会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析二十二Word文档格式.docx

1、当公司盈利能力EBIT136万元时，利用普通股筹资有利。当公司盈利能力EBIT=136万元时，利用两者筹资每股利润一样。（2） 无差别点的每股利润第3题 高盛公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为200万元，投资利润率为 15%；B投资中心的投资利润率为17%，剩余收益为20万元；高盛公司要求的平均最低投资利润率为12%。高盛公司决定追加投资100万元，若投向A投资中心，每年可增加利润20万元；若投向B投资中心，每年可增加利润15万元。（1） 计算追加投资前A投资中心的剩余收益。（2） 计算追加投资前B投资中心的投资额。（3） 计算追加投资前高盛公司的投资利润率。（4） 若A投资中心

2、接受追加投资，计算其剩余收益。（5） 若B投资中心接受追加投资，计算其投资利润率。 （1） 计算追加投资前A投资中心的剩余收益A投资中心的利润额=20015%=30A投资中心的剩余收益=30-20012%=6（万元）（2） 计算追加投资前B投资中心的投资额B投资中心的利润额=投资额17%B投资中心的剩余收益=投资额17%-投资额12%=20（万元）投资额=20/（17%-12%）=400（万元）（3） 计算追加投资前高盛公司的投资利润率投资利润率=（20015%+40017%）（200+400）=16.33%（4） 若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益剩余收益=（20015%+20）-（2

3、00+100）12%=14（万元）（5） 若B中心接受追加投资，计算其投资利润率注：本题是对剩余收益和投资利润率两个指标的继续深化，可进一步比较其优点和缺点。第4题 环宇公司发行票面金额为1 000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，已知市场利率为10%。（1） 计算该债券的投资价值（计算结果四舍五入后取整）；（2） 如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费率为3%，则该债券的资本成本率是多少（所得税税率为33%）；（3） 如果该债券是可转换债券，且约定转换率为1:20，则转换价格是多少?（1） 该债券的投资价值=1 0008%（P/A，10%，3）+1 000（P/F，10

4、%，3） =802.4869+1 0000.7513=950（元）（2） 该债券的资本成本=1 000（1-33%）950（1-3%）=53.6921.5 =5.82%（3） 转换价格=债券面值转换比率=1 00020=50（元）第5题 某公司每年需用某种材料6000件，每次订货成本为150元，每件材料的年储存成本为5元，该种材料的采购价为20元/件，一次订货量在2000件以上时可获2%的折扣，在 3000件以上时可获5%的折扣。（1） 公司每次采购多少时成本最低?企业最佳订货间隔期为多少?（2） 假设企业每天正常耗用24件，订货提前期5天，预计每天最大的耗用量为30件，预计最长的订货提前期为

5、8天，则企业应建立的保险储备量和再订货点为多少?（3） 考虑保险储备情况下，公司存货平均资金占用为多少?答案:若不享受折扣： 若享受折扣：订货量为2000件时相关总成本=600020（1-2%）6000/20001502000/25=123050订货量为3000件时（1-5%）6000/30001503000/25=121800所以经济订货量为3000件。最佳订货次数=60003000=2次最佳订货间隔期=3602=180天 第6题 某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10%。，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。（1） 计算有价证券的每次转换成本的限额；（2） 计

6、算最佳现金余额；（3） 计算最佳有价证券交易间隔期。解析 （1）有价证券的转换成本为：（3） 最佳有价证券交易间隔期最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67次最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18（天） 第7题 某公司年末资产负债表简略形式如下：资产负债表资产期末数权益货币资金6000应付账款应收账款净额应交税金存货长期负债固定资产净值68800实收资本70000未分配利润总计97400已知：（1） 年末流动比率为1.5；（2） 产权比率为1.8；（3） 以销售额和年末存货计算的存货周转率为15次；（4） 以销货成本和年末存货计算的存货周转率为10.5次；（5） 年初存货

7、等于年末存货；（6） 本年毛利63000元。要求；根据上述资料，计算并填列资产负债表空项（保留整数）。1306786001400043547-35214本题分数： 5.0 分 【答案解析】解析 因为：流动资产=97400-68800=28600（元）所以：流动负债=流动资产/流动比率=28600/1.5=19067（元）应付账款=19067-6000=13067因为：产权比率为1.8，所以（97400-所有者权益）/所有者权益=1.8则所有者权益=34786（元）末分配利润=34786-70000=-35214（元）负债总额=97400-34786=62614（元）长期负债=62614-190

8、67=43547（元）销售成本/存货=10.5，则销售成本=10.5存货销售收入/存货=15，则销售收入=15存货又因为：销售收入-销售成本=63000（元）所以4.5存货=63000（元）存货=63000/4.5=14000（元）应收账款净额=28600-6000-14000=8600（元）第8题 甲公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选（1） A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则A公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资到期收益率为多少；应否

9、购买?（2） B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则B公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其到期收益率为多少；（3） C公司债券，债券面值为1000元，5年期，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%，则C公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资C公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；（4） 若甲公司持有B公司债券1年后，将其以1200元的价格出售，则持有收益率为多少?A债券的价值=80（P/

10、A，6%，5）1000（P/F，6%，5）=1083.96逐步测试法：设I=5%，80（P/A，5%，5）1000（P/F，5%，5）=1129.86由于A债券价格高于其内在价值，到期收益率小于投资人要求的最低报酬率，所以不应购买。（2） B债券的价值=1000（18%5）（P/F，6%，5）=1045.81105=1400（P/F，I，5）（P/F，I，5）=1105/1400=0.7893I=5%，（P/F，I，5）=0.7835I=4%，（P/F，I，5）=0.8219由于B债券价格高于其内在价值，到期收益率小于投资人要求的最低报酬率，所以不应购买。（3） C债券的价值=1000（P/F

11、，6%，5）=747600=1000（P/F，I，5）（P/F，I，5）=0.6I=10%，（P/F，I，5）=0.6209I=12%，（P/F，I，5）=0.5674由于C债券价格低于其内在价值，投资收益率高于投资人要求的最低报酬率，所以应购买。（4） （1200-1105）/1105=8.6%则投资该债券的持有收益率为8.6%。二、综合题（本大题4小题共50.0分。第1题 高盛公司目前拥有长期资金1亿元，其中长期借款2 000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7 500万元，预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：资金种类筹资范围资金成本长期借款100万元100万-400万元40

12、0万元以上5%7%8%长期债券0-50万元大于50万元10%12%普通股0-750万元750万元以上14%16%现公司拟投资一新项目，并维持目前的资金结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元，每年利息为4万元，第10年还本。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司所得税税率为34%。（1） 计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本；（2） 计算项目各年度经营现金净流量；（3） 计算项目的净现值；（4） 评价项目的可行性。（1） 长期借款的筹资突破点（1）=100

13、/20%=500（万元）长期借款的筹资突破点（2）=400/20%=2 000（万元）长期债券的筹资突破点=50/5%=1 000（万元）股票的筹资突破点=750/75%=1 000（万元）边际资金成本（0500万元）=20%5%+5%10%+75%14%=12%边际资金成本（500万1 000万元）=20%7%+5%12%+75%14%=12.5%边际资金成本（1 000万2 000万元）=20%16%=14%边际资金成本（2 000万元以上）=20%8%+5%16%=14.2%（2） 项目各年经营现金净流量=90-21-（200-10）/10-4（1-34%）+（200-10）/10+4

14、=53.36（万元）（3） 计算净现值净现值=-200+53.36（P/A，12%，10）+10（P/F，12%，10） =-200+53.365.6502+100.3220 =104.7147（万元）（4） 结论，该项目可行。华联公司是一零售业上市公司，上年度的财务报表如下，请你协助完成2006年的盈利预测工作。利润表2005年单位：万元销售收入1260销货成本（80%）1008毛利252经营和管理费用变动费用（付现）63固定费用（付现）折旧26营业利润100利息支出10利润总额90所得税27税后利润华联公司资产负债表2005年12月31日单位:货币资金14短期借款200应收账款144应付账

15、款246存货280股本（发行普通股500万股，每股面值元）500固定资产原值760保留盈余172减：80固定资产净值680资产总额1118负债及所有者权益总计其他财务信息如下：（1） 下一年度的销售收入预计为1 512万元；（2） 预计毛利率上升5个百分点；（3） 预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；（4） 预计经营和管理费的固定部分增加20万元；（5） 购置固定资产支出220万元，并因此使公司年折旧额达到30万元；（6） 应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收账款均可在下年收回；（7） 年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变；（8） 期末存货金额不变；（9） 现金

16、短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末不归还；年末现金余额不少于10万元；（10） 预计所得税为30万元；（11） 假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。（1） 确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额；（2） 预测下年度税后利润；（3） 预测下年度每股收益。（1） 确定借款数额和利息现金流入：应收账款周转率=1 260144=8.75（次） 期末应收账款=1 5128.75=172.8（万元） 现金流入=1 512+144-172.8=1 483.2（万元） 现金流出： 年末应付账款=1 512（80%-5%

17、）246/1 008=276.75（万元） 购货支出=1 51275%+246-276.75=1 103.25（万元） 费用支出=1 51263/1 260+（63+20）=158.6（万元） 购置固定资产支出：220（万元） 预计所得税：30（万元）现金流出合计 1 511.85（万元）现金多余或不足（14+1 483.2-1 511.85） -14.65（万元）新增借款的数额 40（万元）利息支出（200+40）10/200 12（万元）期末现金余额 13.35（万元） （2） 预计税后利润收入 1 512（万元）销货成本1 512（80%-5%） 1 134（万元）毛利 378（万元）经

18、营和管理费：变动费用（1 51263/1 260） 75.6（万元）固定费用（63+20） 83（万元）折旧 30（万元）营业利润 189.4（万元）利息 12（万元）利润总额 177.4（万元）所得税 30（万元）税后利润 147.4（万元） （3） 预计每股收益：每股收益=1 474/500=0.29（元/股） 该题技巧较强，对考生的理解运用能力要求较高。该题难度主要体现在所给的资料上，比如毛利率上升，在收入能力不变的情况下意味着采购成本的下降，采购现金支出水平下降。借款利率由损益表计算。销售的现金流入要考虑应收账款年初年末的变化。年末借款数可测算或通过方程计算。第3题 某产品本月成本资料

19、如下：（4） 单位产品标准成本成本项目用量标准价格标准标准成本直接材料50千克9元/千克450元/件直接人工A4元/小时B变动制造费用CD135元/件固定制造费用EF90元/件合计855元/件本企业该产品预算产量的标准工时为1000小时，制造费用均按人工工时分配。（2） 本月实际产量20件，实际耗用材料900千克，实际人工工时950小时，实际成本如下：9000元3325元2375元2850元17550元（1） 填写标准成本卡中用字母表示的数据（2） 计算本月产品成本差异总额（3） 计算直接材料价格差异和用量差异（4） 计算直接人工效率差异和工资率差异（5） 计算变动制造费用耗费差异和效率差异（

20、6） 分别采用二差异法和三差异法计算固定制造费用差异B=855-450-135-90=180A=1804=45小时C=E=45小时D=13545=3元/小时E=9045=2元/小时（2） 本月产品成本差异总额=17550-85520=450元（3） 直接材料价格差异=（实际价格-标准价格）实际用量=（9000/900-9）900=900直接材料用量差异=（实际产量下实际用量-实际产量下标准用量）标准价格=（900 -5020）9=-900（4） 直接人工工资率差异=实际产量下实际人工工时（实际工资率-标准工资率）=（3325/950-4）950=-475直接人工效率差异=（实际产量下实际人工工

21、时-实际产量下标准人工工时）标准工资率=（950-454=200（5） 变动费用耗费差异=实际产量下实际工时（变动费用实际分配率-变动费用标准分配率）=（2375/950/3）变动费用效率差异=（实际产量下实际工时-实际产量下标准工时）变动制造费用标准分配率=（950-453=150（6） 二差异法：固定制造费用耗费差异=实际固定制造费用-预算产量标准工时标准分配率=2850-21000=850能量差异=（预算产量下的标准工时-实际产量下的标准工时）=（1000-2045）2=200三差异法：固定制造费用耗费差异=850固定制造费用效率差异=（实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时）标准分

22、配率=（950-202=100固定制造费用产量差异（或能力差异）=（预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时）=（1000-950）2=100 某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万元，有关资料如下：（1） 甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本70万元，营业税金及附加10万元。（2） 乙方案税后各年的净现金流

23、量为：NCF0=-150万元，NCF1-4=39.1万元，NCF5= 94.1万元。（3） 丙项目初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%。（4） 丁项目初始投资额100万，净现值30万，净现值率为30%。（5） 戊项目初始投资额200万，净现值70万，净现值率为35%。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，设定折现率10%。（1） 计算甲方案各年税后的净现金流量。（2） 计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。（3） 选择该企业最有利的投资组合。NCF0=-120-25=-145NCF1=0NCF2=-55年折旧=（120-8）/5=22.4年摊销=25/5

24、=5息税前利润=170-70-10-22.4-5=62.6NCF（3-6）=62.6（1-33%）22.45=69.342NCF7=69.342855=132.342甲方案：NPV=69.342（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）132.342（P/F，10%，7）-55（P/F，10%，2）-120-25=181.662167.9179-45.452-120-25=59.128（万元）净现值率=59.128-（45.45212025）=59.128/190.452=31.05%乙方案：NPV=39.1（P/A，10%，4）94.1（P/F，10%，5）-150=32.38万元净现值率=32.38/150=21.59%（3） 选择该企业最有利的投资组合原始投资额NPV丙项目5020戊项目70甲项目5