李海波财务管理第三章习题与答案.docx

1、李海波财务管理第三章习题与答案D银行借款 .B 民间资本D .国家资本（ ）。B.商业信用筹资D 融资租赁筹资第三章筹资管理（一）单项选择题1企业的筹资渠道有（ ）。A 发行股票 B发行债券C .国家资本2企业的筹资方式有（）。A.融资租赁C.外商资本3.企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有A发行股票筹资C .发行债券筹资4.在经济周期的（A .萧条C .繁荣5可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是A 个别资本成本C 综合资本成本6可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是A 个别资本成本C综合资本成本7普通股价格10 50元，筹资费用每股0. 50元， 为5%,则该普通股的成本最

2、接近于 （ ）。A.10. 5%C. 20%8.符合筹资数量预测的因素分析法的计算公式是A资本需要量=上年资本实际平均占用量X（ 本周转速度变动率）B.资本需要量=（上年资本实际平均占用量一 减率）X （1 土预测期资本周转速度变动率）阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。B .复苏D.衰退（ ）。B边际资本成本D资本总成本（ ）。B边际资本成本D.资本总成本 第一年支付的殷利为1 .50元，股利增长率B. 15%D. 19%（ ）。1土预测年度销售增减率）X（ 1 土预测期资不合理平均占用额） X （ 1 土预测年度销售增C资本需要量=（上年资本实际平均占用量一不合理平均占用额） X （1 +

3、预测年度销售增减率）X（ 1+预测期资本周转速度变动率）D资本需要量=（上年资本实际平均占用量土不合理平均占用额）X（ 1土预测年度销售增减率）X（ 1 土预测期资本周转速度变动率）9.（）是指发行公司通过证券商等中介机构，向社会公众发售股票，发行公司承担发行 责任与风险，证券商不负担风险而只收取一定的手续费。A.发行 B.直接公募发行C.间接公募发行 D.股东优先认购10. （ ）是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。A.自销方式 B.承销方式C .包销方式 D.代销方式11.（）是指股票所包含的实际资产价值。A.票的价值 B.账面价值C .市场价值 D.公允价值

4、12.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券面值为 的市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为A. 93. 22C. 105. 35A. 851. 10 B.907. 84C. 931.35 D.993. 4417相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点是 （ ）。A 筹资风险小 B 限制条款少C筹资额度大 D 资本成本低18 .企业向银行取得一年期贷款 4 000万元，按6%计算全年利息，银行要求贷款本息 12个月等额偿还，则该项借款的实际利率大约为 （A . 6%C . 12% D .19某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为 时的市场利率为10%，那么该公司债券发行价格应为

5、 （A.93.22 B.100C.105.35 D.107.5820下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（）。A融资租赁发行股票发行债券 B 融资租赁发行债券发行股票C .发行债券融资租赁发行股票 D.发行债券发行股票融资租赁2l某公司从租赁公司租人一台价值 2 000万元的设备，租赁合同规定：租期8 年,利率6%，租赁手续费按设备价值的 4%在租赁开始日一次付清，租赁期满后设备无偿归该公司所有。租金包括租赁资产的成本和成本利息。 租金在每年年初支付，则该公司第一年租赁设备的现金流出为（ ）万元。A. 388. 952 4 B.406 753 6C.416. 657

6、1 D.383. 840 522五金公司投入资本总额为 1 500万元，每股面值为20元资产总额为2 684万元，负债总额为800万元。按分析法计算，每股价格为 （ ）元。A. 25.12 B.25C.24. 75 D.2023.某企业向银行借款，商定年利率为 10. 8%，期限为8年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为 0. 3%，其中0.1% 为给该行领导送礼， 企业所得税率为33%。则这笔借款的成本率为（）。A.7 25% B.7.26%C 7 24% D 10. 8%24.某公司发行总面值为 500万元的债券1 100张，总价格为600万元，票面利率为12%， 发行费用

7、占发行价格的 6%,公司所得税为33 010则该债券成本为（ ）A . 3. 92% B .12. 77%C. 7.13% D. 4.92%25.三通公司等价发行期限为 5年，利率为12%的债券一批，发行总价格为 250万元,发行费率为3. 25%，该公司所得税率为 33%，则该公司的债券成本为（ ）。A.8.3% B. 8%C .7 95% D.8.75%26.海红股份有限公司普通股现行市价每股 20元，现增发新股80 000股，预计筹资费用率为 6 010，第一年每股发放股利 2元，股利增长率为 5%,则该公司 普通股的资本成本率为（ ）。A 15.6% B.15%C 16. 51% D.

8、17%（三）判断题1处于成熟时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。 （X ）2资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场。 （V）3资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金和外商资本金。 （X）4我国有关财务制度规定，资本金可以一次或分期筹集。一次性筹集的，从营业执照签 发之日起5个月内筹足。（X ）5公司法规定，公司累计债券总额不超过公司净资产额的 3 0%，保证公司的偿债能力，进而保障债权人的利益。 （X ）6销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目长 期资本需要量的方法。（X）7吸收投入资本是我国企业筹资中最早采用的一种方式。 （X ）8.无记名股

9、票的转让、继承仍需办理过户手续，即实现股权的转移。 （X ）9票据贴现也是一种抵押贷款。 （V）10融资租赁所付的租赁费可在成本中列支。 （X）11用资费用是资本成本的主要内容。 （V）12公司的留用利润是由公司税后净利润形成的，它属于普通股股东所有。 （V）13.普通股每股利润的变动率总是小于息税前利润的变动率。 （X ）14。 负债规模越小，企业的资本结构越合理。 （X ）15资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。 （X ）16.一定筹资方式只能适用于某一特定的筹集渠道。 （X ）17. 企业的资本金包括实收资本和资本公积金。 （X ）18长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于购建固定

10、资产、取得无形资产、开 展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。(X )19计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业 的资本规模。(V)20 因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较 简便， 过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资 类型。 (X )21企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。 (X)22因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出， 在企业所得税前列支， 而采用股票 筹集资本， 股利支出须以所得税后利润支付， 这就一定导致企

11、业所实际负担的债券成本低 于股票成本。 (X )23所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资金。 (X )24 股票发行价格，既可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。 (X )25我国公司法规定，公司向社会公开发行股票，不论是筹集设立时首次发行股票还 是设立后再次发行新股，均应当由依法设立的证券经营机构承销。 ( V)26. -般说来，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之就越高。 (V)27-当其他条件一样时 债券期限越长， 债券的发行价格就可能越低； 反之就可能越高 (V) 28 融资租赁又称财务租赁， 有时也称资本租赁，故与营运租赁不同，其性质已不属于借 贷性

12、质： (X)(三)计算题1.某企业于2009年1月5日以每张1 020元的价格购买 B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为 I 000元，期限为3年，票面年利率为10 %，不计复利。购买时市 场年利率为 8。不考虑所得税。要求：(1)利用债券估价模型评价 A企业购买此债券是否合算 ？(2)如果A企业于2010年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投 资收益率。2 某企业为扩大经营规模融资租人一台机床，该机床的市价为 198万元，租期 10年，租赁公司的融资成本为要求：20 万元，租赁手续费为 15 万元。租赁公司要求的报酬率为 I5 %。(1) 确定租金总额。(2)如果

13、采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少已知(P/A, 15%, 9)=4 . 7716,(PA，15%，I0)=5. 0188(PA，15%，II)=62337，(FA，15%，9)=16786，(FA，15%，IO)=20304，(FA，15%，II)=24 3493 某公司向银行借人短期借款10 000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：(1)如采用收款法，则利息率为 I4 %；(2)如采用贴现法，利息率为 12%；(3)如采用补偿性余额，利息率降为 I0 %，银行要求的补偿性余额比例为 20%。要求：如果你是该公

14、司财务经理，你选择哪种支付方式 ?说明理由。4 某公司 2007年 1 月 1 日平价发行面值 1 000 元，利率为 10%，期限为 5 年，每年 年末付息到期还本的债券，当时市场利率为 I0 %， 2年后，市场利率上升至 I2 %，要求：假定现在是 2009 年 1 月 1 日，则该债券的价值为多少 ?5.A公司2010年的主要财务数据如下表所所示:金额占销售收入项目(万元)(4 000万元)百分比流动资产4 000100 %长期资产(略)无稳定的百分比关系应付账款40010 %其他负债(略)无稳定的百分比关系当年的销售收入4 000净利润2005 %分配股利60留存收益140要求回答以下

15、互不相关的问题：(1) 假设A公司的实收资本始终保持不变， 2011年预计销售收入将达到 5 000万元，计算该公司需要补充多少外部融资 ？(2)如果利润留存率是 100%，销售净利率提高到 6%, 2011年目标销售收入是 4 500万元，A公司是否需要从外部融资 ？如果需要，需要补充多少外部资金 ？(3)如果A公司预计2011年将不可能获得任何外部融资，计算 2011年A公司的预计销售额。6.B企业准备购买一大型设备，初步确定了两家供应商。甲供应商的付款条件为 (2 /10, n/30)，乙供应商的付款条件为(1 /20, n/30)，其他条件完全相同。要求：(1)计算B企业对甲、乙两供应

16、商放弃现金折扣的成本；(2)如果B企业准备放弃现金折扣，应选哪家供应商 ？(3)如果B企业准备享受现金折扣，应选哪家供应商 ？(4)如果短期借款利率为 35%, B企业应放弃现金折扣，还是享受现金折扣 ？7 长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如F表所示:项 目甲万案乙万案筹资条件筹资 比例筹资条件筹资 比例银行借款借款利率10%20 %借款利率12%50 %发行债券债券票面利率为15%，按票面 价值的120%发行，发行费用 率为1%30%债券利率为13%，平价发行， 发行费用率为1%20%发行普通股发行价格10元，发行费用率为1 . 5%,每年固定股利1元5

17、0%发行价格12元，发行费用率 为1 %,第一年股利0. 5兀， 以后每年按5%的固定比例 增长30%注：长生公司新建项目适用的所得税税率为25%。要求：(1)计算确定甲方案的加权平均资金成本；(2)计算确定乙方案的加权平均资金成本；(3)确定长生公司应该采用的筹资方案。8.万通公司年销售额为 1 000万元，变动成本率 60%，息税前利润为 250万元，全部 资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。要求：(1)计算万通公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(2)如果预测期万通公司的销售额估计增长 10 %，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。.9通达公司目前资本总额为

18、I 000万元，普通股为15万股，每股面值40元，资产负债率为40%，债务利率为10%。现企业准备追加投资 400万元，有两个方案可供选择：(1)全部发行普通股5万股，每股发行价 80元；(2)全部借款，新增借款利率为 12%。追加投资后通达公司的息税前利润可达到 280万元，所得税税率为 30%。要求：计算确定通达公司应采用哪个方案筹资。10.某企业2006年期望投资收益情况如下表所示。经济情况息税前利润率概率较差15%0.25一般20%0.50较好25%0.252006年企业资金总额为 500万元，借入资金与自有资金的比率为 1:4 ,企业所得税率为33%借入资金利息率为 10%要求：(1

19、)计算该企业2006年期望息税前利润率(2)计算该企业2006年期望自有资金利润率(3)计算该企业2006年财务杠杆系数1 答案：(1)债券估价3 P=(1 000+1 000 x 10%x 3)/(1+8%) =1 031 . 98(元)由于其投资价值(1 031 . 98元)大于购买价格(1 020元)，故购买此债券合算。(2)计算债券投资收益率K=(1 130 1 020) /1 020 X 100% =10. 78%2.答案：(1)租金总额=198+20+15=233(万元)(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：A=23片(P / A 15%, 9)+1=233 - (

20、4 . 7716+1)=40 . 37(万元)(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：A=23片(P/ A, 15%, 10)=233 - 5. 0188=46. 43(万元)3.答案：(1) 本题采取收款法实际利率为 I4 %。(2) 采取贴现法实际利率为：12 (1 12)=13 64(3)采取补偿性余额实际利率为：10 (1 20)=12 5 因为三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式。4答案：该债券价值=1 000 x 10%X (P/ A 12%, 2)+1 000 X (P/ F, 12%, 2) =100X 1. 6901+1 000X

21、0. 7972=96621( 元 )5.答案(1)销售收入增加额= 5 000-4 000 = 1 000(万元)增加的资产=1 000 X 100%= 1 000(万元)增加的负债=1 000 X 10%= 100(万元) 增加的所有者权益= 5 000X 5 %X (1-60 200)=5 000X5%X 70%= 175(万 元)外界融资额= 1 000-100-175 = 725( 万元 )(2)销售收入增加额= 4 500-4 000 = 500( 万元 ) 增加的资产= 500X100%= 500(万元) 增加的负债= 500X10%= 50(万元) 增加的所有者权益= 4 500

22、 X 6%X 100%=270(万元) 外部融资额= 500-50-270 = 180( 万元 )(3)A 公司预计 2011 年不可能获得任何外部融资,意味着外部融资额为 O。设2011年的销售额增量为 X,则：XXl00%-XX 10%-(4 000+X) X5%X 70%=0X= 161 . 85( 万元 )2011 年度销售额= 4 000+161 . 85= 4 161 . 85 ( 万元)6.答案：(1)计算B企业对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本 放弃甲供应商现金折扣的成本= 2%(1 2%) X(36020)=36. 73% 放弃乙供应商现金折扣的成本= Il %(1 1%)

23、X(36010)=36. 36%(2)如果 B 企业准备放弃现金折扣,应选择放弃现金折扣成本较低的供应商,即乙供应 商。(3)由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果 B企业准备享受现金折扣,应选择甲供应商。(4)短期借款利率为 35%,均低于放弃现金折扣的成本,如果企业现金不足,应取得借 款,享受现金折扣。7.答案(1) 计算确定甲方案的加权平均资金成本： 银行借款的资金成本= 10%X (1-25 %)=7.5% 债券的资金成本= 15%X (1-25 %)1 . 2X(1-1 %) =9.47% 普通股的资金成本： 1/10 X(1-1 . 5%) =10. 15%加权平

24、均资金成本= 7.5 %X 20% +9.47 %X 30% +10. 15%X 50%= 9.42 %(2)计算确定乙方案的加权平均资金成本：银行借款的资金成本=12%X (1-25 %) = 9%债券的资金成本=13%X (1-25 % ) / (1-1 %) = 9.85 %普通股的资金成本= 0. 5/12 X (1-1 %)+5 %= 9. 21%加权平均资金成本= 9%X 50% +9.85 %X 20% +9. 21 %X 30%= 9.23 %(3)结论：由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。8.答案(1)经营杠杆系数 (DOL)=MEBIT=40

25、0250=16财务杠杆系数 (DFL) = EBIT(EBIT-I) = 250(250-20) = 1 09复合杠杆系数 (DTL) = DOLXDF=L 1 6X 1 09= 1 74(2)息税前利润增长幅度= 1.6 X 10%= 16% 每股利润增长幅度 =174X 10%= 1740%9.答案设无差别点的息税前利润为 X：(X-400X10%)X(1-30%)(15+5)=(X-400X10%-400X12%)X(1-30%)15解得： X= 232(万元 ) 结论：由于追加投资后通达公司的息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润， 故通达公司应采取借款方案筹资。10.答案2006年期望息税前利润率= 15%X 0.25+20%X 0.5+25%X 0.25=20%2006年期望自有资金利润率= (500 X 20%-100X 10%)X (1-33%)/400=15.075% 2006年财务杠杆系数 =EBIT/EBIT-I=100/(100-10)=1.11