李海波财务管理第三章习题与答案.docx
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李海波财务管理第三章习题与答案
D银行借款.
B•民间资本
D.国家资本
（）。
B.商业信用筹资
D•融资租赁筹资
第三章筹资管理
（一）单项选择题
1企业的筹资渠道有（）。
A•发行股票B发行债券
C.国家资本
2企业的筹资方式有（）。
A.融资租赁
C.外商资本
3.企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有
A发行股票筹资
C.发行债券筹资
4.在经济周期的（
A.萧条
C.繁荣
5•可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是
A•个别资本成本
C•综合资本成本
6可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是
A•个别资本成本
C综合资本成本
7普通股价格1050元，筹资费用每股0.50元，为5%,则该普通股的成本最接近于（）。
A.10.5%
C.20%
8.符合筹资数量预测的因素分析法的计算公式是
A资本需要量=上年资本实际平均占用量X（本周转速度变动率）
B.资本需要量=（上年资本实际平均占用量一减率）X（1土预测期资本周转速度变动率）
）阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。
B.复苏
D.衰退
（）。
B边际资本成本
D资本总成本
（）。
B边际资本成本
D.资本总成本第一年支付的殷利为1.50元，股利增长率
B.15%
D.19%
（）。
1土预测年度销售增减率）X（1土预测期资
不合理平均占用额）X（1土预测年度销售增
C资本需要量=（上年资本实际平均占用量一不合理平均占用额）X（1+预测年度销售增减
率）X（1+预测期资本周转速度变动率）
D资本需要量=（上年资本实际平均占用量土不合理平均占用额）X（1土预测年度销售增
减率）X（1土预测期资本周转速度变动率）
9.（）是指发行公司通过证券商等中介机构，向社会公众发售股票，发行公司承担发行责任与风险，证券商不负担风险而只收取一定的手续费。
A.发行B.直接公募发行
C.间接公募发行D.股东优先认购
10.（）是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。
A.自销方式B.承销方式
C.包销方式D.代销方式
11.（）是指股票所包含的实际资产价值。
A.票的价值B.账面价值
C.市场价值D.公允价值
12
.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券面值为的市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为
A.93.22
C.105.35
A.851.10B.907.84
C.931.35D.993.44
17相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点是（）。
A•筹资风险小B•限制条款少
C筹资额度大D•资本成本低
18.企业向银行取得一年期贷款4000万元，按6%计算全年利息，银行要求贷款本息12
个月等额偿还，则该项借款的实际利率大约为（
A.6%
C.12%D.
19•某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为时的市场利率为10%，那么该公司债券发行价格应为（
A.93.22B.100
C.105.35D.107.58
20下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列
为（）。
A融资租赁发行股票发行债券B•融资租赁发行债券发行股票
C.发行债券融资租赁发行股票D.发行债券发行股票融资租赁
2l某公司从租赁公司租人一台价值2000万元的设备，租赁合同规定：
租期8年,利率6%，
租赁手续费按设备价值的4%在租赁开始日一次付清，租赁期满后设备无偿归该公司所有。
租金包括租赁资产的成本和成本利息。
租金在每年年初支付，则该公司第一年租赁设备的
现金流出为（）万元。
A.388.9524B.4067536
C.416.6571D.383.8405
22•五金公司投入资本总额为1500万元，每股面值为20元资产总额为2684万元，负债
总额为800万元。
按分析法计算，每股价格为（）元。
A.25.12B.25
C.24.75D.20
23.某企业向银行借款，商定年利率为10.8%，期限为8年，每年付息一次，到期一次
还本。
筹措这笔借款的费用率为0.3%，其中0.1%为给该行领导送礼，企业所得税率为
33%。
则这笔借款的成本率为（）。
A.725%B.7.26%
C724%D10.8%
24.某公司发行总面值为500万元的债券1100张，总价格为600万元，票面利率为12%，发行费用占发行价格的6%,公司所得税为33010'则该债券成本为（）
A.3.92%B.12.77%
C.7.13%D.4.92%
25.三通公司等价发行期限为5年，利率为12%的债券一批，发行总价格为250万元,
发行费率为3.25%，该公司所得税率为33%，则该公司的债券成本为
（）。
A.8.3%B.8%
C.795%D.8.75%
26.海红股份有限公司普通股现行市价每股20元，现增发新股80000股，
预计筹资费用率为6010，第一年每股发放股利2元，股利增长率为5%,则该公司普通股的资本成本率为（）。
A15.6%B.15%
C16.51%D.17%
（三）判断题
1处于成熟时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。
（X）
2资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场。
（V）
3资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金和外商资本金。
（X）
4我国有关财务制度规定，资本金可以一次或分期筹集。
一次性筹集的，从营业执照签发之日起5个月内筹足。
（X）
5•《公司法》规定，公司累计债券总额不超过公司净资产额的30%，保证公司的偿债能
力，进而保障债权人的利益。
（X）
6销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目长期资本需要量的方法。
（X）
7吸收投入资本是我国企业筹资中最早采用的一种方式。
（X）
8.无记名股票的转让、继承仍需办理过户手续，即实现股权的转移。
（X）
9票据贴现也是一种抵押贷款。
（V）
10融资租赁所付的租赁费可在成本中列支。
（X）
11用资费用是资本成本的主要内容。
（V）
12公司的留用利润是由公司税后净利润形成的，它属于普通股股东所有。
（V）
13.普通股每股利润的变动率总是小于息税前利润的变动率。
（X）
14。
负债规模越小，企业的资本结构越合理。
（X）
15资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
（X）
16.一定筹资方式只能适用于某一特定的筹集渠道。
（X）
17.企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
（X）
18•长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用
上不能相互通融。
（X）
19．计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
（V）
20因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
（X）
21．企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
（X）
22．因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
（X）
23．所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资金。
（X）
24股票发行价格，既可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。
（X）
25．我国《公司法》规定，公司向社会公开发行股票，不论是筹集设立时首次发行股票还是设立后再次发行新股，均应当由依法设立的证券经营机构承销。
（V）
26.-般说来，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之就越高。
（V）
27-当其他条件一样时．债券期限越长，债券的发行价格就可能越低；反之就可能越高（V）28．融资租赁又称财务租赁，有时也称资本租赁，故与营运租赁不同，其性质已不属于借贷性质：
（X）
（三）计算题
1.某企业于2009年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业
债券。
该债券的面值为I000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。
购买时市场年利率为8％。
不考虑所得税。
要求：
（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？
（2）如果A企业于2010年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。
2．某企业为扩大经营规模融资租人一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，
租赁公司的融资成本为
要求：
20万元，租赁手续费为15万元。
租赁公司要求的报酬率为I5%。
（1）确定租金总额。
（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少
（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少
已知（P/A,15%,9）=4.7716,
（P
／A，
15%，
I0）=5.0188
（P
／A，
15%，
II）=6．
2337，
（F
／A，
15%，
9）=16．
786，
（F
／A，
15%，
IO）=20
．304，
（F
／A，
15%，
II）=24
．349
3．某公司向银行借人短期借款
10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结
果是：
（1）如采用收款法，则利息率为I4%；
（2）如采用贴现法，利息率为12%；
（3）如采用补偿性余额，利息率降为I0%，银行要求的补偿性余额比例为20%。
要求：
如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式?
说明理由。
4．某公司2007年1月1日平价发行面值1000元，利率为10%，期限为5年，每年年末付息到期还本的债券，当时市场利率为I0%，2年后，市场利率上升至I2%，
要求：
假定现在是2009年1月1日，则该债券的价值为多少?
5.A公司2010年的主要财务数据如下表所所示:
金额
占销售收入
项目
（万元）
（4000万元）百分比
流动资产
4000
100%
长期资产
（略）
无稳定的百分比关系
应付账款
400
10%
其他负债
（略）
无稳定的百分比关系
当年的销售收入
4000
净利润
200
5%
分配股利
60
留存收益
140
要求回答以下互不相关的问题：
（1）假设A公司的实收资本始终保持不变，2011年预计销售收入将达到5000万元，计
算该公司需要补充多少外部融资？
（2）如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%,2011年目标销售收入是4500
万元，A公司是否需要从外部融资？
如果需要，需要补充多少外部资金？
（3）如果A公司预计2011年将不可能获得任何外部融资，计算2011年A公司的预计销
售额。
6.B企业准备购买一大型设备，初步确定了两家供应商。
甲供应商的付款条件为（2/
10,n/30），乙供应商的付款条件为（1/20,n/30），其他条件完全相同。
要求：
（1）计算B企业对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本；
（2）如果B企业准备放弃现金折扣，应选哪家供应商？
（3）如果B企业准备享受现金折扣，应选哪家供应商？
（4）如果短期借款利率为35%,B企业应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？
7•长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如
F表所示:
项目
甲万案
乙万案
筹资条件
筹资比例
筹资条件
筹资比例
银行借款
借款利率10%
20%
借款利率12%
50%
发行债券
债券票面利率为15%，按票面价值的120%发行，发行费用率为1%
30%
债券利率为13%，平价发行，发行费用率为1%
20%
发行普通股
发行价格10元，发行费用率为
1.5%,每年固定股利1元
50%
发行价格12元，发行费用率为1%,第一年股利0.5兀，以后每年按5%的固定比例增长
30%
注：
长生公司新建项目适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本；
（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本；
（3）确定长生公司应该采用的筹资方案。
8.万通公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。
要求：
（1）计算万通公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
（2）如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前利润及每股利润的增长幅
度。
.9通达公司目前资本总额为I000万元，普通股为15万股，每股面值40元，资产负
债率为40%，债务利率为10%。
现企业准备追加投资400万元，有两个方案可供选择：
（1）全部发行普通股5万股，每股发行价80元；
（2）全部借款，新增借款利率为12%。
追加投资后通达公司的息税前利润可达到280万
元，所得税税率为30%。
要求：
计算确定通达公司应采用哪个方案筹资。
10.某企业2006年期望投资收益情况如下表所示。
经济情况
息税前利润率
概率
较差
15%
0.25
一般
20%
0.50
较好
25%
0.25
2006年企业资金总额为500万元，借入资金与自有资金的比率为1:
4,企业所得税率为
33%借入资金利息率为10%
要求：
（1）计算该企业2006年期望息税前利润率
（2）计算该企业2006年期望自有资金利润率
（3）计算该企业2006年财务杠杆系数
1•答案：
（1）债券估价
3
P=（1000+1000x10%x3）/（1+8%）=1031.98（元）
由于其投资价值（1031.98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。
（2）计算债券投资收益率
K=（1130—1020）/1020X100%=10.78%
2.答案：
（1）租金总额=198+20+15=233（万元）
（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：
A=23片[（P/A15%,9）+1]=233-（4.7716+1）=40.37（万元）
（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：
A=23片（P/A,15%,10）=233-5.0188=46.43（万元）
3.答案：
（1）本题采取收款法实际利率为I4%。
（2）采取贴现法实际利率为：
12％／（1—12％）=13．64％
（3）采取补偿性余额实际利率为：
10％／（1—20％）=12．5％因为三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式。
4．答案：
该债券价值=1000x10%X（P/A12%,2）+1000X（P/F,12%,2）=100X1.6901+1000X0.7972
=966．21（元）
5.答案
（1）销售收入增加额=5000-4000=1000（万元）
增加的资产=1000X100%=1000（万元）
增加的负债=1000X10%=100（万元）增加的所有者权益=5000X5%X（1-60／200）=5000X5%X70%=175（万元）
外界融资额=1000-100-175=725（万元）
（2）销售收入增加额=4500-4000=500（万元）增加的资产=500X100%=500（万元）增加的负债=500X10%=50（万元）增加的所有者权益=4500X6%X100%=270（万元）外部融资额=500-50-270=180（万元）
（3）A公司预计2011年不可能获得任何外部融资,意味着外部融资额为O。
设2011年的销售额增量为X,则：
XXl00%-XX10%-（4000+X）X5%X70%=0
X=161.85（万元）
2011年度销售额=4000+161.85=4161.85（万元）
6.答案：
（1）计算B企业对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本放弃甲供应商现金折扣的成本=[2%／（1—2%）]X（360／20）=36.73%放弃乙供应商现金折扣的成本=Il%／（1—1%）]X（360／10）=36.36%
（2）如果B企业准备放弃现金折扣,应选择放弃现金折扣成本较低的供应商,即乙供应商。
（3）由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果B企业准备享受现
金折扣,应选择甲供应商。
（4）短期借款利率为35%,均低于放弃现金折扣的成本,如果企业现金不足,应取得借款,享受现金折扣。
7.答案
（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本：
银行借款的资金成本=10%X（1-25%）=7.5%债券的资金成本=15%X（1-25%）／[1.2X（1-1%）]=9.47%普通股的资金成本：
1/[10X（1-1.5%）]=10.15%
加权平均资金成本=7.5%X20%+9.47%X30%+10.15%X50%=9.42%
（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本：
银行借款的资金成本=12%X（1-25%）=9%
债券的资金成本=13%X（1-25%）/（1-1%）=9.85%
普通股的资金成本=0.5/[12X（1-1%）]+5%=9.21%
加权平均资金成本=9%X50%+9.85%X20%+9.21%X30%=9.23%
（3）结论：
由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。
8.答案
（1）经营杠杆系数（DOL）=M／EBIT=400／250=1．6
财务杠杆系数（DFL）=EBIT／（EBIT-I）=250／（250-20）=1．09
复合杠杆系数（DTL）=DOLXDF=L1．6X1．09=1．74
（2）息税前利润增长幅度=1.6X10%=16%每股利润增长幅度=1．74X10%=17．40%
9.答案
设无差别点的息税前利润为X：
（X-400X10%）X（1-30%）／（15+5）=（X-400X10%-400X12%）X（1-30%）／15
解得：
X=232（万元）结论：
由于追加投资后通达公司的息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润，故
通达公司应采取借款方案筹资。
10.答案
2006年期望息税前利润率=15%X0.25+20%X0.5+25%X0.25=20%
2006年期望自有资金利润率=[（500X20%-100X10%）X（1-33%）]/400=15.075%2006年财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I]=100/（100-10）=1.11
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