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1、华美股份有限公司的前身是华美汽水厂，创办于 20世纪 80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华美汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。1993年华美汽水厂改组为华美饮品股份有限公司，总股本 1500万元。在公司章程中有如下规定：1公司净利润按以下顺序分配：（1）弥补上一年度亏损；（2）提取 10的法定盈余公积金；（3）提取 5的法定公益金；（4）支付股东股利。2公司实行同股同权的分配政策。公司董事会在每个会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后 6个月内，按股东持股比例进行分配。当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通

2、过后，可增派年度中期股利。3在向个人股东分配股利时，按照个人所得税法和国家税务总局发布的征收个人所得税若干问题的规定，代扣代缴个人所得税。在生产经营过程中，最初由于当时的饮品包装多为玻璃瓶式，不易运输，外地饮料难以打入本地市场，华美公司借助于地利人和，在本地市场中一直占有较高优势，经营业绩稳步上升。为此，公司经股东大会决议，制定了固定股利政策，即每年每股发放 02元现金股利。随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场一体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、娃哈哈、乐百氏等，不断涌入当地市场，饮品行业竞争日益激烈。华美公司的市场占有率不断降低，经

3、营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对公司各个方面进行重新调整，其中包括股利政策。华美公司于 2000年 1月 15日召开董事会会议，要求公司的总会计师提出新的股利政策方案，以供董事会讨论。总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：第一，我国饮品行业状况。近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，目前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。从资料来看，欧洲每年人均各类饮品消费量为 200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到 10公斤。可见，我国饮品市场仍有着巨大的潜力。近年来，我国桶装水、瓶装水市场需求旺盛，目前市场供应量虽然也较充分，但产

4、品合格率不尽如人意。另外，随着人民生活质量和保健意识的提高，果味饮料、碳酸饮料市场日趋萎缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品以及茶饮品，正在成为饮品家族的新生力量，在市场上崭露头角，满足了人们高品位需求，市场潜力巨大。第二，华美公司目前状况。公司目前的主要能力用于生产三大类产品，其中 40的生产能力用于生产传统产品碳酸饮料和果味饮料；50的生产能力用于生产第二大类产品矿泉水和瓶装纯净水，是公司目前利润的主要来源；另外 10的生产能力用于生产公司年初开创的绿色纯果汁系列产品，目前该系列产品已呈现较强的市场竞争力，预计将成为华美公司新的利润增长点，不过由于华美公司生产能力有限，对该系列

5、产品投人不足，产出量不大，所创利润也有限。华美公司目前广告宣传力度不够。市场调查资料显示，各种品牌的饮品销售额与相关的广告宣传力度有极大关系。广告做得多，消费者受到的消费提示就越多，产品的市场份额也就越大。饮品行业中各大公司都在竭尽全力进行广告宣传，以扩大市场知名度，进而扩大销售，提高企业经营业绩。华美公司在前些年中一直未充分认识到广告宣传对公司业绩的影响，每年在广告宣传方面的费用比同行业平均水平低 30，致使华美公司产品在其他品牌进人后，呈现逐渐被人淡忘的局面。第三，华美公司投资计划。经过广泛的市场调研之后，华美公司制定了2000年度投资计划，主要内容如下：（1）面对逐渐萎缩的碳酸饮料市场，

6、企业将生产能力转向新开发的、市场前景看好的绿色纯果汁饮品。为此，公司将引进一条新的生产线以及相应的配套设施，预计需投资 800万元，投产后当年即可见效，预计投资报酬率在 25左右。（2）公司将继续投资开发新产品，拟在绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品方面有所发展。预计投入研发费用200万元。华美公司财务状况如表 1所示。表1 华美公司有关财务指标 单位：万元项 目1999 年度1998 年度主营业务收入1800002 04000主营业务成本125000140000主营业务利润480二0056600利润总额4600051000净利润3082034170年初未分配利润1704018000

7、可供分配的利润4786052170提取法定盈余公积金30803420提取法定公益金15401710可供股东分配的利润4324047040应付普通股股利30000未分配利润税后每股收益（元股）025027第四，华美公司筹资计划。华美公司目前尚未制定具体的筹资计划，有关资料如下：（1）公司目前资产负债率为 35，当前饮品行业平均资产负债率为 40。（2）根据有关方面调查，公司有 30的股东比较偏好资本收益，有 20的股东比较偏好现金收益，有 50的股东无特别偏好。（3）在当前股市中，如果发行新股筹资，每股发行价在5元6元之间，发行费率 4。华美公司股票目前的市盈率偏低，为 5倍，而投资者对本行业的

8、期望投资报酬率为 20左右。预计在调整生产结构，实现投产计划后，公司业绩将有所改善，市盈率会上升到 10倍，接近于同行业平均水平。（4）华美公司有较好的银企关系，银行能给公司提供约 500万元的贷款。华美公司长期资本成本情况如表2所示。表2 华美公司长期借款利率资产负债率02020一45456060一100资本成本56710（5）华美公司的现金流量情况是：公司每年的销售收入中，有 40为赊销收入，其中有 80的客户信用较好，一般可于半年内付款，有 15的客户拖到一年以后付款，有 2的客户可能延至一年半后才付款，另有3的客户可能无法付款；华美公司下年 6月将有 220万元的长期借款到期。（二）要

9、求请根据上述资料对华美公司股利政策做出分析和决策。实务资料四 应收账款收账政策1MT公司应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表4所示。表4 收账政策备选方案资料现行收账政策拟改变的收账政策年收账费用（万元）应收账款平均收账期（天）坏账损失占赊销的百分比（）赊销额（万元）变动成本率（）660348010302试分析拟改变的收账政策是否可行。（公司的资金利润率为 20）2某公司的年赊销收入为720元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为5

10、0%。计算为使上述变更经济上更合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。实务资料五 存货管理1某公司共有 20种材料，总金额为 200 000元，详细情况如表 6所示。表26 材料表材料编号金额（元）1457891112131415161718192080 00060 00015 00012 0008 0005 0003 0002 5002 2002 1002 0001 8001 3501 3001 050700600550450400合计200 000ABC分类管理法对上述存货进行分类。2某厂每年需要某零件6480件，日平均需要量18件。该种零件企业自制，每天产量48件，每次生产准备成

11、本300元，每件年存储成本0.5元，每件生产成本50元；若外购，单价60元，一次订购成本50元。请问该零件是选择自制还是外购？实务资料六 筹资管理1某股份有限公司拟筹集资金100万元，期限10年，企业适用所得税税率为33，筹资条件如下：（1）发行债券，票面利率为 5，发行费率为 3；（2）长期借款，年利率为4，筹资费用可忽略；（3）优先股筹资，固定股利为10，筹资费率为25；（4）普通股筹资，筹资费率为5，第一年末发放股利每股8元，以后每年增长4，每股发行价为100元。分别计算债券筹资成本、借款筹资成本、优先股筹资成本和普通股筹资成本。2某公司拟筹资 4 000万元，其中按面值发行债券 1 5

12、00万元，票面利率为 10，筹资费率为 1；发行优先股 500万元，股利率为 12，筹资费率为 2；发行普通股 2 000万元，筹资费率为 4，预计第一年股利率为 12，以后每年按 4递增。企业适用所得税税率为 33，要求的资本成本为 125 。要求；试分析该筹资方案是否可行。3某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两方案备选，有关资料如所示。筹资方式甲方案乙方案筹资额（万元）长期借款1509200债券350普通股500121000试确定筹资方案。4某公司目前有资本 75万元，现因生产发展需要准备再筹集 25万元资本。该公司可以通过发行股票筹资，也可以通过发行债券筹资，其现在的资本结构和筹资后资

13、本结构情况如表 4所示。该公司发行新股票时，每股发行价格为 25元，筹资 250 000元需发行10 000股，普通股股本增加 100 000元，资本公积增加 150 000元。 资本结构变化情况表 单位：元原资本结构增加筹资后资本结构增发普通股（A）增发公司债券 （B）公司债券（利率8）普通股（面值10元）资本公积留存收益资金总额合计100 0m250 000750 000100 000300 000400 0001000 000350 000普通股股数（股）20 00030 000做出该公司是通过发行股票还是债券筹资的决策。实务资料七 长期筹资决策1华夏公司是一家生产食品的股份有限公司，近

14、年来经营状况良好，产品供不应求。2003年准备再上一个生产线，拟筹资人民币2亿。华夏公司股本结构和近3年财务状况如表5、表5所示。 华夏公司股本结构 单位：万股类别2002年末2001年末2000年末公司法人股4 4443 602募集法人股 200内部职工股 15 700总股本4 6594 502 华夏公司近3年财务状况 单位：财务数据总资产684 121552 455450 430流动资产366 220285 307312 489长期投资10 075固定资产217 365203 814120 056无形资产及递延资产90 46153 2597 810流动负债249 244153 92752

15、354长期负债15 5151 7483 547所有者权益389 354396 780394 52930 008135 402165 926155 95149 11459 12043 58315 78352 37446 49412 92442 94738 12515 88221 42933 581华夏公司2003年有以下三个融资备选方案：1增发股票融资。公司有关情况如下：（1）生产经营符合国家产业政策；（2）发行的股票限于一种，同股同权；（3）拟认购的股本数额为拟发行的股本总额的 40，拟认购额为人民币 8 000万元，其余部分全部向社会发行；（4）近3年内没有重大违法行为；（5）前一次公开发行

16、股票所得资金的使用与其招股说明书所述用途相符，并且资金使用效益良好；（6）公司前一次公开发行股票的时间是2002年6月末，从前一次公开发行股票到本次申请期间，没有重大违法行为；（7）现公司股票市价为1350元股。2向银行借款融资。扩建生产线项目投资建设期为一年半，即 2003年 4月三日至2004年 10月 1日。市建设银行愿意为华夏公司提供 2年期贷款 2亿元，年利率为 14，贷款到期后一次还本付息。预计扩建项目投产后投资收益率为 18。3发行长期债券融资。根据企业发行债券的有关规定，得知：（1）企业规模达到国家规定的要求；（2）企业财务会计制度符合国家规定；（3）企业具有偿债能力；（4）所

17、筹资金用途符合国家产业政策；（5）债券票面年利率为 7。根据提供的资料，试为华夏公司做出筹资方式决策。实务资料三 资本运作1992年底荣事达公司总资产为 1个亿，1993年初荣事达公司以固定资产 306万元抵押借款 2 700万元，用于引进当时最为先进的日本三洋公司的洗衣机技术、设备，改善了企业硬件，使荣事达公司产品的市场占有份额迅速攀升，获得了初步成功。紧接着，荣事达公司在自身资产获利能力最强的时候，将股份的 49主动出让给港商詹培忠，从而获得资金104亿元。荣事达公司用这笔资金作为联营资本，与日本三洋公司等四家企业合资建立了合肥三洋荣事达电器有限责任公司，引来日方 1个多亿资金，使公司资本

18、在 1993年和 1994两年内翻了两番。1996年，荣事达公司以 155亿元的高价收购了先前出让给港商詹培忠的 49的股权，将其与美国美泰克公司、中国香港爱瑞公司以 49，495和 15的比例合资，成立了六家企业，此举引入外资 8 200万美元，总注册资本 134亿元人民币。1998年，荣事达公司与合肥民营企业家姜茹合资组建荣事达电工有限责任公司，荣事达以信誉资本（占 20的股权）、设备、土地、厂房等出资总计 2 040万元，占公司股权比例的 51，姜茹以 2 000万元投资，占公司股权比例的 49。荣事达公司的资本总额从 1992年的 1亿元，经过仅仅 7年时间达到了 1999年的 33亿元，实现了令人惊叹的核裂变。试对荣事达公司资本运作过程进行分析。