财务管理课后答案张玉英主编审批稿Word文件下载.docx

1、5（1）i=（1+8%/4）4-1=%（2） 设B投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=%（1+r/12）=r=%=100+50+30=59 EB=110+60=63 EC=90+20=53 7（1）高点：（150，2 500）； 低点：（100，2 000）。 a= y高bx高=2 50010150=1 000（万元 ）y=1 000+10x 固定成本为1 000万元，单位变动成本为10万元。（2）月份 x y xy x2 1 100 2 000 200 000 10 000 2 120 2 100 252 000 14 400 3 110 231 000 12 100 4 2

2、 300 276 000 5 150 2 500 375 000 22 500 6 130 2 200 286 000 16 900 730 13 200 162 0000 90 3008. （1） 高点：（15 000，100 000） 低点：（10 000，70 000）9.（1）产品销售量销售收入变动成本总额固定成本总额单位边际贡献利润A 1 00020 00010 0005 00010B2 00012 000 6 000C60 00030 00015D3 000120 00050 000 20（2） A产品的单位变动成本=10 0001 000=10（元） B产品的单位变动成本=12

3、0002 000=6（元） A 产品边际贡献率=1020= A产品变动成本率=1020= B 产品边际贡献率=410= B产品变动成本率=610.（1） 单位变动成本=单价变动成本率=10=5（元） 固定成本总额=边际贡献-利润 =20 000（105）-60 000=40 000元 变动成本总额=20 0005=100 000（元） （2） 保本点销售量=a/（pb）=40 000（105）=8 000（件） 保本点销售额= 8 00010=80 000（元） （3） 安全边际率=（20 0008 000） 20 000=60% 保本点作业率=8 000 20 000=40%（4） 目标利润

4、=60 000（1+10%）=66 000（元） 目标利润=销售量（单价-单位变动成本）-固定成本总额 a） 单价变动: p=（66 000+40 000） 20 000+5=（元） 结论： 单价提高元. b） 销售量变动: x=（66 000+40 000） （10-5）=21 200（件） 销售量增加1 200件. c） 单位变动成本变动: b=10-（66 000+40 000） 20000=（元） 单位变动成本下降元. d） 固定成本变动: a=20 000（10-5）-66 000=34 000（元） 固定成本下降6 000元.案例分析：资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即

5、： 房产终值 =400 000 （F/P，3%，25） =837 520股票终值=100 000 （F/P，9%，25）+8 000（F/A，9%，25）（1+9%）=1 600 现金终值=10 000（F/P，5%，25）+2 000（F/A，5%，10）（ F/P，5%，15）+10 000 （F/A，5%，15）=资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=（2）首先从中减掉捐赠的100 000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。A=（ 000）/（P/A，7%，20）=第三章 筹资决策1. D 2. A 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8.

6、 D 9. D 10. A1. BCD 2. ABD 3. AC 4. ABC 5. BC 6. CD 7. BCD 8. ABCD 9. AC 10. ABCD1. 2. 3. 4. 6. 7. 10. 1. A281424（万元） L189（万元） R120 8/100 （1-6/8）= （万元） ?F20（249） （万元） 结论：伟邦公司2007年需追加万元资金。2该股票发行价格20=5（元）3新股发行价格（8000-4000）/1000 10=40（元）4实际借款利率 5%/（1-15%）%5应支付承诺费（1 000900）33（万元）6到期本息：100（155）125（元） 发行价

7、格： 市场利率为4时，125（14）-5 （元） 市场利率为5时，125（15）-5 （元） 市场利率为6时，125（16）-5 （元）7.（1）万元 （2）万元 （3）万元 （4）万元8若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%（1-1%）360/（30-10）=%若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%（1-2%）360/（50-10）=%（1）如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。（2）如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。（3）短期借款利率15%较低，故应享受现金折扣。第四章

8、 资本成本与资本结构1. A 2. C 3. A 4. A 5. B 6. D 7. C 8. C 1. A B 2. A C 3. A C D 4. A B C 5. A B C D6. A B 7. C D 8. A C D 9. B C D 10. A B C1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 9. 10.1债券资本成本率 = %2优先股资本成本率 3普通股资本成本率 24留存收益资本成本率 15综合资本成本率6长期借款资金比重 = 20/160 长期债券资金比重 = 60/160 普通股资金比重 = 80/160 50长期借款筹资分界点：540（万元）长期债券筹资分界点：20（万

9、元）普通股筹资分界点：155030（万元）边际资本成本计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本10200 000长期借款长期债券 普通股%50% 5% 7% 10% %第一个筹资范围的边际资本成本=%2200 000300 000 8%10% 3% 第二个筹资范围的边际资本成本=3300 000400 00050% 12%3%6% 第三个筹资范围的边际资本成本=4400 000以上 6% 第四个筹资范围的边际资本成本=7.（1）边际贡献（10080）10200（万元）（2）息税前利润20010100（万元）（3）经营杠杆系数 2（4）财务杠杆系数 2（5）综合杠杆系数2248

10、（1）债券资本成本率 优先股资本成本率 普通股资本成本率 2 %年初综合资本成本率500/1000 100/1000400/1000（2）方案一：新债券资本成本率 普通股资本成本率综合资本成本率. 方案二：新债券资本成本率 原普通股资本成本率 2新普通股资本成本率 2结论：应选方案一筹资。9. 比较EPS法： EPS甲 （元/股）EPS乙 （元/股）应采用甲方案筹资。无差别点分析法： EPS甲 EPS乙 令EPS甲 = EPS乙， 解得：EBIT147（万元） 这时 EPS甲 = EPS乙 （元/股）因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。10. 设每股利润无差别点为EBIT （EBIT

11、1508%50010%）（1-25%）10015% （250/10）= （EBIT1508%）（250/10+500/20） EBIT = 132万元 如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于132万元,应选择方案一筹资。债券筹资金成本率 = 10%（1-25%）（1-2%） = % 案例分析题的答案（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：（EBIT-1000（1-25%）/（4500+1000）=EBIT-（10008%+250010%）（1-25%）/4500得到：EBIT=1455（万元） EPS甲 = EPS乙 = （元）（2） 乙方案财务杠杆系数=1455/1455

12、-（100010%）=1455/（1455-330）=（3）因为：预计息税前利润 =1200万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（5）每股利润增长率 = 10% = %第五章 项目投资决策1、（D） 2、（D） 3、（D） 4、（C） 5、（D） 6、（C） 7、（C）8、（A） 9、60万，选项中没有正确答案 10、（B）、回收期年，投资利润率%（税后） 1、（） 2、（） 3、（） 4、（） 5、（） 6、（）7、（）8、（）9、（）10、（）1、（1）投资利润率=年折旧额=4（万元）NCF15=2+4=6（万元）投资回收额=（年） （2）净现值=6（P/A,10%,5）?20=6?

13、 净现值率= 现值指数=或=1+= （P/A,IRR,5）= 内含报酬率（IRR）=15%+ =% 该方案可行2、NCF0= ?15500（元） NCF1=6000（元） NCF2=8000（元） NCF3=10000+500=10500（元） 净现值=6000（P/F,18%,3）+8000（P/F,18%,2）+10500（P/F,18%,3）?15500 =（元） 当i=20%时+8000+10500 当i=25%时 = ?204（元） 内含报酬率（IRR）=20%+ 该投资方案可行3、NCF18=利润+折旧 静态投资回收期= （P/A,IRR,10）= 4、NCF0= ?100（万元）

14、 NCF14=（80?305）（1?25%）+1925%=（万元） NCF5=+5=（万元） 年折旧额= 净现值=（P/A,10%,4）+（P/F,10%,5）?100 =（万元） 方案可行5、项目计算期相等，投资额不同，采用差额法NCF0= ?50000?（?20000）=?30000（元）NCF15=14800?6000=8800（元）差额净现值（乙甲）=8800（P/ A,10%,5）?30000=（元） 应选择乙项目6、项目计算期不相等，投资额也不相等，采用年回收额法NPV甲=40（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50（P/F,10%,.4）?40+40（P/F,10

15、%,1） =（万元）甲方案的年回收额=NPV乙=3080=（万元）乙方案的年回收额=乙方案优于甲方案7、购买： NCF0= ?50000（元） NCF14=900025%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 租赁： NCF0=0NCF15= ?1200025%）= ?9000（元） NCF14=2250?9000）=11250（元）NCF5=7250（9000）16250（元）NPV=11250（P/A,10%,4）+ 1625050000= -4249 应租赁8、原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000?800）25%=1300（元）NCF0= ?8001300

16、2100（元）NCF14= ?1500025%）+100025%= ?11000（元）NCF5= ?11000+1000= ?10000（元）新设备：35000（元）150025%）+665025%=（元）NCF5=+350005%=（元）35000?2100）= ?32900（元）NCF14=?11000）=（元）NCF5=?10000）=（元）NPV=（P/A,12%,4）+（P/F,12%,5）?32900 售旧购新方案可行9、旧机器:旧设备出售损失少缴所得税=（8000?3000）25%=1250（元）30001250-4250（元）=1875（元） NCF13=3000（20?12）

17、?1000025%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新机器:17000（元）（元） NCF13=4000（10000?1875+4000）25%）+4000=（元） NCF4=+1000=（元）17000?4250）= ?12750（元）NCF13=?12375=（元）NCF4=?12875=（元）（P/A,12%,3）+（P/F,12%,4）?12750 售旧购新方案可行，采用新机器10、设经营期现金净流量为NCF因为NPV=0所以NPV=NCF15（P/A,10%,5）+145822（900000+145822） =0NCF15=252000（

18、元）又因为NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为x12）x?（500000+180000）= x=97000（件）分析并计算：该项目现金净流量：营业税金及附加 = （30 - 20）17%（7% + 3%）= （万元）NCF0 = - 10（万元） NCF1 =（万元）NCF2 =（万元） NCF3-6 = （83-2-2）（1-25%）+ 2 = （万元）NCF7 = + （ + ） = （万元）NPV = -10 （P/A,10%,2）+ （P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）+（P/F,10%,7）=（万元）财务经理认为，建设新生产线有

19、 元净现值，故这个项目是可行的。第六章 证券投资决策 2. 3. 5. 6. 7. 8.9.10.1.（1） V=1 00010%（P/A,8%,5）+ 1 000（P/F,8%,5） =1 （元） （2） 1 180=100（P/A,i,5）+1 000（P/F,i,5） 先用i=6%代入上式右边：100 （P/A,6%,5）+1 000 （P/F,6%,5）=1 1 180再用i=5%代入:（P/A,5%,5）+1000 （P/F,5%,5）=2.（1）A股票价值 B股票价值VB=8%=（元） （2）分析与决策: 由于A股票市价为8元,大于股票价值元,不宜投资;B股票市价为7元,小于股票价

20、值元,可以投资,因此应投资于B股票。=（850-800+10008%）800=%4.（1）市场风险收益率=12%-6%=6% （2）Ki=6%+6%=% 预期收益率大于必要收益率,可以投资。 （3）15%=6%+ =5.（1） p=50%+30%+20%= （2）Rp=（10%-5%）=% （3）Ki=5%+%=%6.（1）负增长时： 零增长时：V=9%=（元） 固定增长时：（2）不买。元5 200元，应购买A公司债券。（2）Ki=5%+2（10%-5%）=15%B公司股票如低于元才可接受。 案例提示：（1）该董事的观点是错误的。该公司一直采用固定支付率的股利政策，由于第四年及以后的净收益水平

21、保持不变，所以从第四年及以后的净收益水平保持不变，所以从第四年后每年股利是固定的。在固定股利增长模型中P0 =D1 /（k-g） ，当股利较高时，在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果公司提高了股利支付率，增长率g就会下跌，股票价格不一定会上升，事实上，如果股权收益率ROE k，价格反而会下降。（2）股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。（3）k=4%+（8%-4%）=10% 股票价值计算见下表：股票价值计算表年份合计每股股利（元）现值系数（i=10%）股利现值（元/股）未来股利（元/股）28未来股利现值（元/股）股票现值公司股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将会上升，它的和风险溢价也会上升。第七章 营运资金管理一单项选择题1. A 2. C 3. B 4. A 5. D 6. A 7. 转换成本 9. C 10. A二多项选择题1. A B C D 2. A C D 3. B C D 4