轮胎行业供需求分析报告Word文件下载.docx

1、轮胎已成必需消费品，国内轮胎发展迅猛轮胎行业发展与汽车工业高度相关，汽车行业受宏观经济、下游需求景气周期的影响比较明显，但轮胎产 品的特殊消费属性使得轮胎行业景气度又独立于汽车行业。轮胎是汽车必不可少的部件之一，汽车产量和保有 量决定了轮胎的产量。在发展初期，汽车保有量较少、轮胎需求主要受汽车产量影响；随着保有量逐步增加， 轮胎替换需求超过配套需求成为影响轮胎行业的主要因素。轮胎不是一种可选消费品，而是一种必需消费品， 其需求的刚性大于汽车行业。就新车而言，轿车与轮胎的配套比例为 1:5，载重车与轮胎配套比例平均约为 1:11； 在替换市场，每辆轿车每年需替换 1.5 条轮胎，工程机械与载重机

2、械的替换系数高于轿车，轮胎行业 70%以上 的需求由汽车保有量创造。载重胎表1：各类型车辆配套和替换轮胎数量统计单位：条，条/辆*年轮胎类型车辆类别配套轮胎数替换轮胎数轿车胎轿车51.5大型客车轻型载重卡车7-1172-54.2中型载重卡车1115重型载重卡车16-2210-20工程胎装载机械42运输工程机械63中国橡胶工业协会，随着汽车现代化对轮胎性能要求日益提高，轮胎正向高技术含量和精细化产品的方向发展，由于经济型和 环保型汽车的日益普及，节能和低噪声轮胎已成为汽车轮胎发展的主流，抗湿滑、低滚动阻力、高性能和多功 能轮胎在轮胎中所占比例不断加大，许多轮胎的结构设计和配方需要改进、调整，以适

3、应市场变化和低碳环保 的要求，这对轮胎制造提出了更高的技术要求。以轿车轮胎为代表的汽车轮胎的升级换代速度在不断加快，已 从过去的 3-5 年缩短至 1-2 年，性能优异的新型轮胎产品存在广阔的市场空间。全球轮胎市场看，行业市场化程度很高，竞争日趋激烈，主要表现为：国际化进一步发展，集团化不断加强，出现了新一轮的轮胎企业兼并与资产重组的浪潮；科技进步更受重视，产品更新换代速度日趋加快，工艺 装备不断创新；轮胎子午化水平继续攀升，新品种轮胎走俏市场。世界轮胎行业市场集中度仍然较高，2002 年、2015 年全球轮胎前 75 强企业销售额占全球轮胎市场销售额分别高达 97.8%、94.1%。前三强普

4、利司通、米其林、 固特异地位稳固，但市场占比有所下降，由 2002 年的市占率 57.1%下降到 2015 年的市占率为 38.1%。而中国企 业在 75 强中的销售额占比和数量逐年提升：其中 75 强中中国企业数量（包括中国台湾）由 2002 年的 21 家提 升到 2015 年的 36 家，销售额占比由 2002 年的 6.0%提升到 2015 年的 19%。国内轮胎企业发展迅猛。图5：2015 全球轮胎市场仍然高度集中 图6：轮胎前 75 强企业按区域占比成本端：橡胶为主要成本，价格已回归理性轮胎行业市场按产业链条可以划分为：上游的原材料市场、中游的轮胎制造市场和下游的轮胎消费市场。图7

5、：胎行业产业链示意图上游原材料主要包括天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑、橡胶助剂等，在轮胎生产过程中，原材料成本大约占 80%，其中天然橡胶成本占比高达 42%，合成橡胶占比达到 12%，两者合计超过 50%。而对于橡 胶来说，特别是天然橡胶，70%的下游应用为轮胎，因此橡胶价格的波动直接影响轮胎制造企业的生产成 本，对轮胎产品的销售价格亦产生重要影响。天然橡胶耐磨损，加工方便，对环境污染小，但是产量有限； 合成橡胶可以替代天然橡胶的部分性能，但总体来看合成橡胶性能不如天然橡胶全面。图8：轮胎上游原材料在成本中的占比 图9：天然橡胶下游应用表2：天然橡胶和合成橡胶对比橡胶类型细分类型优点缺点

6、应用天然橡胶弹性极大、有非常好的机械强度、抗折、耐磨、耐挠曲，有较好的透气性，可塑性和工艺加工 性能好不耐老化，耐热性和热稳定性差，耐碱但不耐强酸，耐油、 耐溶剂性能差。综合性能好，主要用于轮胎、胶带等合成橡胶丁苯橡胶耐热、耐油、耐磨、耐老化性能优于天然橡胶机械性能、耐寒性、可塑性和 工艺加工性能较天然橡胶差用于制造轮胎、胶板等丁腈橡胶有优异的耐油性，耐热性优于天然橡胶和丁苯 橡胶用于各种耐油香蕉泥制品丁基橡胶气密性极好，耐热性好，耐老化性好，减震性 好，耐酸、碱和耐溶剂性强碳化速度慢，工艺性能较差用于制造轮胎内胎、水胎 等氯丁橡胶耐老化性极好、耐热性、耐燃性好，耐油性仅 次于丁腈橡胶，而优于

7、其他通用橡胶，耐酸碱 性能好耐寒性差，贮存稳定性差，加 工不易控制用于制造各种耐油、耐老 化、耐热、耐燃、耐化学 腐蚀橡 胶制品网络来源、开割面积高增速，恶劣气候已消失天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬 15以内，目前全球天然橡胶的产地主要集中在 东南亚地区，种植面积约占世界 90%，其中泰国、印度尼西亚、越南、马来西亚、印度等五国合计总产量在全 球天然橡胶产量中的比例一直保持在 80%左右。国际橡胶消费集中度较高，目前全球天然橡胶消费市场主要集中在中国、欧洲、印度和美国。其中，中国是最大的天然橡胶消费国，2016 年消费量耗用量达到 490 万吨，即占世界总耗用量的 38.3

8、%。由于全球制造业向中国转移以及中国消费总量上升和结构升级，使得中国稳居世界第一大橡胶消费国和进 口国。天然橡胶的进口依存度一直维持在 50%以上的较高水平，我国合成橡胶的供给状况和需求状况与天然橡 胶相比，我国合成橡胶主要由国内生产供应。图10：天然橡胶主产国 图11：天然橡胶进口占据 50%以上 单位：万吨Wind、天然橡胶产量具有周期型，产量与可割胶面积和割胶效率高度相关。从长远来看，天然橡胶供给具有长期 稳定性，主要受可割胶面积及单产影响：1）可割胶面积。根据天然橡胶的生长周期计算，橡胶树 68 年可进入 可割胶状态，810 年进入高产期；此外橡胶树经济寿命约 2025 年，每年会有部

9、分橡胶种植园被重新种植，综 合以上两点，近两年的天然橡胶可割胶面积将与 2008-2009 年天然橡胶新种植面积以及 2017 年重新种植面积有 关。2）割胶效率。割胶效率与天然橡胶单产及胶农积极性有关。若橡胶生长期环境水热条件均衡，则单产较高， 反之则较低；若胶农割胶积极性不高，则他们有可能放弃割胶或转业，影响橡胶产量。从天然橡胶种植面积历史数据来看，20072012 年天然橡胶新种植面积整体处于高峰期，但在 2009 年出现 短暂较大幅度下调，2009 年种植面积 31.44 万公顷，同比 2008 年下滑 23%；而天然橡胶重新种植面积近五年一 直稳定在 16 万公顷左右，同时，近几年主

10、要天胶生产国可割胶面积持续增长，2017 年天胶可割胶面积增速加 快达到 5%，预计未来今年将持续受益于 2007-2012 年的高种植面积，天然橡胶开割面积保持较快增速。图12：主要天胶生产国新种植及重新种植橡胶面积 图13：主要天胶生产国开割面积 单位：千公顷Wind、，注：主要天胶生产国包括泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、越南、斯里兰卡、柬埔寨以 及菲律宾。2014 年以来，东南亚泰国、越南、印度等国出现持续严重的干旱天气，多处发生水资源短缺、粮食作物减 产严重的情况。橡胶树作为典型的热带植物，需要高温、高湿、肥沃土壤的生长环境，厄尔尼诺带来的严重干 旱气候，将很大程度上影响到橡胶树的

11、生长与开割。最近的厄尔尼诺年 2009 年，ANRPC 成员国天然橡胶产量 为 8917.2 千吨，同比下降 3.66%，产量达到近年来最低；而 2014 年的这次厄尔尼诺现象也对天然橡胶产量造成 了不利影响，其中 14 年产量同比出现下滑，15 年产量则几乎与 14 年持平。另外，由全球橡胶实际市场价格走 势可以看出，从 80 年代以来，除 1997/1998 年度外，较强的厄尔尼诺年橡胶市场价格都发生了不同程度的上涨。 尤其是最近的一次厄尔尼诺年 2009 年，该年 6 月厄尔尼诺现象发生之后，一年之内橡胶价格持续上涨，涨幅高 达一倍。从历史的情况来看，厄尔尼诺年均有很大概率会发生橡胶价格

12、的上涨。进入 2016 年，伴随着厄尔尼诺 在上半年的消失，拉尼娜现象在下半年接踵而至。与厄尔尼诺一样，拉尼娜现象造成的全球气候异常，也会给 经济带来巨大影响，但其对气候影响与厄尔尼诺则恰恰相反，将使得东南亚台风、暴雨增多，甚至发生洪涝。 台风及洪涝灾害的发生将极大影响农民的割胶积极性，造成天胶单产下降。这也是 2016 年以来天然橡胶价格持 续上涨的一个原因，但是拉尼娜现象一般持续 912 个月，因此进入 2017 年下半年，极端气候对东南亚的影响 会较 2016 年大幅减弱。图14：ANPRC 成员国天胶产量 单位;千吨 图15：厄尔尼诺气候对天然橡胶价格的影响 单位：元/吨供需重新改善，

13、库存仍处高位2017 年以来，ANRPC 国家天然橡胶产量已经较 2016 年同比大幅改善，上半年普遍实现正增长，6 月份单月产量同比增长 4.7%，上半年累计同比增速为 4.9%，厄尔尼诺和洪灾等气候异常对天胶的影响已经日渐衰弱，同 时，国内天然橡胶库存的两大重要指标，青岛保税区库存和上海期货所库存：其中上海期货所天胶库存更是达 到历史高点的 37.2 万吨；二人青岛保税区天胶库存虽然近期有所下滑，但是仍处于 14.96 万吨的高位水平。图16：ANRPC 国家天胶产量 单位;千吨 图17：青岛保税区天胶库存 单位：图18：上期所天胶库存 单位;千吨 图19：天然橡胶价格 单位：2016 年

14、下半年以来正是受到恶劣气天然橡胶产量呈现持续下降，叠加库存低位影响，天然橡胶价格大幅上 涨，最高触及 22000 元/吨以上，但是进入 2017 年 Q2 季度以后在供需大幅改善，特别是供给重新恢复稳定之际， 叠加库存高企的情形下，天然橡胶价格逐渐恢复理性，在当前时点，虽然天然橡胶价格近期有所上涨，但是我 们认为大幅上涨的条件并不具备，同时随着上半年下游轮胎企业逐渐消化高价天然橡胶库存，下游轮胎企业当 前的天然橡胶库存价格普遍已经回归 12000-13000 元/吨左右的水平，对轮胎企业的成本压力大大减轻。需求端：配套和替换双箭齐发，周期属性渐进消失我国的轮胎需求主要由配套、替换、出口三部分构

15、成，其中配套主要对应新造汽车的出厂，替换主要对应保有汽车维修，出口则主要针对海外市场。配套和替换双箭齐发，轮胎需求稳中有增我国汽车产量在经历了 2010 年增速高达 140%的井喷式增长之后开始回落，甚至出现负增长。经过 11、12年的回暖之后，于 14 年开始又逐渐回落，并于 2015 年年中触及谷底，但之后出现回升，进入 16 年以来，汽车 产量持续复苏，全年累计产量同比增长 13.1%，79 月份同比增速更是维持在 25%以上。本轮车市行情主要与1.6L 及以下车型购置税优惠政策有关。国务院于 2015 年召开国务院常务会议，确定支持新能源和小排量汽车发 展措施，淘汰排放超标汽车，主要措

16、施包括：1）各地不得对新能源汽车实行限行、限购；2）从 2015 年 10 月1 日至 2016 年 12 月 31 日，对购买 1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策；3）加快淘汰 营运黄标车。受政策驱动，车企在产品结构和营销策略上纷纷进行了“适应性”调整，2016 年全年 1.6L 及以下 乘用车销售 1760.7 万辆，同比增长 21.4%。进入 2017 年汽车产量的增速虽然有所下降，但是前六月汽车产量增 速仍然高达 6.3%，在全球汽车产量增速中排名第一。一方面，2016 年 8 月 30 日，交通部网站正式发文超限运输车辆行驶公路管理规定，该规定于 9 月 21

17、 日正式实行，为配合该规定，公安部与交通部联合印发整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案，准备 开启为期 1 年（16 年 9 月 21 日至 17 年 7 月 31 日）的全国性治超行动，年前市场出现大量购车现象，部分厂 家出现订单后延现象，2017 上半年商用货车产量继续保持高增速，达到 18.7%；同时，随着国内投资环境回温， 各地基础设施建设纷纷开工，也在市场上放出采购需求，2017 上半年基建固定资产投资完成额累计同比增速持 续保持 16%以上的高增速。图20：中国汽车累计产量及增速 单位;万辆 图21：1.6L 排量及以下乘用车销量累计值 单位：万辆图22：中国商用货车累计产量及

18、增速 单位;万辆 图23：中国商用车累计产量及增速 单位：根据汽车产量和相应的配套轮胎数测算国内配套轮胎的需求量，其中 2015 年、2016 年对应的配套轮胎量分别为 1.11 亿条、1.24 亿条，同比增速分别为 4.1%、11.2%。表3：汽车产量测算的配套胎市场需求2014 年2015 年2016 年2014 年配套量（万条）2015 年配套量2016 年配套量汽车产量2372.502483.802819.3110674.9811109.4212361.32乘用车1991.982197.942442.077967.928791.769768.288.078.458.95864.5667

19、.6071.60中型客车6.166.508.2536.9639.0049.50轻型客车38.7337.0831.96154.92148.32127.84重型货车19.1512.2115.6918344.70219.78282.42中型货车14.7911.4414.8410147.90114.40148.40轻型货车155.67146.77147.18934.02880.62883.08微型货车53.7153.8762.82214.84215.48251.28半挂牵引车28.6724.8439.87286.70248.40398.70客车非完整车辆7.767.065.5246.5642.3633

20、.12货车非完整车辆47.5934.1734.71475.90341.70347.10虽然近几年我国的汽车产量增速有所波动，但是汽车保有量一直保持 11%以上比较高速的增长，其中 2017 年上半年汽车保有量增速虽然有所下滑，但是仍然高达 11.6%。但即使如此，我国汽车普及率仍非常低，以截 至 2016 年底国内汽车保有量 1.94 亿辆测算，国内每千人汽车保有量约 140 辆，而发达国家大多高于 500 辆， 美国仅今年每千人汽车保有量一直维持在 800 辆左右，是国内的近乎四倍。因此国内汽车未来发展的空间仍然 巨大，汽车配套市场与替换市场的巨大发展空间将带动轮胎行业市场容量继续增长。图24：汽车保有量及增速 单位;百万辆 图25：中美每千人汽车保有量测算 单位：辆根据汽车保有量和相应的替换轮胎数测算国内替换轮胎的需求量，其中 2016 上半年、2017 上半年对应的替 换轮胎量（主要是根据小