高级财务管理1-2章习题答案.docx

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教材中1-2章业务题参考答案

第1章财务管理概述

1.略。

（1）ABC公司不同期限债券利率如表1所示。

表1ABC公司不同期限债券利率

期限

纯利率

通货膨

胀率

平均通货膨胀率

违约风险溢酬

流动性风险溢酬

到期风险

溢酬

债务利率

4％

2％

2.0％

0.1％

0.0％

6.10％

4％

3％

2.5％

0.2％

0.0％

0.2％

6.90％

4％

3.0％

0.3％

0.5％

0.4％

8.20％

4％

5％

3.5％

0.4％

0.5％

0.6％

9.00％

4％

6％

4.0％

0.5％

0.8％

9.80％

4％

6％

4.3％

0.6％

1.0％

10.93％

4％

6％

4.6％

0.7％

1.0％

1.2％

11.47％

4％

6％

4.8％

0.8％

1.0％

1.4％

11.95％

4％

6％

4.9％

0.9％

1.0％

1.6％

12.39％

4％

6％

5.0％

1.0％

1.8％

12.80％

（2）公司债务收益率曲线如图1所示。

图1公司债务收益率曲线

（1）根据表2，XYZ公司应投资于收益率大于或等于资本机会成本的所有项目。

如果资本机会成本为11％，那么公司应投资于项目A、B、D、G，其净现值均大于零；项目H的投资收益率与资本机会成本相等，公司是否投资项目H，对股东财富没有影响；项目C、E、F的投资收益率小于资本机会成本，公司应放弃这些项目。

表2投资收益率与净现值单位：

万元

投资项目

（1）

初始投资额

（2）

1年后的现金流量

（3）

投资收益率（％）

（（3）-

（2））÷2

净现值（11％）

（5）

800

976

79.28

300

375

37.84

1200

1320

-10.81

3000

3360

27.03

2200

2354

-79.28

6700

7303

-120.72

3500

4200

283.78

1600

1776

0.00

（2）根据表3，最佳投资组合为B+A+G+D项目组合或B+A+G+D+H项目组合，这两组投资组合1年后创造的现金流量均为22675万元。

表3项目投资与金融资产投资现金流量单位：

万元

投资项目

（1）

初始投资额

（2）

项目投资

现金流量

（3）

金融资产投资（11％）

（4）

金融资产投资现金流量

（5）=（4）×1.11

下年可供消费的现金流量

（6）=（3）+（5）

无

300

375

20000

19700

22200

21867

22200

22242

B+A

1100

1351

18900

20979

22330

B+A+G

4600

5551

15400

17094

22645

B+A+G+D

7600

8911

12400

13764

22675

B+A+G+D+H

9200

10687

10800

11988

22675

B+A+G+D+H+C

10400

12007

9600

10656

22663

B+A+G+D+H+C+F

17100

19310

2900

3219

22529

B+A+G+D+H+C+F+E

19300

21664

700

777

22441

项目H的投资收益率与金融资产投资收益率均为11％，因此，这两种投资对股东是无差别的。

但在实务中，财务经理在决策时并不完全依靠计算结果，还要综合考虑其他有关因素。

例如，在本例中，如果财务经理认为投资于项目H可能为公司创造更多的未来现金流量，那么他（她）就会倾向于选择项目H。

（3）根据表4，项目I的投资收益率为16％，大于资本机会成本或金融市场投资收益率11％，因此，公司应投资于项目I。

如果公司已根据最佳投资组合进行投资，公司可从资本市场借入资本进行项目I的投资。

表4XYZ公司投资机会单位：

万元

项目投资

（1）

初始投资额

（2）

1年后的现金流量

（3）

投资收益率（％）

（4）

剩余投资额

（5）

300

375

19700

800

976

18900

3500

4200

15400

17810

3000

3360

1600

1776

1200

1320

6700

7303

2200

2354

（4）如果XYZ公司在金融市场上的借款利率为13％，存款利率为11％，那么，公司应尽量避免借款投资，除非投资收益率大于借款利率13％。

在投资项目选择时，可按投资收益率的大小排序，选择投资收益率大于借款利率（13％）的所有投资项目，如果超过资本预算（如2亿元），可借款投资。

根据表4，XYZ公司应将资本投入B、A、G、I项目。

第2章证券价值评估

1.短期债券价值计算：

设半年期有效利率为h，则（1+h）2=1.07，h=3.44％。

债券现值

或根据财务函数计算：

=PV（3.44％，6，-100000*4.5％，-100000）

回车后，得债券现值为105659.42元。

2.到期收益率计算：

r=6.105673％

或根据财务函数计算：

=RATE（34，6，-98.5，100）

回车后，得半年到期收益率为6.105673％。

1年到期收益率为：

3.抵押贷款的利率：

由于贷款年利率为11.28％，存款利率为7％，因此，应当提前偿还抵押贷款。

（1）月有效利率计算如表1所示。

表1月有效利率计算　

数据

计算结果

抵押贷款（元）

85000.00

月有效利率

0.736％

年利率

9.00％

到期期限（年）

每月偿还额（元）

703.78

抵押贷款月偿还额及每期期初和期末贷款余额如表2所示。

表2抵押贷款月偿还额及每期期初和期末贷款余额单位：

元

抵押贷款预测表

还款期限

期初余额

每月还款额

利息

本金

期末余额

85000.00

703.78

625.87

77.92

84922.08

703.78

625.29

78.49

84843.60

703.78

624.71

79.07

84764.53

703.78

624.13

79.65

84684.88

703.78

623.55

80.24

84604.64

703.78

622.95

80.83

84523.82

703.78

622.36

81.42

84442.40

703.78

621.76

82.02

84360.38

703.78

621.16

82.62

84277.75

703.78

620.55

83.23

84194.52

703.78

619.93

83.85

84110.67

703.78

619.32

84.46

84026.21

703.78

618.70

85.09

83941.12

703.78

618.07

85.71

83855.41

703.78

617.44

86.34

83769.07

703.78

616.80

86.98

83682.09

703.78

616.16

87.62

83594.47

703.78

615.52

88.26

83506.20

703.78

614.87

88.91

83417.29

703.78

614.21

89.57

83327.72

703.78

613.55

90.23

83237.49

703.78

612.89

90.89

83146.60

703.78

612.22

91.56

83055.04

703.78

611.54

92.24

82962.80

703.78

610.87

92.92

82869.89

703.78

610.18

93.60

82776.29

703.78

609.49

94.29

82682.00

703.78

608.80

94.98

82587.01

703.78

608.10

95.68

82491.33

703.78

607.39

96.39

82394.94

703.78

606.68

97.10

82297.85

703.78

605.97

97.81

82200.04

703.78

605.25

98.53

82101.50

703.78

604.52

99.26

82002.25

703.78

603.79

99.99

81902.26

703.78

603.06

100.72

81801.53

（2）不同利率下每月贷款偿还额如表3所示。

（3）第36个月的利息和本金如表3所示。

表3不同利率下每月贷款偿还额以及第36个月偿

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