中国新能源汽车产业链分析报告.docx

1、中国新能源汽车产业链分析报告 精品行业分析报告2016年中国新能源汽车产业链分析报告 2016年06月 精品行业分析报告第一节 行业超速发展，新能源汽车未来仍是不二选择 . . 6一、新能源汽车市场迎来爆发，中国成为第一大产销国 . . 6二、能源安全、环境保护形势严峻，新能源汽车是我国发展必由之路 . . 71、原油对外依存度超过警戒线，能源安全问题迫在眉睫 . . 72、空气污染治理刻不容缓，节能减排势在必行 . . 9三、政策东风不减，新能源汽车前景广阔 . 101、补贴结构有调整预期，整体政策扶植力度仍是各国之最 . 102、补贴退坡对整车成本影响有限，新能源汽车趋势不可阻挡 . 11

2、四、油耗标准日趋严格，政策倒逼新能源汽车发展 . 12五、供给侧意愿强烈，整车厂商加大新能源车型投放力度 . 12六、龙头引领、成本下降、设施完善助力行业达到新高度 . 131、特斯拉 model3 等现象级产品推动新能车消费偏好 . 132、规模化经济效应带动新能源车成本下降 . 153、充电桩基础设施配套完善，解决新能源车购买后顾之忧 . 17七、产业链整体受益明显，板块行情接踵而至 . 18第二节 新能源汽车上下游产业链扬帆起航，未来发展大有可为 . 19一、整车产业：内生需求+推广模式升级促进产业发展，看好优质龙头 . 191、十年磨一剑，优质的新能源整车厂商将脱颖而出 . 192、物

3、流车：借力政策东风，新能源物流车将迎来大爆发 . 203、国内新能源汽车产销量未来仍将保持高速增长 . 224、延伸产业机遇浮现，新能源汽车运营和充电桩概念将受益 . 24（1）运营模式不断创新，分时租赁有望撬动新能源汽车大市场 . 24（2）桩站先行，充电桩产业站上风口 . 26二、动力锂电池供求紧张局面缓解，高端产品充满机遇 . 261、行业带动国内锂电厂商高速增长，未来产业机遇看高端 . 262、2016 年起产能将逐步超过需求，行业整合料将加速 . 27三、产业链中供求关系是受益程度的决定因素 . 281、锂电池上游产业链因供需关系失衡呈现量价齐升 . 29 精品行业分析报告2、电解质

4、：未来两年供需或将平衡，但行业壁垒仍在 . . 303、转型三元材料趋势不变，国内正极厂商逐步进入高端 . . 31四、电机电控系统：产业驶入快车道，2020 年产值有望突破 500 亿 . . 33五、BMS：技术实现关键突破，转型 pack 供应商是重要趋势 . . 35第三节 投资逻辑 . . 38一、行业整合初现端倪，关注产业链重构过程中的投资机会 . . 38二、高壁垒、供求平衡的上游产业链投资价值依然存在 . . 38三、优质整车厂商将脱颖而出，新能源物流车或将迎来爆发 . . 39四、延伸产业机遇浮现，新能源汽车运营和充电桩概念将受益 . . 39第四节 部分相关企业分析 . .

5、 41一、均胜电子：外延式并购表现优异，BMS 技术领先厂商 . . 41二、多氟多：业绩高速增长，电池、整车计划稳步推进 . . 41三、江淮汽车：传统业务突飞猛进，新兴产业积极进取 . . 42四、比亚迪：新能源汽车龙头 . . 43五、双林股份：外延式并购切入新能源车总成领域 . . 43 精品行业分析报告图表目录图表 1：全球新能源汽车销量（万辆） . . 6图表 2：美、日、中新能源汽车销量（万辆） . . 6图表 3：中国石油消费对外依存度 . . 8图表 4：中国能源消费结构 . . 8图表 5：中国是世界第二大原油消费国 . . 8图表 6：2012-2013 年北京市 PM2

6、.5 成分 . . 9图表 7：2012-2013 年北京市 PM2.5 来源 . 10图表 8：特斯拉发布 model3 预售 . 14图表 9：历代特斯拉价格迅速降低 . 14图表 10：新能源汽车成本构成 . 15图表 11：动力电池成本构成 . 16图表 12：新能源汽车渗透率在 2020 年将达到 5%左右 . 16图表 13：新能源汽车行业部分上下游关系 . 19图表 14：新能源汽车将是中国汽车品牌崛起的大好机会 . 19图表 15：新能源物流车 . 21图表 16：新能源物流车销量预测 . 22图表 17：新能源汽车 2016-2020 销量预测 . 23图表 18：Autol

7、ib 的专用车型Bluecar 电动车 . 25图表 19：Autolib 的沿街充电桩 . 25图表 20：2015-2017 年动力锂电池需求与产能预测 . 27图表 21：动力锂电池结构 . 28图表 22：动力锂电池成本结构 . 28图表 23：六氟磷酸钾全球供需状况 . 30图表 24：六氟磷酸锂价格预测 . 31图表 25：2015 年国内动力锂电池正极材料市场结构 . 32图表 26：电机、电控及 BMS 作用关系 . 33图表 27：永磁同步直流电机 . 34图表 28：IGBT 核心单元. 34图表 29：电机电控系统市值空间 . 35图表 30：BMS 系统集成在电池包里.

8、 36图表 31：均胜电子年初至今走势 . 41图表 32：多氟多年初至今走势 . 42图表 33：江淮汽车年初至今走势 . 42图表 34：比亚迪年初至今走势 . 43图表 35：双林股份年初至今走势 . 43表格目录表格 1：2015 年全球主要电动车品牌销量 . . 7表格 2：主要汽车生产国新能源汽车规划目标 . . 10表格 3：2013-2020 年新能源汽车补贴标准 . . 11 精品行业分析报告表格 4：我国乘用车油耗限值 . . 12表格 5：代表性企业 2016 年新能源车推行计划 . . 12表格 6：Model3 与其他部分纯电动车型对比 . . 15表格 7：PHEV

9、 使用成本测算 . . 17表格 8：新能源整车厂商分类 . . 20表格 9：各地物流车配套政策 . . 21表格 10：节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）主要目标 . . 22表格 11：新能源汽车销量预测（单位：辆） . . 23表格 12：国内动力电池核心部件发展概况 . . 29表格 13：我国主要锂电池正极材料厂家 . . 32表格 14：国内 BMS 系统代表企业 . . 36 精品行业分析报告第一节 行业超速发展，新能源汽车未来仍是不二选择 一、新能源汽车市场迎来爆发，中国成为第一大产销国 2015 年全球新能源汽车继续爆发式增长，销量达到 54.9 万辆，

10、同比增长 56.78%， 而主要增长动力来源于中国市场。受到政策补贴力度的大幅刺激，中国 2015 年新能源 汽车销量达到 33.11 万，同比增速高达 343%；相比之下，其他几个新能源汽车大国销 量增长出现滞缓：美国 2015 年销量 12.30 万，同比增长 3.66%；日本 2015 年销量 2.21 万，同比增长 4.25%。 图表 1：全球新能源汽车销量（万辆） 图表 2：美、日、中新能源汽车销量（万辆） 精品行业分析报告 2015 年中国新能源汽车产销量爆发，成为世界第一大产销国。从整车角度分析， 比亚迪 2015 年全年销量 6.17 万，同比增长 236.20%，首次超越特斯

11、拉成为全球最卖座 的新能源汽车品牌；此外，康迪、众泰、北汽、奇瑞、上汽、江淮等六大国产品牌也 进入全球销量前 20。 表格 1：2015 年全球主要电动车品牌销量 二、能源安全、环境保护形势严峻，新能源汽车是我国发展必由之路 1、原油对外依存度超过警戒线，能源安全问题迫在眉睫 近年来，中国石油消费保持中低速增长，对外依存度继续呈现升高态势。2015 年， 我国石油消费的对外依存度首次突破了 60%，已经超过国际公认的“安全警戒线”50%。 2015 年，国内石油表观消费量估计为 5.43 亿吨，比上年增加 0.25 亿吨，剔除新增石 油储备和库存因素，估计实际石油消费增速为 4.4%，较上年增

12、加 0.7 个百分点。石油 净进口量 3.28 亿吨，增长 6.4%。 精品行业分析报告图表 3：中国石油消费对外依存度 目前我国能源消费结构较为不合理。因为我国煤炭资源较为丰富，煤炭资源长期 以来占我国能源消费总量接近 70%，远远高于世界平均水平，而石油消费占总体能源消 费水平也达到 18%。总体而言，我国传统化石能源占所有能源消费的 80%以上，而可再 生能源占比不到 1%，能源安全问题突出。 图表 4：中国能源消费结构 图表 5：中国是世界第二大原油消费国 精品行业分析报告资料来源：国际石油网， 2、空气污染治理刻不容缓，节能减排势在必行 我国大多数城市近年都饱受空气污染问题的困扰，节

13、能减排引起关注。以北京为 例，2014 年北京达到良及以上空气污染程度的天数仅仅为 53 天，全年中 300 天以上有 不同程度的污染。汽车耗油产生大量尾气，以及国内能源消费结构及利用不合理、利 用率低是导致城市大气污染的主要原因。在这样的形势下，新能源汽车提供了一种较 好的城市空气污染解决方案。 图表 6：2012-2013 年北京市 PM2.5 成分 资料来源：北京市环保局， 精品行业分析报告图表 7：2012-2013 年北京市 PM2.5 来源 资料来源：北京市环保局， 三、政策东风不减，新能源汽车前景广阔 1、补贴结构有调整预期，整体政策扶植力度仍是各国之最 近期由于清查骗补事件影响

14、，行业预期新能源汽车补贴政策可能会在当前公布的 退坡力度上做更大幅度的调整。但我们判断即使相关调整政策出台，影响较大的可能 还是骗补重灾区的新能源客车，作为未来产值规模主要驱动力的新能源乘用车预计所 受影响相对较小，并且今后国家将会尝试更为灵活全面的补贴政策及产业支持以带动 整个产业链的发展。由此我们认为中国对于推动新能源车发展的态度依然坚定，整体 而言扶植力度仍是各国之最。事实上自 2009 年开始，我国陆续颁布了各类补贴政策以 促进新能源汽车发展，并对燃油限值设定新标准倒逼企业升级转型。无论是在补贴的 金额、税收减免的程度，还是在相关产业的配套政策方面，我国都强于其他各国，这 一趋势今后不会有较大改变。 表格 2：主要汽车生产国新能源汽车规划目标 精品行业分析报告资料来源：整理 2、补贴退坡对整车成本影响有限，新能源汽车趋势不可阻挡 补贴退坡从短期看或将对新能源客车采购成本造成一定的影响，但对未来产值规 模