财务管理复习题Word下载.docx

1、要求计算：该企业的财务杠杆系数为多少？若预计将来企业的息税前利润会上升2%，请利用财务杠杆预计每股收益会上升到多少？（2）公司拟扩大筹资规模 ，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为5元；二是平价发行公司债券250万元。若公司新债券年利率为8%，所得税率为33% 。（12分）计算两种筹资方式的每股利润无差别点。如果该公司预期息税前利润为120万元，对两筹资方案作出择优决策。8.某企业全年需用A材料3600吨，再次订货成本为500元，每吨材料年储备成本为20元。（5分）（1）求该企业的每次采购的最优经济批量；（2）每年最佳订货次数。9.某钢铁公司拟增资建设一生产车间并引入一条生产

2、线，有两方案可供选择：甲方案于2000年初投资厂房建设资金200万，2001年初厂房建成，购置新设备50万元，垫支营运资金12万。投产后该生产车间和设备预计可使用10年，经营终结时设备和厂房残值收入20万元。2001年开始生产经营后，每年销售收入为90万元，每年付现成本为30万元。乙方案于2000年初投资厂房建设资金200万，2001年初继续投资厂房建设资金100万，2002年初厂房建设完成，购置新设备70万元，投产时垫支营运资金20万。投产后该生产车间和设备预计可使用15年，经营终结时设备和厂房残值收入25万元。2002年开始生产经营后，每年销售收入为150万元，每年付现成本40万元。两方案

3、生产车间和设备均采用直线法计提折旧。所得税率为33%，资本成本率为8%。结果保留两位小数（1）分析计算两方案的现金流量。（2）计算两方案的PP 、ARR。（4分）（3）采用净现值法评价甲、乙两方案是否可行。（4）采用年均净现值法确定该公司应选择哪一方案投资。（3分）10、某股东持有甲公司股票1000股，每股面值10元，最低投资报酬率为15%。预计甲公司未来三年股利为零增长，每股股利2元，预计从第4年起股利正常增长，增长率为10%。计算股东持有甲公司股票单位价格。（5分）附：（PVIF15%,3 = 0.658 PVIFA15%,3 = 2.283）11.某公司欲筹资500万元，半年前拟定的筹资

4、方案的成本代价为16.2%，通过市场调查，提出一项新的筹资方案，具体资料如下表所示：（10分）1筹资方式筹资额（万元）利率或股利筹资费率补偿性余额长期借款长期债券优先股普通股1001508%12%12.5%do = 2元2%3%5%20%其中：企业所得税适用税率33%，普通股的固定增长率为6%，每股市价为20元。确定是否放弃原有的筹资方案。12、（10分）北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40，000元，已使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20，000元，假设使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20，000元，使用该设备每年可获得

5、收入50，000元，每年的付现成本为30，000元。该公司现准备用一台新设备来代替原有旧设备，新设备的购置成本为60，000元，估计可使用5年，期满有残值10，000元，使用新设备后，每年收入可达80，000元，每年付现成本为40，000元。假设该公司的资本成本率为10%，所得税率为40%，对新、旧设备均用直线法计提折旧。试做出该公司是继续用旧设备还是对其进行更新的决策。【（P/A,10%,4）3.170 （P/A,10%,5）3.791 （P/F,10%,5）0.621】13.某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利息率为10%的3000万元债务。该公司目前的息税前利润

6、为1600万；公司现在拟投产一个新产品，该项目需用投资4000万元，预计投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万，该项目备选的筹资方案有两个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按20元/股的价格增发普通股。该公司所得税率33%；证券发行费可忽略不计。（1）计算按不同方案筹资后的EPS；（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点。（3）计算筹资前的DFL和按两个方案筹资后的DFL。（4）根据以上结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？为什么?14、 某企业拟购一台设备，买价1600元。若租用，每年年初需付租金200元，买与租期限均为10年。假设利率为8%，买与租何者为优。15、某公

7、司资金总额为600万元，负债比例为40%，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利4万元，该年实现息税前利润70万元，所得税率33%。求财务杠杆系数。若公司息税前利润下降10%，则每股收益如何变化？（6分）16.公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两方案：一是增发普通股50万股，每股发行价15元；二是等价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%，所得税率为30%。计算每股利润无差别点；若该公司预期息税前利润为400万元，对两方案作出决策。17、某公司甲材料的全年需求量1800公斤，单价15元，一次进货费用400元，单位储存成本为

8、6元，供应商规定一次进货量在600公斤以上的可享受2%的数量折扣。求经济批量。18.某企业拟投资A项目，在建设起点对固定资产一次性投资130万，建设期为一年。建设期末须投放流动资金25万，该项目可使用5年，固定资产预计净残值为10万元。投产后每年收入为50万，付现成本为8万，所得税率为30%，企业要求的报酬率为8%。直线法折旧。（1）分析现金流量（5分） （2）计算投资回收期（4分） （3）计算净现值并作出决策（6分）答案：1. 【正确答案】：（1）应收账款销售收入/应收账款周转率50000/510000（万元）存货销售收入销售成本率/存货周转率5000070%/103500（万元）权益乘数1

9、/（1资产负债率）1/（150%）2产权比率权益乘数1211长期资本负债率非流动负债/（非流动负债股东权益）12000/（1200030000）100% 28.57%由于资产负债率为50%，所以，负债总额股东权益总额30000（万元）现金流量比率经营现金流量/流动负债8000/180000.44现金流量债务比经营现金流量/负债总额8000/30000100%26.67%（2）利息保障倍数息税前利润/利息费用（100002500）/25005现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费用8000/25003.2（3）流动负债300001200018000（万元）流动资产180001.832400（万

10、元）流动资产周转次数销售收入/流动资产50000/324001.54（次）总资产周转次数销售收入/总资产50000/（3000030000）0.83（次）（4）销售净利率净利润/销售收入100%10000（125%）/50000100%15%资产净利率净利润/总资产（125%）/60000100%12.5%权益净利率净利润/股东权益（125%）/30000100%25%（5）2006年：权益净利率10%1.21.518%销售净利率变动对权益净利率的影响（15%10%）1.59%资产周转率变动对权益净利率的影响15%（0.831.2）1.58.33%权益乘数变动对权益净利率的影响15%0.83（

11、21.5）6.23%2. 正确答案:（1）甲方案：付款总现值10（P/A，10%，51）110（P/A，10%，5）（110%）41.7（万元）第一种方法：付款总现值12（P/A,10%,5） （P/F,10%,1）123.79080.909141.35（万元）第二种方法：（P/A,10%,6）（P/A,10%,1）12（4.35530.9091）3.446241.35（万元）第三种方法：（F/A,10%,5）（P/F,10%,6）6.10510.564541.36（万元）付款总现值11.5（P/A,10%,5）11.53.790843.59（万元）通过计算可知,该公司应选择乙方案。3. （1

12、）A股票收益率的期望值（4%2%5%6%3%）/52%A股票收益率的标准差（4%2%）（4%2%）（2%2%）（2%2%）（5%2%）（5%2%）（6%2%）（6%2%）（3%2%）（3%2%）/（51）开方4.18%B股票收益率的期望值10%0.320%0.38%0.45.8%B股票收益率的标准差（10%5.8%）（10%5.8%）0.3（20%5.8%）（20%5.8%）0.3（8%5.8%）（8%5.8%）0.4开方11.91%（2）A、B股票的协方差A、B股票的相关系数A股票收益率的标准差0.84.18%11.91%0.40%（3）投资组合的方差0.30.34.18%20.70.40%

13、0.711.91%0.88%投资组合的标准差（0.88%）开方9.38%（4）投资组合的贝塔系数0.59.38%/15%0.31假设B股票的贝塔系数为b，则：0.40.7b0.31解得：b0.27 4. （1）A债券半年后的价值8080（P/A，6，4）1000（P/F，6，4）3.465110000.79211149.31（元）A债券目前的价值1149.31（P/F，6，1/2）0.97131116.32（元）由于A债券目前的价值高于其价格1050元，所以应该购买。（2）B债券的价值1000（185）（P/F，6，3）14000.83961175.44（元）由于B债券目前的价值高于其价格10

14、50元，所以值得购买。（3）设C债券的到期收益率为r，则：6001000（P/F，r，4）（P/F，r，4）0.6（F/P，r，4）1.667则：r1.667 1/4113.63由于C债券的到期收益率（13.63）高于投资人要求的必要收益率（6），所以值得购买。（4）设投资报酬率为r，则：1200（P/F，r，2）10505. 【正确答案】：A股票的内在价值1.5（15%）/（15%5%）15.75（元/股）B债券的内在价值（100010008%（P/F，15%，2）14000.75611058.54（元）C股票的内在价值计算如下:预计第1年的股利2（114%）2.28（元）预计第2年的股利2

15、.28（114%）2.60（元）第2年末普通股的内在价值2.60（110%）/（15%10%）57.2（元）C股票目前的内在价值2.28（P/F，15%，1）2.60（P/F，15%，2）57.2（P/F，15%，2）0.86962.600.756157.20.756147.20（元/股）由于A股票的内在价值大于当前的市价，所以可以投资。B债券的内在价值小于当前市价，不可以投资。C股票的内在价值大于市价，可以投资。6、（1）P020（P/A,10%,10）（110%）206.1451.1135.18或20【（P/A,10%,9）+ 1】20（5.759+1）=135.18 （3分）（2） P0

16、25【（P/A,10%,13）（P/A,10%,3）】25（7.1032.487）115.37或25（P/F,10%,3）250.751115.37故选第二种方式. （1分）7、（1） DFL = EBIT（EBITI）= 80（8050040%6%）= 1.18 （3分） 每股收益 = 5（1+ 1.182%）= 2.36% （3分）（2）（EBIT-2006%）（1-33%）-0 =EBIT-2006%-2508%（1-33%）-0 150+50 150EBIT= 92万元 （4分） 92 120 发行股票筹资。 （2分）8、Q22AB/C2 360050020 Q424 （3分）N=T/

17、Q=3600/424=8.5（次） （2分）9、年折旧 = （200 + 50 20）10 = 23 （万元） 经营阶段NCF = 净利+折旧 =（收入付现成本）（1T）+ 折旧T=（9030）（133%）+ 2333% = 47.79 （万元）年折旧 = （300 + 7025）15 = 23（万元） 经营阶段NCF = 净利 + 折旧=（收入付现成本）（1T）+ 折旧T =（15040）（133%）+ 2333% = 81.29 （万元）甲方案的现金流量：时间0 12341011金额2006247.7947.79 + （12+20）乙方案的现金流量：41617100-（70+20）81.2

18、981.29+（20+25）（2）、计算两方案的PP 、ARR。PP甲 = 1 + 262/47.79 = 6.48（年）PP乙 = 2 + 390/81.29 = 6.80 （年）ARR甲 = （47.79+32/10）262100% = 19.46 %ARR乙 = （81.29+45/15）390100% = 21.61 %（3）、采用净现值法评价甲、乙两方案是否可行。NPV甲 = （47.79PVIFA8%, 10PVIF8%,1 + 32PVIF8%, 11）（200 + 62PVIF8%, 1） = （47.796.710.926 + 320.429 ）（200 + 620.926

19、） = 310.67 257.41 = 53.26 （万元） （2分）NPV乙 =（81.29PVIFA8%, 15PVIF8%, 2 + 45PVIF8%, 17）（200 + 100PVIF8%, 1 + 90PVIF8%, 2） = （81.298.5590.857 + 450.27 ）（200 + 1000.926 + 900.857 ）= 608.417 369.73 = 238.69 （或239.00） （万元） （2分）运用指标NPV分析，甲乙两方案都可行。ANPV甲 = NPV甲 PVIFA8%, 11 = 53.267.139 = 7.46ANPV乙 = NPV乙 PVIFA

20、8%, 17 = 238.699.122 = 26.17 （26.2） 选择乙方案。10、Vo = 2PVIFA15%,3 + 2（1+10%）（15%10%）PVIF15%,3 = 22.283 + 28.952 = 33.52 （元） （5分）11、Kl=100（133%）100（12%）（120%） = 6.84% （2分）Kb=10012%（13%） = 8.29% （2分）Kp=12.5%（15%） = 13.16% （1分）Ks=2（1+6%）20（18%） + 6% = 17.52% （2分） Kw = （100500） 6.84% + （1008.29% +（15013.16%

21、 +（15017.52% = 12.23% （2分）12.23% 16.2% 放弃原方案。 （1分）12、固定资产更新用差量法：初始投资60，00020，00040，000元 （1分）年折旧额10，0004，0006，000元营业净现金流量每年营业收入付现成本所得税30，00010，0005，60014，400元 （3分）终结时点净现金流量 = 10，000元 （1分）两方案现金流量的差额：项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资40，000营业净现金流量14，400终结现金流量10，000现金流量24，400计算净现值的差量：NPV14，400（P/A,10%,4）24，400（P/F,10%,5）40,00014，4003.17024，4000.62140,00020,800.40元 （4分）应进行更新。13、（1）、债EPS=1.06 普EPS=1.14 （4分）（2）、债与普：2500万, （4分）（3）、筹资前的DFL=1.23 筹资后的：DFL债=1.59 DFL普=1.18 （5分）（4）、选择发行股票的方