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1、我领大家过中级1“我领大家过中级”-财务管理第一章财务管理总论 财务管理对于大多数学文科的考生来说是比较头疼的一门课程，复杂的公式让人一看头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容还是要学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，在这里建议大家在紧张的学习过程中有一点游戏心态，把这门课程在某种角度上当成数字游戏。那就让我们从第一章开始游戏吧！ Q_#XaA_- 首先，在系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务管理有两层含义：组织财务活动、处理财务关系。 _P _Lx 企业所有的财务活动都能归结为下述四种活动中的一种： _;o.,v_QF* 1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱

2、（包括直接产生和间接产生）。因为资金的世界是不搞计划生育的，所以投资所产生的收益对企业来说是多多益善。该活动有两种理解：广义和狭义。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。狭义的投资活动仅指对外投资。教材所采用的是广义投资的概念。该活动在第四、第五章讲述。 _g)pvKe 2、资金营运活动。企业在平凡的日子里主要还是和资金营运活动打交道，该活动对企业的总体要求只有一个：精打细算。该活动在第六章讲述。 s4_xh=PoJ 3、筹资活动。企业所有的资产不外乎两个来源：所有者投入（即权益资金）和负债（即债务资金）。该活动在第七、第八章讲述。 UbSD?Ew35 4、资金分配活动。到了

3、该享受胜利果实的时候了，这时就有一个短期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金分配活动所要解决的问题。该活动在第九章讲述。 1_W_,-% VBG%_ !_ 至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是认识中国字，并能把教材上的内容认认真真的看一遍，这些内容也就OK了。 _RQ6svfP _ _*P9_ 财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目标的问题。一开始，企业追求利润的最大化，但后来发现它是个满身缺点的“坏孩子”，其主要缺点有四： L_!kbDbqn_ 没有考虑资金时间价值； 没有反映利润与资本之间的关系； 没有考虑风险； 有导致企业鼠目寸光的危险。 oOK_&+_r7_ 后

4、来，人们又发现了一个“孩子”，这个“孩子”有一个很大的优点，那就是反映了利润与资本之间的关系，但上一个“坏孩子”的其余三个缺点仍未克服，因此人们对这个“孩子”并不满意。这个“孩子”的名字叫每股收益最大化。经过一段时间的摸索，人们终于发现了一个“好孩子”，那就是企业价值最大化，它克服了“坏孩子”身上所有的缺点。它不仅受到企业家的青睐，也受到了教材的青睐（教材所采用的观点就是“好孩子”），忙活了半天，就是为了实现这个目标。当然，这个“好孩子”也有一些不尽如人意的地方：在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值；法人股东对股票价值的增加没有足够的兴趣；非股票上市企业的价值难以评

5、估等。尽管如此，但毕竟瑕不掩瑜，作为财务管理目标的企业价值最大化仍是一个“好孩子”。 _1_F_mVx _ 有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。企业的老板也是人，他也有他的江湖。在企业老板的江湖里，有两大恩怨：与经营者的恩怨、与债权人的恩怨。对于与经营者的恩怨，解决的办法有三种：解聘（老板威胁）、接收（市场威胁）、激励（让经营者当部分老板）。对于与债权人的恩怨，解决的办法也有三种：限制性借款（事前预防）、收回借款（疑罪从有）、停止借款（亡羊补牢）。 P_i_wI.c 在企业内外究竟有哪些东东在影响着财务管理呢？本章第三节就讲述了其中的主要内容。这一节内容比较简单，本斑竹将整体

6、架构整理如下，具体内容不再赘述： x)_owal 财务管理的环境 Hf$LWPL)lM A.经济环境：a.经济周期，b.经济发展水平，c.宏观经济政策； _L_:_l “风险控制对策”和“风险偏好”看上两遍，有个印象就可以了。 x:O;_Z |. 人们在投资的时候往往不是投资一项资产，而是投资多项资产（鸡蛋最好还是不要放在一个篮子里），这里就有一个资产组合的问题。那么资产组合的预期收益率如何计算呢？很简单，就是将各项资产的预期收益率乘以各项资产在资产组合中所占的价值比例，然后求和。对于资产组合的风险，大家只需要知道两项资产组合的风险如何计量就可以了（对该公式也只能死记硬背，除非你的数学或统计学

7、学的好）；对于多项资产组合的风险，大家只要知道方差（非系统风险）是表示各资产本身的风险状况对组合风险的影响、协方差（系统风险）是表示各项资产收益率之间相互作用（共同运动）所产生的风险就可以了。 EWO?xxv74 教材着重讲了一下系统风险。系统风险用系统风险系数（以下简称贝他系数）表示。贝他系数的定义式能看懂更好，看不懂也没关系。我们假设整个市场的贝他系数是1，如果某项资产的贝他系数等于1，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，其所含的系统风险与市场组合的风险一致；如果某项资产的贝他系数小于1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险小于市场

8、组合的风险；如果某项资产的贝他系数大于1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险大于市场组合的风险。对于资产组合的贝他系数的计算，就用单项资产的贝他系数乘以该项资产在资产组合中所占的价值比例，然后求和即可。 b:_w_ 7 教材第三节说了一种理论：证券市场理论。那么该理论与风险和收益有什么关系呢？请看风险与收益分析（下）。 $ _h( B2 “我领大家过中级” 财务管理第二章 风险与收益分析(下)本章第三节说了一种理论：证券市场理论。该理论认为：在市场机制的作用下，证券市场自发地对各种证券的风险与收益进行动态调整，最终实现风险和收益的均衡状态。在风险与收益分析

9、（上）中我们说过，在这个世界上是不存在没有风险的资产的，因此任何一项资产的必要收益率都是由两部分组成：无风险收益率与风险收益率。风险收益率是风险价值系数与变异系数的乘积计算出来的，变异系数在风险与收益分析（上）中已经讲过，而风险价值系数则要运用统计学、数学、心理学、社会学、经济学等众多学科的相关知识求出，很复杂且准确度较低。从以上分析可以看出，用这样的方法计算必要收益率实用性很差。 _=,-_&h V 资本资产定价模型的计算公式是：某资产的必要收益率=无风险收益率+贝他系数市场风险溢酬=无风险收益率+贝他系数（市场组合收益率无风险收益率）。如果我们把贝他系数看作自变量（自己变化），用横坐标表示

10、；把必要收益率看作因变量（因为别“人”变化自己才变化），用纵坐标表示；把无风险收益率和市场风险溢酬作为已知量，就得到如下的直线方程：Y=无风险收益率+X市场风险溢酬（X是指贝他系数，Y是指必要收益率）依照上述方程所划出来的线就是证券市场线。这条线非常类似于商品价值线，就像商品的价格是围绕着商品价值线上下波动一样，资产的价格线也是围绕着证券市场线上下波动。因此，某资产的预期收益率就等于它的必要收益率。 T_E_.O:7Z 现在让我们来看一下如何求出某资产的预期收益率。要想求出这个数，需要知道三个数：无风险收益率、贝他系数、市场组合收益率。要想求出贝他系数，需要知道三个数（可参见贝他系数的定义式）

11、：某项资产的收益率与与市场组合收益率的相关系数（以下简称与市场组合的相关系数）、该项资产收益率的标准差（以下简称单项资产标准差）、市场组合收益率的标准差（以下简称市场组合标准差），单项资产标准差以及市场组合标准差的计算过程可参见教材相关内容。本段所述内容共涉及七类数：某资产的预期收益率、无风险收益率、贝他系数、市场组合收益率、与市场组合的相关系数、单项资产标准差、市场组合标准差。考试时，较常见的出题思路是给出七类数中的某几类数，让考生通过公式求出另外几类数。 j%qBNo_T_ 本章最后说了一个套利定价模型，该理论认为某项资产的预期收益率包括两大部分：无风险收益率（不包括通货膨胀因素所要求的报

12、酬率）和影响该资产的各种风险所要求的的报酬率的总和（包括通货膨胀因素所要求的报酬率）。 U-_ a+LS_ “我领大家过中级”第三章 资金时间价值与证券评价（上）本章是财务管理的另一个“工具”章，主要讲的是资金时间价值以及在此基础上的普通股评价和债券评价。 NdW2O_Uxw 如果现在的1块钱能买一支雪糕，但你舍不得吃，把这1块钱放进了抽屉里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，当你再把它拿出来的时候，你忽然发现这1块钱只能买75.32875%支雪糕了。这就是货币的时间价值。 _;A_7mi/ 我们再以银行为例子，比如童话银行的存款年利率是6%，单利计息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么

13、六年之后米老鼠能在童话银行拿到的钱：666（1+6%6）=905.76（元），这905.76元就是666元在上述条件下的单利终值金额。再比如童话银行钱多的难受，对存款采用按年复利计息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鸭听说这件事之后十分高兴，于2008年1月1日在童话银行存了888元，那么八年之后唐老鸭能在童话银行拿到的钱：888（1+8%）8=8881.8509=1643.60（元），其中的1.8509是通过查复利终值系数表得到的，这1643.60元就是888元在上述条件下的复利终值金额。 |kEGqaE 如果我们把已知条件换一下，知道米老鼠在六年之后能在童话银行拿到905.76元，那么米老

14、鼠现在需要存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：905.76（1+6%6）=666（元），这666元就是905.76元在上述条件下的单利现值金额。同样，如果知道唐老鸭在八年之后能在童话银行拿到1643.60元，那么唐老鸭现在需要存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：1643.60（1+8%）8=1643.600.5403=888（元），其中的0.5403是通过查复利现值系数表得到的，这888元就是1643.60元在上述条件下的复利现值金额。 h!L/ZeRaV 白雪公主在知道童话银行对存款进行复利计息了之后也十分高兴，于2011年12月31日存入了111元钱，并于今后每年的12月31日存入

15、111元钱，直到2020年12月31日为止，那么2021年1月1日白雪公主能在童话银行拿到的钱（假设其他条件不变）：111(1+8%)101/8%=11114.487=1608.06(元)，其中的14.487是通过查年金终值系数表得到的，这1608.06元就是111元在上述条件下的普通年金终值金额。 b_J_+r)+5 如果我们把已知条件换一下，白雪公主想在2021年1月1日从童话银行拿到1608.06元，那么从2011年12月31日开始，白雪公主在每年的12月31日需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：1608.068%/(1+8%)101=1608.06（1/14.487）

16、=111（元），这111元就是1608.06元在上述条件下的偿债基金金额。 vThK_P!s_ 小红帽也想沾复利的光，但她想每年从2011年12月31日开始连续7年每年从童话银行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最后一笔222元为止，那么2011年1月1日小红帽需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：2221（1+8%）7/8%=2225.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通过查年金现值系数表得到的，这1155.82元就是222元在上述条件下的普通年金现值金额。 cBO.9_6ZHE 如果我们把已知条件换一下，小红帽在2011年1月1日往童话银行存11

17、55.82元，那么她从2011年12月31日到2017年12月31日，每年的12月31日能从童话银行拿到多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：1155.828%/1（1+8%）7=1155.82（1/5.2064）=222（元），这222元就是1155.82元在上述条件下的年资本收回额。 _V4PVG 灰姑娘也喜欢复利，她从2011年1月1日开始连续9年在每年的1月1日往童话银行存333元，直到2019年1月1日为止，那么2020年1月1日灰姑娘能从童话银行拿到多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：333(1+8%)91/8%（1+8%）=33312.488（1+8%）=333(14.4871

18、)=4491.17(元)（期数加1、系数减1），其中的12.488、14.487是通过查年金终值系数表得到的，这4491.17元就是333元在上述条件下的即付年金终值金额。 OUd&fU_mH_ 如果阿童木想从2011年1月1日开始连续5年每年1月1日从童话银行领到555元，那么在2010年12月31日需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：5551（1+8%）5/8%（1+8%）=5553.9927（1+8%）=555（3.3121+1）=2393.22（元）（期数减1、系数加1），其中的3.9927、3.3121是通过查年金现值系数表得到的，这2393.22元就是555元在上

19、述条件下的即付年金现值金额。 _ IwfJDJJ 递延年金终值的计算与普通年金终值的计算的道理一样，只要注意期数是实际发生收（付）的期数。 _n_*_e8T 匹诺曹想从2015年12月31日开始连续7年每年的12月31日从童话银行领到777元，直到2021年12月31日为止，那么2020年12月31日需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：7775.2064（期数是7年）0.7350（期数是4年）=7777.1390（期数是11年）3.3121（期数是4年）=7778.9228（期数是7年）0.4289（期数是11年）=2973.35（元），其中的5.2064、7.1390、3.

20、3121是通过查年金现值系数表得到的，0.7350、0.4289是通过查复利现值系数表得到的，8.9228是通过查年金终值系数表得到的，这2973.35元就是777元在上述条件下的递延年金现值金额。 I,*zZNv Ri 机器猫想从2011年12月31日开始在每年的12月31日从童话银行领取123元，直到永远（假设机器猫长生不老），那么它需要在2010年12月31日往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：1231（1+8%）/8%=123/8%=1537.5(元)，这1537.5元就是123元在上述条件下的永续年金现值金额。 ZB)_*z_* 在考试时，有时候需要大家计算上述情况下的

21、利率，那么这又是如何计算呢？请看资金时间价值与证券评价(中)。 _M4_%p _O$K?2-_ 比如齐国普通股在2008年3月31日发放2007年现金股利每股1.23元，这支股票在2008年12月31日的收盘价是23.45元，那么这支股票的本期收益率=1.23/23.45=5.25%。 $q%l_)_+_ _ImG7E w 比如宋江在2008年3月1日以22.34元的价格购买了齐国股票，在2008年7月31日以24.56的价格卖出了齐国股票，那么其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=（24.5622.34）+1.23/22.34100%=15.44%，其持有期（不超过一年）年平均收益率=15.44%（5/12）=37.06%。 n a3st*3V_