最新《企业集团财务管理》计算案例整理版(.doc

1、四、计算及分析题：某公司2010年12月31日的资产负债表（简表）如下：201301 201507资产负债表（简表） 2010年12月31日 单位：万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产固定资产50000100000短期债务长期债务实收资本留存收益38000120007000030000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定该公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一

2、政策。要求：计算2011年该公司的外部融资需要量。解：（1）公司2011年增加的销售额为10000012%=12000万元（2）公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）12000=18000万元（3）公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）12000=6000万元（4）公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000（1+12%）10%（1-40%）=6720万元（5）公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元 甲公司2010年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。2013.07 资产负债表（简表） 2010年12月31日 单

3、位：万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产固定资产50000100000短期债务长期债务实收资本留存收益40000100006800032000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定甲公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为38%。公司营销部门预测2011年销售将增长10%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求：计算2011年该公司由于销售的增长而增加的投资需求和负债融资量。6.解：（1）甲公司2011年增加的销售额为10000010%=10

4、000万元（2）甲公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）10000=15000万元（3）甲公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）10000=5000万元2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3000万元、3000万元、7000万元、9000万元、1000万元,5年后的自由现金流量将稳定在7000万元左右；又根据推测，如果不对B企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为3000万元、3500万元、5000万元、6000万元、6200万元，5年后的自由现金流

5、量将稳定在5600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8%。此外，B企业账面负债为2000万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 2013.07附：复利现值系数表n1234580.930.860.790.740.68解：2011-2015年B企业的增量自由现金流量分别为：-6000（-3000-3000）万元、-500（3000-3000）万元、2000(7000-4500)万元、3000(9000-6000)万元、3800（1000-6200）万元； 2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为4400（7000-5600）万元。B企业2011-2015年预计整体

6、价值60000.935000.8620000.7930000.7438000.685580430158022202584374（万元） 2015年及其以后企业预计整体价值0.68（万元）B企业预计整体价值总额3741190012274（万元）B企业预计股权价值=12274-2000=10274（万元）2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-6000万元、-500万元、2000万元、3000万元、3800万元,假定2016年及其以后各年的增量自由现金流量为1400万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加

7、权平均资本成本为7.6%，考虑未来的其他不确定因素，拟以8%折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为6600万元，账面负债为1600万元。 2012.072015.01 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 附：复利现值系数表n1234580.930.860.790.740.68解： 公司明确的预测期内现金流量现值总和60000.935000.8620000.7930000.7438000.685580430158022202584374（万元） 明确的预测期后现金流量现值和0.68（万元）乙公司预计整体价值3741190012274（万元）乙公司预计股权价值=12274-

8、2000=10274（万元）假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。（2011.01 2014.07）对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。1解： （1）息税前利润=总资产20%保守型战略=200020%=400（万元）激进型战略=200020%=400（万元）（2）利息=负债总额负债利率保守型战略=200030%8%

9、=48（万元）激进型战略=200070%8%=112（万元）（3）税前利润（利润总额）=息税前利润利息保守型战略=40024=352激进型战略=400112=288（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）所得税税率保守型战略=35225%=88激进型战略=28825%=72（5）税后净利 （净利润）=利润总额所得税保守型战略=35288=264激进型战略=28872=216（6）税后净利中母公司收益（控股60%）保守型战略=26460%=158.4激进型战略=21660%=129.6 （7）母公司对子公司的投资额保守型战略=200070%60%=840激进型战略=200030%60%=360（8

10、）母公司投资回报率保守型战略=158.4/840=18.86%激进型战略=129.6/360= 36%列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）400400利息（万元）48112税前利润（万元）352288所得税（万元）8872税后净利（万元）264216税后净利中母公司收益（万元）158.4129.6母公司对子公司的投资额（万元）840360母公司投资回报（）18.8636由上不同的融资战略可以看出：由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。假定某企业集团持有

11、其子公司58%的股份，该子公司的资产总额为3000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。（2011.07）对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。保守型激进型息税前利润（万元）600600利息（万元）72168税前利润（万元）528432所得税（万元）132108税后净利（万元）396324税后净利中母公司收益（万元）229.68187.92母公司对子公司的投资额（万元）1218522

12、母公司投资回报（）18.8636由上不同的融资战略可以看出：由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。甲公司资本结构有关数据如下：总资产（即投入资本）100万元，净资产300万元，息税前利润150万元，利息70万元，所得税率25，税后利润60万元，加权平均资本成本率为6。 2012.07 2014.07 2015.01要求分别计算：（）净资产收益率（）；（）投入资本报酬率（）；（）经济增加值（）。解：（）净资产预计股权价值净利润净资产（账面值）6030020%（2

13、）投入资本报酬率息税前利润（1-T）/投入资本总额100%=150（1-25%）/1000=112.5/1000=11.25%（3）经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润投入资本总额平均资本成本率领112.5-10006%=52.5（万元）4某公司资本结构有关数据如表所示：2014.01项目数值有息债务（利率为10%）200净资产900总资产（本题中，即“投入资本”）1100息税前利润（EBIT）120一利息20税前利润100-所得税（25%）25税后利润75假定公司的加权平均资本成本率为6.0。（集团设定的统一必要报酬率）。 要求分别计算：（）净资产收益率（ROE）；（）总资产报

14、酬率（ROA税后）；（3）投入资本报酬率（ROIC）；（4）经济增加值（EVA）。解：（）净资产预计股权价值净利润净资产（账面值）759008.33%（2）总资产报酬率（ROA税后）=净利润/下半场资产总额100=75/1100=6.82%（3）投入资本报酬率息税前利润（1-T）/投入资本总额100%=120（1-25%）/1100=8.18%（4）经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润投入资本总额平均资本成本率领120（1-25%）-10006%=24（万元）已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。2解：自由现金流量息税前营业利润（1所得税率）维持性资本