现金流折现估值模型估值报告Word文档下载推荐.docx

1、201020112012年初借款余额9600147407210年末借款余额6530借款平均值12170109756870利息支付118911531168.5借款利率9.77%10.5%17%三年平均借款额11350三年平均借款利率12.4%债务资本成本Rb为12.4%三.加权平均资本成本 Rwacc其中，负债总额：3亿2717万，但实际需要支付债务资本成本的债务额为 11350万元，.权益总额5亿8475万。企业所得税率为 25%。最后得出，信雅达的加权平均资本成本 Rwacc为4.49%。第二节：计算自由现金流.财务数据资料:项目20082009平均增长率ROE（%）-9.17.39.411

2、.213.121.5%净资产320.4345.8381.8474.8561.815.1%（百万元）净利润-37.330.743.149.3 （主要73.733.9%是环保部门亏损了 3千万）收入568.8594.3634.7678.9 （环712.45.8%保部门收入下降8千万）利润总-38.2536.5353.3155.4273.6926.34%额根据之前章节部分中的介绍，以及以上的图表，可以看出，从 2008年以来，信雅达的主要的一些财务数据都实现了很高的增长率，其中利润总额的几何平均增长率达到 了 26.34%，为稳妥起见，我们假设，信雅达的利润总额乐观估计将保持 25%的增长率。2.财

3、务报表主要数据的预测。1.利息支出：年份利息支付（单位：万）平均利息（单位：1170由上表可看出，信雅达的利息支付在这几年保持在 1170万元。虽然该数值保持着稳定但我们小组为了稳健起见，保持现有的资产负债比的情况下，认为随着营业利润 高速增长，负债和资产要保持同样的增长率，因此其中利息支付也要保持与利润总额 相同的增长率。2折旧：折旧额（单位：817819913平均折旧（单位：850从上表中可以看出，从 2010年开始到2012年，折旧额增长幅度不大，这三年的年平均折旧额大约在850万元左右。作为一家软件服务企业，信雅达的固定资产数量并不 是很多，但同样是出于稳健性的原因，防止价值估计的偏差

4、，我们认为每年必须要有 现金流补充固定资产折旧后的资产减值，防止固定资产净值过低，而且这个现金流要 保持与营业利润相同的增长率。3所得税:2013年中期纳税比例15.9%18.9%11%9.93%平均比率14%（刨除2012年的主要原因：2012年公司享受国家规划布局内重点软件企业政策，享受低税率，年总纳税额为 265万，因此刨除这一年的特殊情况）虽然国家规定企业的所得税率为 25%，但是在实体经济中，企业的应税所得计算是 个复杂的过程，包含递延税款以及免税收入等诸多因素影响，而这些又与企业自身的 所处行业优惠政策、财务处理习惯有很大的关系，无法准确的去预测。相反从另一个 角度出发，用反向思维

5、考虑，根据近几年来的财务报表中的纳税总额以及利润总额， 可以计算出纳税总额占利润总额的平均比例，虽然我们准确知道为何该税率与国家规 定的25%有所区别，但是，数据本身反应了该企业的性质，而该种性质在短期内也不 会发生大的变化。因此我们根据这个比率预测未来的纳税数量。4.净资本支出：2013中期固定资产9952 万8934 万6828 万6082 万5102 万固定资产主 要组成：房屋及建筑物，通用设备，专用设备及运输工具。信雅达固定资产的变化主要来源于房屋及建筑物的减少， 其它三项多年保持在1655万左右。而房屋及建筑物在这几年持续减少，目前账面价值 3447万元，占总资产比例 4.28%，对

6、于一家企业来说，已经处于很低的水平，为保证正常的生产经营，我们认为企业会保 持这样的固定资产规模，因此，资本性支出主要由折旧构成。5.净营运资本变动：流动资产47762 万47282 万57783 万流动负债36110 万29028 万34359 万净营运资本11652 万18254 万17424万（实际值）2012年流动资产增多主要原因是购买了 6000万的固定收益理财产品，该部分未对企业的营业产生实质性的影响，刨除这部分的影响，实际的净营运资本的值为 17424万丿元。3.自由现金流自由现金流=经营性现金流-净资本支出-净营运资本投资第三节，简单场景分析下的企业估值企业市值=1UCFtt（

7、1 + Rwacc ）为了更为准确的预测信雅达的市值，我们认为多个场景的分析，能够得出企业在最坏 的情况下的企业市值，给我们一个选择齐全。我们小组把未来的营业利润划分为三个 增长情况：正常情况下，利润总额增长率以 25%增长三年，之后以10%的增长率增长，八年后保持永续的增长，该种情况下的市值估计为 44.7亿元正常估计下的企业市值:2013201420152016 201720182019202C永续利润总额7369921111514143921583217415191562107223179税26512891612221624382682295C3245利息1462182822852513

8、276530413345368C3680折旧10621328166018262209243C2673经营性现金流91241044613057163211795419749217242389626286资本性支出 8505170394449306162677874568202902299240 （有批”注）自由现金流54406799849993501028511313124441368923613现值52066227744978438273871291749633370089合计432606（2012年底净值）447174（2013年九月底净值）乐观情况下，我们认为企业的利润总额保持 25%的增

9、长率增长四年，以10%的增长率增长六年，之后十年保持永续增长，该种情况下的企业市值为 58.3亿元。乐观估计下的企业市值MIS2016201720 L8202020212022736S1I5U179M197992伽263幅2腑冷3ia?i31S71102B22SS2SK31423456S&02418246005CGCS06C85391067313342165772DS4522931252252774730S223J574M93L369311：&9251827703W33523$57405644fil446；折1三95013271659207422S1251027603037珅367416322

10、2D4Q222442246SS271552937232S5S361443&144eso10&2M7422B13340S574M3辅和61S7703M73第拥1US2UZ771240S13M50苗杜iX #UM660085011052611】湖56MM21K5417112LUU32470520B62327460897MOL9900104茁L09祐115641217S472 IM564350 2O!3T. ； 583215悲观情况下，我们认为第一年，企业的利润总额以 25%的增长率增长，第二年以 20%的增长率增长，第三年以 15%的增长率增长，之后三年以 10%的增长率增长。在该种情况下的企业市

11、值为 34.6亿元。悲观情况下的企业市值:?211110531271013982153801691 &16916稅12B91547177919572153236814S21754221824402684350127414651611177219501253414413156541743919183 850r ic&r 1950I960473354425986653572440】有扯注自虫现金誦P 544065277506825790 B2P 99901723359S265795926725176822 &合卄334560如12左底净值）345826企业的总股本数为 2.03亿股企业的市值估价范围：34.6亿元-58.3亿元企业的股价估值：17.1元/股 28.6元/股