股票投资组合分析报告文案文档格式.docx

1、3.4 阿尔法和贝塔的调整114 张江高科124.1 选股原因124.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线134.3 证券特征线的统计量144.4 阿尔法和贝塔的调整145 复星医药155.1 选股原因155.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线165.3 证券特征线的统计量175.4 阿尔法和贝塔的调整错误！未定义书签。三、投资组合的构建18一、股票组合2013 年，随着宏观经济的不断改善，新一代领导人改革政策的不断推出， 股市也在逐渐地复苏。选择银行类股票民生银行，物资外贸五矿发展，服装类雅戈尔，开发区类张江高科，医药类股票复星医药，根据这 5 只股票进行投

2、资组合。民生银行600016 五矿发展600058 雅戈尔600177 张江高科600895 复星医药600196 二、分析股票特征1. 民生银行1.1 选股原因从民生银行财报来看，盈利能力不断提升，业务收入结构不断优化。资产负债规模稳健增长，战略业务结构明显调整。资产质量保持稳定，抵御风险能力不断增强，成本控制良好，未来成长潜力巨大，是一家值得进行长期投资的企业。另外，民生银行公告与阿里巴巴约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT 科技等方面开展战略合作。我非常看好双方合作深度和广度:1）双方在市场、技 术、 数据、风控等

3、方面皆有互补需求;2）共同的民营企业机制和较高的客户群体重合度使得双方在战略定位、市场需求、运行机制、沟通合作等方面有着天然的优 势;3）较之前阿里巴巴与其他银行的合作,双方合作也已经突破了过往泛泛的、框架性的合作,有步骤、有细节、有深度,无疑是一次质的飞越。我认为双方合作是有巨大想象空间,能给公司带来较高的估值溢价1.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线0.500.400.30） 0.20%（ 率益收0.100.00额超 （0.10）1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 15 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9

4、 0 0 0 1 1 1 2 2 2（0.20） 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 10 10 10 10 10 10 10 102 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2（0.30）（0.40）上证180图 1-1 从 2005 年 1 月至 2012 年 12 月民生银行与上证180 的超额收益率50.00%y = 0.9129x + 0.019440.00%30.00%率生民-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%上证180超额收益率（数据来源：新浪财经）益收20.00%10.00%超行0.

5、00%-3银0.00%-10.00%0.00%图 1-2 民生银行、上证180 的散点图和民生银行的证券特征线1.3 证券特征线的统计量表 1-1 Excel 输出结果：招商银行的证券特征线统计量SUMMARY OUTPUT 回归统计Multiple R 0.7834 R Square 0.6138 Adjusted R Square 0.6097 标准误差0.0709 观测值96 方差分析df SS MS FSignificance F 回归分析1 0.7510 149.37583.97545E-21 残差94 0.4726 0.0050 总计95 1.2237 Coefficients标准

6、误差t StatP-value Intercept0.01940.00732.67630.0088 X Variable 10.91290.0747 12.2219 3.97545E-21 2表 1-1 中，调整的 R 值为 0.6097，说明上证 180 的超额收益率的变动可以解释 60.97%的民生银行收益率的变动。第二列显示了证券特征线的方差分析结果。X 表示上证 180 的超额收益率，X 的系数 为 0.9129。C 为残差项，C 的系数 为 0.0194，这一项表示民生银行收益率中无法被自变量解释的部分，即独立于市场指数的那一部分。表 1-1 第六行中，标准误差 值为 0.0073。

7、1.4 阿尔法和贝塔的调整用美林证券调整 值的方法：调整 值=2/3 样本 值+1/3 表 1-1 得出民生银行的 值为 0.9129，则调整 值为 0.9419，比调整之前的 值要大。美林 的估计值为 +Rf（1- ）,取 Rf 为 2005 年到 2011 年一年期存款收益率的算术平均值，故 =0.0194+0.0278（1-0.9419）=0.0210，比之前的 要大。调整后 值为 0.0210， 值为 0.9419。2 五矿发展2.1 选股原因五矿钢铁是国内最大的钢材进口和内贸企业之一，拥有中国覆盖面最广、销售量最大的钢材分销网络。除了经营钢材经销贸易业务，五矿钢铁也提供与之相配套的加

8、工等增值服务，以满足客户的多样化需求。五矿电子商务成立后,将成为公司电子商务业务的融资、投资、管理及运营平台公司。该项目是公司落实发展战略、搭建大宗商品电子商务交易平台的关键举措,对公司创新业务模式、扩展盈利空间、加快向综合性钢铁流通服务商转型具有积极意义。目前五矿发展母公司进军稀土领域，激发了市场对该股整体上市的预期，形成带量上攻。该股在前期价格带动的情况下，我认为仍有大量的资金追逐，还是可以看好的。2.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线0.6010 50 90 10 50 90 10 50 90 10 50 90 10 50 9超 （0.20） 0 0 0 0 0 0 0

9、 0 0 0 0 0 00 00 0-5 -5 -5 -6 -6 -6 -7 -7 -7 -8 -8 -8 -9 -9 -09 -0 -0 -0 -1 -1 -1 -22 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2（0.60）图 2-1 从 2005 年 1 月至 2012 年 12 月五矿发展与上证180 的超额收益率率益收额超展发矿五60.00%y = 1.4013x + 0.0225-60.00%上证180 超额收益率图 2-2 五矿发展、上证180 的散点图和五矿发展的证券特征线2.3 证券特征线的统计量表 2-1 Excel 输出结果：

10、0.7234 0.5233 0.5182 0.1310 F Significance F 1.7696 103.1816 8.4939E-17 1.6121 0.0172 3.3817 Coefficients t Stat P-value Intercept 0.0225 0.0134 1.6768 0.0969 X Variable 1 1.4013 0.1380 10.1578 表 2-1 中，调整的 R 值为 0.5182，说明上证 180 的超额收益率的变动可以解释 51.82%的五矿发展收益率的变动。X 的系数 为 1.4013。C 为残差项，C 的系数 为 0.0225，这一项表

11、示五矿发展收益率中无法被自变量解释的部分，即独立于市场指数的那一部分。表 2-1 第六行中，标准误差 值为 0.0134。2.4 阿尔法和贝塔的调整表 2-1 得出五矿发展的 值为 1.4013，则调整 值为 1.2675，比调整之前的 值要小。美林 的估计值为 +Rf（1- ）,取 Rf 为 2005 年到 2011 年一年期存款收益率的算术平均值，故 =0.0225+0.0278（1-1.2675）=0.0150，比之前的 要小。调整后 值为 0.0150， 值为 1.2675。3. 雅戈尔3.1 选股原因雅戈尔品牌服装作为“衬衫国家标准”的制定者,已然从综合实力的竞争中率先跃上新一级台阶。近两年来,面对国内产能过剩和消费需求增长放缓的市场形式,雅戈尔提出打造“时尚雅戈尔、科技雅戈尔、文化雅戈尔”的战略目标 , 坚持稳步提升品牌整体形象的方针不动摇