注册会计师资本结构的MM理论知识.docx

1、注册会计师资本结构的MM理论知识第九章 资本结构考情分析本章在教材中属于一般性章节（但近两年分值比重较大），2017年试卷考核了8分的计算题，2018年试卷考核了9分的综合题。从考试题型看，客观题、主观题均有可能出题。教材变化本章与2018年教材相比，没有实质性变化。学习提示本章内容在学习中以概念的理解为主，主观题的命题重点在资本结构的决策分析部分。学习中需要适当记忆资本结构四种理论的主要内容，比较不同理论之间的异同点；能熟练运用资本结构决策的分析方法，理解杠杆效应，并能对杠杆系数的计算举一反三。本章学习难度不大，只要紧扣教材内容，记忆和理解基本概念、基本方法，加以熟练运用即可。主要内容1.资

2、本结构理论2.资本结构决策分析3.杠杆系数的衡量第一节 资本结构理论资本结构，是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。一、资本结构的MM理论假设条件如下：（1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的；（3）完善的资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部

3、现金流是永续的，即所有公司预计是零增长率（即息税前利润预期不变），所有债券也是永续的。（一）无税MM理论（没有企业所得税）命题基本观点有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关表达式VL=VU=式中，VL表示有负债企业的价值；VU表示无负债企业的价值；EBIT表示企业全部资产的预期收益（永续）；表示有负债企业的加权资本成本表示既定风险等级的无负债企业的权益资本成本说明1.无论企业是否有负债，加权平均资本成本保持不变（与资本结构无关），仅取决于企业的经营风险，企业价值仅由预期收益所决定；2.有负债企业的加权平均资本成本，无论债务多少，都与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等推论有负债企业的加权平均资本成本与无负债企业的资本成本相同