财务管理四版张玉英习题答案.docx

1、财务管理四版张玉英习题答案十二五财务管理教材习题答案第一章 一、单项选择题 1.D 2.B 3.C 4.D 5.D 6.D 7.A 8.C 9.D 10.C二、多项选择题 1.A B D 2. A B C 3. A B C D 4. A B C D 5.A B C 6. BC 7. A B C D 8.AB 9.CD 10. A B C D 三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 案例分析：资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢掉了400万元的销售额和60万元的利润。在风波的开始，青鸟天桥追求的是利润与股东财富的最大化，而风波是在“企

2、业价值最大化”为目标的指导下才得意平息的。在市场经济条件下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化是十分正常的，但是当员工们的抵触情绪如此之强，事情已发展到管理者们难于控制的局面时，一个企业就已经处于发展的非常阶段，此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为，而是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施。如果一味追求利润最大化坚决对员工提出的意见不理财谁都无法想象会出现什么结果。为了企业的长远利益，首要的任务就是平息这场风波，安抚职工的情绪，所以适当的利润上的牺牲是必要的，300万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。财务

3、管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的，对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这样，才能在不断变化的内、外环境中处于比较有利的竞争地位。第二章技能训练答案：（1） F=P(F/P,10%,3)=1001.331=133.1(万元)（2） F=100(1+10%/4)34=1001.34489=134.489(万元)（3） F=25(F/A,10%,3+1)-1+2.5=25(F/A,10%,4)=254.641=116.025 (万元) （4） F= 1.331,i=10%,n=4F=A(F/A,i,n)1.331=A(F/A,10%,4) A =28.679(万元)

4、 同步测试答案：一判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.二单项选择题1.B 2.A 3.D 4.D 5.D 6.A 7.C 8.B 9.B 10.C三多项选择题1.BCD 2.ABD 3.ABCD 4.ABC 5.ABCD 6.AC 7.ACD 8.ABCD 9.ACD 10.ABD四、计算题一、 1.(1) PA=A(P/A,i,n)=10(P/A,5%,10) =107.721 7=77.21（万元） FA=A(F/A,i,n)=10(F/A,5%,10) =1012.578=125.78（万元） (2) F=P(F/P,i,n)=100(F/P,5%,10)

5、=1001.6289=162.89（万元）2. P=F(P/F,i,n)=10 000(P/F,5%,5) =10 0000.783 5=7 835（元） I=FP=10 0007 835=2 165（元）3. FA=A(F/A,i,n)=20(F/A,5%,5) =205.525 6=110.512（万元） PA=A(P/A,i,m+n)(P/A,i,m) =A(P/A,5%,8)(P/A,5%,3)=20(6.463 2-2.723 2)=74.80（万元）4. FA=A(F/A,i,n+1)1=10(F/A,5%,4)1 =10(4.310 11)=33.101（万元） PA=A(P/A

6、,i,n-1)+1=10(P/A,5%,2)+1=10(1.859 4+1)=28.594（万元） 5（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24%(2) 设B投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%（1+r/12）=1.00662r=7.944%6.EA=1000.3+500.4+300.3=59 EB=1100.3+600.4+300.3=63 EC=900.3+500.4+200.3=53 7（1）高点：（150，2 500）； 低点：（100，2 000）。 a= y高bx高=2 50010150=1 000（万元 ）y=1 000+10x 固定成本为1 000万元

7、，单位变动成本为10万元。(2)月份 x y xy x2 1 100 2 000 200 000 10 000 2 120 2 100 252 000 14 400 3 110 2 100 231 000 12 100 4 120 2 300 276 000 14 400 5 150 2 500 375 000 22 500 6 130 2 200 286 000 16 900 730 13 200 162 0000 90 3008. (1) 高点：（15 000，100 000） 低点：（10 000，70 000）9.(1)产品销售量销售收入变动成本总额固定成本总额单位边际贡献利润A 1

8、00020 00010 0005 000105 000B2 00020 00012 000 6 000 42 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 00060 00050 000 2010 000(2) A产品的单位变动成本=10 0001 000=10（元） B产品的单位变动成本=12 0002 000=6（元） A 产品边际贡献率=1020=0.5 A产品变动成本率=1020=0.5 B 产品边际贡献率=410=0.4 B产品变动成本率=610=0.6 10.(1) 单位变动成本=单价变动成本率=100.5=5(元) 固定成本总额=边际贡

9、献-利润 =20 000(105)-60 000=40 000元 变动成本总额=20 0005=100 000(元) (2) 保本点销售量=a/(pb)=40 000(105)=8 000(件) 保本点销售额= 8 00010=80 000(元) (3) 安全边际率=(20 0008 000) 20 000=60% 保本点作业率=8 000 20 000=40% (4) 目标利润=60 000(1+10%)=66 000(元) 目标利润=销售量(单价-单位变动成本)-固定成本总额 a） 单价变动: p=(66 000+40 000) 20 000+5=10.3(元) 结论： 单价提高0.3元.

10、 b） 销售量变动: x=(66 000+40 000) (10-5)=21 200(件) 结论： 销售量增加1 200件. c） 单位变动成本变动: b=10-(66 000+40 000) 20000=4.7(元) 结论： 单位变动成本下降0.3元. d） 固定成本变动: a=20 000(10-5)-66 000=34 000(元) 结论： 固定成本下降6 000元.案例分析：资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即： 房产终值 =400 000 (F/P，3%，25) =837 520股票终值=100 000 (F/P，9%，25)+8 000 (F/A，9%，25)(1+9%)

11、=1 600 902.72 现金终值=10 000 (F/P，5%，25)+2 000 (F/A，5%，10)( F/P，5%，15)+10 000 (F/A，5%，15)=606 726.81资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=3 045 149.53（2）首先从3 045 149.53中减掉捐赠的100 000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。A=（3 045 149.53-100 000）/(P/A，7%，20)=278 001.65第三章技能训练答案：A281424（万元） L189（万元） R120 8/100 （1-6/8）= 2.4（万元）

12、F20（249）2.4 0.6（万元） 结论：该公司2011年需追加0.6万元资金。同步测试答案：一判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 二单项选择题1. D 2. A 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8. D 9. D 10. A三多项选择题1. BCD 2. ABD 3. AC 4. ABC 5. BC 6. CD 7. BCD 8. ABCD 9. AC 10. ABCD四、 计算题1. 该股票发行价格0.2520=5（元）2新股发行价格（8000-4000）/1000 10=40（元）3到期本息：100（155）125（元） 发行价格：

13、市场利率为4时，125（14）-5 102.74 （元） 市场利率为5时，125（15）-5 97.94（元） 市场利率为6时，125（16）-5 93.41（元）4(1)R= =107.25（万元） (2)R 73.82（万元）(3)R 80.74（万元）(4)R 73.43（万元）5.（1）转换比例=1000/25=40（2）该债券持有人可转换股数=4020=800（股）案例分析: （1）通过发行股票需要筹集4.9亿、3.5亿股权资金. （2）按每股7元发行股票，至少要发行0.5亿股社会公众股，发行后，每股利润是0.2元，市盈率是35倍。（3）如果市盈率不超过20倍，每股盈利按0.4元计算

14、，最高发行价格是每股8元.。第四章技能训练答案：（1）设每股利润无差别点为EBIT （EBIT1508%50010%）(1-25%)10015% 25= （EBIT1508%）(1-25%)10015% 50 EBIT = 118.67万元 EPS1 = EPS2 1.10（元/股） （2）如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于118.67万元，应选择发行债券案筹资。（3）债券筹资金成本率 = 10%(1-25%)(1-2%) = 7.65% 同步测试答案一、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.二、单项选择题1. A 2. C 3. A 4. A 5. B

15、6. D 7. C 8. C 9.D 10.C三、多项选择题1. A B 2. A C 3. A C D 4. A B C 5. A B C D6. A B 7. C D 8. A C D 9. B C D 10. A B C四、计算题1债券资本成本率 = 7.65%2优先股资本成本率 15.633普通股资本成本率 212.53 4留存收益资本成本率 110.38 5综合资本成本率9.956长期借款资金比重 = 20/160 12.5 长期债券资金比重 = 60/160 37.5普通股资金比重 = 80/160 50长期借款筹资分界点：512.540（万元）长期债券筹资分界点：7.537.52

16、0（万元）普通股筹资分界点：155030（万元）边际资本成本计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本10200 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 7% 10% 0.625% 2.625% 5% 第一个筹资范围的边际资本成本=8.25%2200 000300 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 8%10% 0.625% 3% 5% 第二个筹资范围的边际资本成本=8.6253300 000400 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 8%12%0.625%3%6% 第三个筹资范围的边际资本成本=9

17、.6254400 000以上长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 6% 8%12%0.75%3%6% 第四个筹资范围的边际资本成本=9.757.（1）边际贡献（10080）10200（万元）（2）息税前利润20010100（万元）（3）经营杠杆系数 2（4）财务杠杆系数 2（5）综合杠杆系数2248（1）债券资本成本率 4.545 优先股资本成本率 10.101普通股资本成本率 2 12.101% 年初综合资本成本率4.545500/100010.101 100/100012.101400/10008.12（2）方案一：新债券资本成本率 普通股资本成本率综合资本成本率. 方案二：

18、新债券资本成本率 5.30原普通股资本成本率 213.111新普通股资本成本率 211.259综合资本成本率结论：应选方案一筹资。9. 比较EPS法： EPS甲 5.49（元/股） EPS乙 4.56（元/股） 结论：应采用甲方案筹资。无差别点分析法： EPS甲 EPS乙 令EPS甲 = EPS乙， 解得：EBIT147（万元） 这时 EPS甲 = EPS乙 7.80（元/股） 结论：因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。 案例分析题的答案（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT-10008%)(1-25%)/(4500+1000)=EBIT-(10008%+2

19、50010%)(1-25%)/4500得到：EBIT=1455（万元） EPS甲 = EPS乙 = 0.1675（元）（2） 乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（10008%+250010%）=1455/（1455-330）=1.29（3）因为：预计息税前利润 =1200万元 EBIT = 1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（5） 每股利润增长率 = 1.2910% = 12.9%第五章技能训练答案旧机器: 旧设备出售损失少缴所得税=（80003000）25%=1250(元) NCF0= 300012504250（元） 年折旧额=1875（元） NCF13=3000（20

20、12）10000（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新机器: NCF0= 17000（元） 年折旧额=（元） NCF13=4000（2012）（100001875+4000）（125%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= 17000（4250）= 12750（元）NCF13=18906.2512375=6531.25（元）NCF4=19906.2512875=7031.25（元） NPV=6531.25（P/A,12%,3）+7031.25（P/F,12%,4）1275

21、0 =7405.12（元） 售旧购新方案可行同步测试答案一、单项选择题1、（D） 2、（D） 3、（D） 4、（C） 5、（D） 6、（C） 7、（C）8、（A） 9、（A） 10、（B）二、多项选择题1.（A.B.D） 2.(A.B.D) 3.(A.C) 4.(B.D) 5.(A.C) 6.(A.C.D) 7.(A.C.D) 8.(B.D) 9.(A.B) 10(B.C) 三、判断题1、（） 2、（） 3、（） 4、（） 5、（） 6、（）7、（）8、（）9、（）10、（）四、计算题1、（1）投资利润率=年折旧额=4（万元）NCF15=2+4=6（万元）投资回收额=3.33（年） （2）净现

22、值=6（P/A,10%,5）20=63.790820=2.7448（万元） 净现值率= 现值指数=或=1+0.13724=1.13724 （P/A,IRR,5）= 内含报酬率（IRR）=15%+ =15.24% 该方案可行2、NCF0= 15500（元） NCF1=6000（元） NCF2=8000（元） NCF3=10000+500=10500（元） 净现值=6000（P/F,18%,3）+8000（P/F,18%,2）+10500（P/F,18%,3）15500 =1720.9（元） 当i=20%时 净现值=60000.8333+80000.6944+105000.578715500 =1

23、131.35（元） 当i=25%时 净现值=60000.8000+80000.6400+105000.512015500 = 204（元） 内含报酬率（IRR）=20%+ =24.24% 该投资方案可行3、NCF18=利润+折旧 静态投资回收期= （P/A,IRR,10）= 内含报酬率（IRR）=20%+ =21.51%4、NCF0= 100（万元） NCF14=（80305）(125%)+1925%=38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元） 年折旧额= 净现值=38.5（P/A,10%,4）+43.5（P/F,10%,5）100 =49.0503（万元） 方案可行5、NCF

24、0= 50000(20000)=30000(元) NCF15=148006000=8800(元)差额净现值（乙甲）=8800（P/ A,10%,5）30000=3359.04(元) 应选择乙项目6、NPV甲=40（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50（P/F,10%,.4）40+40（P/F,10%,1） =24.6505（万元）甲方案的年回收额=NPV乙=30（P/A,10%,5）80=33.724（万元）乙方案的年回收额=乙方案优于甲方案7、购买： NCF0= 50000（元） NCF14=900025%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 年折

25、旧额= 租赁： NCF0=0NCF15= 12000（125%）= 9000（元）NCF0= 50000（元） NCF14=2250(9000)=11250（元） NCF5=7250（9000）16250（元） NPV=11250(P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5）50000= -4249 应租赁8、原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000800）25%=1300（元）NCF0= 80013002100（元）NCF14= 15000（125%）+100025%= 11000（元）NCF5= 11000+1000= 10000（元）新设备：NCF0= 35000（元）年

26、折旧额=NCF14= 1500（125%）+665025%=537.5（元）NCF5=537.5+350005%=2287.5（元）NCF0= 35000（2100）= 32900（元）NCF14=537.5(11000)=11537.5(元)NCF5=2287.5（10000）=12287.5（元） NPV=11537.5（P/A,12%,4）+12287.5（P/F,12%,5）32900 =9114.78（元） 售旧购新方案可行9、设经营期现金净流量为NCF因为NPV=0所以NPV=NCF15（P/A,10%,5）+145822（P/F,10%,5）（900000+145822） =0N

27、CF15=252000（元）又因为NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为x（2012）x（500000+180000）= x=97000（件）案例分析题答案：分析并计算：该项目现金净流量： 营业税金及附加 = （30 - 20）17%（7% + 3%）= 0.17（万元）NCF0 = - 10（万元） NCF1 = -2.5-2.5 = -5 (万元) NCF2-10 = （30-20-2.83-2-2-0.17）（1-25%）+ 2 = 4.25(万元)NCF11 = 4.25 + （2.5 + 2.5） = 9.25 (万元)NPV = -10 - 5（P/F,10%,1）+ 4.25（P/A,10%,5）-（P/A,10%,1）+9.25（P/F,10%,6）=2.9234（万元）财务经理认为，建设新生产线有 2.9234元净现值，故这个项目是可行的