矿山投资风险分析.pdf

1、第卷第期岭年月安徽冶金科技职 业学院学 报司矿山投资风险分析邓培蒂马钢集团产业发展部安徽马鞍山沁摘要通过分析影响犷山建设项目的不 确定性 因素和犷山建设 周 期 长,投资大的特点,提出在进行矿山可行性研究 时,应 重视投资风 险分析,为矿山建设项目的选择,进行评佑决策,提供有价值的参考依据。关键词犷山投资风险分析中图分类号文献标识码文章编号一以一一矿山从勘探、基建一直到投产、达产,其投资和建设周期远比其 他产业 庞 大。为使矿山投资取得最佳经济效果,针对矿 业工作探索性强、风 险大的特点,做好矿山建设的可行性 研究,使前期准备工作真正起到保证拟建矿山达到预期的经济效果,风险降到最低的作 用。本

2、 文就 如何开展 矿山投资风险分析作一些粗浅的探讨,以期引起大家的重视。采矿工程 中的风险和不确定因素矿 床的勘探和开发是一项极其复杂 的综 合工程,对此进行投 资决策必然会遇到一个 风险问题,因为在决策时刻无法完全查 明矿床的特点,而且各种环境参数只有事后 才 能 完 全 搞清楚,如市场 条件,经 营成本 等。这 种风险决策通 常包括 进一步圈定矿床、确定边 界品位 和矿山生产能力,选择采矿方法、确定选 矿 流程、生产矿山的大规模改造以及更新等。一般来说,采矿工程 的风险 或不确定性主要来 自三方面矿山自然条件的不确定性,主要包括 地质条件的不确定性,矿 岩 物 理 力 学性 质、工程、水文

3、条件的不 确定性,品位和储量 的不确定 性等社会环境 的不确定性。矿产资源 的特点有限性、不均衡性、隐蔽性、复杂性决定 了矿产资源的开发受到错综 复杂因素的影 响,其中包括 市场供需、政府的矿业政策、环境保护法规、国际政策形式等基 础资料 的不确定性。由于矿床经济评价和矿山可行性研究的大部分基础资料,来自类似收稿日期以一伪一作者简介邓培蒂一,男,马钢 集团产业 发 展部,高级工程师。矿山或者经验,因此其正确性难以保证。投资风险决策的目的所谓风险是指投资项目收益 发生偏差 的可能性,这种可能性越大则风险越高。由于矿山工程建设期和投资回收期长,面临着 大量不 确定因素,从而导致投资支出能否取 得预

4、期效益具有很 大 的不稳定性,加上投资数量巨大,矿山一旦基建很难再改变投资方向。因此,在矿山可行性研究 中,风险分析决不是可有可无的,必须给予足够重视。研究项目风 险的 目的主要有二个方面其一是为了不 同方案之 间进行比较,以便做出正确的决策,这时需要 了解整 个项目的综合风险程度 其二是为了应付意外事件的发生以便采取相应的对策,这时不仅要了解项目的风险,还要了解各种 因素对收益的影响大小。但不管怎么讲,任何一个项目至少要考虑两个方面的问题有关投入 方面的风险有关回收方面 的风 险。这两个方面综合起来,构成一个项目的总风险。采矿投资风险决策方法风险分析在采矿工程 中的应用主要有定性,半定量和定

5、量风险分析方法。定性方法根据风险调整返本期,调整 贴现率和调整投入参数等,这些 方法可以减少矿山投资风 险,但与此 同时,常常也 会导致放弃本是经济合理的投资机会。因此,对于投资额很大的矿山工程而言,采用这些人为因素为主的方法来考虑风 险是不能令人满意的。为了尽可能避免风险分析 中的任意性,引进一些定量和半定量的风险分 析方 法 是必要 的,主要 有 盈亏平 衡 分总第期邓培蒂矿山投资风险分析析,敏感性分析,蒙特卡洛模拟,概率分析等方法。盈亏平衡分析和敏感性分析都是通过 某个不确定变量发生变化时,计算项目预期收益 的变化大小,以此确 定该不确 定 因素对 项目收益的影 响程度,使决策者确定影响

6、项目收益 的关键因素,以引起重视。这是一 种半定量 风 险分析方法。由于计算简便,目前在矿山可行性研究中用 的很多。蒙特卡洛模拟实质上是敏感性 分析 的一种特殊应用。它利用计算机对诸多的不确定 因素,根据其分布规律进行随机 的抽样,用不确定因素 的概率估计值输人模型进行分析,经 过模拟 计算,得出一组用概率表示 的收益指标。在 国外,已被广泛用 于财务分析和经济评价 中,尤其是对矿山工程的评价特别 有用,因为许多关键的不确定 变量,如品位、储量、金属价格、采矿投 资、选矿 成本、采选回收率等都可以取 自不 同的分布规 律。该 方法 在采矿工程评价 中至今未被广泛应用 的原 因,主要是受计算机软

7、件以及基础数据缺乏 的限制。概率分析方法,主要用项 目的预期收益或预期收益率的平均离散程度来度量,即均方差。由于均方差表示与预期 收益率的偏差 程度,不 同 的方案,其期望值不 同,因此不能直接进 行比较。通常,表示项目风险的大小,可以用项目预期收益 的均方差除以期望值表示,即风险度,它表示 投 资单位货币所承担的风险。其主要缺点是计算复杂,未考虑资金 的时间价值,且数据不易得 到。但可以用于不同方案进行直接比较,作为风险价值与风险报酬 的计算依据,具有一定的实用价值。目前,在实 际经济评价 中,采用静态分析和动态分析相结合的方法进行,以动态方法为主分析项目的经济效益,以静态方法为主分析项目的

8、投资风险。时间因素对项目风险影响从经济学的角度来看,任何时间都是与一定的环境相联系,在事物发 展 的过 程 中,不同的时间不能直接比较。另外,同一方案在不同时 间实施,其风险可能大相经庭。其首要原因是,市场价格等因素的变化,影响投资金额。例如,年钢材价格的变化,使矿山技 改项目的机械设备采购超投资预算。显然,生产能力依然未变,方案未变,投资提高了,给资金回收带来困难,提高了项目的风险。其次,市场需 求 的变化,也会影 响项目的风险。如桃冲青阳白云石矿建设,由于股份公司对其产品结构需求发生变化,使得设计方 案变化较大,仅建安和设备投资超预算近一倍。矿山的服务年限及基建期对项目风险影 响也是不 同

9、的。矿山服务年限受到矿石储量和生产能力 的影响建设周期长短,决定生产力的形成早晚。前者,主要影响后 面几 年 的现金流量,而建设周期的变化,主要影响开始几年的现金流量。两者对投资决策的影响相差甚远。资料表明,矿山服务年限减少,对现值影响较小而矿山基建期推迟,现值将减少较大。因此,进行风险分析和投资决策要特别重视项目的前期 准备工作以及项目按 时投产 的可靠性分析。过去 马钢矿山正在这方面做得很 不理想,许多工程项目,超工期严重,而且有些项目名义上完工,但实际上 由于配套工程 未跟 上,无法正常投产,造成巨大损失,如过去 的高村铁矿和城 门恫尾矿库建设。现在正在这方面努力 下工夫。矿山多种经营与

10、投资风险分散采用组合投资或多种经营,可以有效地减少投资风险。这种现象为风险分散效应,风险分散效果的好坏取决于组合投 资的相关程度。投 资的相关性按相关的程度可为负相关、正相关、不相关三种。具有负相关的两种投资项目的联营,总风险相对要小 两项投资相互正相关组合投资就不能有效地减少投资风险,收不到分散 风险的效果,但不会增 加总风险两项目完全不相关的情况,此种情况总能减少总的风险,但没有负相关项目那样多。独立的多种经营项目越多,每个项目收益率的变化对总的收益的影响越小,可以用概率论 中的大数定律来论证。根据这个原则,联合投资项目的标准差等于各独立项目的收益标准差的平方根。由此可见,矿业为主,多种经

11、营,对于老矿山搞活经营,减少投资风险是很有好处的。对于完全负相关的项目,多种经营有可能有效地排除风险,但在现实中很少见。对于相关系数介于与一之 间情况,多种 经 营都能对风险的减少带来一定的好处。随着相关系数的增加,这种好处越来越小。例如,南山铁矿利用凹山采场本身硫铁矿资源,建设硫 酸厂姑山矿业公司利用 采场剥离流沙,建设空 心砖厂就是两个很好的论证。它们都与矿山采场 的资源和服务年限相关,没有起到减少投资风险的作用。尽管多种经营不会增 加矿山的风险,但是投 资 的项目越 多,所冒风险的资安徽冶金 科技职业学院学 报玛年第期金数额越大,一 旦情况 变化,矿山可能受 到 的损失就越大。所以,在选

12、 择 多种经营项目时必 须注意,对于同类型的投资项目或正相关性很大 的项目,不宜投资或联营。结语随着采矿工业 的发 展以及采矿环境的日益恶劣,矿业投资风险分析在采矿工业 中越来越显得重要。如何根据矿山特点,结合矿山实际,引进先进正在进行新矿山建设的前期准备工作,有关部 门应高度重视矿山投资风险分析,为矿山建设项目的选择,进行评估决策,提供有价值的参考依据。参 考文献飞曰、,且内尸技术,提高投资 风险分析水平,是矿山可行 性研究急需解决的问题。目前,马钢 集团控股有限公司编择委员会采矿手册 北京冶金出版社,杨踢怀企业战略管理 北京高等教 育出版社,陈亚 民试论可行性研究中投 资风险的 决策分析基

13、建优 化,一加如而垃飞,诫一而而一邓上接第页一 旦确认新 文化 的合理 性和必要能力,创建学习型组织,必须充分认识到只有员工性,除了宣传教 育,奖 惩 考 核,还 需 要 一定的强制的工作效率和对企业 的认 同与融合才对 企业文化性。立足企业实 际营造 的个 性化 企业 文 化不 会只起 到支撑和发 展作用。员工需要 的不再是纯粹的停留在口号上,而是 生 根在员工 的心灵深处,落实思想政治教育,不再是胡萝 卜加 大棒,而 是 企业 在在员工的工作中,使之凝聚成一股坚不可摧的精神多少程度上考虑 到了人的价值、需要和自由,是企力量,进而转化为一种推动企业稳定持久发展的物业怎样最大限度地使企 业利益

14、 与员工利益保持一质力量。致。因此要适应时代需求,发展、改良、创新直至脱企业 文化建设要与时俱进胎换骨,企业文化才会具有个性化,从而使企业充企业要善于研究发展 中不断 出现的新情况、新满生机和活力。问题,不 断探索解决问题的新 思路、新方法。在信参 考文献息时代,员工多元化 的价值追求不仅是要满足个人叶 守礼企业管理北京高等教 育出版社,姗需求,而且 是创造 力 的源泉。在开放 的机会 中,人们对级别和地位的看法将发生根本性的改变,自我刘光明企业文 化北京经济管理出版社,实现 的价值在于创造而不在于权 力,在于工作而不口“马钢 企 业 文 化”课题组马 钢五十年发展历程与 企业在于级别,而知识和能力将构成新的价值基础。在文化 建设川安徽冶金科技职业学院学报,仪”个性化企业文化的营造中,企业必须提高整体学习印加仕印砚哪,郎郎甲,。印