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1、我国宏观经济政策与形势分析上2015年我国宏观经济政策与形势分析（上）袁钢明 清华大学中国与世界经济研究中心教授二0一五年三月今天的主题是2015年中国宏观经济政策与形势的分析，并且还要结合两会的热点，以及一些政策的讨论。那么，我们现在面对的情况是，2015年马上就要展开了，在此之前我们回顾一下2014年，在此基础上分析一下2015年。2014年总的来说是“困难重重、稳中趋缓、有稳有缓”，2015年是“隐患难消、退中求稳”。一、2014年宏观经济形态（一）2014年宏观经济的变化按照我的研究，目前的宏观经济势态是“有退有进”。当然政府报告和中共中央说的是“稳中有进”，中央电视台归纳的是“三稳四

2、进”，就是政府报告中说的“增速稳、就业稳、价格稳”，“四进”就是经济协调性可持续性增强，发展质量提升，人民生活改善，改革开放新突破，“进”主要从运行质量和结构状态上来说，这是政府报告的说法。但是，根据我的研究或者经济的实际情况来看，它是“有退有进”，不完全都是“进”。那么，按照统计局最新的说法是“稳中趋缓”，“缓”是什么东西呢？就是减缓或者放缓，就是稳中有退，稳中有落，不是稳中有“进”，是有“落”。为什么呢？因为稳中出现了放缓。前面三句话不一定是稳，应该是“增速落、就业增、价格落”，也就是两落一增。从结果和运行状态上来看，相对于上面的说法，是增长底线失守后撤，增长底线是7.5%，原定的底线后撤

3、到区间去了。结构调整进退交错，收入增速全面下落，虽然人民生活有所改善，但是政府、企业、居民的收入增长速度全面下落。改革创新，且行且止，就是正在前进，也有停止不前的地方，因为有困难。风险挑战新旧交加，有旧的风险的积累，也有新的风险的产生。 那么看第一个图像，这是37年以来中国经济增长速度的曲线，上下波动，去年掉到了7.4%，也就是说GDP增长速度“艰难守稳，似稳未稳”。为什么叫做“艰难守稳”呢？就是要想守住7.5%的底线非常艰难。你看最右端，从2012年底的7.7%降到了7.4%，降了0.3个百分点，没有守住7.5%。“似稳未稳”，看起来好像下降的幅度比2008年到2012年期间要平缓了，但是还

4、在下落，所以还没有稳定。总的来看，我们进入了“新常态”。“新常态”的第一个特征就是高速增长换挡为中高速增长，高速增长指的是以前平均10%的高度增长，甚至10%以上，但是现在变成了7%多一点的中高速增长，因为10%的中间即5%的增长是中速，在5%到10%之间的7.5%刚好是四分之三的位置上，就是“中高速增长”。中高速增长在世界上是比较高的，但是在中国的改革开放历史以来是很低的，也就是1990年以来的最低增速。1990年的时候曾经最低达到了3.5%，那么现在到了7.5%，所以现在的形势还是比较严峻的。 那么把这个图像放大一点，直接看2013年以来的情况，也就是李克强总理主管经济工作以来中国经济的状

5、况。总的来说，增速平稳，由大幅度下落变成了平稳。比如这张图，大家可以看到，红色的线就是GDP增长速度，在2010年第一季度的时候最高达到了12.1%，2012年的时候落到7.7%，差不多落了将近5%，差不多一年落一个百分点。而上面蓝色的线，工业增加值就下落的更多了，从20%下落到了10%，落了10个百分点。因为工业增加值变化幅度很大，工业增加值的指标也比较敏感，它占了国民生产总值的50%，而且每个月公布一次，所以我们常常用工业增加值来观测和检测GDP的增长情况。那么大家可以看到这两条线，从2012年以后就变得平缓了，改变了2007年到2012年大幅度下滑的状态，变成了平稳，从7.7%到7.4%

6、，两年间只下落了0.3个百分点。但是下行压力还很大，为什么呢？大家看最右侧蓝色的线，工业增加值2月份下滑到了6.8%，因为GDP是一个季度公布一次，3月份还没公布，但是如果2、3月份还继续延续这个状态，那GDP就会下落到7%以下或者左右。因为根据工业增加值高于GDP的情况来看，现在工业增加值已经落到7%以下了，那GDP也可能落到7%以下，但是，如果3月份还有回升的情况，也可能GDP能够保持在7%左右，但是毫无疑问下行趋势还存在，压力很大。这是统计学公布的官方数据，实际上比经济的真正情况可能还有偏离。这张图就是实际经济增长速度要低于官方统计局公布的数据，前面是官方统计局公布的数据。根据用电量、铁

7、路货运，还有其它的一些增长情况来看，增长下滑的情况更加严重，这样我们对实际经济情况有更加实际的把握。我们用李克强指数来表示，克强指数指的是用用电量、铁路货运、贷款三个主要指标综合起来，变成一个克强指数，这三个指标各占一定的权重，大概各占三分之一，用电量占的比重比较高一点。克强指数比较好地反应了经济的实际情况，甚至比国家统计局公布的经济GDP增长数据更加准确一点。这张图里，大红色的线是国家统计局公布的GDP的线，那么粉红色的线是克强指数，克强指数可以在国内外、国际数据库上查到。2014年12月克强指数是5.8%，克强指数在合理的情况下，应该和GDP完全一致。比如在这张图的左侧，也就是2008年以

8、前，克强指数总体上在国家统计局数据以上，粉红色线在红色线以上，也就是说GDP当时是10%的时候，克强指数大概是11%、12%。而现在倒过来了，现在GDP是7.4%，可是克强指数只有5.8%了，就是说明国家统计的数据高于克强指数，可能国家统计局的数据高报了。通过其它的指标可以看到，2015年2月份用电量累计增加2.5%，同比-6.3%，不可能在用电量那么大幅度下降的情况下，经济增长速度还保持很高。铁路货运就更低了，铁路货运下降了-9%，这是多少年以来绝无仅有的数据，所以形势非常严峻。按照这些数据来估计，GDP的实际增速应该在5%以下了。不管是用电量也好，还是铁路货运量也好，还是克强指数也好，在正

9、常情况下和GDP是基本一致的，上下波动在一个很小的区间。但是现在这些所有的重要指标都在7.5%以下，甚至5%以下，所以实际经济增速应该比统计局公布的数据要严重地多。甚至电力数据可能都不真实，因为自从统计局数据受到人们质疑以后，人们就用电力数据来检测统计局数据，可是，现在电力数据也可能出现了不真实的情况。电力数据去年忽高忽低，有时候增长1%，有时候增长5%，变化幅度太大，这里存在一些人为的痕迹，所以现在连电力数据都可能出现不真实的情况。那么，我们可以通过其它的一些指标来检测电力数据的可靠程度。现在我们看煤炭。中国的电力大多数是火电、煤电，有的数据说是占50%，有的数据说占80%，所以电力增长速度

10、有多高，煤炭增长速度也有多高。但是现在我们的煤炭大幅度下降，煤炭堆积如山。这张图表中蓝色的线是煤炭增长速度，大幅度低于现在的电力增速，低的幅度快要和1998年、1999年那个时候一样了，因为1998年和1999年也发生了和现在类似的情况，经济增长跌到了8%以下，到处的电力都出现了停机的情况，煤炭也大幅度下降，所以出现了增长速度高报、电力高报的不真实情况，而煤炭结果没有修改，结果暴露出了问题。如果再用其它数据来分析也能够证明这一点，比如现在的电力设备利用小时也大幅度下降，电力一般平均年发电小时都是5000多小时，现在只有4200多小时了，大幅度的闲置和大幅度的下降，这都说明电力数据也可能出现了虚

11、假现象。 那么，经济下滑的情况如何，原因何在？首先分行业来看，主要是采掘业增速大幅度下落。采掘业是煤炭、石油、黑色金属矿、有色金属矿（铁矿石、铜矿、锌矿、锡矿、有色金属、稀土矿等等），都大幅度下滑，这些采掘业、矿业的生产情况和投资重工业和房地产密切相关，说明受房地产和投资重工业等产业的下落，这些采掘业、重化工业增长速度大幅度下滑，这是当前经济下滑的主要方面。我们可以把行业分成三大类，采掘业、机电制造业、消费品业。刚才说采掘业大幅度下落，那么我们现在把两张图放在一个版面上看，制造业下落幅度比采掘业要小一点，叫做中幅下落，从原来25%的时候下落到了10%左右。好一点的是消费品行业，就是与老百姓关系

12、密切的消费品行业下落比较慢一点，因为消费品行业是热的时候不热，冷的时候也不冷，它是必需的东西，不会跟风炒作，所以消费品的行业从过去20%下落到了10%。但是大家看，所有的行业都落了10%以上，所以整体上中国经济GDP最后从10%落到了7.5%，还没有从行业上看来的严重。在下落过程中也可以看到好的方面，两会的政府工作报告中提到，一些新兴产业特别是高科技产业没有下落，或者下落的幅度很低。我在这个图纸中表现出来了，比如机电制造业中比较粗的红线就是计算机通讯业，2015年2月是11.8%，高出了平均水平，有色金属冶炼是12.7%，高新科技产业大概有信息通讯、新材料、生命科学这三个行业。有色金属冶炼是产

13、生新材料的一个业种，有色金属冶炼是12.7%，速度还比较高，这是好的现象。医药是10.5%，也还可以，因为医药的新产品也很多，它采用了生物科学、生命科学的一些新成果。所以我们国家在整体行业下落的情况下，出现了一些新的行业下落不多，而且增长还比较高的情况。我们再来从宏观总量的三大需求来看。三大需求连年下落，就是投资需求、消费需求、出国需求，今年更低。投资需求从最高的时候即2008年以前的30%，下落到了2008年以后的20%左右，特别是下落到了前几年的15%到17%之间，但是今年2月份下落到了14%以下，首次突破了14%，变成了13.9%，每个季度、每个月都在下降。第二，消费品零售额也在下降，消

14、费品零售额2008年以前达到了20%左右，后来落到了16%、17%，去年落到了12%，那么今年年初又下落到了10.7%，进一步下落。第三，出口落的也很低，出口在高的时候是30%，低的时候大概去年落到了10%以下，甚至出现了负增长，那么今年年初出现了一个上升，这个回升不足为奇，因为年初的回升有季度性的一些因素在里头，可能持续不住。按照一些研究者的分析，虽然整体上三大需求连年下落，今年创了新低，但是民间投资还比较高。民间投资指的是非国有的民营投资，这些民营投资的增长速度现在是14.7%，略低于15%，是比总投资还要高一点的一项投资，所以这是不利中的一点有利。前面说的是“增长落”，经济增速落，包括它

15、的一些原因、产业和需求。现在进入就业，就业这边风景独好，强劲增加，还不是一般的增加。2014年新增就业创新高，达到1322万人，这是很了不起的。过去经济增长10%的时候，新增就业每年能够突破1000万人，都觉得很困难了。没想到现在经济增长速度下落了以后，结果连连突破，创造新纪录，从1100万上升到新增就业1200万，到了去年的1300万，以为再涨不上去了，结果又涨到了去年的1322万，而且我们确实看到每个季度都能增加二三十万的新增就业人口。所以，现在新增就业在整个经济下行压力很大的情况下，创造了一个难以找出原因的奇迹。因为宏观经济中应该有三大指标要密切观察，一般来说是增长、就业、物价，这三者是

16、相互矛盾、相互联系、相互促进的。比如增长和就业应该是相互同方向促进的，增长速度高，就业就会高，但是增长速度高也会出现通货膨胀，如果要压制通货膨胀就会出现经济增长下落和就业减少。结果中国现在出现了一个反过来的奇迹，就是增长速度下落，就业反而增加了，这是个好现象。就业增长是不是在数字上有虚假现象呢？因为我们也听到过一些情况，政府高度重视就业，如果企业出现裁员，不要让它裁员，政府给补贴，或者企业把它承担下来。所以就业数据是不是真实的呢？那么我们看一看就业的数据。从市场上来看有另外一个数据，就是就业需求，市场需求超过了就业供给，就是要求雇人的单位的需求量超过了劳动者愿意就业的需求，那么这叫求人倍率，也就是需求人数比劳动力供给人数的倍数，一般情况下平衡的时候是1：1，如果就业需求不足的时候，是1以下，比如2000年的时候求人倍率只有0.7，就是需求很少，所以那个时候就业非常困难，所以就业增加人数也不像现在这么强烈。那么过了2010年以后，就业求人倍率上升到了1以上，现在都上升到了1.15倍了，这是真实的情况。我也去问过一些服