分布式光伏行业分析报告文档格式.docx

1、2016-2017 年组件价格从 0.55 美元/瓦，下降至 0.34 美元/瓦1.2、成本下降带动用户侧平价系统成本的持续下降将带动发电侧成本的下降，由此光伏标杆电价也不断下调。 发改委 2016 年 12 月 6 日发文表明， 2017 年 1 月 1 日之后，一至三类资源分别调整为 0.65 元/0.75 元/0.85 元，同时表示今后光伏标杆电价根据 成本变化情况每年调整一次。从 2015 年到 2017 年光伏标杆电价共下调 0.25 元/0.2 元/0.15 元。随着光伏标杆电价的下调，发电侧将进一步平价。能源局发布的太阳能“十 三五”规划表明到 2020 要分别实现发电侧、用户侧

2、目标，即光伏用户侧平价上 网，发电侧成本也要进一步下降 30%、 40%。表 2：光伏上网标杆电价（地面式电站+全额上网的分布式电站）图 2：平价上网示意图用户侧基本实现平价。 当发电侧上网电价与各种附加费之和等于用电侧电 价时，即可实现平价上网。目前光伏电站度电成本已经下降至 0.5-0.6 元/度， 用户侧基本实现平价。未来随着系统成本的进一步下降，光伏上网标杆电价的下 调将会使用户侧实现全面平价。1.3、伴随系统成本下降，分布式项目回报率继续升高我国目前分布式光伏发电有两种模式：全额上网：不需要备案，投资成本低，目前中东部地区电价高，对用户的要求较低；自发自用，余电上网： 投资成本低，总

3、体电价高，回报率极好，但对用户 的要求比较高。表 3：两种模式上网电价比较相比之下，自发自用、余额上网的模式具有更高的上网电价，此种模式更受 青睐。分布式光伏项目的核心是业主，而最能吸引业主的就是项目的高回报性。据 国家能源局公布数据，2015 年我国光伏发电全年平均利用小时数为 1133 小时， 即使在弃光较为严重的新疆光伏发电利用小时数也达到 1042 小时。2016 年大 型地面电站的成本为 7.3 元，而分布式光伏系统可在此基础上减去一次性土地 成本、前期开发等成本， 2017 年分布式系统成本为 5.5 元/W。随着系统成本的下降，项目回报率可观： 在现有补贴不变的情况下，测算 结果

4、显示， 系统成本越低，项目 IRR 上升的速度越快。 保守估计下（发电小 时数为 1000，系统成本为 6 元/W），户用分布式的 IRR 在 10%以上，工商业分 布式的 IRR 在 20%以上。表 4：项目经济性测算关键假设表 5：居民户用分布式 IRR 测算结果表 6：工商业分布式 IRR 测算结果2、我国分布式空间巨大2.1、国际借鉴，工商业分布式地位重要美国：分布式率先发展， 集中式后起赶超占比超 60%从其光伏发展历程看，美国 2007 年首次出现集中式电站（即公共事业），从 2010 年以后光伏集中电站才开始爆发快速增长。2010 年前分布式发展为主： 2000 年以后以石油为代

5、表的化石能源价格不 断上涨，同时美国加州 2000-2001 年发生电力危机导致其电价出现意外上涨， 以加州（加州光伏累计装机 2009 年以前占比达 60%以上） 为代表的部分州开 始出台补贴、回扣等能源激励政策，随后 2005 年国会通过了“能源政策法”，该法为住宅光伏系统采购商提供 30的投资税收抵免（ ITC），并将工商业光伏系统的信贷额度从 10（自 1988 年以来）提高到 30， 该政策持续至今； 同年美国税务局发布的纳税指引规定光伏系统可以采用成本加速折旧法。 但由 于住宅光伏最初补贴上限是 2000 美元，因此对住宅光伏分布式的影响较小，反 而是工商业分布式增长相对较快。 到

6、 2010 年底美国分布式光伏累计装机1.74GW，占光伏总装机 80%，其中商用光伏占比 47%。2010 年后集中式光伏电站爆发增长：2008 年公用事业光伏系统的 ITC 补 贴通过，同时光伏不同规模系统高达 20%-30%的成本差使规模经济凸显，08 年 的经济危机造成的补贴缩减，使住宅和工商业分布式光伏建设的融资变得困难， 因此集中式光伏电站在 2008 年以后加速爆发增长，并且占比迅速超过住宅和商 用光伏，这另一方面也得益于美国地广人稀、土地资源丰富的地理特征。住宅光伏依旧快速增长，商用光伏增长放缓：由于 2008 年 ITC 对集中光 伏电站的开放、光伏系统成本的进一步下降使投资

7、者更偏好大型光伏系统投资， 融资和开发中小型项目通常比较困难，且激励政策少，商用光伏发展减缓。 相 反由于各州对住宅光伏的激励政策较多，比如净电价计量等， 同时 PPA 租赁等 商业模式逐渐成熟，使得住宅光伏装机快速增长。到 2016 年底美国累计光伏装机容量 39.37GW，其中住宅 7.89GW，商用6.3GW，两者合计占比 36.11%，集中式电站为 25.15GW、占比 63.89%。 据 BNEF 预测，住宅与商用光伏新增装机在未来三年仍将保持超过 10%的增长率， 仍在 持续增长。图 3：美国光伏累计装机结构注：BNEF 对分布式定义，居民 20KW 以下，工商业在 20KW-10

8、0KW （ 1MW） 之间，地面式为 100KW 以上图 4：美国光伏新增装机结构及预测（单位：MW） 图 5：各类型光伏系统价格德国： 住宅分布式先行起步，商用分布式后发快速增长1999 年前住宅光伏起步： 1970s 能源危机使整个欧洲开始新能源计划，德 国 1990 年推出光伏 FIT（ Feed-in Tariff）， 1991 年推出带有补贴的“ 1000 屋顶计划”， 1999 年推出提供免息贷款的“ 100000 屋顶计划”，推动住宅光伏 发展，到 1999 年德国光伏累计装机 69.4MW，全为住宅类。商用分布式开始发展，并超过住宅类（ 2000-2009 年）： 2000 年

9、推出可再 生能源法案（ EEG）， 规定屋顶项目规模上限为 5MW、 独立电站上限为 100KW，2002 年光伏项目容量上限上调至 1000MW，商用分布式开始快速发展， 大型电 站（公用事业）开始起步，至此光伏 FIT 年下调速度 5%-7.5%调整变动。各分部装机快速增长（ 2010-2012 年）： 从 2009 年开始光伏系统价格下 降速度远快于 FIT 下调速度，各分部尤其是商用光伏装机快速爆发增长。装机速度下降（ 2013 年至今）：2011 年将光伏 FIT 下调幅度调整为 0-15% 的区间， 前期新增装机越多、 FIT 下降速度越快，可以看出 2010-2012 三年 新增

10、光伏装机大幅上升的同时 FIT 加速下降，而 FIT 的大幅下降导致投资回报 降低，光伏装机迅速降温。到 2016 年底德国光伏累计装机 40.39GW，其中大型（公用事业）光伏占比27.26%，商用占比 48.8%成为主流。由于德国地貌多山、人口密度高，因此其大型光伏电站增长空间有限，而居民户用分布式得益于早年的推广激励普及程度较 高， 未来分布式主要是商用类型将会保持较快增长。图 6：德国光伏累计装机结构图 7：德国新增装机结构及预测（单位：图 8：德国光伏系统价格变化走势 图 9：德国 FIT 与电价变化对比日本： 政策带动光伏发展，分布式是主体2004 年之前补贴推动住宅分布式增长：

11、1970 年代石油危机冲击后，日本政府开始光伏发电研发，并推出“阳光计划”， 1990 年推出“新阳光计划”并 实施净电量计价， 1994 年开始对住宅光伏系统给予 50%的初装补贴、后逐渐降 至 33%，住宅分布式稳步增长，2004 年该补贴计划取消。2004 年到 2008 年日本光伏市场并没有成体系的政策，增长缓慢。 商用与公用事业光伏装机大幅增长（ 2009 年至 2015 年）： 2009 年日本政府重启补贴政策，并且提出“新光伏采购计划”（ FiT 前身）， 2012 年日本 正式开始实施 FiT， 当时的情景测算下住宅项目 IRR 仅有 3.2%、 非住宅项目（包括商用和公用事业

12、）回报率高达 6%，因此 2012 年以后日本的商用和公用 事业光伏装机迅速上升。2015 年至今，光伏装机增速有所回落。 2015 年日本公布可再生能源的收 购价格方案，其中输出在 10kW 以上的产业用大规模光伏发电的收购价格将自32 日元下降至 27 日元。 截至 2016 年底，日本光伏装机总量 45.68GW。 一 方面 15 年政策影响，另一方面由于日本人口密集，公用事业未来受到征地的限 制， 在 2017 年及以后日本光伏年装机量将会逐步下降。图 10：日本累计光伏装机结构图 11：日本新增光伏装机结构及预测2.2、相比之下我国分布式仍有较大发展空间我国分布式光伏发展虽快，但占光

13、伏装机总量比例小： 国内分布式光伏累计装机容量从 2011 年的 0.5GW 到 2016 年 10.32GW，其复合增长率高达 270%，在各项政策的支持下经历了飞速发展；截至 2016 年底我国光伏累计装机容量为77.42GW，分布式累计装机占比 13%，其中真正属于居民户用分布式的项目仅有0.33%，属于工商业分布式的项目为 6.56%。图 12：国内统计分布式占比 13%（万千瓦）图 13：真正属于分布式的光伏项目占比仅 7% BNEF 对分布式定义，居民 20KW 以下，工商业在 20KW-100KW （ 1MW）之间，地面式为 100KW 以上我国未来用电和装机潜力较大： 从人均用

14、电量来看，美国、德国与日本作 为发达国家已经基本稳定，相比之下我国还有较大的增长空间，而另一方面全球 发展对环保、可持续的诉求使我国光伏、风电等新能源发电未来还有较大空间。 从住宅和商用的人均装机量对比也可看出我国分布式装机较低。表 7：主要国家指标对比测算显示相比发达国家，我国未来分布式有巨大的空间： 从人均土地面积 看，我国虽然整体高于日本与德国，但中东地区经济发达、人口密度高于德国和 日本，而西北地区经济相对落后人口密度低于美国，综合考虑我国与美国更具有 可比性，而中东部地区与德国和日本可比性更强。根据彭博新能源数据，我国 2016 年居民分布式装机仅有 271MW，工商业分 布式仅有 5.2GW。选取不同的参照国对我国分布式装机容量进行测算，以美国为 参照国测算得出我国居民分布式光伏装机容量应达到 7.9GW，工商业分布式光伏 装机容量应达到 6.3GW；以德国和日本为参照国，测算得出我国分布式装机累计 应至少达到 204GW。无论选取哪国为参照，我国分布式光伏装机量未来都有非常 大的增长空间。表 8：以发达国家为参照我国分布式光伏装机测算