电子烟行业分析报告Word下载.docx

1、2.2.2. 供需格局稳定：供给在内，需求在外 . 92.3. 行业集中度不断提升，烟草巨头依靠并购入场 .112.4. 监管政策是行业发展关键 .132.5. 加热不燃烧烟草远超预期 .162.5.1. 口感近似真烟，对人体伤害减少 90% .162.5.2. 销售远超预期，东亚尤为火爆 .172.5.3. 各国监管政策不一，我国全面禁售.183. 海外龙头公司菲莫国际（PMI）.203.1. 百年品牌历久弥新 .203.2. 传统卷烟业务在控烟条令下增长乏力 .223.3. 低风险烟草产品（RRPs）发展势头强劲.224. 推荐关注标的 .254.1. 麦克韦尔（834742） .254.

2、2. 艾维普思（834285） .274.3. 思格雷（871818） .294.4. 易佳特（未公开上市）.304.5. 丰江电池（837375） .31图表目录图 1：电子烟结构. 6 图 2：雾化器结构. 6 图 3：电子烟实拍. 6 图 4：电子烟吸食效果图. 6 图 5：电子烟发展历程 . 8 图 6：2010-2016 年全球蒸汽电子烟市场规模 . 8 图 7：消费者选择电子烟的 7 大理由 . 9图 8：全球蒸汽电子烟市场分布 .10图 9：美国蒸汽电子烟市场规模及 YOY .10 图 10：各国吸烟总人口对比.10 图 11：各国电子烟消费者占吸烟总人口比率 .10 图 12：

3、我国电子烟市场规模及 YOY .11 图 13：2011-2016 年烟草行业上缴财政总额及 YOY .11 图 14：各电子烟公司 2016 年营业收入 .12 图 15：各电子烟公司 2016 年归母净利 .12 图 16：各电子烟公司 2016 年毛利率水平.12 图 17：各电子烟公司 2016 年净利率水平.12 图 18：全球电子烟监管情况.14 图 19：IQOS 产品结构 .16 图 20：IQOS 正式发售以来日本市占率/%.18 图 21：IQOS 消费者各国转化率/% .18 图 22：IQOS 专用烟弹产能扩张情况 .18 图 23：劲嘉科技智能健康烟示意图 .20 图

4、 24：菲莫国际旗下 6 大国际品牌.20 图 25：1996-2012 年菲莫国际卷烟销售表现优于全球市场（除中国外） .21 图 26：2012-2016 年公司卷烟销量逐年下降（百万支） .22 图 27：2012-2016 年公司营业利润止跌回升（百万美元）.22 图 28：2012-2016 年公司盈利能力下降.22 图 29：菲莫国际构建无烟未来规划路径 .23 图 30：IQOS 与普通卷烟燃烧有害物质成分对比 .23 图 31：四大低风险烟草产品平台 .24 图 32：低风险烟草产品（RRPs）推广进程 .24 图 33：IQOS 在日本市场份额快速提升（%） .24 图 34

5、：2016 年底 IQOS 使用者各国转化率表现 .24 图 35： 低风险烟草收入及占比（百万美元，%） .25 图 36：2012-2016 年公司税前利润率（%）.25 图 37：菲莫国际为下一代烟草产品 RRPs 的产能构建计划 .25 图 38：麦克维尔 2014-2017H 营收及增速 .27 图 39：麦克维尔 2014-2017H 营收及增速 .27 图 40：麦克维尔 2014-2017H 期间费用率 .27 图 41：麦克维尔 2014-2017H 毛利率及净利率 .27 图 42：艾维普思主要产品 .28 图 43：艾维普思 2014-2016 营收及增速 .28 图 4

6、4：艾维普思 2014-2016 净利润及增速 .28 图 45：艾维普思 2013-2016 国内外收入结构 .29 图 46：艾维普思 2014-2016 毛利率及净利率 .29 图 47：思格雷 2015-2017H 营收及增速 .30 图 48：思格雷 2015-2017H 净利润及增速 .30图 49：思格雷 2015-2017H 期间费用率 .30图 50：思格雷 2015-2017H 毛利率及净利率.30 图 51：Aspire 电子烟展示.31 图 52：Aspire 鹦鹉螺雾化器 .31 图 53：iQOS 加热棒拆解图 .32 图 54：锂电池为丰江公司电池“Fullriver” .32 图 55：2014-2017H 丰江电池营收及增速 .32 图 56：2014-2017H 丰江电池净利润及增速 .32 图 57：2014-2017H 丰江电池期间费用率 .32 图 58：2014-2017H 丰江电池毛利率及净利率 .32表 1：烟油成分介绍 . 6 表 2： 美