贵金属催化剂行业深度分析报告.docx

1、贵金属催化剂行业深度分析报告2017年贵金属催化剂行业深度分析报告（此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年7月正文目录贵金属催化剂是化工新材料发展的基础 4 铂钯铑等是最常用的贵金属催化剂 4 2021年全球催化剂规模预计达 220亿美元以上 5 多因素驱动贵金属催化剂行业发展 5 催化技术作为一种绿色环保技术，其发展得到国家大力支持 5 国产贵金属催化剂正逐步实现进口替代 6 贵金属催化剂回收利用开启新的生产渠道 7 贵金属催化剂下游应用持续增长 8 汽车尾气排放标准升级带动贵金属催化剂需求上升 8 燃料电池领域是贵金属催化剂的潜在市场 10 庞大的精细化工市场对贵金属催化剂的需

2、求强劲 1 2 国际巨头垄断，国内贵金属催化剂企业处于成长中 1 3 主要公司分析 1.4 西安凯立 14 凯大催化 17 陕西瑞科 22 风险提示 25图表目录图表1贵金属催化剂的类型 .4.图表2:多项政策助推催化剂产业的发展 6图表3： 2016年，全球铂矿产量为172吨 7图表4:我国汽车保有量逐年提高，2017年一季度达到3亿辆 8图表5:国V及以上标准的汽车占比仅 10.5% 9图表6:不同排放标准汽车的污染物排放量分担率 10图表7:燃料电池的主要类型 1.1图表8:燃料电池堆的成本构成 1.2图表9:我国的精细化工市场规模呈逐年增长趋势 13图表10: 2016年公司实现营业总

3、收入 3.42亿元 1 5图表11: 2016年公司归母净利润同比增长 31.55% .1 5图表12:贵金属催化剂销售占公司营收的 76.3% 16图表13:公司产品综合毛利率相对稳定 .1 6图表14: 2016年公司收入大增，达到 1.73亿元 1 8图表15: 2016年公司归母净利润 449万元 .1 9图表16: 2016年汽车尾气净化用催化剂占比大幅提高 20图表17: 2016年公司产品综合毛利率下降至 8.02% 2 0图表18: 2016年，公司实现营业收入 1.81亿元 2 3图表19: 2016年公司归母净利润同比增长 60.6% 2 3图表20:公司的销售收入主要来自

4、贵金属催化剂销售 24图表21: 2016年公司综合毛利率达到 21.69% 24贵金属催化剂是化工新材料发展的基础铂钯铑等是最常用的贵金属催化剂贵金属催化剂是化工新材料发展的基础。催化技术是化学工业发展的基础 性关键技术之一，是能产生巨大经济效益和社会效益的技术。 化工产品生产过程 中，85%以上的反应都是在催化剂的作用下进行的，发达国家国民经济总产值的 20%30%直接来自于催化剂和催化反应。催化剂作为新材料已经被纳入国家发 展的重点和支持领域，其中贵金属催化剂凭借较高的催化活性和选择性， 以及耐咼温、抗氧化、耐腐蚀等综合优良特性，在石油化工、医药、农药、食品、环保、 能源、电子等领域占有

5、极其重要的地位， 成为最重要的催化剂材料之一，许多化 工新材料如液晶、OLED高性能树脂材料、芳纶等高端纤维材料、新型氟材料 等的生产都离不开贵金属催化剂。贵金属催化剂按照反应类型可分为均相催化用和非均相催化用两大类。几 乎所有的贵金属都可用作催化剂，但常用的是铂（Pt）、钯（Pd）、钉（Ru）、铑 （Rh）等，尤其是铂（Pt）、铑（Rh）应用最广。按照催化反应类型，贵金属催 化剂可分为均相催化用和非均相催化用两大类。均相催化用催化剂通常为可溶性 化合物（盐或络合物），如氯化钯、氯化铑、醋酸钯、羰基铑、三苯膦羰基铑等。 非均相催化用催化剂为不溶性固体物，其主要形态为金属丝网态和多孔无机载体 负

6、载金属态，在全部催化反应过程中，多相催化反应占 8090%图表1:贵金属催化剂的类型产品艇主莊品帥主莊站删用途出Pd）承列帕W茶列疗（剋）甌期化此.四更出酵坤.醋飙.硝酸出等二亚囲S二Sllfl一氯鶴既.砲柏矽萍諄三亀化比（5化钉尊唱银,轄馬旳讯僵忆別前休,雇药中间怵合國斟呦” floauw.加 国子首怖行业赠电遁r龙阳熾材輯阴蟻.删S別丽怖*国药中f附催化合 成催删,抗啊勒等手性钉曜优礪体.IS级电容主体材料.HMOVCD面处理闭胸医药中间悼悔牝剂.头堪药物音战醴比別等柏（阿毎列其他Pd/分子端柿优齐帰PVt钳堤删測、PV分子劇毗制導拥匕iSSSlt.氧比脱氢优，聊乍甩脱茴作甩镁碁优作用，痰

7、 基代作甩节勰移应.氢化卿t茸用对M. g 3EK.芳音”豁肚芳耳的*化卿第可昱化芳环和杂环秋合 堆C生产过程中山梨醇的制备，芳烂的mu：&和，庵肪醛加郭珪产BS肪醜 禅生战环己胺，脚洒匾生产鼻若换I匾空产百曲建化双推氢低苯环氢低曲麺fL氧化，脱戟出1辭柞用.脱那用、犧 基优作用“脱碳睪牝柞用、调（节）聲（合）反应、烯Ji?移忙.気牝纯优柞 用己内氓肢主产过理中璟胺的制前2021年全球催化剂规模预计达 220亿美元以上催化剂的主要作用是降低化学反应的活化能、加快反应速度，在全球经济 倡导绿色环保、节能、高效的背景下，催化剂的用途越来越广，特别是在环保、 新能源、医药、石化等新兴领域。在环保领域

8、，贵金属催化剂被广泛应用于汽车 尾气净化、有机物催化燃烧、CO NO氧化等；在石油和化学工业中的氢化还原、 氧化脱氢、催化重整、氢化裂解等反应中，贵金属均是优良的催化剂；在新能源 方面，贵金属催化剂是新型燃料电池开发中最关键的部分； 在电子等领域贵金属催化剂被用于气体净化、提纯。贵金属催化剂的应用几乎涉及到各行各业， 是国民经济发展的重要基础。根据Ceresana的报告，预计2021年全球催化剂市场价值达到 220亿美元 以上。根据贵研铂业年报中的数据，2015年，全球贵金属催化剂及化合物材料 的市场规模为165.2亿美元，占贵金属新材料总市场规模的 45.8%，其对贵金属 的需求量是4574

9、吨；中国的贵金属催化剂及化合物材料的市场规模为 36.7亿美元，其对贵金属的需求量是909.2吨。未来随着宏观经济的持续发展和经济结构 的转型升级，贵金属催化剂在下游产业中的重要作用将更进一步凸显。 市场研究机构Ceresana公司发表的最新研究成果显示，到2021年催化剂的总市场价值将 增加到220亿美元以上，其中中国市场的增长率较高。多因素驱动贵金属催化剂行业发展催化技术作为一种绿色环保技术，其发展得到国家大力支持催化还原技术作为一种环保绿色技术，在我国将有很大的发展潜力。催化 技术一般不产生废水和废渣，因此被誉为二十一世纪的绿色合成技术。在发达国 家70%以上的还原反应是通过催化加氢还原

10、等实现的，而我国只有30%左右。目 前，我国大多数有机产品的还原生产还是停留在铁粉、锌粉、硫化碱等低端还原 工艺上，这些工艺会产生大量的废水、废渣，对环境带来巨大的破坏。国家从 2011年就提出限制和淘汰上述污染比较大的生产工艺，但收效一般。在环保政 策日益趋严的大背景下，催化还原技术作为一种环保绿色技术， 在我国将有很大的发展潜力。国家政策大力推动催化剂产业发展。催化材料作为我国新材料的重要组成 部分，是国家大力提倡和鼓励发展的产业，在 2017年最新颁布的新材料产业 发展指南中，稀土三元催化材料、工业生物催化材料、汽车尾气和工业废气净 化用催化材料等是要重点突破的领域。同时，在石油化工、医

11、药、农药等未来的 产业发展规划中也多次提及贵金属催化材料。由此可见，贵金属催化剂在我国经 济发展中的地位很重要。图表2 :多项政策助推催化剂产业的发展政第刼宕标翁布时间相*内窖工値部.翩点关綁领G书16环嗣料；幵展稀土三元催财拌L工业注糊培比抽.脱場棒化t新材斜产业题掲南”.科技即一材料质is制一总装术等幵訪.握开汽年馬1v工wt张用usttt拥寿搐氏m再生性能.障低生产财+20 口年目录中包含汽车尾气处理材料生昭號伽材料；厲性能歸倚瞒撫斗等石代和比宁工观划（2016 2020 年2016工佰部垛翻盛工程.幵甜i广光m刃理原科替代技术,惟广甲优non 地热碱等閒註 严工蛊L ）冇色金属工1!更

12、舷屉方冋:难焙金舄成里 天尺寸吧林 弟窗剥81系列顼使台金、沪业技术创新能tr发展规划（2016ZD1W工荷部邮辨度音金粉圧丝林 电子慕科丘榷化材科尊制备IS术;2 ）石化和化学:DIE点发展曲初年）冇向；新_（弋甲睜制托砂疑一合邮制瞬IZJ5卿技术.煤血乙fi?瞬解材料菇 氷 煤迪共町术-灵托合如imD（B此学品技斥呆反应監urn懦产业结构调樹直导目录（订2015 年国寡岌強委氏金図鮭捌豳原昶抽类喷目俩餌円y十二S”脚S规如3D124工悟部卿城包括:提离高敢n金厲洲e材斜删水平：费金師协4中圖砂亦单 僵比剂等种鬲榊斗产品进m点产品目录国京申世開科和技术握JR規划舸震 （2006*2020 ）

13、 2006国龌优先炭展土砸:离盹材科、方逋化工、分离协斗国产贵金属催化剂正逐步实现进口替代国内贵金属催化剂供应还主要集中在中低端市场。国外贵金属催化剂的生 产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造商的产品种类繁多且性能优 良，其应用范围也涉及了各种领域，几乎垄断了全球的贵金属催化剂市场。 我国 的贵金属催化剂产业起步较晚，在2000年之前，国内贵金属催化剂基本靠进口， 随着我国研发水平的的提高、工业化应用的推广，国内贵金属催化剂企业不断发 展壮大，对国外产品形成了部分进口替代， 但主要集中在中低端市场，国际贵金 属催化剂巨头仍占据国内大部分的高端市场。成本、地域服务等优势，使贵金属催化剂

14、逐步替代进口。由于国际巨头在 高端市场的垄断地位，其产品价格一般都十分昂贵。而我国在投资成本、劳动力 成本等方面较国外具有比较优势，国产贵金属催化产品价格（除去贵金属原材料 价格部分）比国外同类型产品要低 20%-30%随着行业内优秀企业不断加强技 术研发和改进生产工艺，国产催化剂的品质及质量已达到或接近国际先进水平， 其突出的成本优势必将逐步对国外产品形成进口替代。另外，与国际巨头相比， 国内公司对下游市场更加了解，在地域、产业链、服务上具有竞争优势。因此， 凭借巨大的成本优势和地域服务，国产贵金属催化剂产品正逐步实现进口替代。贵金属催化剂回收利用开启新的生产渠道我国的贵金属资源极度匮乏。贵

15、金属在全球属于稀缺资源，尤其是铂族金 属资源稀缺、分布不均，根据美国地质调查局 2016年公布的数据显示，目前全球已查明的铂族金属储量6.6万吨，其中南非储量以6.3万吨高居世界首位，其 次为俄罗斯、美国和加拿大。根据美国地质调查局历年的数据统计， 全球每年的铂矿产量接近200吨，因此，若无新的铂矿发现，其稀缺性将进一步提高。而我 国在铂族金属资源上属于极度匮乏的国家， 根据中国矿业网的数据，我国铂族金属的总保有储量仅310吨，主要依赖进口。图表3: 2016年，全球铂矿产量为172吨产量（吨）贵金属催化剂的二次回收具有巨大的经济价值和社会价值。由于贵金属的 稀缺性，发达国家均把贵金属二次资源

16、回收作为一个重要的产业关键环节加以布 局和支持。据统计，世界上70%的铑、40%的铂和50%的钯都应用于催化剂的制 备，因此含贵金属的催化剂的回收尤为重要。 金属催化剂使用报废后仍含有大量 贵金属成分，其贵金属富集程度比世界上最富的矿体还要高得多， 因此报废的贵金属催化剂是重要的二次回收利用资源。 全球每年产生的废工业催化剂约 5070 万吨，从废工业催化剂中回收贵金属，不仅可以获得显著的经济效益，更可以提 高资源的利用率，减少催化剂带来的环境问题。我国作为一个贵金属催化剂消费大国，每年产生大量的废弃贵金属，但由 于技术的原因，国内的贵金属催化剂回收循环体系不完善， 因此大量废弃的贵金 属催化

17、剂残液要运回到国外回收、成本高昂。近些年，随着国内企业的不断进步， 像贵研铂业等企业均已建立起成熟的汽车尾气催化剂回收系统， 从而增加了国内 贵金属的来源，创造了新的贵金属催化剂生产渠道。贵金属催化剂下游应用持续增长汽车尾气排放标准升级带动贵金属催化剂需求上升汽车尾气净化、燃料电池、精细化工等领域的发展将成为未来贵金属催化 剂需求增长的主要动力。贵金属催化剂的下游行业主要是精细化工、石油化工、 环保化学等行业，作为下游行业重要的支撑性材料，下游行业的蓬勃发展为贵金 属催化剂行业高增长奠定基础，特别是汽车尾气净化、燃料电池、精细化工等领 域的发展将成为未来贵金属催化剂需求增长的主要动力。我国是汽

18、车消费大国，尾气排放是空气污染治理的重中之重。近年来，雾 霾天气频发，环保压力趋严，大气治理强度逐步增强。机动车污染作为大气污染 的主要来源之一，其治理的重要性愈加突出。世界各国制定了严厉的汽车尾气排 放标准，采用汽车尾气净化催化剂，极大的减轻了城市的大气污染。根据公安部 数据，我国机动车保有量持续增长，截至 2017年一季度全国汽车保有量已经达 到3亿辆，已经连续8年成为世界机动车产销第一大国，由此产生大量的汽车尾 气排放，汽车尾气净化市场需求巨大。图表4:我国汽车保有量逐年提高，2017年一季度达到3亿辆排放标准升级带动汽车尾气净化系统的需求上升。近二十年来，国家机动车污染物排放标准经历了

19、数次升级， 从国I提升至国V,每一次升级都对不同污 染物减量排放提出更高的要求，每次升级单车污染能减少 30%50%。国V标准将于2018年1月1日起全国范围内推行，相对国W标准，汽油车提高了对氮氧 化物排放的要求，柴油车多方面的指标均有大幅度提升。 根据中国机动车环境管理年报（2017）显示，2016年,全国机动车排放污染物初步核算为 4472.5万吨。 其中，按排放标准分类，国U及以前标准的汽车保有量占比仅 12.8%，但产生的一氧化碳、碳氢化合物、NOx、PM的排放量占比分别达到60.7%、60.6%、43.6%、 67.1%，由此可见，高排放标准的汽车占比亟需进一步提高。目前国 V及以

20、上标准的汽车占比仅10.5%,因此汽车排放标准的升级将对尾气净化系统产生大量的 需求。图表5:国V及以上标准的汽车占比仅10.5%国I前 国I 国h 国m 国w 国切及以上10% $4%图表6:不同排放标准汽车的污染物排放量分担率国I前国I 国口 国m 国国甘及以上铂钯铑三种贵金属构成的催化剂是目前汽车尾气净化的主要选择。汽车尾 气净化系统主要由壳层、载体、高比表面涂层、活性组分和助剂构成，其中催化 剂是影响汽车尾气净化效果的重要因素。 汽车尾气中含有大量的一氧化碳（CO、 碳氢化合物（HC）、氮氧化物（NOx）等有害气体，所有的贵金属对 CO的氧化都 具有很高的活性，但对HC的氧化反应只有P

21、t、Pd具有高活性，而Rh则是控制 NO的主要成分，因此，贵金属 Pt、Rh、Pd是目前汽车尾气净化三效催化剂的 最常用的活性组分，尾气三效催化剂是当前比较成熟的催化体系。 所以在我国庞 大的汽车市场中，随着排放标准的升级，贵金属催化剂的需求将持续增长。燃料电池领域是贵金属催化剂的潜在市场燃料电池汽车是未来新能源汽车发展的重要趋势。燃料电池是一种不经过 燃烧过程直接以电化学反应方式将燃烧如氢气、 天然气等和氧化剂中的化学能直 接转化为电能的高效发电装置。不同于传统内燃机，燃料电池的化学能不是通过 燃烧，而是通过电化学反应释放，具有高效率、零排放的优势，是新能源汽车发 展的趋势之一，得到了国家政

22、策的大力扶持。根据国务院印发的 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划，要系统推进燃料电池汽车研发与产业化，2020年 实现燃料电池汽车批量生产和规模化示范应用， 从而为燃料电池汽车的产业化发 展提供了保障。预计2030年全球燃料电池汽车市场规模将超过 198万辆。基于燃料电池汽车的诸多优势，许多发达国家均非常重视燃料电池汽车产业的发展， 并给予了大 量支持。此外，全球各大汽车产业巨头也纷纷布局燃料电池产业， 2015年丰田燃料电池汽车Mirai正式推出，目前已经在日本、美国和欧洲市场销售； 2016年 本田氢燃料电池汽车“ Clarity Fuel Cel”上市，计划从2017年下半年开始向个

23、人 销售；2016年大众奥迪在底特律车展上也发布了燃料电池 SUV 2017年奔驰计 划发布GLC级燃料电池汽车，续航里程达到 650km;宝马也计划在2020年量产 I系列氢燃料电池汽车。据日本调查公司富士经济预测， 2030年燃料电池汽车 全球市场规模将超过198万辆，市场增长潜力巨大。质子交换膜燃料电池（PEMFC是现阶段用于燃料电池汽车的主要技术。燃料电池按电解质可分为碱性燃料电池（AFQ、磷酸燃料电池（PAFC、质子交 换膜燃料电池（PEMFC、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC、固体氧化物燃料电池（SOFC等五种。从目前的商业应用来看，MCFC PEMFC与SOFC燃料电池是 最主要的技

24、术路线，其中MCFC和SOFC主要有应用于固定式燃料电池电站、家 用热电联产，PEMFC主要应用于燃料电池汽车。图表7:燃料电池的主要类型类型（S葩燈斜电迪JDBinijLinictiPAFCPEMFCMCFCSOFC电底懈碳醃钾周体報Wj天然F氢氢气甲醸天愍門天然、煤气、氯脚1空气8020080-1006501000ni鉗系催化剂菲贵如催化別无燃料电池是铂金属催化剂重要的潜在消费市场。燃料电池堆是整个燃料电 池产业链的核心，主要由双极板、催化剂、膜电极、质子交换膜等构成，其中催 化剂和双极板的成本占比最高，分别为36%和23%。通用汽车公司推出的新一代 燃料电池汽车，每辆车用铂量在 30克左

25、右，按照铂价200元/g计算，则每辆 车铂耗费达到6000元左右，由此可见，燃料电池是铂金属催化剂重要的潜在消 费市场。图表&燃料电池堆的成本构成催化剂 双极板 膜电极 质子交换膜 其他到2030年，中国燃料电池汽车的规模将达到百万辆，将会带来大量的铂金属催化剂需求。随着各国政府对氢燃料电池汽车产业的扶持及关键技术的突 破，未来几年燃料电池汽车产业将迎来爆发式增长。 根据中国汽车工程学会 2016 年10月26日发布的节能与新能源汽车技术路线图 中的数据，到2030年， 中国燃料电池汽车的规模将达到百万辆，预计将会带来大量的铂金属催化剂需 求。庞大的精细化工市场对贵金属催化剂的需求强劲精细化工

26、是传统化工产业结构升级的重点发展战略之一。精细化工是生产 精细化学品的化工行业，又被称为专用化学品，是基础化学品进一步深加工的产 物。精细化工产品覆盖了社会经济生活的各方各面，从电子材料、涂料、医药、 造纸、油墨、食品添加剂等，至U航空航天、汽车、机械、建筑新材料、新能源技 术等高新技术方面都具有广泛应用。 近年来，全球各个国家特别是工业发达国家 都把发展精细化工产品作为传统化工产业结构升级调整的重点发展战略之一， 全球范围内精细化学品市场规模将保持高于传统化工行业的速度快速增长。“十三五”期间，我国精细化工行业继续保持快速发展。我国正在努力从化工大国向化工强国转变，致力于新能源、化工新材料、

27、精细化工和专用化学品、节能环保等新兴产业领域的科技创新。发展精细化工是实现化学工业结构调整和 产业升级的重要一步，几乎每个产业都需要用到精细化工产品。 目前，欧美等化工行业强国精细化工率达到了 60%70%中国精细化工率才约 45%，整个精细 化工行业处于成长期，未来前景广阔。根据中国产业信息网的数据， 2014年我国精细化工市场规模已经达到2556亿元，”十三五“期间还将继续保持快速发展， 而精细化工生产的大量环节都需要贵金属催化剂的参与，因此其发展必将直接推 动贵金属催化剂行业的成长。图表9:我国的精细化工市场规模呈逐年增长趋势市场销售规模(亿元)国际巨头垄断，国内贵金属催化剂企业处于成长

28、中国际巨头几乎垄断了全球贵金属催化剂市场。贵金属催化剂主要由国外生 产，其生产企业发展历史悠久，技术实力雄厚，形成了大量专利和知识产权，产 品具有很强的竞争力，几乎垄断了全球贵金属催化剂市场。在贵金属催化剂方面，全球著名的企业主要有：精细化工领域的JohnsonMatthey 和 Degussa 尾气净化领域的 Engelhard和 Johnson Matthey，石 油化工领域的格雷斯公司、阿克苏-诺贝尔公司、恩格尔哈特公司(Engelhard)美 国标准催化剂、美国UOP、巴斯夫等。国内贵金属催化剂企业处于快速成长期。我国贵金属催化剂生产企业起步 较晚，2000年之前，国内贵金属催化剂基本

29、依靠进口，相比国际大型企业，国 内企业的常规产品比较多，有创新的自主知识产权的产品相对较少， 产品、产能主要集中在低端产品，同质化比较严重。但随着国家相关产业政策的大力扶持， 国内企业持续的研发投入，国内贵金属催化剂行业发展处于成长期， 技术处于追赶国际催化剂龙头企业的过程中， 产品在性能上不断与国际同行缩小差距， 也涌现出了一些在特定应用领域具有一定技术优势的企业， 如A股上市公司贵研铂业（600459.SH、新三板公司西安凯立（834893.OC、凯大催化（830974.OC、陕 西瑞科（430428.OQ等。主要公司分析西安凯立（834893.OC :国内技术领先的贵金属催化剂供应商公司

30、简介公司是国内技术领先的贵金属催化剂供应商。公司主要从事贵金属催化剂、 贵金属化合物、贵金属回收的研发、生产、销售和加工，并提供新型环保催化剂、 催化材料和催化技术的研发和服务， 致力于将公司打造成国内领先、国际一流的 著名贵金属催化剂供应商。公司产品定位高端，客户资源优质。公司研究、开发上百种催化剂，以及 一百多种催化合成/反应工艺技术，产品被广泛应用于军工、医药、农药、颜料、 染料、食品、液晶、环保、新能源等领域，其中医药、农药和液晶领域是公司重 点发展的领域。公司产品定位高端，客户资源优质，包括海正药业、九州药业、 联化科技等。20132016年，公司规模保持稳定增长，营业总收入的年均复

31、合增速达到 12%。近几年随着国内贵金属市场及公司产品的不断发展，公司的经营业绩保持 稳定增长，20132016年的营业收入分别为 2.43亿元、3.15亿元、3.40亿元和 3.42亿元，年均复合增速达到12%;归属母公司净利润分别为1947万元、1978 万元、2338万元和3076万元，年均复合增速达到16.47%。图表10: 2016年公司实现营业总收入3.42亿元图表11 : 2016年公司归母净利润同比增长 31.55%公司综合毛利率相对稳定，2016年为18.79%。公司的收入来源主要包括贵 金属催化剂产品销售、加工等，加工业务的规模不断提高。 2016年，贵金属催化剂销售收入为2.61亿元，占总营收入的76.3%;加工业务的收入贡献绝对值逐 年提高，2016年达到4132万元，同比增长69.5%,其毛利率水平也一直处于 较高水平，201