谢国忠的失误 09.docx

1、谢国忠的失误 09谢国忠的失误2011年04月09日 09:26 来源： 华夏时报当前，面对居高不下的房价，经济学家谢国忠的房价下跌的预测并未应验。谢国忠预测欧美经济校准，预测中国大陆楼市、股市出过很多错误。谢国忠预测中国有一件事是准的，四万亿刺激计划出台时，他说将发生严重的通货膨胀。不过，有关部门说，抑制通胀有信心，也许，他连这个预测也错了。迂腐的小谢根据中国人的惯例，在批评之前先表扬一下，2006年，仍在大摩供职的谢国忠发布报告称美国将于2008年爆发经济危机，他是从国债收益率变化推断的（好事者可以XX出）。不过，领诺贝尔经济学奖的人是媒体经济学家克鲁格曼，一个无所创造的人，所谓的克鲁格曼

2、三角是抄袭蒙代尔三角的。个人向来认为，诺贝尔经济学奖，其实就是美国民主党奖克鲁格曼是亲民主党的，还比如，民主党员奥巴马先生一手拿和平奖一手开枪。同样是开战，大小布什都没获过那个奖，道理很简单，评委的人是左派。同样是预测，小谢（刘纪鹏教授这样称之）就不能获得这个奖，因为他的国籍是中国（请不要造谣他对着美国国籍发誓之类了，有中国护照的都是中国国籍）。在香港回归之前，谢国忠预测香港楼价跌一半成真之后，谢国忠每每预测中国房价会下跌，屡屡失败。这是谢国忠下岗的主因。很多人以为“邮件门”是原因，那是天真。谢国忠供职的摩根士丹利一直在炒中国的楼盘，而小谢却一直“唱空”楼市，有人说其“唱双簧”产生了阴谋论，而

3、不懂办公室政治的小谢只有下课走人。媒体很快冠以“独立经济学家”，所谓独立经济学家就是下岗经济学家；自由撰稿人其实就是下岗记者；以此类推。我私下跟谢国忠交流的时候说他真的不了解国情，他还死不承认。他太相信2003年央行的宏观调控了，他也没分清地方财政对土地出让金的饥渴。失业后的谢国忠首先得考察一下地方财政结构。2007年之初，谢国忠就屡屡抛出股市泡沫论，听早了股民会损失泡沫膨胀过程带来的财富。2007年末，他建议我清空股票，我假装答应实际没有卖；2008年初，他问我卖没，我说卖了。该年底他得意洋洋地对我说，你看当初让你卖股票，减少不少损失吧？其实，我那时损失超过65%。这是为什么牛市要听小谢的原

4、因。同理，1800多点的时候，水皮建议全仓买入。站错队的小谢上述所讲要想获得诺贝尔经济学奖是要站队的，还得站对方向，朝左而不是右，原来经济学也是要分左右的。听说，中国的经济学家也站队，大致是，凡是坚持市场化改革的都是右派；坚持计划经济的据称是左派。按此分类的话，陈志武、许小年、谢国忠之流肯定是右派，在中国不受待见，在经济学奖评委那也不受待见。何况这些人还主张人人平等，重视民权等。强势的当然是左派经济学家。按照他们的逻辑，一切调控都是合理的应该的，打着凯恩斯的招牌。比如一方面约谈康师傅、联合利华不要涨价，一方面提高油价；一方面说白酒不能涨价，一方面说啤酒涨价可以理解。石油是最根本的原材料，这等于

5、是PPI可以涨，CPI不能涨，根源可以提高价格，下游产品不能涨。并表示，控制通货膨胀很有信心。调控的结果很简单：企业（中石油中石化除外）利润减少，甚至出现亏损，最终减产或停产。有人说，判断一个经济学家是左还是右还有一个标准：爱国。一个简单而廉价的标准。似乎新左派都很爱国，这个不靠谱。比如，某电视台10年前请了三位爱国女学生教育“问题少年”韩寒，结果是，这三人都成了外国人，有的还嫁了老外，而韩寒还是中国人，并成为80后意见领袖。对错都是相对的，今天看是错误的，明天也许是正确的，反之亦然。谢国忠：“买房抗通胀是胡扯”房价下跌将推动股市上涨在上周六于广州举行的“2011货币政策与经济趋势高峰论坛”上

6、，独立经济学家谢国忠发表主题演讲时指出，现在全球经济陷入滞胀，由于结构性问题没解决，短期内很难有真正复苏；而就中国而言，会继续收货币，房地产业到了拐点，如果房价下跌，则释放出来的流动性将会推动股市上涨。谢国忠指出，成熟市场现在面临较大财政难题，一方面债务过高，另一方面就业不足，所以利率会维持较低水平。现在欧洲的财政赤字已经引起大众的不安，美国也必须控制财政赤字。但降低财政赤字的后果就是经济不会太好，另一个是不能加息。尽管通胀现在由发展中国家向发达国家传递，发达国家也不太敢加息，即使加息，也只是应付式的，最终西方会接受通胀高企的局面。谢国忠认为，在这样的大背景下，能源、贵金属、大宗商品都会有机会

7、，特别是农产品（000061），“每次调整都是介入机会”，“除非美国炒掉伯南克开始大举加息，那时就要把所有资产都卖掉”。至于发展中国家，谢国忠认为都面临较大的通胀压力，而高通胀又引发了社会动荡，像埃及就是矛盾激化的一个例子。中国2007年经济就存在过热的情况，本来2008年是最好的调控时期，现在调痛苦多了，但也必须要调整，收回超发的货币，回归正常化。谢国忠分析指出，“今年的钱与去年相比非常紧张”，房地产的拐点到了，“因为现在想放钱也不能放了”，再加上未来有大量廉租房上市，所以房地产的价格一定会掉，“买房抗通胀是胡扯”。他认为，房地产下调的时间会较长，估计有三年左右，“会一波一波地下跌，估计跌个

8、15%左右，一些想买房的会冲进来，成交放大，然后再继续跌。”谢国忠认为，在楼市有大调整之前，股市要改变现在窄幅波动的局面比较难，因为从熊转牛要解决流动性问题。而如果房价下调15%，房市成交会活跃，资金就会流转起来，股市就会有机会。从基本面看，在房地产周期过去之后，由消费引发的周期会有一波赚大钱的机会。 中国正面临巨大的通货膨胀压力，但是却没能采取足够有力的措施来应对。最近两次加息总共也只有50个基点而已，这样的政策力度远远不够。过去十年大规模增发货币，在中国的经济体系内部埋下了巨大的通胀隐患。这首先表现为地价膨胀。由于疯狂投机的风气导致社会资本向房地产行业大肆集中，货币发行量的增加并没有立刻导

9、致普遍的通胀。但现在局面正在发生变化：用工荒和能源价格的上升，导致通胀向更广阔的范围扩张。大量的存量货币，突然间成了通胀的能量来源。中国面临的通胀挑战，最直接的原因就是政府部门无节制的支出。GDP和财政收入，一直是中国地方官的两大奖惩标准。通过大规模发展房地产业，地方官员可以做到一箭双雕。多数发达国家的收入是用来实现再分配的，比如会用在社会保险、公共医疗或者教育等方面。但中国政府在上述领域花钱不多。政府财力的绝大部分，都被用来进行投资，或者购买公共消费品。基础设施建设和对外贸易是中国三十年经济快速增长的两大推动力。前者主要是依靠政府财政投入来维持。经济资源集中在政府手里，曾经对中国的经济发展起

10、到积极的推动作用。但近期的通货膨胀表明，政府手里集中的资源，已经太多。通货膨胀在任何时候都是货币问题。当货币供应量增长速度超过了实体经济的发展速度，就会发生通货膨胀。通胀的前期表现，通常是商品供应的不足。劳动力、能源和农产品（000061）供应的不足，以及此类产品的供应缺乏弹性的特色，引导了这一轮的通胀。目前，通胀正在向一般商品和服务蔓延。在中国，由于政府部门的支出决定了货币的供应量，通胀的出现也就意味着，实体经济已经难以消化政府部门的支出。通胀实际上是一种税收式的负担，损害普通居民的利益，让政府从中受益。这也是一种形式的财富再分配，是财富从普通居民手中流失，然后被政府获取的过程。这就是高通胀

11、率通常会导致社会动荡的原因。中国政府控制通胀时采取的措施远远不够。政府必须认识到，在未来五年中，通货膨胀率会一直居高不下，银行必须保证存款利率高于人们对通胀的预期。谨小慎微的调整不可能遏制日益积累的通胀趋势，近期的金融政策，越来越落后于形势变化。不过，中国的金融秩序却保持了大致稳定的局面。这是因为美联储正在维持的零利率，让人们对人民币升值有所预期，阻止了资本的外流。但这种情况也是会变的，如果美国经济也面临通货膨胀的威胁，美国货币政策会迅速转向。随之而来的资本外逃，可能会导致中国经济出现硬着陆。除了应该提高利率来应对通胀预期以外，中国还必须改造自己的政治经济结构来限制政府融资和投资行为。为此目的

12、，可以考虑以下政策组合。首先，地方政府必须加强偿债能力，他们的累计负债率，例如用负债/收入比衡量，应该低于200%。地方政府千奇百怪的融资方式对金融系统的稳定是巨大的威胁。目前的融资体系不允许银行精确评估对地方政府贷款的风险。第二，政府卖地的收入应该交给信托投资公司管理。地方政府可以每年提取收入的十分之一。这样就会遏制地方政府拼命圈钱、花钱的势头。第三，应该减轻居民税负。中国人要想过上中产阶级生活，就要承担高房价、高通胀率和高税收。从来就没有一个国家给“中产阶级”这么高的门槛。现行的体制最大的潜在危险，就是把中国人分成两个人群，一个巨富阶层，和一个巨大的贫民阶层。导读：只有房价急剧下降，我们才

13、能相信，政府打击通胀是来真的。房价的水平决定地方政府的支出。治理通胀，必须先挤出房产泡沫。如果房价持续上涨，打击通胀就只能是做做样子。消除房产泡沫对地方政府融资的影响更大。去年，新增房产销售额达到GDP的14%。这笔钱最终都被纳入政府库房。考虑到房产市场高速发展，地方政府将来的期望值更高。它们甚至早就想好了该怎么花这笔钱。 中国的家庭部门和商业部门都活在政府的影子里。只有政府系统出现故障，才可能导致危机，阻碍经济增长。中国必须消除房产泡沫 中国的通胀问题，源于过去10年货币迅速扩张，以资助庞大的房产市场。结果令地方政府财政收入不断增加，得以资助其庞大的开支。除非采取措施限制地方政府的开支，否则

14、中国的通胀问题将可能失控。现在政府承认所面临的主要挑战为通胀。中国加过一次息，并数次提高存款准备金率，还宣布计划引入价格管制。中国连出重拳，采取超常规措施，是因为中国相信，其经济与别国不同，提高利率等常规手段可能不会奏效，也不一定有必要。中国不愿改变人民币币值，而是愿意调整商品和服务价格，但这一态度到目前并未产生良好的效果。中国有很多人认为，应该控制货币量而不是价格。价格和数量是一个问题的两个方面。如果量化措施奏效，它会大幅降低通胀。任何强大的政府都可以通过限制信贷扩张，压低商品和服务价格，使得量化政策发挥作用。中国政府恰恰就在这样做。这一政策目前收效甚微。政府去年就曾控制信贷扩张。但是，系统

15、外的信贷扩张，冲销了系统内的信贷紧缩。例如，银行可以将其企业贷款直接出售给他们的储户，收缩其资产负债表，以此达到政府目标。但实际上什么都没改变。近期打击措施不力，公众对政府治理通胀的诚意产生怀疑。这种看法可能会引发广泛恐慌，导致家庭部门囤积大米和食用油。如果老百姓不再持有货币，全面危机将由此展开。我一直主张提高利率。但这也无法解决通胀问题。加息的目的是为储户维持其财富价值提供补偿。加息可以防止社会动荡。但是，要治理通胀，中国必须解决政府开支问题。除非抑制政府开支，否则通胀率将继续攀升。有两种方法限制地方政府开支。一是削减其资金来源。地方政府的主要收入来源是出让土地，征收物业税及银行贷款。最后一个来源正在略微收紧，因为银行已经背负大量政府贷款，而且正在努力收缩。但是，这种变化并没有刺痛地方政府，因为它们借的钱还没花完。消除房产泡沫对地方政府融资的影响更大。去年，新增房产销售额达到GDP的14%。这笔钱最终都被纳入政府库房。考虑到房产市场高速发展，地方政府将来的期望值更高。它们甚至早就想好了该怎么花这笔钱。房产市场的收缩量可能达到中国2010年GDP总量的一半。房地产开发商和地方政府持有的土地储备可以建设更贵的房产。如果按目前价格出售所有这些房产，货币供应量的需求将迅速扩大，至少将维持过去八年每年20%的增速，即货币供应量将每四年翻一番。在此情况下，通胀失控无可避免。如果通过限制一