分布式光伏行业分析报告文档格式.docx

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2016-2017年组件价格从0.55美元/瓦，下降至0.34美元/瓦

1.2、成本下降带动用户侧平价

系统成本的持续下降将带动发电侧成本的下降，由此光伏标杆电价也不断下

调。

发改委2016年12月6日发文表明，2017年1月1日之后，一至三

类资源分别调整为0.65元/0.75元/0.85元，同时表示今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次。

从2015年到2017年光伏标杆电价共下调0.25元/0.2元/0.15元。

随着光伏标杆电价的下调，发电侧将进一步平价。

能源局发布的太阳能“十三五”规划表明到2020要分别实现发电侧、用户侧目标，即光伏用户侧平价上网，发电侧成本也要进一步下降30%、40%。

表2：

光伏上网标杆电价（地面式电站+全额上网的分布式电站）

图2：

平价上网示意图

用户侧基本实现平价。

当发电侧上网电价与各种附加费之和等于用电侧电价时，即可实现平价上网。

目前光伏电站度电成本已经下降至0.5-0.6元/度，用户侧基本实现平价。

未来随着系统成本的进一步下降，光伏上网标杆电价的下调将会使用户侧实现全面平价。

1.3、伴随系统成本下降，分布式项目回报率继续升高

我国目前分布式光伏发电有两种模式：

全额上网：

不需要备案，投资成本低，目前中东部地区电价高，对用户的要

求较低；

自发自用，余电上网：

投资成本低，总体电价高，回报率极好，但对用户的要求比较高。

表3：

两种模式上网电价比较

相比之下，自发自用、余额上网的模式具有更高的上网电价，此种模式更受青睐。

分布式光伏项目的核心是业主，而最能吸引业主的就是项目的高回报性。

据国家能源局公布数据，2015年我国光伏发电全年平均利用小时数为1133小时，即使在弃光较为严重的新疆光伏发电利用小时数也达到1042小时。

2016年大型地面电站的成本为7.3元，而分布式光伏系统可在此基础上减去一次性土地成本、前期开发等成本，2017年分布式系统成本为5.5元/W。

随着系统成本的下降，项目回报率可观：

在现有补贴不变的情况下，测算结果显示，系统成本越低，项目IRR上升的速度越快。

保守估计下（发电小时数为1000，系统成本为6元/W），户用分布式的IRR在10%以上，工商业分布式的IRR在20%以上。

表4：

项目经济性测算关键假设

表5：

居民户用分布式IRR测算结果

表6：

工商业分布式IRR测算结果

2、我国分布式空间巨大

2.1、国际借鉴，工商业分布式地位重要

美国：

分布式率先发展，集中式后起赶超占比超60%

从其光伏发展历程看，美国2007年首次出现集中式电站（即公共事业），

从2010年以后光伏集中电站才开始爆发快速增长。

2010年前分布式发展为主：

2000年以后以石油为代表的化石能源价格不断上涨，同时美国加州2000-2001年发生电力危机导致其电价出现意外上涨，以加州（加州光伏累计装机2009年以前占比达60%以上）为代表的部分州开始出台补贴、回扣等能源激励政策，随后2005年国会通过了“能源政策法”，

该法为住宅光伏系统采购商提供30％的投资税收抵免（ITC），并将工商业光伏

系统的信贷额度从10％（自1988年以来）提高到30％，该政策持续至今；

同年美国税务局发布的纳税指引规定光伏系统可以采用成本加速折旧法。

但由于住宅光伏最初补贴上限是2000美元，因此对住宅光伏分布式的影响较小，反而是工商业分布式增长相对较快。

到2010年底美国分布式光伏累计装机

1.74GW，占光伏总装机80%，其中商用光伏占比47%。

2010年后集中式光伏电站爆发增长：

2008年公用事业光伏系统的ITC补贴通过，同时光伏不同规模系统高达20%-30%的成本差使规模经济凸显，08年的经济危机造成的补贴缩减，使住宅和工商业分布式光伏建设的融资变得困难，因此集中式光伏电站在2008年以后加速爆发增长，并且占比迅速超过住宅和商用光伏，这另一方面也得益于美国地广人稀、土地资源丰富的地理特征。

住宅光伏依旧快速增长，商用光伏增长放缓：

由于2008年ITC对集中光伏电站的开放、光伏系统成本的进一步下降使投资者更偏好大型光伏系统投资，融资和开发中小型项目通常比较困难，且激励政策少，商用光伏发展减缓。

相反由于各州对住宅光伏的激励政策较多，比如净电价计量等，同时PPA租赁等商业模式逐渐成熟，使得住宅光伏装机快速增长。

到2016年底美国累计光伏装机容量39.37GW，其中住宅7.89GW，商用

6.3GW，两者合计占比36.11%，集中式电站为25.15GW、占比63.89%。

据BNEF预测，住宅与商用光伏新增装机在未来三年仍将保持超过10%的增长率，仍在持续增长。

图3：

美国光伏累计装机结构

注：

BNEF对分布式定义，居民20KW以下，工商业在20KW-100KW（1MW）之间，地面式为100KW以上

图4：

美国光伏新增装机结构及预测（单位：

MW）

图5：

各类型光伏系统价格

德国：

住宅分布式先行起步，商用分布式后发快速增长

1999年前住宅光伏起步：

1970s能源危机使整个欧洲开始新能源计划，德国1990年推出光伏FIT（Feed-inTariff），1991年推出带有补贴的“1000屋顶计划”，1999年推出提供免息贷款的“100000屋顶计划”，推动住宅光伏发展，到1999年德国光伏累计装机69.4MW，全为住宅类。

商用分布式开始发展，并超过住宅类（2000-2009年）：

2000年推出可再生能源法案（EEG），规定屋顶项目规模上限为5MW、独立电站上限为100KW，

2002年光伏项目容量上限上调至1000MW，商用分布式开始快速发展，大型电站（公用事业）开始起步，至此光伏FIT年下调速度5%-7.5%调整变动。

各分部装机快速增长（2010-2012年）：

从2009年开始光伏系统价格下降速度远快于FIT下调速度，各分部尤其是商用光伏装机快速爆发增长。

装机速度下降（2013年至今）：

2011年将光伏FIT下调幅度调整为0-15%的区间，前期新增装机越多、FIT下降速度越快，可以看出2010-2012三年新增光伏装机大幅上升的同时FIT加速下降，而FIT的大幅下降导致投资回报降低，光伏装机迅速降温。

到2016年底德国光伏累计装机40.39GW，其中大型（公用事业）光伏占比

27.26%，商用占比48.8%成为主流。

由于德国地貌多山、人口密度高，因此其大

型光伏电站增长空间有限，而居民户用分布式得益于早年的推广激励普及程度较高，未来分布式主要是商用类型将会保持较快增长。

图6：

德国光伏累计装机结构

图7：

德国新增装机结构及预测（单位：

图8：

德国光伏系统价格变化走势

图9：

德国FIT与电价变化对比

日本：

政策带动光伏发展，分布式是主体

2004年之前补贴推动住宅分布式增长：

1970年代石油危机冲击后，日本

政府开始光伏发电研发，并推出“阳光计划”，1990年推出“新阳光计划”并实施净电量计价，1994年开始对住宅光伏系统给予50%的初装补贴、后逐渐降至33%，住宅分布式稳步增长，2004年该补贴计划取消。

2004年到2008年日本光伏市场并没有成体系的政策，增长缓慢。

商用与公用事业光伏装机大幅增长（2009年至2015年）：

2009年日本

政府重启补贴政策，并且提出“新光伏采购计划”（FiT前身），2012年日本正式开始实施FiT，当时的情景测算下住宅项目IRR仅有3.2%、非住宅项目

（包括商用和公用事业）回报率高达6%，因此2012年以后日本的商用和公用事业光伏装机迅速上升。

2015年至今，光伏装机增速有所回落。

2015年日本公布可再生能源的收购价格方案，其中输出在10kW以上的产业用大规模光伏发电的收购价格将自

32日元下降至27日元。

截至2016年底，日本光伏装机总量45.68GW。

一方面15年政策影响，另一方面由于日本人口密集，公用事业未来受到征地的限制，在2017年及以后日本光伏年装机量将会逐步下降。

图10：

日本累计光伏装机结构

图11：

日本新增光伏装机结构及预测

2.2、相比之下我国分布式仍有较大发展空间

我国分布式光伏发展虽快，但占光伏装机总量比例小：

国内分布式光伏累

计装机容量从2011年的0.5GW到2016年10.32GW，其复合增长率高达270%，

在各项政策的支持下经历了飞速发展；

截至2016年底我国光伏累计装机容量为

77.42GW，分布式累计装机占比13%，其中真正属于居民户用分布式的项目仅有

0.33%，属于工商业分布式的项目为6.56%。

图12：

国内统计分布式占比13%（万千瓦）

图13：

真正属于分布式的光伏项目占比仅7%

BNEF对分布式定义，居民20KW以下，工商业在20KW-100KW（1MW）

之间，地面式为100KW以上

我国未来用电和装机潜力较大：

从人均用电量来看，美国、德国与日本作为发达国家已经基本稳定，相比之下我国还有较大的增长空间，而另一方面全球发展对环保、可持续的诉求使我国光伏、风电等新能源发电未来还有较大空间。

从住宅和商用的人均装机量对比也可看出我国分布式装机较低。

表7：

主要国家指标对比

测算显示相比发达国家，我国未来分布式有巨大的空间：

从人均土地面积看，我国虽然整体高于日本与德国，但中东地区经济发达、人口密度高于德国和日本，而西北地区经济相对落后人口密度低于美国，综合考虑我国与美国更具有可比性，而中东部地区与德国和日本可比性更强。

根据彭博新能源数据，我国2016年居民分布式装机仅有271MW，工商业分布式仅有5.2GW。

选取不同的参照国对我国分布式装机容量进行测算，以美国为参照国测算得出我国居民分布式光伏装机容量应达到7.9GW，工商业分布式光伏装机容量应达到6.3GW；

以德国和日本为参照国，测算得出我国分布式装机累计应至少达到204GW。

无论选取哪国为参照，我国分布式光伏装机量未来都有非常大的增长空间。

表8：

以发达国家为参照我国分布式光伏装机测算