市供暖开始时间11月 15日11月 15日11月 15日11月 1日供暖持续时间4个月北京市廊坊市定州市太原市朔州市大同市忻州市平鲁区呼和浩特赤峰市乌鲁木齐哈尔滨呼伦贝尔西安市沂水县临沂市安阳市大连市4个月4个月10月 25日10月开始注水11月 1日5个月7个月10月 1日10月 1

2、5日9月 8日开始注水10月 10日10月 20日10月 1日6个月6个月7个月11月 15日11月 10日11月 20日11月 15日11月 5日4个月4个月左右4个月左右4个月5个月资料来源：XX，市场研究部整理一、冬季天然气需求有望超预期1.我国经济快速恢复，天然气需求增长今年上半年虽然受到疫情影响，天然气消费仍保持正增长，同比增长 1.2%。2020年 9月，国务院发展研究中心资源与环境政策研究所、国家能源局石油天然气司、自然资源部油气资源战略研究中心发布中国天然气发展报告(2020)。2020年上半年天然气消费仍保持正增长，消费量 1487亿立方米、同比增长 1.2%左右，但消费结构

3、化差异走势明显。工业用气从负增长逐步恢复至 2019年同期水平，城镇燃气保持稳定增长，发电用气和化工用气受疫情4/21 影响相对明显，上半年有所下降。图 1： 我国天然气表观消费量亿方350300250200150100资料来源：Wind，市场研究部“报告”预计，2020年全国天然气消费量约 3200亿立方米，比 2019年增加约 130亿立方米，同比增长 4.23%。其中，国产气为 1890亿立方米(不包括煤制气)，同比增长约 9%，总体保持较快增长态势。进口天然气 1400亿立方米左右，与 2019年基本持平或略有增长，预计进口管道气 500亿方、进口 LNG900亿方左右。自 5月份起，

4、我国工业生产指数明显回升，带动天然气消费量增长。图 2： PPI当月同比下滑减缓图 3： PPI月度环比明显改善%1082.0 %1.561.040.520.00(0.5)(1.0)(1.5)(2)(4)(6)资料来源：Wind，市场研究部资料来源：Wind，市场研究部5/21 2.冬季煤炭减排政策持续2020年 9月，生态环境部印发京津冀及周边地区、汾渭平原 2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿），与去年的要求相比有一定变化。今年取暖季的散煤替代户数由去年的524万户大幅提高到709万户，主要是河北、山西、山东的替代户数大幅增长，并且山西新增 73万户的替代，河

5、南的替代户数有所下降。今年对 PM2.5的平均浓度要求同比有所下滑，10-12月维持去年浓度水平，2021年 1-3月的 PM2.5浓度要求有所放松。表格 2：京津冀及周边地区取暖季大气环保要求对比2019-2020取暖季2020-2021取暖季治理范围当前情况京津冀及周边地区PM2.5平均浓度是其他季节的 2倍左右，重污染天数占全年 90%以上新增汾渭平原PM2.5平均浓度是其他季节的 2倍左右，重污染天数占全年 95%以上2020 年 10-12 月：京津冀及周边地区 PM2.5平均浓度控制在63微克/立方米以内（2019年同期为 63微克/立方米），各城市重度及以上污染天数平均控制在 5

6、 天以内；汾渭平原 PM2.5 平均浓度平均浓度控制在 62 微克/立方米以内（2019年同期为秋冬季期间（2019年 10月 1日至 2020年 3月 31 63.67微克/立方米），同比下降 2.6%，各城市重度及以上污染总体要求日）PM2.5平均浓度同比下降 4%，重度及以上污染天数同比减少 6%天数平均控制在 5 天以内。2021 年 1-3 月：京津冀及周边地区 PM2.5 平均浓度均控制在 86 微克/立方米以内（2020年同期为 76微克/立方米），各城市重度及以上污染天数平均控制在 12 天以内；汾渭平原 PM2.5 平均浓度均控制在 90 微克/立方米以内（2020年同期为

7、76微克/立方米），各城市重度及以上污染天数平均控制在 13 天以内。2019年 10月底前“，2+26”城市完成散煤替代 524万户，其中，天津市 36.3万 2020 年 10月底前，京津冀及周边地区、汾渭平原共完成散煤户、河北省 203.2万户、 替代 709万户，其中，河北省 337 万户、山西省 96万户、山散煤替代山西省 39.7万户、山东省114.3万户、河南省 130.7万户东省 163 万户、河南省 40万户、陕西省 73 万户。资料来源：生态环境部，市场研究部整理6/21 表格 3：长三角及周边地区取暖季大气环保要求对比2019-2020取暖季2020-2021取暖季治理范

8、围与上年相同上海市；江苏省南京、无锡、徐州、常州、苏州等 13个城市；浙江省杭治理范围当前情况州、宁波、温州、湖州等 11个城市；安徽省合肥、淮北、亳州、宿州等16个城市长三角地区秋冬季 PM2.5平均浓度长三角地区秋冬季 PM2.5平均浓度比其他季节高比其他季节高 80%；PM2.5浓度“北 50%-70%，重污染天气占全年 95%以上；苏北、皖北主高南低”的空间分布特征依然明显要城市 PM2.5浓度仍处于高位2020 年 10-12月：PM2.5平均浓度控制在 45微克/秋冬季期间（2019年10月1日-2020 立方米以内（2019年同期为 46微克/立方米），同比年 3月 31日），P

9、M2.5平均浓度同 下降 2.2%；比下降 2%，重度及以上污染天数同 2021年 1-3月：PM2.5平均浓度控制在 58微克/立方总体要求比减少 2%米以内（2020年同期为 45微克/立方米）；对重度及以上污染天数未做具体要求资料来源：生态环境部，市场研究部整理3.天然气需求结构略有变化，工业用气有望恢复2020 年上半年，天然气需求结构因疫情出现变化：1、新冠疫情暴发初期，工业用气受到一定冲击，随后国家实施了阶段性降低非居民气价等政策，16 月累计用气量已恢复到 2019年的同期水平；2、上半年城镇燃气同比增长超过 10%，主要是受北方部分省市供暖季延长的拉动影响。3、发电用气和化工用

10、气受疫情影响相对明显，上半年有所下降。我们预计下半年工业用气恢复增长，增速有望回归去年同期水平；城镇燃气延续增长；发电和化工用气明显恢复。7/21 图 4： 美国天然气消费分类电力工业住宅商业运输十亿立方英尺1,4001,2001,0008006004002000资料来源：Wind，市场研究部美国天然气消费量比较大的两个部门是电力和工业。今年上半年受疫情影响，工业和商业的用气量明显下降，6月份分别同比下降了 4.1%和 8%；因天然气价格下跌，电力的用气量增长，6月份同比增长 5.4%；受疫情影响，人们多在家中，住宅用气量增长，4-6月份平均同比增长 10%，这与国内城镇燃气的需求增长基本一致

11、。我国燃气需求构成中，城镇燃气和工业用气占比最大，2019年分别占到总用气量的 37%、35%。其中城镇燃气占比持续提升，工业用气占比基本持平，发电用气占比提升、化工用气占比下降。图 5： 主要领域用气占比变化城市燃气发电用气化工用气工业用气100%80%60%40%20%0%200020102019资料来源：Wind，市场研究部8/21 美国天然气发电量占比近 20年来持续提升，现在天然气已经成为发电原料的最大来源。美国天然气发电明显具有季节性，夏季占比最高、冬季占比低，主要原因是天然气供给没有季节性、且夏天天然气价格低，夏天多用气可以起到调峰的作用，减少天然气需求波动。图 6： 美国天然气

12、发电量占比持续提升天然气净发电量净发电量（所有部门）天然气发电量占比百万千瓦时500,00050%40%30%20%10%0%400,000300,000200,000100,0000资料来源：Wind，市场研究部二、低价天然气间接推动销量增长从最近 10年推动天然气销量增长的因素来看，17-18年的销量增长主要来自政策推动，16年之前来自经济发展的需求，天然气价格对需求的影响起到间接作用。受疫情及国际天然气供给增长的影响，上半年天然气价格持续下跌，近期处于底部震荡阶段。煤炭价格明显上涨，煤炭和天然气价差收窄。近期国内煤炭价格明显上涨，秦皇岛港口 5500大卡动力煤价格涨至 614元/吨，恢复

13、到 18、19年同期的价格附近。与之相对的国内 LNG市场价格仍处于底部震荡位置，为 2700元/吨，比近 6年来最低的 2800元/吨还要低 100元/吨。9/21 图 7： 动力煤期货价格（元/吨）市场价:液化天然气LNG:全国元/吨市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛元/吨8,0007006506005505004504007,0006,0005,0004,0003,0002,0003502016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04资料来源：Wind，市场研究部从历史上看，我国 LNG市场价格与美国 NYMEX天然气

14、价格走势基本一致。美国NYMEX天然气价格已经下降到 5年来低位,并于近期快速回升到去年冬季的价格水平，国内 LNG市场价格也有望跟随上涨。图 8： 美国 NYMEX天然气期货价格市场价:液化天然气LNG:全国美元/百万英热期货收盘价(连续):NYMEX天然气元/吨765432108,0006,0004,0002,0000单位14-0115-0116-0117-0118-0119-0120-01资料来源：Wind，市场研究部三、拉尼娜对天然气需求的弹性强2020年 10月 8日，NOAA气候预测中心根据多个模型预测到今年冬季的拉尼娜现象：拉尼娜可能在北半球冬季 2020-2021年持续（85%

15、的概率），并进入到 2021年10/21 春季的 2-4月（60%的概率）。拉尼娜现象的峰值可能出现在 11月-1月，指数-1摄氏度，图 9： 拉尼娜异常数据资料来源：NOAA，市场研究部拉尼娜现象和北半球气温有一定相关性，其指数低于-0.5时，北半球气温将出现明显下降。图 10： 拉尼娜指数与往年数据的对比11/21 资料来源：NOAA，市场研究部图 11： 模型预估的拉尼娜指数资料来源：NOAA，市场研究部2016-2018年，华北地区雾霾较为严重，影响了北京冬季平均气温。因哈尔滨和沈阳也靠近太平洋，且为国内主要用气区域，也可以对比两市与拉尼娜指数之间的关系。图 12： 拉尼娜与北京冬季气

16、温的相关性北京月度平均温度拉尼娜指数拉尼娜标准线摄氏度032.521.510.50-0.5-1(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)-1.5-2资料来源：NOAA，Wind，市场研究部12/21 图 13： 拉尼娜与沈阳冬季气温的相关性沈阳月度平均气温摄氏度拉尼娜指数拉尼娜标准线-5-10-15-203210-1-2资料来源：NOAA，Wind，市场研究部图 14： 拉尼娜与哈尔滨冬季气温的相关性摄氏度哈尔滨月度平均气温拉尼娜指数拉尼娜标准线-103210-15-20-25-1-2资料来源：NOAA，Wind，市场研究部图 15： 预测拉尼娜对冬季全球气候的影响13/21 资料来源：NOA

17、A，市场研究部天然气需求的季节性影响十分明显，冬季温度的波动对天然气需求的影响较大。由下图可以看出，2015年冬季纽约市当日最低气温略高于 2014年，月度用气量明显同比下滑；2018年冬季最低气温明显低于 2017年，月度用气量明显同比增长；2019年冬季最低气温明显高于 2018年，月度用气量明显同比下滑。图 16： 美国天然气需求受气温影响美国天然气需求同比变化纽约每日最低温%摄氏度04030-520-10100-15-20(10)(20)资料来源：NOAA，市场研究部美国的天然气基础设施建设充足，在 2019年气价持续大幅下降的情况下，美国天然气消费量为 8500亿立方米，同比增长 3

18、.3%，增速下降 7.5个百分点。我们认为增速的大幅下降主要由于冬季气温相对较高，采暖用气需求增长放缓。14/21 四、天然气供给1.天然气供给持续增长我国天然气供给以国产为主，进口为辅，但进口依存度处于维持快速提升趋势。我国天然气的产地主要在西部地区，如四川、鄂尔多斯盆地和新疆，通过长输管道向东部地区销售；进口天然气有管道气和海上 LNG两种形式，管道气主要来自土库曼斯坦和俄罗斯等，海上 LNG主要来自卡塔尔、俄罗斯和澳大利亚等。图 17： 2019年我国天然气供给结构天然气产量57%天然气进口LNG天然气进口管道气资料来源：Wind，市场研究部图 18： 新疆、内蒙古、四川三省产气量15/

19、21 亿立方米20001736.2150010005000441.4321.85339.9四川新疆内蒙古全国资料来源：国家统计局，市场研究部1.1中俄东线是近年来最大的增量气源中俄东线计划输气量 380亿方，因中段和南段正在建设，现有北段已经通气，但主要覆盖东三省地区。根据中俄东线的进口气量来看，在中段投产前，年进口量在 50亿方左右。图 19： 中俄东线进口气量万吨353025201510502020-032020-042020-052020-062020-072020-08资料来源：Wind，市场研究部今年 8月，我国进口管道气在连续 2年下降后，出现快速增长。8月管道气进16/21 口环

20、比增长 110亿方。原因之一是 7月份中国进口哈萨克斯坦气态天然气仅为1.3万吨，而 8月恢复对其的进口量，进口量为 82.58万吨，导致 8月进口气态天然气出现较大的波动，其次也与储气库储气以及中俄东线的新增供气能力有较大关系。图 20： 管道气和 LNG进口量万吨进口LNG进口管道气7006005004003002001000资料来源：Wind，市场研究部1.2LNG接收站扩建保障供应因国际天然气现货价格和国内天然气门站价格存在一定价差，且 LNG接收站资源仍较为稀缺，国内 LNG接收站营利性较好。据媒体报道，2019年中石油唐山 LNG接收站净赚 10亿元，2018年深圳大鹏 LNG接收

21、站净赚 12.6亿元，过去 10年累计盈利 117亿元。因 LNG接收站较好的盈利能力，国内未来多年仍将建设 LNG接收站，原有接收站也将扩建。但今年我国暂时还没有新建的接收站投产，预计 4季度仅有唐山接收站三期有望于年底投产。今年供暖季相对于去年，接收站的进口能力增长较小。我们统计了今年有望投产和扩建的接收站：截止 2020年 10月初，暂时没有新建接收站投产，6月广汇启东 LNG接收站项目的三期工程进入试运行，储罐也得到扩容；上海 LNG接收站储罐扩容；中石油唐山 LNG接收站三期有望于年底投运。今年我国 LNG进口量延续增长，受疫情影响不明显，澳大利亚仍是我国 LNG的最大来源国，从俄罗

22、斯的进口量增速最快。预计今年底或明年，俄罗斯将成为我国 LNG的第二大来源国。17/21 图 21： 我国 LNG进口结构卡塔尔马来西亚澳大利亚印度尼西亚俄罗斯联邦万吨300250200150100500资料来源：Wind，市场研究部2019年，世界天然气液化能力达 4.33亿吨/年，同比增长 9.5%，增速上升 1.7个百分点。新增 10个 LNG 出口终端项目，共有 11条生产线投产，新增产能3781万吨/年，同比增长 21.4%，主要集中在美国、俄罗斯和澳大利亚，其中59.8% 的新增产能在美国。表格 4：上市公司参与的 LNG接收站上市公司北京燃气蓝天深圳燃气接收站产能（万吨/年）地址

23、预计投产已投产已投产已投产股权参股控股65080曹妃甸深圳大鹏新奥集团30020010060舟山江阴控股控股合营控股控股控股控股中天能源广汇能源湖州启东已投产已投产已投产已投产650650600江苏昆仑能源曹妃甸大连资料来源：公司公告，财新网，市场研究部18/21 五、投资机会1、燃气公司燃气公司将在天然气需求增长中受益最为明显。相关标的有新奥股份、深圳燃气。2、管道工程建设企业中俄东线南段于今年 7月开工，全长 1500公里，起于廊坊市终点在上海，工程建设地点处于中国东部沿海地区，我们预计每公里造价 3000万，总造价接近 500亿，工程施工投资 300亿，主要有中油工程负责施工。另外预计管道投资占 200亿。今年 10月以来，国内长输天然气管道和省网逐渐并入国家管网集团，未来长输管道的全部投资以及并入管网集团的省网都将由国家管网集团投资。为解决国内天然气管道输送的瓶颈，我们预计国内管道建设将明显加速，未来“十四五规划”也将重点推动天然气管道的建设。3、非常规气生产非常规气是我国自产气的最大增量，也是保障我国能源安全的主要方式之一。其中页岩气和煤层气是未来增量气的主体，长期受益天然气需求增长。相关标的有杰瑞股份。图 22： 我国煤层气产量亿立方米10050020122013201420152016201720182019资料来源：国家统计局，市场研究部19/21