优衣库深度经营分析报告.docx

1、优衣库深度经营分析报告 - 2 -优衣库深度经营分析报告2020年8月 1、迅销集团（Fast Retailing）：全球领先的服装零售巨头 .- 6 -2、难以复刻的深堑“护城河”.- 7 -3、发展历程：积淀数十载，铸就服饰龙头 .- 12 -2.1、本土市场开拓期（1984-1994）：新销售模式打通国内市场 .- 12 -2.2、快速成长期（1995-2004）：迎合市场需求扩张本土业务 .- 14 -2.3、海外布局开拓期（2005-2010）：主品牌优化升级，海外探索顺遂 .- 20 -2.4、海外加速推进期（2011 年至今）：海外反超本土，收效甚好.- 28 -4、优衣库近年来

2、的经营变化 .- 32 -5、股价各阶段驱动因素背后从小巨人到全球龙头的升级.- 35 -6、分析建议 .- 36 -7、市场提示.- 37 -附录.- 38 -图 1、 迅销（Fast Retailing）FY2019 营收位居全球快时尚第三 .- 6 -图 2、 迅销(Fast Retailing)主要品牌矩阵（截至 FY2019）.- 7 -图 3、 Fast Retailing(Uniqlo 母公司)直营与经销渠道情况.- 8 -图 4、 Inditex(Zara 母公司)直营与经销渠道情况 .- 8 -图 5、 全球 TOP3 服装零售企业毛利率对比（%）.- 8 -图 6、 全球

3、TOP3 服装零售企业净利率对比（%）.- 8 -图 7、 全球 TOP2 服装零售企业租金费用率对比（%）.- 8 -图 8、 全球 TOP4 服装零售企业存货周转率对比（%）.- 8 -图 9、 全球 TOP4 服装零售企业 SKU（款）对比.- 9 -图 10、 全球 TOP4 服装企业库存周转率（%）对比.- 9 -图 11、 1998 年优衣库开始转型 SPA 模式并延续至今.- 11 -图 12、 优衣库 SPA 运营模式供应链环节 .- 11 -图 13、 优衣库提供一站式购物模式 .- 11 -图 14、 近年来公司平均客单价同比变化情况（%） .- 11 -图 15、 迅销集

4、团发展的四个时期 .- 12 -图 16、 1974-2004 年起日本 GDP（现价）增速（%）及其私人消费增速（%）开始急剧下降 .- 13 -图 17、 首家优衣库门店开业当天门前排起了“长龙”.- 14 -图 18、 优衣库日本 Owariasahi 的路边街店 .- 14 -图 19、 1984-1994 年优衣库门店数量变动趋势（家） .- 14 -图 20、 1995-2004 年日本就业率急剧下降（%）.- 15 -图 21、 日本 90 年代男女装及童装零售额开始下滑.- 15 -图 22、 70s-90s 日本人均生活支出（日元/月）及增速（%）.- 15 -图 23、 日

5、本 90 年代按购买地点划分的家庭生活开支趋势.- 15 -图 24、 1984 年日本家庭鞋服购买地点以零售百货为主.- 16 -图 25、 1999 年日本家庭鞋服购买地点零售商店占比下降.- 16 -图 26、 FY1995-2015 营收（十亿日元）及增速（%）变动情况.- 16 -图 27、 FY1995-2015 毛利（十亿日元）及增速（%）.- 17 -图 28、 FY1995-2015 净利（十亿日元）及增速（%）.- 17 -图 29、 FY1995-2015 营收（十亿日元）及增速（%）变动情况.- 17 -图 30、 FY1990-2000 年门店数量净增加 408 家.

6、- 18 - 3 - 图 31、 FY2000 净利润同比增速达 406.3%.- 18 -图 32、 FY2000 SG&A 占收入比例下降至 22.65%.- 18 -图 33、 1999 年优衣库日本市中心的店铺 .- 18 -图 34、 FY2001 广告宣传费 190.8 亿日元，YoY+90.15%.- 19 -图 35、 FY1998-2000 各产品营收均有增长（亿日元） .- 19 -图 36、 2000 年迅销集团彻底实现 SPA 模式.- 19 -图 37、 FY2002 现有店铺营收同比下降 28.6%.- 20 -图 38、 FY2002 广告宣传费用占应收比例上升（

7、%） .- 20 -图 39、 2005 年至今日本 GDP（现价）增速（%）及其私人消费增速（%）保持低位稳定 .- 21 -图 40、 FY2005-2010 迅销营收（十亿日元）及 YoY (%).- 22 -图 41、 FY2001-2010 迅销毛利润（十亿日元）及 YoY（%）.- 22 -图 42、 FY2001-2010 迅销净利润（十亿日元）及 YoY（%）.- 22 -图 43、 FY2001-2010 迅销毛/净利润率（%）.- 22 -图 44、 FY2004 迅销女装销售额同比增长 28.1%.- 23 -图 45、 FY2004 女装占营业收入总额比例达到 29.8%.- 23 -图 46、 优衣库品牌推出 HEAT TECH 温暖内衣系列.- 23 -图 47、 优衣库品牌推出爆款平价 cashmere 羊绒毛衣 .