大学毕业论文我国企业首次公开募股定价监管问题研究设计.docx

1、大学毕业论文我国企业首次公开募股定价监管问题研究设计经济学院博士学位论文开题报告书毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作 者 签 名： 日 期： 指导教师签名： 日期： 使用授权说明本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求

2、提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名： 日 期： 学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名： 日期： 年 月 日学位论文版权使用授权书本学位论文作

3、者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权 大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名： 日期： 年 月 日导师签名： 日期： 年 月 日指导教师评阅书指导教师评价：一、撰写（设计）过程1、学生在论文（设计）过程中的治学态度、工作精神 优 良 中 及格 不及格2、学生掌握专业知识、技能的扎实程度 优 良 中 及格 不及格3、学生综合运用所学知识和专业技能分析和解决问题的能力 优 良 中 及格 不及格

4、4、研究方法的科学性；技术线路的可行性；设计方案的合理性 优 良 中 及格 不及格5、完成毕业论文（设计）期间的出勤情况 优 良 中 及格 不及格二、论文（设计）质量1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？ 优 良 中 及格 不及格2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？ 优 良 中 及格 不及格三、论文（设计）水平1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义 优 良 中 及格 不及格2、论文的观念是否有新意？设计是否有创意？ 优 良 中 及格 不及格3、论文（设计说明书）所体现的整体水平 优 良 中 及格 不及格建议成绩： 优 良 中 及格 不及格（在所选等级前的内

5、画“”）指导教师： （签名） 单位： （盖章）年 月 日评阅教师评阅书评阅教师评价：一、论文（设计）质量1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？ 优 良 中 及格 不及格2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？ 优 良 中 及格 不及格二、论文（设计）水平1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义 优 良 中 及格 不及格2、论文的观念是否有新意？设计是否有创意？ 优 良 中 及格 不及格3、论文（设计说明书）所体现的整体水平 优 良 中 及格 不及格建议成绩： 优 良 中 及格 不及格（在所选等级前的内画“”）评阅教师： （签名） 单位： （盖章）年 月 日教研室

6、（或答辩小组）及教学系意见教研室（或答辩小组）评价：一、答辩过程1、毕业论文（设计）的基本要点和见解的叙述情况 优 良 中 及格 不及格2、对答辩问题的反应、理解、表达情况 优 良 中 及格 不及格3、学生答辩过程中的精神状态 优 良 中 及格 不及格二、论文（设计）质量1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？ 优 良 中 及格 不及格2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？ 优 良 中 及格 不及格三、论文（设计）水平1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义 优 良 中 及格 不及格2、论文的观念是否有新意？设计是否有创意？ 优 良 中 及格 不及格3、论文（设

7、计说明书）所体现的整体水平 优 良 中 及格 不及格评定成绩： 优 良 中 及格 不及格（在所选等级前的内画“”）教研室主任（或答辩小组组长）： （签名）年 月 日教学系意见：系主任： （签名）年 月 日我国企业首次公开募股定价监管问题研究Research on Issues of Initial Public Offerings Price Regulation of China 一、选题背景与本课题的研究价值1.选题背景企业的首次公开募股简称IPO，是指企业第一次公开向公众发售股票的行为，发售的股票进入股票的流通场所证券交易所，最终形成一个具有流动性的市场。企业的IPO为企业提供了融资的渠

8、道，也为资金的供应者提供了投资和获利的机会，并且通过监管部门的监督和信息披露使上市所募集的资金形成了合理的资金流动的导向机制，可促进市场资源的合理配置，因此，IPO在当前的资本市场中占有了重要的地位。在企业IPO的准备、申请、批复、发行和上市五个阶段中，发行定价当属核心环节，发行价格确定的是否合理关系着发行的成败，也关系着参与企业IPO的各方切身利益，对于资本市场中资源是否可以达到合理的配置起到了至关重要的作用。在IPO定价的相关研究中，涉及最多的当属在世界范围内广泛存在的首日超额收益（First-Day Abnormal Return）现象，企业首次发行价格显著低于股票上市首日价格我们称之为

9、首日超额收益或称之为新股抑价（Underpricing）现象。例如，“XX”在美国上市首日的涨幅达到353.85%，盘中最大涨幅460.04%，换手率561.41%，市盈率达到2450倍，“亚信控股”和“中华网”在美国上市也属涨幅较大的两家，首日涨幅均超过200%。因此，在新股发行的研究中，最热门的当属新股抑价现象，被列为金融研究中的十大“异象”之一，深受广大学者的重视。表1-1世界主要资本市场IPO首日超额收益汇总表国家样本数时间区间上市首日收益率国家样本数时间区间上市首日收益率阿根廷201991-19944.40%日本26281970一200840.10%澳大利亚11031976-2006

10、19.80%韩国14901980一200855.20%奥地利961971-20066.50%马来西亚3501980一200669.60%比利时1141984-200613.50%墨西哥881987一199415.90%巴西1801979-200648.70%荷兰1811982一200610.20%保加利亚92004-200736.50%新西兰2141979一200620.30%加拿大6351971-20067.10%尼日尼亚1141989一200612.70%智利651982-20068.40%挪威1531984一20069.60%中国13941990-2005164.50%菲律宾123198

11、7一200621.20%塞浦路斯511999-200223.70%葡萄牙281992一200611.60%丹麦1451984-20068.10%俄国401999一20064.20%芬兰1621971-200617.20%新加坡5191973一200827.40%法国6861983-200610.70%南非1181980一199132.70%德国7001978-200625.30%西班牙1281986一200610.90%香港10081980-200615.90%瑞典4061980一200627.30%印度28111990-200792.70%瑞士1591983一200828.00%印度尼西亚3

12、391989-200821.50%台湾13121980一200637.20%爱尔兰311999-200623.70%土耳其3151990一200810.60%以色列3481990-200613.80%英国41981959一200816.30%意大利2681985-200816.40%美国120281960一200816.90%数据来源：Tim Lougtran,Jay R.Ritter ,Kristian Rydqvist.1994.Initial Public Offerings Insights.Pacific-Basin Finance Journal 3(1):139-140.2009

13、年7月27日数据更新:http:/bear.cba.ufl.edu/ritter/int.pdf表1-1汇总了世界主要资本市场新股发行首日超额收益情况，不难看出，在成熟的资本市场，上市首日超额收益率远远低于新兴资本市场，而且我国IPO首日超额收益率高达164.50%，居全球之首。随着新股抑价问题研究的深入，发行制度对于新股抑价的影响逐渐浮出水面，渐渐受到了学者们得关注。目前针对新股抑价的众多理论表明发行制度与新股发行效率、一级市场资源配置功能具有一定的相关性。从世界主要证券市场的实践来看，不同国家和地区的发行制度各有不同，其中主流的发行制度主要包括累计投标询价制（Bookbuilding）、拍卖制（Auction）、固定价格制（Fixed Price）以及混合制四种形式。在实际应用过程中，各国通常采取一种或几种发行制度混合的方式进行新股的定价。表1-2我国A股市场发行情况年度统计年份发行个数年均发行价格（元）年均发行股数（百万股）年募集总额（百万元）年均首日超额收益率（%）199192.3935.9578.031034.19199234