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1、进口汽车行业报告汽车关税下调深度研究进口汽车行业报告-【汽车关税】下调（此文档为docx格式，可任意修改编辑）2019年1月正文目录一、关税下调对国产车“量、价”基本无影响 51、关税下调 10%，终端价格下调 5.5-7% 52、国产车近年价格持续下行，已具备较高性价比 53、复盘 2018：关税下调对国产车“量、价”基本无影响 7二、18Q3 开始终端温和复苏，全年仍维持下降 81、关税政策造成海关进口大幅波动，终端需求相对稳定 82、库存：经历 Q2 去库存 Q3 补库存后处历史中位水平 103、车系分化严重，德日系表现优秀 114、美产车同比下滑 27.8%，加征关税影响大 15三、平

2、行进口汽车市场总体下滑，波动较大 16四、展望 2019：行业增长 5%，美产车值得持续观察 221、新车供应稳定，国产化冲击小 222、预计 19 年行业增长 5%，美产车窗口期将至 23图目录图 1：近年海关进口量增长一览 9图 2：2018 年 1-10 月海关进口量变化 9图 3：近年汽车进口量变化一览 10图 4：2018 年 1-10 月汽车进口量变化 10图 5：2012 年-2018 年 9 月进口车行业库存 11图 6：2018 年 7-10 月经销商库存深度 单位：月 11图 7：2018 年 1-9 月前十大品牌进口量情况 12图 8：2018 年 1-9 月分车型进口量

3、同比增速与份额 13图 9：2010-2018 年 9 月分排量份额情况 13图 10：2017-2018 年 1-9 月进口汽车原产地分析 14图 11：2015-2018 年 1-9 月进口新能源乘用车进口量 14图 12：2016-2018 年 1-9 月进口新能源车-BEV/PHEV 14图 13：2018 年中国进口汽车关税结构化调整 16图 14：2018 年上半年美产与非美产进口汽车规模 16图 15：2014-2018 年 9 月平行进口汽车市场份额 17图 16：2017-2018 年 9 月平行进口汽车分月进口量 17图 17：2014-2018 年 9 月平行进口汽车市场

4、 SUV 占比 18图 18：2017SUV 车型细分市场结构 18图 19：2018 SUV 车型细分市场结构 18图 20：2017-2018 年 10 月平行进口汽车分品牌情况 19图 21：2015 年-2018 年 1-9 月平行进口车排量分布 19图 22：2017 年平行进口汽车分产地分布 20图 23：2018 年 1-9 月平行进口汽车分产地情况 20图 24：2017 年-2018 年 1-9 月美产平行进口汽车进口情况 21图 25：2017-2018 年 1-9 月平行进口汽车来源地版本分布 22图 26：2018 年 1-9 月美产车与其他产地进口车增长率对比 24表

5、目录表 1：进口汽车三项税费计算公式 5表 2：2017 年畅销合资车型制造成本对比 （万元） 6表 3：2014 年合资车型制造成本对比（万元） 7表 4：进口车价格调整情况（万元） 8表 5：2018 年 1-9 月进口量前十大车型 12表 6：2017 年-2018 年 1-9 月平行进口汽车来源地情况 21表 7：2017-2018 年 9 月平行进口汽车分港口情况 22表 8：2018 四季度及 2019 进口车新产品（不完全统计） 23一、关税下调对国产车“量、价”基本无影响 1、关税下调 10%，终端价格下调 5.5-7%非美产车 7 月 1 日进口关税由 25%下调至 15%，

6、美产车关税由 25%提至 40%再降至 15%。非美产车降税幅度 40%。5 月 22 日，国务院关税税则委员会发布关于降低汽车整车及 零部件进口关税的公告，自 7 月 1 日起，汽车整车税率为 25%的 135 个税号和税率为 20%的 4 个税号税率降至 15%，降税幅度分别为 40%和 25%。美产车一波三折，19 年 1 月 1 日恢复正常税率。7 月 6 日中方对美产车进口关税提升至 40%，12 月 14 日宣布自 19 年 1 月 1 日起三个月内恢复 15%关税。 下降后 15%关税基本合理，同美日欧仍有空间。2002年加入世贸组织后，我国汽车进口关税已经有了很大幅度的调整，从

7、入市前的70%-80%，经过多次下调下降至目前的 15%。相对于美国 2.5%的进口汽车关税、欧 盟的 10%进口汽车关税和日本进口汽车零关税，我国进口整车关税仍然相对较高。表 1：进口汽车三项税费计算公式2、国产车近年价格持续下行，已具备较高性价比近年来车价持续下降。AB 级车海外售价同国内相比已无价格优势。我们将中美两地本土生产的合资车型的建议零售价去除了价内税、经销商利润等成分， 以估算相应车型的出厂价格，并通过比较出厂价来衡量制造成本水平。同时，假设两地 的经销商返利水平都为零售价的 6%。我们选取了 10 款在中美市场的热销“兄弟车型”， 反映 A 级、B 级、豪华车和 SUV 市场

8、。由下表可知当前在 A、B 级部分车型和 SUV 车 型，国内合资品牌已经具有了成本优势。同时，对比 14 年的价格水平，当前车价已有 明显下降。叠加运费，已国产车型不具备重新进口的条件。以 17 年售价为依据，A 级、B 级车的溢价比在 0.98-1.12 之间（除掉 1.23 的帕萨特）， 考虑到国际 10%左右运费，目前价格已不具备重新进口的可能性。表 2：2017 年畅销合资车型制造成本对比 （万元）表 3：2014 年合资车型制造成本对比（万元）进口关税下调影响的车型范围仅限于：国内未进行本地生产的中高端品牌以及合资品牌 大热车型的小众配置。进口车是小众市场，来源于进口车品类主要为两

9、个部分。第一，未国产化的豪华、超豪 华车型。此部分消费者在整体消费者中占比极小，例如保时捷、捷豹路虎、奔驰、宝马 等进口车大热品牌。第二，已国产车型的小众配置。部分对汽车配置需求差异化较大的 消费者，在 10%价差以上依旧愿意购买该小众配置车型。这两部分消费者对于终端价格3、复盘 2018：关税下调对国产车“量、价”基本无影响关税下调提升进口车行业景气度，但对国产车市场基本无影响。7 月 1 日，汽车行业关税由 25%降至 15%，除美产车外其他国家对华进口均有一定程度 复苏。但回看此前市场对进口车降关税的一致预期，认为进口车价格下降对国产车市场 产生“量价”冲击，我们认为，从 7 月至今的进

10、口车数据来看，基本无影响。原因有二：第一， 中低端车型通过成本优化价格逐年下降，同海外相比已无溢价；第二， 豪华品牌为维持终端价格稳定，终端降价幅度 5.5%-7%，价格冲击有限。此前根据乐观计算，假设关税下降幅度完全让利给消费者，汽车价格终端下降 6%-8%左 右。但根据此后五个月的终端调研，豪华车厂为了维持终端价格的稳定性，普遍价格下 降低于关税实际降幅。部分强势产品品牌终端价格并未发生下降。因而我们判断，最终 终端价格下降幅度 5.5%-7%。第三， 进口车定位小众高端细分市场，该细分市场消费者对价格变化敏感度较低。表 4：进口车价格调整情况（万元）二、18Q3 开始终端温和复苏，全年仍

11、维持下降 2005-2018 年期间，汽车进口量从 16.1 万上升至最高 142.3 万辆后，在 2015-2016 年 出现第一次明显的，连续 2 年下滑，2018 年再次出现下滑局面，我们预计全年进口 115-120 万辆。1、关税政策造成海关进口大幅波动，终端需求相对稳定供给端：受政策影响波动较大，18Q2 同比-20%，18Q3 同比+40%。海关进口量代表供给端的变化，由于 18 年 7 月 1 日进口关税下调 10%，因而二季度海 关进口量剧减，Q2、Q3 需求叠加在 Q3 一同释放。18Q2 海关进口量剧减 20.4%、18Q3 海关进口量同比剧增 40.0%。尤其是 18 年

12、 7 月，单月海关进口数据同比大增 81%，是 对 Q2 海关进口量降低致使终端库存低迷的一个补库存的行为。同时，在经过 Q3 的一 次性需求释放后，18 年 10 月回归正常水平。图 1：近年海关进口量增长一览 图 2：2018 年 1-10 月海关进口量变化需求端：消费者历经短暂观望后恢复平稳增长，18Q3 同比+3%市场需求端，1-10 月经销商交付客户进口车（AAK）销量达到 68.7 万辆，同比下滑 6.9%。 其中 18Q2 同比-10.8%，消费者对进口车关税下降持观望情绪，18Q3 逐步回复平稳增 长，实现+3%同比增速。同时，我们认为 18Q3 终端实际需求比数据表现更有弹性

13、，源 于 7 月 6 日美国开始加征关税只是 20%左右占比的美系车加速下滑。图 3：近年汽车进口量变化一览 图 4：2018 年 1-10 月汽车进口量变化2、库存：经历 Q2 去库存 Q3 补库存后处历史中位水平库存经历 Q2 去库存 Q3 补库存后处历史中位水平。2018 年进口车行业库存水平也出现明显波动，Q2 海关进口大幅度下滑致使渠道端库存 紧俏，后于 18Q3 进行释放性补库存。9 月行业库存回落到 3.9 个月，10 月进口经销商 库存深度为 1.57 个月，处于库存相对合理水平。图 5：2012 年-2018 年 9 月进口车行业库存 图 6：2018 年 7-10 月经销商

14、库存深度 单位：月3、车系分化严重，德日系表现优秀品牌方面：前十大品牌占比提升，但仅有四个品牌增长，奥迪和雷克萨斯进口量增长幅 度明显，林肯下滑幅度较大，同比下滑超过 30%；图 7：2018 年 1-9 月前十大品牌进口量情况表 5：2018 年 1-9 月进口量前十大车型车型方面：前十大车型中，7 款为 SUV 车型，宝马 X5 利用 7 月加税窗口期，加大报关 量，进口量排名第一，轿车中，雷克萨斯 ES 一枝独秀；车型结构方面，2018 年三大车型出现明显分化，轿车增长 7.6%，是唯一增长车型， SUV 和 MPV 下滑幅度超过 10%；排量结构方面，3.0L 以下排量占比略有下降，1

15、.5-2.0L 份额继续提升，达到 44.7%， 连续五年为最大区间；图 8：2018 年 1-9 月分车型进口量同比增速与份额 图 9：2010-2018 年 9 月分排量份额情况原产地方面：2018 年 1-9 月，美产车进口量大幅下滑，同比下降 27.8%；受停产等因 素影响，英产车进口量同比下滑 12.5%；德产车、日产车享受关税下调红利，呈明显增 长态势，同比增长 13.6%和 8.7%，好于整体进口汽车市场。图 10：2017-2018 年 1-9 月进口汽车原产地分析新能源汽车方面：2018 年 1-9 月，新能源汽车进口 1.6 万辆，同比下滑1.0%，占进口汽车总量的 1.9

16、%；受美产进口车加征关税政策影响，特斯拉进口量为 1.17 万辆，同比下滑 13.7%。以特斯拉为主的纯电动汽车进口量占新能源汽车进口量的 86.0%，较 2017年下滑明显、图 11：2015-2018 年 1-9 月进口新能源乘用车进口量图 12：2016-2018 年 1-9 月进口新能源车-BEV/PHEV 4、美产车同比下滑 27.8%，加征关税影响大中美汽车关税一波三折，加征期影响显著。7 月 6 日，因为美国政府单方面宣布对中国进口商品加征 25的关税，我国于当日对原产于美国的 545 项约 340 亿美元的商品加征 25的报复性关税，其中有 28 项涉及 汽车类产品，其中覆盖了

17、燃油车、混合动力电动车和纯电动汽车等多个类别。1-9 月美产车同比下滑 27.8%，受影响较大。在中美贸易摩擦及进口关税下调背景下，2018 年 1-9 月，美产车进口量大幅下滑，同 比下降 27.8%；受停产等因素影响，英产车进口量同比下滑 12.5%；德产车、日产车享 受关税下调红利，呈明显增长态势，同比增长 13.6%和 8.7%，好于整体进口汽车市场。图 13：2018 年中国进口汽车关税结构化调整 图 14：2018 年上半年美产与非美产进口汽车规模三、平行进口汽车市场总体下滑，波动较大 市场份额：平行进口汽车近五年首现下滑，市场波动明显。2018 年 1-9 月，平行进口汽车共 1

18、2 万辆，同比下滑 2.9%，占进口总量的 14.2%，与 2017 全年占比持平；受政策导向、关税下调及中美贸易战对美产进口车加征关税等影响，前 三季度平行进口量波动较大，形成大起大落的态势。图 15：2014-2018 年 9 月平行进口汽车市场份额 图 16：2017-2018 年 9 月平行进口汽车分月进口量车型方面：SUV 仍为主力车型，但份额有所下滑，MPV 份额提升明显：2018 年 1-9 月， SUV 保持主力地位，市场份额 84%，较 2017 年全年下滑 4 个百分点，MPV 份额 8%，提升 4 个百分点，其他车型保持相对稳定；平行进口 SUV 以 B、C 和 D 级为

19、主，其中 C 级占 比超过一半。图 17：2014-2018 年 9 月平行进口汽车市场 SUV 占比图 18：2017SUV 车型细分市场结构 图 19：2018 SUV 车型细分市场结构品牌方面：各品牌汽车总体下滑，丰田品牌保持领先，前六品牌占比近九成：丰田出现 同比下滑，但仍是份额最大的品牌，1-9 月市场份额为 39%，份额下降 4.5 个百分点。 1-9 月，前六大品牌累计小幅下滑 4.1%，但丰田、路虎下滑幅度分别达到 10.5%和 25.5%， 品牌出现分化图 20：2017-2018 年 10 月平行进口汽车分品牌情况排量方面：大排量车型居多，仅有 2.0-3.0L 排量区间份

20、额下降，3.0-4.0L 排量区间份 额提升明显：2.0-4.0L 排量区间份额达到 86.9%，其中 2.0-3.0L 排量区间占比减少 10.6 个百分点，3.0-4.0L 排量区间提升 7.9 个百分点；此外 2.0L 以下的平行进口车份额提 升明显，相比 2017 年全年份额上浮 1.6 个百分点图 21：2015 年-2018 年 1-9 月平行进口车排量分布图 22：2017 年平行进口汽车分产地分布 图 23：2018 年 1-9 月平行进口汽车分产地情况 图 24：2017 年-2018 年 1-9 月美产平行进口汽车进口情况表 6：2017 年-2018 年 1-9 月平行进

21、口汽车来源地情况图 25：2017-2018 年 1-9 月平行进口汽车来源地版本分布港口方面：天津港保持绝对主力地位，其它港口份额均在 10%以下：2018 年 1-9 月，天 津关区进口 7.7 万，份额达到 64%，以绝对优势位居第一，但份额小幅下滑，广州海关 以 10%的份额位居第二，较 2017 年提升 5 个百分点，其它港口的份额均在 6%以下。表 7：2017-2018 年 9 月平行进口汽车分港口情况四、展望 2019：行业增长 5%，美产车值得持续观察 1、新车供应稳定，国产化冲击小据不完全统计，2018 年四季度至 2019 年全年将有 40 款进口新产品投放中国市场，其中

22、有 6 款全新产品以及 5 款换代产品竞争力较强，对于进口车市场规模有较大的拉动作 用。表 8：2018 四季度及 2019 进口车新产品（不完全统计）2、预计 19 年行业增长 5%，美产车窗口期将至预计 2018 年进口汽车在 125 万左右，同比增长 5%。关税下调对进口车行业带来一定温和提振，同时，叠加美产车 19 年关税下调的考虑因素，我们预计 19 年进口车销量在 125 万辆左右，同比增长 5%。 图 26：2018 年 1-9 月美产车与其他产地进口车增长率对比美产车在 19Q1 有望迎来窗口期。2018 年美产车销量整体呈下滑趋势，在第二季度公布关税政策之后下滑趋势增大。在

23、第三季度，由于七月份对美产车关税从 15%增长到 40%，下滑趋势没有缓解。相比来看， 其他产地的进口车在第二季度关税政策公布之后下滑较严重，但是在 7 月正式实施 15% 关税政策后，其他产地进口车有了明显的增长，后增长逐渐变缓。12 月 14 日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告，决定：从 2019 年 1 月 1 日起，对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3 个月，也就是说自 2019 年 1 月 1 日起至 2019 年 3 月 31 日，美国进口汽车关税将恢 复到 15%。由于美产车进口量约占全部进口车的 25%，此次关税下调预计致使 2019 年第 一季度美产车进口量迎来窗口期，从而带动总体进口量的恢复性增长。