中国煤炭市场行业分析报告版.docx

1、中国煤炭市场行业分析报告版2017年煤炭行业调研分析报告2017年7月出版1、供应：仍有上升空间 41.1、煤炭产量仍有上升空间 41.2、去产能仍将持续影响煤炭供应 51.3、产能臵换：平抑煤价的重要手段 51.4、进口煤整体高增长，但5 月份环比回落 71.5、行业固定资产投资维持负增速 71.6、动力煤产能盈利占比下降，焦煤行业维持整体盈利状态 81.7、分省原煤产量情况及展望 102、需求：夏季用煤高峰来临，中长期平稳 132.1、火电需求：旺季中维持强劲，中长期平稳 132.2、水泥需求小幅增加 142.3、合成氨产量情况 153、煤价：夏季行情来临，中长期仍有下行压力 163.1、

2、煤价淡季高位回落，6 月以来小幅回升 163.2、库存下行压力增大 163.3、4 月份动力煤过剩1067 万吨 173.4、煤价：夏季反弹行情将至，中长期仍有下行压力 184、炼焦煤：价格有一定下行压力 184.1、供应：仍有上涨空间 184.2、进口煤维持一定价差 194.3、需求：短期有望维持高位 204.4、炼焦煤供需平衡 214.5、焦煤港口库存下降 224.6、焦煤价格有一定下行压力 245、煤炭供需预测 25图表 1：原煤月度产量 4图表 2：原煤累计产量（月度） 4图表 3：月度煤炭进口量 7图表 4：煤炭开采固定资产投资额及增速 8图表 5：样本矿区动力煤盈利产能占比 8图表

3、 6：样本矿区炼焦煤盈利产能占比 9图表 7：月度火电量及增速 13图表 8：火电/水电月度利用小时数 14图表 9：6 大发电集团日均耗煤量 14图表 10：水泥产量及增速 15图表 11：合成氨产量及增速 15图表 12：秦皇岛煤炭价格 16图表 13：秦皇岛煤炭库存 16图表 14：国内炼焦精煤月度产量及增速 18图表 15：炼焦煤月度进口及增速 19图表 16：进口煤价差 19图表 17：粗钢产量及增速 20图表 18：全国高炉开工率 21图表 19：样本钢厂及独立焦化厂库存 22图表 20：炼焦煤港口库存 23图表 21：国内炼焦煤供需平衡 24表格 1：发改委关于进一步加快建设煤矿

4、产能臵换工作的通知 6表格 2：样本矿区成本情况 10表格 3：分省原煤产量 10表格 4：山西省 2017 年煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿名单 12表格 5：动力煤供需平衡表 17表格 6：国内炼焦煤供需平衡表 22表格 7：柳林 4 号焦煤价格预测 24表格 8：国内煤炭供需平衡表 25表格 9：国内煤炭需求预测 261、供应：仍有上升空间1.1、煤炭产量仍有上升空间15 月全国累计生产原煤约14.1 亿吨，同比增长4.3%。今年前5 个月来看， 煤炭产量整体释放仍然较为有限，其中也受到安全环保检查的影响。5 月份，全 国原煤产量约3亿吨，同比大幅增长12.1%，主要是由于去年同期产量

5、较低所致（受 政策限产影响，去年5 月原煤产量仅为2.6 亿吨，为近两年最低）。5 月原煤产 量环比上升1.1%，日均产量961 万吨，环比减少2%/21 万吨，产量释放不及预 期。参考近年生产情况来看，我们认为煤炭产量仍有进一步上升的空间（2014 年、2015 年月度原煤平均产量分别为3.2亿吨和3.1 亿吨）。图表 1：原煤月度产量图表 2：原煤累计产量（月度）1.2、去产能仍将持续影响煤炭供应 发改委和能源局去年底发布的煤炭工业发展“十三五”规划，提出“十三五”期间化解淘汰过剩落后煤炭年产能8 亿吨、通过减量臵换和优化布局增加先进产能年5 亿吨，以及2020 年煤炭产量39 亿吨等目标

6、。根据规划提出的产能 产量目标测算，2020 年煤炭行业产能利用率有望提升至80%左右，产能过剩局面 将得到有效改善。去产能及相关的产能臵换仍将是影响煤炭供应的重要因素。2016 年煤炭行业去产能超过2.9 亿吨，超额完成年度2.5 亿吨的目标任务， 并提出2017年退出煤炭产能1.5 亿吨以上的目标。 截止5 月底，全国已退出煤 炭产能约9700 万吨，完成年度目标的65%。发改委5 月份发布的新闻显示，全国 已有约1500 处30 万吨以下小煤矿关闭退出，而在煤炭已退出产能中有相当一部 分属于长期停产半停产、高成本、安全保障程度低的煤矿。目前来看，已退出产 能中对供应的实质影响还比较有限，

7、但对行业结构优化作用显著。1.3、产能臵换：平抑煤价的重要手段4 月份，国家发改委印发关于进一步加快建设煤矿产能臵换工作的通知， 强调建立煤炭产能臵换长效机制，鼓励跨省（区、市）实施产能臵换等。根据文 件，部分煤矿项目臵换产能可以按照关于实施减量臵换严控煤炭新增产能有关事项的通知等文件折算后产能的130%计算，文件同时强调要严格落实新建煤矿减量臵换要求，并提到产能臵换指标交易协议的签订时间期限。文件具体内容包 括：表格 1：发改委关于进一步加快建设煤矿产能臵换工作的通知近期，发改委等部委提出做好符合条件的优质产能煤矿生产能力核定工作： 证照齐全有效、已经形成生产能力超过设计（核定）生产能力且正

8、常生产的露天 煤矿及低瓦斯矿井，在承担相应产能减量臵换的情况下，可以依照相关标准和程 序，向负责煤矿生产能力核定工作的部门提出核增生产能力的申请。同时，申请 核增生产能力的煤矿，制定产能臵换方案，应严格实施产能减量臵换要求，臵换、 淘汰退出的煤矿产能不小于核增产能的110%，而如果核增产能的煤矿属于一级安 全生产标准化煤矿和特级安全高效矿井(露天)的，臵换、淘汰退出的煤矿产能不 小于核增产能的100%。根据国家煤炭工业网和sxcoal 统计，已审核确认36 处手续不全煤矿的减量臵换方案，建设规模1.9 亿吨/年（对应退出减少产能2.7 亿吨/年）。同时，审核确认40 处已核准在建煤矿的增减挂钩

9、方案，建设规模2.5 亿吨/年（对应退出 减少产能0.6 亿吨/年），全国已审核确认产能臵换方案的煤矿产能达到4.4 亿 吨/年，对应退出产能3.3 亿吨/年。短期来看，煤炭迎峰度夏需求旺季即将到来，臵换产能的释或放成为平抑煤 价的重要手段。中长期来看，产能臵换及先进产能的释放将成为影响煤炭边际供 应的重要因素，而产能臵换将使得煤炭行业结构得到优化。1.4、进口煤整体高增长，但5 月份环比回落 一季度国内煤价较高，推动了进口煤需求高增长，1-5 月份，全国煤炭进口约1.1 亿吨，同比增长29.6%，整体维持高增长。不过，近期随着煤价逐渐回落，进口煤采购意愿也有所降低，5 月份进口煤2219 万

10、吨，环比下降10.5%（同比仍 然增长16.6%，但增速较4 月份回落15ppt）。图表 3：月度煤炭进口量1.5、行业固定资产投资维持负增速2013 年，国内煤炭开采和洗选行业固定资产投资转为负增长，之后几年一直维持负增长，2016 年行业固定资产投资约为3038 亿元，同比下降24%。今年1-5 月份，煤炭行业固定资产投资额约为694 亿元，同比下降8.5%。图表 4：煤炭开采固定资产投资额及增速1.6、动力煤产能盈利占比下降，焦煤行业维持整体盈利状态一季度动力煤价格走高，煤炭资源网统计的样本矿区中动力煤盈利产能占比持续上升，3月份为98.5%，接近整体盈利，而4 月份随着动力煤价格回落，

11、该样本矿区中动力煤盈利占比环比收窄11.3ppt 至87.2%。 炼焦煤方面，虽然年初至今价格持续回落，但价格仍处于较高水平，煤炭资源网统计的样本矿区中炼焦煤盈利产能占比自去年11 月份以来一直维持在100%的水平，以样本作为参照则行业几乎整体实现盈利。图表 5：样本矿区动力煤盈利产能占比图表 6：样本矿区炼焦煤盈利产能占比根据4 月份煤炭资源网的统计，动力煤样本矿区平均完全成本自去年10 月 以来较为稳定，4 月份约为211 元/吨，而4 月份炼焦煤样本矿区平均完全成本为287 元/吨，较去年10月份上升13 元/吨，但较去年底下降3 元/吨。表格 2：样本矿区成本情况1.7、分省原煤产量情

12、况及展望内蒙古、山西和陕西是我国三个产煤大省，合计原煤产量占全国的约三分之二。 1-5 月份，内蒙古和陕西原煤产量分别为3.9 亿吨和2.1 亿吨，同比增加13.4%和10.5%，而山西产煤3.4 亿吨，同比涨幅相对较低 (4.2%) 。此外，这三 个产煤主要省份5 月份产量环比均出现了小幅增加。表格 3：分省原煤产量山西：年初，产煤大省山西在煤炭工作会议上明确，2017 年山西省将进一 步打通“六个通道”（“减量臵换”、“核减规模”、“减量重组”、“提高单 产”、“减人提效”和“安全生产通道”），新增加先进产能7000 万吨。此外， 山西省公布2017 年煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿名单

13、，对应年产能约1740 万吨。根据山西发改委5 月份公布的山西省“十三五”煤炭工业发展规 划，山西省2015 年底年煤矿能力为14.6 亿吨，而“十三五”末计划全省总年 产能13.2 亿吨，净减少1 亿吨以上，而在这13.2 亿吨的年产能中，约有1.2 亿吨的停建缓建搁臵延缓煤矿能力，因此年生产煤矿能力预计为12 亿吨，而生产煤矿将应用15%的储备系数。因此，山西省规划“十三五”末的实际产量约为10 亿 吨/年，对应月产量8500 万吨，较2015 年全省月平均产量（8010 万吨）以及当 前产量（5 月份的7375 万吨）分别有约500 万吨/月和1100 万吨/月的增长空间。表格 4：山西

14、省 2017 年煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿名单内蒙古：内蒙古自治区经济和信息化委员会5 月份公布了内蒙古自治区煤 炭工业转型发展行动计划（2017 年-2020 年），提出计划“十三五期间”退 出产能5414 万吨（占现有产能的约4%），2020 年产能维持在13 亿吨左右。5 月2、需求：夏季用煤高峰来临，中长期平稳2.1、火电需求：旺季中维持强劲，中长期平稳火电发电量月度增速去年9 月转正以来逐渐改善。1-5 月，火力发电量累计 同比上升7.2%，整体上维持较快增长，而5 月份火力发电量为3553 亿千瓦时， 同比增长6.5%。受降雨季节性因素影响，5 月水电发电量环比增长19%，火

15、电发 电量环比小幅增长0.9%。历史上看，过去十五年受季节性降水因素影响，水电6 月份环比平均增长20.3%，7 月较8 月平均环比上升9.4%。火电方面，6 月份环比平均增加1%，而7月份旺季则环比平均上升9.9%，8 月份环比较为平稳（平均+1.7%）。6 大发电集团日均耗煤量当前为62 万吨，处于历史平均水平，而进入6 月 份以来回升11.7%。在电厂耗煤量的增加和煤价出现上涨趋势的背景下，电厂储 备煤炭以应对旺季需求的意愿将有所上升。短期来看，“迎峰度夏”行情可能提 前到来，旺季中火电及耗煤需求也将维持强劲。中长期来看，我们认为火电需求 将整体维持平稳，预计2017/2018年火电耗煤量年同比分别增长2.0%/1.5%。图表 7：月度火电量及增速图表 8：火电/水电月度利用小时数图表 9：6 大发电集团日均耗煤量2.2、水泥需求小幅增加1-5 月，全国水泥产量8.9 亿吨，