1、教材中1-2章业务题参考答案第1章 财务管理概述1.略。2.(1)ABC公司不同期限债券利率如表1所示。表1 ABC公司不同期限债券利率期限纯利率通货膨胀率平均通货膨胀率违约风险溢酬流动性风险溢酬到期风险溢酬债务利率1422.00.10.00.06.102432.50.20.00.26.903443.00.30.50.48.204453.50.40.50.69.005464.00.50.50.89.806464.30.61.01.010.937464.60.71.01.211.478464.80.81.01.411.959464.90.91.01.612.3910465.01.01.01.81
2、2.80(2)公司债务收益率曲线如图1所示。图1 公司债务收益率曲线3.(1)根据表2,XYZ公司应投资于收益率大于或等于资本机会成本的所有项目。如果资本机会成本为11,那么公司应投资于项目A、B、D、G,其净现值均大于零;项目H的投资收益率与资本机会成本相等,公司是否投资项目H,对股东财富没有影响;项目C、E、F的投资收益率小于资本机会成本,公司应放弃这些项目。表2 投资收益率与净现值 单位:万元投资项目(1)初始投资额(2)1年后的现金流量(3)投资收益率()(3)-(2)2净现值(11)(5)ABCDEFGH8009762279.283003752537.841 2001 32010-1
3、0.813 0003 3601227.032 2002 3547-79.286 7007 3039-120.723 5004 20020283.781 6001 776110.00(2)根据表3,最佳投资组合为B+A+G+D项目组合或B+A+G+D+H项目组合,这两组投资组合1年后创造的现金流量均为22 675万元。表3 项目投资与金融资产投资现金流量 单位:万元投资项目(1)初始投资额(2)项目投资现金流量(3)金融资产投资(11)(4)金融资产投资现金流量(5)=(4)1.11下年可供消费的现金流量(6)=(3)+(5)无B0300037520 00019 70022 20021 8672
4、2 20022 242B+A1 1001 35118 90020 97922 330B+A+G4 6005 55115 40017 09422 645B+A+G+D7 6008 91112 40013 76422 675B+A+G+D+H9 20010 68710 80011 98822 675B+A+G+D+H+C10 40012 0079 60010 65622 663B+A+G+D+H+C+F17 10019 3102 9003 21922 529B+A+G+D+H+C+F+E19 30021 66470077722 441项目H的投资收益率与金融资产投资收益率均为11,因此,这两种投资
5、对股东是无差别的。但在实务中,财务经理在决策时并不完全依靠计算结果,还要综合考虑其他有关因素。例如,在本例中,如果财务经理认为投资于项目H可能为公司创造更多的未来现金流量,那么他(她)就会倾向于选择项目H。(3)根据表4,项目I的投资收益率为16,大于资本机会成本或金融市场投资收益率11,因此,公司应投资于项目I。如果公司已根据最佳投资组合进行投资,公司可从资本市场借入资本进行项目I的投资。表4 XYZ公司投资机会 单位:万元项目投资(1)初始投资额(2)1年后的现金流量(3) 投资收益率()(4)剩余投资额(5)B3003752519 700A8009762218 900G3 5004 20
6、02015 400I15 40017 810160D3 0003 360120H1 6001 776110C1 2001 320100F6 7007 30390E2 2002 35470(4)如果XYZ公司在金融市场上的借款利率为13,存款利率为11,那么,公司应尽量避免借款投资,除非投资收益率大于借款利率13。在投资项目选择时,可按投资收益率的大小排序,选择投资收益率大于借款利率(13)的所有投资项目,如果超过资本预算(如2亿元),可借款投资。根据表4,XYZ公司应将资本投入B、A、G、I项目。第2章 证券价值评估1.短期债券价值计算:设半年期有效利率为h,则(1+h)2=1.07,h=3.
7、44。债券现值或根据财务函数计算:=PV(3.44,6,-100 000*4.5,-100 000)回车后,得债券现值为105 659.42元。2.到期收益率计算:r=6.105673或根据财务函数计算:=RATE(34,6,-98.5,100)回车后,得半年到期收益率为6.105673。1年到期收益率为:3.抵押贷款的利率:由于贷款年利率为11.28, 存款利率为7,因此,应当提前偿还抵押贷款。4.(1)月有效利率计算如表1所示。表1 月有效利率计算数据计算结果抵押贷款(元)85 000.00 月有效利率0.736年利率9.00到期期限(年)25 每月偿还额(元)703.78 抵押贷款月偿还
8、额及每期期初和期末贷款余额如表2所示。表2 抵押贷款月偿还额及每期期初和期末贷款余额 单位:元抵押贷款预测表还款期限期初余额每月还款额利息本金期末余额085 000.00185 000.00703.78625.8777.9284 922.08284 922.08703.78625.2978.4984 843.60384 843.60703.78624.7179.0784 764.53484 764.53703.78624.1379.6584 684.88584 684.88703.78623.5580.2484 604.64684 604.64703.78622.9580.8384 523.8
9、2784 523.82703.78622.3681.4284 442.40884 442.40703.78621.7682.0284 360.38984 360.38703.78621.1682.6284 277.751084 277.75703.78620.5583.2384 194.521184 194.52703.78619.9383.8584 110.671284 110.67703.78619.3284.4684 026.211384 026.21703.78618.7085.0983 941.121483 941.12703.78618.0785.7183 855.411583 8
10、55.41703.78617.4486.3483 769.071683 769.07703.78616.8086.9883 682.091783 682.09703.78616.1687.6283 594.471883 594.47703.78615.5288.2683 506.201983 506.20703.78614.8788.9183 417.292083 417.29703.78614.2189.5783 327.722183 327.72703.78613.5590.2383 237.492283 237.49703.78612.8990.8983 146.602383 146.6
11、0703.78612.2291.5683 055.042483 055.04703.78611.5492.2482 962.802582 962.80703.78610.8792.9282 869.892682 869.89703.78610.1893.6082 776.292782 776.29703.78609.4994.2982 682.002882 682.00703.78608.8094.9882 587.012982 587.01703.78608.1095.6882 491.333082 491.33703.78607.3996.3982 394.943182 394.94703.78606.6897.1082 297.853282 297.85703.78605.9797.8182 200.043382 200.04703.78605.2598.5382 101.503482 101.50703.78604.5299.2682 002.253582 002.25703.78603.7999.9981 902.263681 902.26703.78603.06100.7281 801.53(2)不同利率下每月贷款偿还额如表3所示。(3)第36个月的利息和本金如表3所示。表3 不同利率下每月贷款偿还额以及第36个月偿
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