1、可 考 虑 通 过 以 下 两 种 定 价 标 准*根 据 净 资 产 倍 数 确 定(帐 面)*根 据 企 业 价 值(EV)确 定(市 场)期 末 股 票 价 格 确 定 可 参 考 认 股 价 格 的 确 定 方 法 或 通 过 第 三 方 评 估 确 定 在 预 先 确 定 的 履 行 期 末,按 其 认 股 数 量 获 取 收 益,19,20,名 义 股 票,举 例 说 明 员 工 以 每 单 位 20.00元 接 受 公 司 10,000 个 单 位 的 名 义 股 票 授 权 期 初 的 公 司 股 票 价 格=20元/股名 义 股 票 单 位 起 始 总 价=200,000元
2、履 行 期 为 3 年;股 票 每 年 增 值 15%履 行 期 末,公 司 每 股 股 价/每 模 拟 股 票 单 位 价 格=30.42元20 x(1+15%)=30.42每 模 拟 股 票 单 位 收 益=10.42元;总 收 益=10,000 x 10.42元=104,200元,3,20,21,国 外 高 级 管 理 层 薪 酬 状 况 借 鉴,1998 年 美 国 总 裁 收 入 最 高 的 公 司,21,中 国 企 业 激 励 机 制 的 现 状 和 改 革 思 路,23,激 励 机 制 与 企 业 价 值,激 励 机 制,领 导 班 子,监 督 机 制,经 营 管 理,企 业 价
3、 值 最 大 化,23,24,中 国 企 业 原 有“激 励 机 制”的 弊 端,“五 九”现 象 穷 庙 富 方 丈,富 庙 穷 方 丈,中 庸 之 道,不 患 寡,患 不 均,24,25,部 分 现 金 转 股 模 式特 点:企 业 根 据 经 营 管 理 者 业 绩 从 年 利 润 中 提 取 X%作 为 奖 励 基 金,再 将 其 中 一 部 分 以 现 金 形 式 发 放 给 经 营 管 理 者其 余 大 部 分 现 金 奖 励 以 当 期 股 价 或 净 资 产 成 本 定 价 转 为 企 业 股 份,逐 年 等 比 例 按 届 期 股 价 或 净 资 产 成 本 延 期 兑 现
4、而 获 利 优 点:经 营 管 理 者 在 兑 现 期 内 可 自 愿 按 届 期 股 价 兑 现 而 最 大 程 度 获 取 资 本 收 益 缺 点:公 司(以 职 工 个 人 名 义)回 购 本 公 司 股 票 以 奖 励 经 营 者 有 违 规 操 作 成 份 目 前 奖 励 的 总 额 仅 占 年 利 润 很 小 一 部 分,起 到 的 激 励 作 用 依 然 有 限,从 股 票 期 权 角 度 评 述 激 励 机 制 模 式,25,26,经 营 管 理 者 出 资 购 买 模 式特 点:经 营 管 理 者 以 约 定 价 格 按 一 定 比 例 采 取 一 次 性 付 款、赊 帐 或
5、 分 期 付 款 的 方 式 出 资 购 买 持 有 公 司 股 份 在 约 定 还 款 期 内,持 股 经 营 管 理 者 凭 其 所 持 股 票 期 权 分 得 的 红 利 偿 清 了 欠 款 后,股 票 期 权 才 能 转 为 实 股,否 则 只 能 享 有 分 红 和 表 决 权,而 无 所 有 权 收 益 延 期、分 期 兑 现主 要 经 营 管 理 者 和 经 营 管 理 者 群 体 持 股 相 结 合,主 要 经 营 管 理 者 持 大 股 持 股 经 营 管 理 者 只 有 在 正 常 调 动、任 期 届 满 不 续 聘、退 休、并 且 付 清 所 有 欠 款 后 才 能 结
6、帐,待 考 核 期 满 再 全 部 兑 现。优 点:经 营 管 理 者 无 须 一 次 性 全 部 以 自 有 资 本 获 取 股 份,因 而 减 少 了 个 人 资 金 压 力。缺 点:兑 现 审 批 需 对 经 营 管 理 者 业 绩 彻 底 考 核 确 认 无 误 后 方 可 执 行,较 为 费 时,难 以 确 保 经 营 管 理 者 在 最 佳 时 刻、最 大 程 度 地 获 取 资 本 收 益,从股 票 期 权角 度评 述 激 励 机 制 模 式,26,27,干 股 模 式特 点:企 业 调 整 股 权 结 构,使 产 权 多 元 化,国 有 股、法 人 股、职 工 股 及 经 营
7、管 理 者 持 股 共 存 经 营 管 理 者 所 持 股 份 中,现 金 购 买、赊 帐 获 得 和 干 股(含 岗 位股、技 术 股、特 殊 贡 献 股 等)各 占 相 当 比 例 赊 欠 部 分 用 每 年 分 得 红 利 偿 还 给 企 业 优 点:经 营 管 理 者 无 须 全 部 以 货 币 资 本 获 取 股 份,因 而 减 少 了 个 人 资 金 压 力。岗 位 股 的 确 定 和 舍 去 难 度 较 大。,从 股 票 期 权角 度评 述 激 励 机 制 模 式,27,综 合 评 述,29,基 本 工 资 与 岗 位津 贴:改 变 按 行 政 级 别 制 订 的 做 法,经 营
8、 管 理 者 竞 争 上 岗,使 其 成 为 经 营 管 理 者 能 力 水 平 的 真 实 标 志,拉 开 与 普 通 员 工 的 差 距。业 绩 奖 励:实 行 年 薪 制 与 长 期 激 励 相 结 合 的 方 法,着 力 推 行 围 绕 股 票 期 权 激 励 的 模 式,对 经 营 管 理 者 获 得 年 薪 以 外 的 特 别 奖 励 实 行 延 期 兑 现,使 其 贡 献 和 收 入 相 结 合,短 期 利 益 和 长 期 利 益 相 结 合。福 利:该 部 分 因 国 家 法 律 及 企 业 文 化 而 异,基 本 与 经 营 管 理 者 业 绩 无 关。因 此 除 考 虑 向
9、 经 营 管 理 者 提 供 较 高 的 养 老、医 疗 保 险 外,可 适 当 结 合 提 供 企 业 内 部 特 别 福 利,如:汽 车、住 房、会 员 卡、旅 游 等。培 训 发 展:积 极 营 造 帮 助 经 营 管 理 者 个 人 职 业 生 涯 进 一 步 发 展 的 空 间 和 机 会,使 其 个 人 能 力 不 断 提 高 的 同 时,更 大 程 度 地 增 加 对 企 业 的 回 报。实 施 重 点:重 点 放 在 长 期 激 励 上,把 经 营 管 理 者 的 利 益 与 企 业 中 长 期 利 益 有 机 相 联,真 正 激 发 经 营 管 理 者 的 积 极 性 和 能
10、 动 性。,综 合 评 述(一),29,30,综 合 评 述(二),经 营 管 理 者 出 资 购 买 期 股 的 模 式 无 疑 是 现 阶 段 对 国 家、企 业 和 经 营 者 三 方 均 较 为 有 利 的 方 式,但 同 时 也 存 在 很 多 有 待 完 善 之 处,如:,公 司 法 禁 止 公 司 持 有 自 己 的 股 份 以 及 上 市 公 司 不 得 回 购 本 公 司 股 票(即 库 藏 股),使 得 操 作 过 程 有 违 规 情 况 如 何 对 业 绩 管 理 及 监 控 机 制 的 基 础 设 施 建 设 进 行 完 善 需 对 方 案 进 行 充 分 的 财 务 可 行 性 分 析,如 在 可 分 配 总 额、成 本 费 用、收 益 率、
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