1、结合消费时代变迁看日本国酒发展历程.16高端化引领美国烈酒市场.28中国白酒高端化带来更强盈利能力.37中国独特文化支撑白酒盈利能力高于日美.37富裕人群扩容将继续推动白酒高端化.40中国高端白酒市场规模预测.47看好受益于消费升级的高端白酒.50和国外奢侈品牌相比,高端白酒估值仍然不贵50看好品牌力强的高端白酒公司.53图表目录图表 1:白酒香型概览.6图表 2:白酒各香型销售额占比概览(2018 年).6图表 3:全国规模以上的白酒企业收入.7图表 4:全国规模以上的白酒企业利润情况.7图表 5:一/二线城市高净值白酒消费人群画像及消费场景7图表 6:中国白酒产量存在周期性波动.8图表 7
2、:白酒行业加权ROE 表现.9图表 8:白酒行业ROIC 表现.9图表 9:中国白酒产量v.s 中国 GDP 增速.10图表 10 :中国白酒产量v.s 全国工业企业利润总额增速10图表 11:2012-2013 年白酒企业渠道库存普遍高企11图表 12 :高端酒企营业收入增速更加稳定.11图表 13 :高端酒企净利润波动小.12图表 14 :代表性酒企的营业收入规模变化.13图表 15 :品牌已成为购买白酒的第二考虑因素14图表 16 :茅台和五粮液最受青睐.14图表 17 :2020 年前十大上市酒企品牌价值.14图表 18 :历届评酒会上榜白酒品牌.15图表 19 :白酒品牌按零售价格带分类.15图表 20 :日本酒水消费量于1996 年后逐渐减少.17图表 21 :1994 年之后日本人均酒类消费量开始减少17图表 22 :1997 年之后日本 2 人以上家庭收入开始减少17图表 23 :餐饮、娱乐、鞋服、日常用品消费于1991 年前后已开始下滑18图表 24 :日本代表性酒类介绍.18图表 25 :日本各类酒销售量占比变化.19图表 26 :日本啤酒和发泡酒税收变化(日元/升).19图表 27 :日本不同酒类含税零售价格.20图表 28 :日本酒水家饮比例的变化.