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1、第9章译文第九章财务报表分析第一节 财务报表分析的目的财务报表分析属于管理会计，它涉及到将数据转换成有用的信息、使用分析工具帮助报表使用者做出更好的经营决策。报表使用者包括公司内外部的决策者。会计信息的内部使用者是公司的管理者、经营者。对这些行政管理人员来说，财务报表分析的目的是为他们提供科学决策及改善公司效率的信息。这有助于减少猜测和直觉。外部使用者是那些不直接参与公司经营的人们，包括股东、银行、客户、供货商、监管人员、律师等。外部使用者依据财务报表分析做出更好、信息更充分的决策，以取得自己的目标。让我们举例说明。董事会使用财务报表分析之信息来监管管理部门的决策；雇员及工会使用该信息进行劳动

2、谈判；股东及债权人使用这些信息对公司的前景进行投资和借款决策；供货商使用该信息确定其信用条件；客户对财务报表进行分析，以决定是否建立采购关系；公用事业部门通过财务报表分析制定客户的费率；而审计师使用财务报表分析评估客户的财务报表数据的“公允表达”。第二节 水平分析水平分析是对两个或更多的连续的会计期间进行比较，当我们审阅财务报表时，水平分析涉及到一种自左至右的眼部运动。水平分析从计算变化着手，计算从前一年到本期的金额变化以及百分比变化。2.1计算金额变化及百分比变化我们可以这样计算财务报表的金额及百分比变化：金额变化= 报告期金额基期金额报告期是分析时的时间点，基期是用来比较的时间点，前一个年

3、度常被用作基期。 计算百分比变化时，我们用基期金额来除金额变化，然后乘以100：报告期金额基期金额百分比变化% 100 基期金额2.2 金额及百分比变化举例 通过比较财务报表的形式我们提供一个有关洛特法律事务所的金额及百分比变化的实例。在第一章例1.4和1.5以及第四章例4.3中，我们为洛特法律事务所2月和1月的经营情况提供了两个财务报表。现在我们向您提供一份计算金额及百分比变化的比较财务报表，其中2月份作为报告期，1月份作为基期。例9.1 洛特法律事务所比较资产负债表2006年2月28日，2月和1月 2月 1月 金额变化 百分比变化资产流动资产现金及现金等价物 $42,657 $7,307

4、35,350 483.78%应收票据 550 550 材料 120 500 (380) 流动资产合计 43,327 7,807 35,520 454.97%长期资产，净值 47,000 2,000 45,000 2,250%总资产 $90,327 $9,807 $80,520 821%负债及资本负债流动负债应付账款 $25,400 $400 $25,000 6,250%应付银行服务费 400 400应付公用事业费 80 80应付所得税 16,512 16,512 流动负债合计 42,392 400 41,992 10,498%长期负债应付债券应付抵押账款长期负债合计 负债合计 $42,392

5、$400 $41,992 10,498%资本期初资本，泰德洛特 $9,407 $8,000 $1,407 17.58%资本增加额 38,528 1,407 37,121 2,638.3%期末资本，泰德洛特 47,935 9,407 38,528 409.56%负债及资本合计 $90,327 $9,807 $80,520 821%洛特法律事务所比较损益表2006年2月份，2月和1月 2月 1月 金额变化 百分比变服务费收入 $60,000 $3,500 $56, 500 1,614.2%费用营业费用 460 200 260 130%管理费 4,100 1,400 2,700 192.8%财务费用

6、 400 23 377 1,639费用合计 $4,960 $1,623 $3,337 205.6%税前收入 55,040 1,877 53,163 2,832.3%减：所得税(联邦和州30) 16,512 16,512 净收入 $38,528 $1,877 $36,651 1,952.6%注意：当基期出现负值，报告期出现正值（或者相反）时，我们不能计算其百分比变化。另外，当基期无数据时，百分比变化也无法计算。最后，当基期有数据，而报告期为零时，减少的数值为100。对金额变化和百分比变化进行计算之后，我们于是要确定这些变化的原因，尽管洛特法律事务所有些增长数据令人吃惊、难以置信。第三节 垂直分析

7、在我们审阅同度量财务报表时，垂直分析涉及到一种自上而下的眼部运动。垂直分析也使用百分率。百分率用来表明财务报表中的部分（财务报表的单一项目或一组项目）与总额（基数）之比。在资产负债表上，总额（基数）为总资产，或负债与所有者权益合计。在损益表上，总额为销售收入净额或销售净额。总额等于100。而每一部分的百分比根据这个总额进行计算。最后的百分比报表被称为同度量报表。这种百分比被称为同度量百分比，而这种分析被称为同度量分析。3.1同度量报表 既然同度量报表展示部分与总额之间的百分比，那么同度量百分比就成为关键所在。同度量百分比的计算是：分析中的每一个单独的财务报表数值除以基数。分析值同度量百分比 =

8、 100%基数3.2同度量财务报表举例同度量资产负债表和同度量损益表构成同度量财务报表。3.2.1同度量资产负债表举例 在同度量资产负债表中，每一项资产、负债、所有者权益的同度量百分比是用总资产作为基数进行计算的。当公司的连续的资产负债表用这种方法展示时，资产、负债、所有者权益的变化便一目了然。例9.2展示了一个洛特法律事务所的同度量比较资产负债表。例9.2 洛特法律事务所同度量比较资产负债表2006年2月28日，2月和1月 同度量百分比 2月 1月 2月 1月资产流动资产现金及现金等价物 $42,657 $7,307 47.22% 74.5%应收票据 550 0.6% 材料 120 500

9、0.13% 5.1流动资产合计 43,327 $7,807 47.96% 79.6%长期资产，净值 47,000 2,000 52% 20.39%总资产 $90,327 $9,807 100% 100%负债及资本负债流动负债 应付账款 $25,400 $400 28.1% 4%应付银行服务费 400 0.44%应付公用事业费 80 0.08%应付所得税 16,512 18.28% 流动负债合计 $42,392 $400 46.9% 4%长期负债应付债券应付抵押账款长期负债合计 负债合计 $42,392 $400 46.9% 4%资本期初资本，泰德洛特 $9,407 $8,000 10.41%

10、81.57%资本增加额 38,528 1,407 42.65% 14.34%期末资本，泰德洛特 47,935 9,407 53.06% 95.91%负债及资本合计 $90,327 $9,807 100% 100%比较突出的信息包括（1）现金及现金等价物的减少 (74.5%减少到47.22% )，因此流动负债受到了影响；(2)长期资产增加（20.39%增加到52%），应付账款增加（4%增加到28%）； (3) 期末资本减少 (95.9%减少到53%)。造成这些增加和减少的原因必须严密注视并予以解释。3.2.2同度量损益表举例 通过对同度量损益表的关注，我们的分析也会受益匪浅。收入通常为基数，10

11、0。每一个同度量损益表项目是收入的一个百分比。例9.3展示了洛特法律事务所的同度量比较损益表。例9.3 洛特法律事务所同度量比较损益表2006年2月，2月和1月同度量百分比 2月 1月 2月 1月服务费收 $60,000 $3,500 100% 100 %费用营业费用 460 200 0.76% 5.7%管理费 4,100 1,400 6.83% 40%财务费用 400 23 0.67% 0.65%费用合计 $4,960 $1,623 8.26% 46.3% 税前收入 55,040 91.7% 减：所得税(联邦和州30) 16,512 27.5% 净收入 $38,528 $1,877 64.2

12、% 53.6% 这个例子表明与其他行业相比，作为收入的一个百分比，洛特的费用是相当低的 (8.26%)。这是因为2月份的损益表不能展示洛特法律事务所的全貌，然而营业费用费急剧下降(5.7% 下降到0.76%)，管理费也减少(40%减少到7.5%)。2月份所披露的财务费用是估计数值因为银行对账单尚未到达。最重要的是发生了所得税费用 (从零到27.5%)。但净收入稳步上升 (从53.6% 上升到64.2%)。 第四节 比率分析比率是财务报表分析中普遍而广泛使用的分析工具。比率是两个数值之间的数学关系，就像百分比、率、比例一样。如，某账户余额从$100到$250的变化可以表示为：150%、2.5倍、

13、 2.5:1。通过比率分析，各财务报表项目之间的有意义的关系则显而易见，而需进一步关注的方面也露出端倪。比率有助于我们查明现状和未来趋势。因此比率分析和其他分析工具一样通常都是面向未来的。比率的有用性取决于高超的解释，这是比率分析中最具挑战性的一个方面。本节将介绍一套比率以及如何使用这套比率。这里所选择的比率被分为流动性和效能比率、偿付能力诸比率和盈利诸比率。4.1流动性比率和效能比率流动性是指公司满足短期或意外现金需求的能力。效能是指公司在使用资产时的生产力的大小。流动性和效能在我们的分析中是十分重要的。如果公司不能偿还本期债务，它的持续经营便出现了疑问。比如，如果企业所有者拥有无限责任（如

14、同独资企业和合伙企业），缺乏流动性将危及其个人财产。如果一家公司缺乏流动性，其债权人收回利息和本金的可能被延误。另外，公司的客户和供货商关系将会因短期流动性方面的问题而受到影响。4.1.1营运资本比率及流动比率 营运资本是流动资产减流动负债的数值。公司需要足够的营运资本来满足流动负债、采购存货、实施付现折扣之需。 当评估公司的营运资本时，我们要考虑流动资产与流动负债之间的流动比率，见下面所示：流动资产流动比率 = 流动负债参阅第八章例8.1，维特曼公司的流动比率如下： $2,035,780.4 = 15:1 $135,400采用例9.1的数据，洛特法律事务所的流动比率如下： 2006年2月份

15、2006年1月份$43,327 $7,807 = 1.02:1 = 19.5:1 $42,392 $400 1月份的流动比率较高，说明流动状况强健。高流动比率意味着企业有能力偿还本期债务，但是过高的流动比率意味着公司流动资产投资过多，这并不被认为是资金的有效利用，因为流动资产并不创造额外的收入。低流动比率被认为是迫在眉睫的偿债危险。广为接受的流动比率是2:1。但是对于像洛特法律事务所这样的服务企业来说，1:1的流动比率也是可以接受的，因为除材料之外，它需要的存货很少或无存货。另一方面，销售高价商品的公司需要一个更高的比率，这是因为公司难以判断客户需求。维特曼的流动比率相当高 (15:1)，这是

16、因为它是一家五金商店，还因为它是一家只有一个会计期间的新成立的公司。 4.1.2 酸性测试比率 酸性测试比率也被称为速动比率，被用来测算短期偿债能力。酸性测试比率计算如下：速动资产 酸性测试比率 = 流动负债速动资产是现金、短期投资、应收账款、应收票据。这些是流动资产中流动性最强的资产。使用例9.1中的数据，洛特法律事务所的酸性测试比率如下： 2006年2月 2006年1月现金及现金等价物 $42,657 $7,307 应收票据 550 速动资产合计 $43,207 $7,307 流动负债合计 42,392 400速动资产 $43,207 $7,307 = 1.01:1 = 18.2:1流动负

17、债 42,392 400参阅第八章例8.1，维特曼公司的酸性测试比率为：速动资产 $955,780.4+$796,000 = = 12.9:1流动负债 $135,400酸性测试比率一般可接受的标准是1:1。4.1.3应收账款周转率 应收账款周转率测试公司将应收账款转化为现金的频率。其计算公式如下：销售净额应收账款周转率 = 应收账款平均值由于维特曼公司只有一个会计期间，所以我们无从计算其应收账款平均值。洛特法律事务所也没有应收账款。因此我们使用耐克公司1997年和1996年的财务数据来说明该问题。见图9-1。图9-1耐克比较资产负债表5月31日，1997年和1996年 1997 1996 金额

18、变化 百分比变资产流动资产现金及现金等价物 $ 445,421 $ 262,117 $ 183,304 69.9%应收账款，减坏账准备$57,233和$43,372 1,754,137 1,346,125 408,012 30.31存货 1,338,640 931,151 407,489 43.8递延所得税 135,663 93,120 42,543 45.7预付费用 157,058 94,427 62,631 66.3 流动负债合计 $3,830,919 $2,726,940 $1,103,979 40.5%财产、厂房、设备净值 922,369 643,459 278,910 43.3可辨认

19、无形资产和商誉 464,191 474,812 (10,621) (2.2)递延所得税及其他资产 143,728 106,417 37,311 35.1总资产 $5,361,207 $3,951,628 $1,409,579 35.7%负债及股东权益流动负债 一年内到期的长期负债 $2,216 $7,301 $(5,085) (69.6)%应付票据 553,153 445,064 108,089 24.3应收账款 687,121 455,034 232,087 51.0应计负债 570,504 480,407 90,097 18.8应付所得税 53,923 79,253 (25,330) (3

20、2.0)流动负债合计 $1,866,917 $1,467,059 $ 399,858 27.3%长期负债 296,020 9,584 286,436 2,988.7递延所得税及其他负债 42,132 43,285 (1,153) (2.7)承付款项及或有事项 可赎回优先股 300 300 0 0.0股东权益设定价值普通股：A类可转换的：在外股数101,711和102,240股 152 153 (1) (0.7)B类：在外股数187,559 和185,018股 2,706 2,702 4 0.1设定价值溢缴资本 210,650 154,833 55,817 36.0外币换算调整 (31,333)

21、 (16,501) (14,832) 89.9留存盈余 2,973,663 2,290,213 683,450 29.8股东权益合计 $3,155,838 $2,431,400 $ 724,438 9.8%负债及股东权益总额 $5,361,207 $3,951,628 $1,409,579 35.7%耐克比较损益表截止5月31日的各年度，1997年和1996年1997 1996 金额变化 百分比变收入 $9,186,539 $6,470,625 2,715,914 42.0%成本及费用：销货成本 5,502,993 3,906,746 1,596,247 40.9销售及行政费用 2,303,7

22、04 1,588,612 715,092 45.0利息费用 52,343 39,498 12,845 32.5其他收入/费用，净值 32,777 36,679 (4,402) (12.0)成本及费用合计 $7,891,317 $5,571,535 2,319,782 41.6%税前收入 1,295,222 899,090 396,132 44.1所得税 499,400 345,900 153,500 44.4净收入 $795,822 $ 553,190 $ 242,632 43.9%普通股每股净收益 $2.68 $1.88 $0.8 42.6%普通股和普通股等价物平均股数 297,000 29

23、3,608具备这些数据，耐克1997年的应收账款周转率计算如下：$9,186,539 = 5.93次($1,754,137+$1,346,125)/2耐克的应收账款周转率为5.9次，这与同类企业是类似的。如果应收账款被迅速收回，应收账款周转率肯定会高。高周转率是非常有利的因为这意味着公司不必将巨额资本用于应收账款上。但如果信用条件非常苛刻的话，应收账款周转率也会非常高，这会给销售造成负面影响。 4.1.4应收销售款平均收现天数 这个比率测算应收款项收回的平均时间，计算如下（使用图9-1的信息）： 每年天数 应收销售款平均收现天数 = 应收账款周转率365 天= 5.93 次= 61.55 天4

24、.1.5存货周转率 如果公司想知道在出售商品之前的持有时间有多长，存货周转率将回答这个问题。用下列公式计算： 销货成本 存货周转率 = 平均存货 平均存货通过计算基期的期初和期末存货的平均数得出。让我们再次用图9-1的数据来解释：$5,502,993 存货周转率 = ($931,151+$1,338,640)/2 = 4.8 次存货周转率高的公司只需对存货进行较小的投入。 4.1.6平均存货天数 该比率测算库存销售的平均天数。以上面的4.1.5存货周转率为例，耐克的平均存货天数计算如下： 每年天数平均存货天数 = 存货周转率 365 天 = 4.8次 = 76 天 这个公式计算出耐克公司需要7

25、6天的时间将存货转化为应收款项（现金），这并不认为是一个很快的速度。 4.1.7 总资产周转率 总资产周转率描述公司使用资产创造销售的能力，用下列公式计算：收入总资产周转率 = 总资产平均值 计算总资产平均值的通常方法是将会计期间的期初资产和期末资产加总，然后除以2。使用图9-1的信息，该比率计算如下：$9,186,539 总资产周转率 = ($5,361,207$3,951,628)/2= 1.97 次4.2偿付能力诸比率偿付能力是指公司偿付长期债务的长期财务能力。分析资本结构是评估偿付能力的关键。在此，我们将展示偿付能力工具。我们的分析关涉公司长期的偿债和保护债权人的能力。4.2.1负债比

26、率 该比率评估业主投入的资产和债权人投入之间的比例，它表达出总负债占总资产的百分比。采用例8.1的数据，维特曼公司的负债比率计算如下：总负债负债比率 = 100%总资产 $459,400 = 100% $2,702,838.4= 17% 4.2.2业主权益比率 业主权益比率表达业主权益总值占资产和负债总值的百分比。使用例8.1的数据，业主权益比率计算如下： 业主权益总值业主权益比率 = 100%资产和负债总值$2,243,438.4 = 100% $2,702,838.4= 83% 维特曼公司的财务报表披露了较少的债务(17%)，较多的权益(83%)。另外，流动负债($135,400)少于长期

27、负债($324,000)。如果资本结构(权益与长期债务的比例)由更多的权益构成，公司被认为风险较小。4.3盈利诸比率盈利率指的是公司创造利润的能力。盈利率也与偿付能力有关。盈利率能引发我们大家的兴趣。那么在我们的财务报表分析中让我们讨论盈利率的重要性吧。 4.3.1净利比率 净利比率也被称为profit margin ratio，反映公司从销售中赚取净收入的能力。用下列公式计算：净收入 净利比率 = 100% 收入采用例8.2中的信息，维特曼的净利比率计算如下：$283,438.4净利比率 = 100% $1,441,000= 19.67%考虑到公司所处的行业，19.66%的净利比率对于五金商店来说是相当高的，因为零售超市2的净利比率是相当普遍的。4.3.2总资产收益率 该比率测算公司的综合盈利能力，用下列公式计算： 净收入总资产收益率 = 总资产平均值采用图9-1的信息，耐克公司1997年的总资产收益率如下：$795,822 = 17.1% $5,361,207+$3,951,628)/2和大多数企业相比，17.1%的总资产收益率是相当不错的。 除了上面介绍的比率外，还有其他一些比率可用于财务报表分析。