我国植物蛋白饮料市场竞争格局Word文档格式.doc

1、零售价值：百万元销量：百万升均价：元2008年773710197.62009年9072113082010年1189413568.82011年1549916539.42012年1995721019.52013年2532926229.72014E31915314610.12015E40213377510.72016E49824445511.22017E60685516811.72018E73277594312.3资料来源：中国产业信息网整理植物蛋白饮料行业由核桃乳、椰汁、杏仁露等几个主要缝隙市场组成，每个市场的龙头地位强势，大单品频出。我们认为主要原因在于这些产品先天上的鲜明地方特色，提高了忠诚度

2、，以及后天的广谱定位，扩大了消费群体。龙头的强势地位，也反映在财务数据上，全行业亏损率在食品饮料行业是最低的，2013 年行业整体ROE 达到29%，远超其他子行业。植物蛋白饮料行业竞争格局植物蛋白饮料行业内，主要由核桃乳、椰汁、杏仁露以及花生牛奶（应归为动植物复合蛋白饮料）等几个缝隙市场组成。2008 年之前，行业格局可归纳为“北露露，南椰树”，这一格局大致由南北方人口口味决定。另外，各地还有一些地方小型企业，也参与在这一行业中。2008 年之后，河北的核桃乳生产企业养元智汇凭借全新的价值定位，以及渠道上的进取开拓，打开全国市场，在植物蛋白饮料行业取得了超过40%的市场份额。相比之下，承德露

3、露的市场仍然主要集中在华北，相对份额有所下滑。与其他几个主要软饮料板块，果汁、即饮茶、瓶装水以及碳酸饮料规模相比，植物蛋白饮料并不起眼，其中包含的椰汁、核桃乳、杏仁露等子品类规模更小，基本都在100 亿以内。但是，在这些小规模的缝隙市场，龙头企业无一例外都具有强势的地位，例如2013 年承德露露在杏仁露市场占90%左右的份额，同年养元、银鹭在核桃露和花牛牛奶中都占80%左右的市场份额，而椰树在椰汁市场的份额也在40%以上。这使得这些公司具有类似于可口可乐（2013 年在碳酸饮料中份额65%）、红牛（2013 年在能量饮料中份额59%）以及雀巢（2013 年在即饮咖啡中份额60%）的属性，事实上

4、，可口可乐、红牛最初的定位也是复合植物饮料与植物蛋白饮料十分类似，也使得这些缝隙市场小而美，值得令人关注。事实上，这些品类的竞争不可谓不激烈，以银鹭所在的花生蛋白饮料板块为例，2010-12 年，中国大陆每年新上市的花生蛋白饮料都达30-40 款，新进入者众多，但银鹭还是稳住花生蛋白饮料第一的位置，而且在总体植物蛋白饮料行业市场份额有所提高。可见，植物蛋白饮料公司都具有非常宽的护城河，保护它们的市场不被人侵占。究其原因，我们认为主要是两方面：1）鲜明的地方特色，提高忠诚度。承德露露用的是河北的苦杏，养元用的是太行山深处的核桃，加多宝凭借其正宗广式凉茶配方，消费者“认的就是这个味儿”；2）广谱的

5、价值定位，扩大消费人群。养元的“经常用脑，多喝六个核桃”，对应健脑安神需求；王老吉的“怕上火，就喝王老吉”，对应降火需求，都是广谱价值定位，扩大消费人群，有助于全国扩张，最大化势力范围。也正是凭借“本土特色+价值定位”，植物蛋白饮料和凉茶等领域才走出了一些真正的中国本土大单品。护城河较宽的结果是，业内的龙头企业都有明显超过均值的盈利性。企业单位数亏损企业亏损企业占比瓶装饮用水527366.8%果菜汁4867014.4%含乳饮料和植物蛋白饮料211115.2%茶饮料1972512.7%碳酸饮料1692112.4%1）全行业来看，含乳饮料和植物蛋白饮料的参与企业数量是比较少的，亏损率也是最低，仅为

6、5.2%；咨询热线：400-600-8596 010-603438122）2013 年含乳饮料和植物蛋白饮料行业总体ROE 达到29%，远高于其他板块12-16%的水平。从杜邦分析来看，含乳和植物蛋白饮料企业杠杆更低，但2013 年利润率11%远高于其他板块4-6%的水平，这主要是毛利端植物蛋白饮料企业能享受溢价，而由于竞争不那么激烈，在营销上投入的费用又少，因而业内的公司，在所有食品饮料行业中的毛利率vs.净利率价值定位是比较高的；总资产周转率也在行业中靠近中上游，表明总资产带动销售规模的能力是比较强的。这一事实也反映在企业微观的财报数字中，养元和承德露露ROE 分别在2010/2012 年达到73%和28%。