金融保险不同群体家庭金融资产与负债占总量的比例.docx

1、金融保险不同群体家庭金融资产与负债占总量的比例金融保险）不同群体 家庭金融资产与负债 占总量的比例不同群体家庭金融资产与负债占总量的比例按风险系数划分我们利用以下问题来区分不同投资者的风险系数：“请您抛一次硬币，如果正面朝上您能获得 2 万元，如果背面朝上您将一无所得。如果 您把这次机会卖给别人的话，您的最低要价是多少万元”为了划分投资者的风险爱好程度。根据风险规避系数的计算方法，若投资者回答的值大于 1万元，则说明他是风险爱好者， 若投资者回答的值等于 1 万元，则说明他是风险中性的， 若投资者回答的值是小于 1 万元，则说明他是风险规避的。一金融资产 调查中发现，风险规避，风险中性，风险爱

2、好三类家庭的频数比例大致为 1:1.5:0.5 ，其中风 险规避或中性的家庭占了绝大多数。同时，对于三种风险系数的家庭而言，自有房屋，银行 存款，理财产品都是其家庭资产的主要形式， 其中，自有房屋在 60%上下， 银行存款在 15% 上下。两项合计，约占到整个家庭资产的三分之四左右。可见不管是哪一类家庭，风险较小 或者是基本无风险的资产形式还是占了家庭总资产的绝大多数。 另外，三类家庭持有的股票， 住房公积金，期货等资产在各自资产组合中的位次也大致相同，反映出股票在中国居民家庭 中被接受的普及程度，以及住房公积金对城市居民的覆盖面都是较高的。而三类家庭中期货 都在最末位则说明绝大部分中国家庭不

3、论风险态度如何对于期货这种资产形式仍然持观望 的态度。具体情况和图示如下：表 9-1 资产累计风险规避系数平均值样本个数总和 比例风险规避346887.75031744845110.3374风险爱好 302569 248 75037113 0.15643图 9-1 不同风险规避系数家庭的资产累计均值比较图 9-2 不同风险规避系数家庭的资产累计比例分布三类家庭金融资产的区别主要在于收藏品，借出款，外汇，债券等资产的持有量上。总体而 言，在这些金融资产的持有中较好地体现了资产的风险性与家庭的风险偏好状况的匹配。比 如，风险规避家庭收藏品的持有比例在其全部资产中处于第四位，而风险中性和风险爱好的

4、家庭这一位次分别为第十， 十二位， 如此明显的差别明显地说明了收藏品良好的避险特性 （当 然是在保证收藏品真实程度的基础上） ；风险中性家庭的借出款持有比例的位次则明显高于 风险偏好和风险规避家庭；风险规避家庭持有外汇的比例位次明显高于风险中性和风险偏好 的家庭，这表明外汇对于中国家庭来说仍不失为一种避险工具。而风险爱好家庭的各种债券 持有比例位次明显高于风险规避和风险中性的家庭，这似乎说明债券的避险功能在中国未能 得到充分体现。从各金融资产的差异程度 来看， 三类家庭各自在期货， 收藏品上的差异都较大， 而在自有房 屋，银行存款上的差异都较小。以下是对于三类家庭的具体分析：（一）风险规避的家

5、庭 该类家庭的资产中，所占比例最大的是自有房屋，其实是银行存款，再次是理财产品，以下 依次为股票、收藏品、做生意占用的资金、现金、住房公积金、保险金、外汇、借出款、各 种债券、基金、期货。横向比较该类家庭的资产，理财产品差异最大，其次为期货，再次为收藏品，以下依次为外 汇、借出款、做生意占用的资金、基金、各种债券、保险金、股票、住房公积金、现金、银 行存款、自有房屋。比例 =各项均值 /自加总资产，“一，金融资产”部分同具体数据见表 9-2项目平均值频数标准差比例5现金6859.319150317936.5121.73%银行存款54671.13350396302.20413.76%外汇4530

6、.340650229989.2521.14%股票11666.40250337609.4332.94%各种债券3025.844950314526.6050.76%期货427.43545035324.7340.11%基金1681.90865038365.30320.42%借出款4090.258450326188.8241.03%做生意占用的资金9680.914550351668.152.44%住房公积金6674.4950318066.4891.68%保险金5401.614350320948.111.36%收藏品的估计市场价值9902.982150389573.5172.49%自有房屋的估计市场价值

7、250184.07503357996.1362.99%理财产品28406.561503460996.277.15%表 9-2 风险规避家庭的资产结构5图 9-3 风险规避家庭的资产分布（二）风险中性的家庭该类家庭的资产中，所占比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是理财产品，以下 依次为做生意占用的资金、股票、现金、借出款、住房公积金、保险金、收藏品、基金、各 种债券、外汇、期货。横向比较该类家庭的资产，期货差异最大，其次为收藏品，再次为理财产品，以下依次为外 汇、做生意占用的资金、借出款、现金、基金、各种债券、保险金、股票、银行存款、住房 公积金、自有房屋。具体数据见表 9-3表 9-3

8、 风险中性家庭的资产结构借出款5817.816577441826.2151.50%做生意占用的资金13808.14774101952.653.57%住房公积金5639.8577015235.1771.46%保险金4890.168477224584.9811.26%收藏品的估计市场价值4352.393377358019.211.12%自有房屋的估计市场价值238248.06774340415.1561.53%理财产品16756.46774134746.474.33%资产累计总额307637.48774606038.27自加总资产387226.93774649337.82100.00%图 9-4

9、风险中性家庭的资产分布（三）风险爱好的家庭 在该类家庭的资产中，所占比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是理财产品，以 下依次为股票、做生意占用的资金、现金、住房公积金、各种债券、基金、保险金、借出款、 收藏品、外汇、期货。横向比较该类家庭的资产，差异最大的是期货，其次是各种债券，再次是收藏品，以下依次 为做生意占用的资金、基金、现金、外汇、理财产品、股票、住房公积金、借出款、保险金、 银行存款、自有房屋。具体数据见表 9-4项目平均值频数标准差比例现金13809.55724892162.9523.70%银行存款63024.96248128559.0616.88%外汇1721.77422

10、4811484.8610.46%股票20818.952248105390.985.58%各种债券3316.532324832334.2490.89%期货445.56452486379.05710.12%基金305024820632.9660.82%借出款2572.782324810854.660.69%做生意占用的资金20308.468248142445.315.44%住房公积金6921.4724533265.4971.85%保险金2942.314524811546.5550.79%收藏品的估计市场价值1908.467724814538.6280.51%自有房屋的估计市场价值208728.23

11、248266123.4355.91%理财产品23854.242248127579.336.39%资产累计总额302569248485733.66自加总资产373339.58248575930.71100.00%图 9-5 风险爱好的家庭的资产分布二负债调查发现，不管对于那类家庭而言，购房贷款都是他们最主要负债，结合前面的资产分析，我们可以认为，住房仍然是中国居民家庭最主要目标。而医疗借款比例的位次则普遍处于末位（风险爱好家庭没有教育贷款） ，这表明借钱看病仍不是大多数中国居民家庭的习惯。同 时，对于购房和购车而言，贷款的比例依然普遍高于借款，这表明房贷和车贷市场的成熟以 及这两种授信产品的相对

12、普及性。调查同时发现，风险规避家庭的做生意贷款比例的位次明显高于风险中性和风险爱好的家 庭。另外，从各种负债形势的差异程度来看，购房贷款和购房借款的差异程度都比较小，这表明 在每类家庭中，住房都是每家最大的负担。表 9-5 负债累计风险规避系数 平均值 样本个数 总和 比例风险规避26441.75503133002000.2885风险中性27956.533773216104000.5424风险爱好26741.93624866320000.1691图 9-5 不同风险规避系数家庭的资产累计均值比较图 9-6 不同风险规避系数家庭的资产累计比例分布以下是具体的分析：（一）风险规避的家庭 在该类家庭

13、的负债中，比例最大的为购房贷款，其次为购房借款，再次为做生意贷款， 以下依次为购车贷款、做生意借款、教育借款、其他债务、购车借款、教育贷款、医疗借款。横向比较该类家庭的负债， 差异最大的为教育贷款， 其次为医疗借款， 再次为购车借款，以下依次为做生意贷款、其他债务、教育借款、做生意借款、购车贷款、购房借款、购房贷项目平均值频数标准差比例购房贷款15944.73250365973.67753.83%购房借款4703.187350229540.28315.88%购车贷款1630.218750316643.8695.50%购车借款218.68795033479.00490.74%做生意贷款4079.

14、522950363001.49913.77%做生意借款1497.00650116329.5595.05%教育贷款99.40365032229.38980.34%教育借款1335.984150317625.8264.51%医疗借款13.9165503239.947640.05%其他债务383.69785035694.92441.30%自加总债务29622.664503121259.64100.00%债务累计总额26441.75503103166.44图 9-10 风险规避家庭的负债分布（二）风险中性的家庭在该类家庭的负债中，所占比重最大的是购房贷款，其次是购房借款，再次是其他债务，以 下依次为购

15、车贷款、教育贷款、做生意借款、做生意贷款、教育借款、购车借款、医疗借款。横向比较该类家庭的负债，差异最大的为做生意借款，其次为购车借款，再次为医疗借款，以下依次为做生意贷款、教育借款、教育贷款、其他债务、购车贷款、购房借款、购房 贷款表 9-7 风险中性家庭的负债结构项目平均值频数标准差比例购房贷款28883.075774149350.9179.81%购房借款4116.279177426846.0611.37%购车贷款878.5537749070.84262.43%购车借款63.30757741127.05060.17%做生意贷款91.84997731294.90770.25%做生意借款364

16、.34117747410.63671.01%教育贷款385.01297744458.70321.06%教育借款72.3514774876.565920.20%医疗借款54.522774783.182860.15%其他债务1385.271377415035.8973.83%自加总债务36189.793774158250.23100.00%债务累计总额27956.53377391465.108图 9-11 风险中性家庭的负债分布（三）风险爱好的家庭在该类家庭的负债中，比重最大的为购房贷款，其次为购车贷款，再次为购房借款，以下依次为其他债务、做生意贷款、购车借款、做生意借款、教育借款、医疗借款、教育

17、贷款。横向比较该类家庭的负债，差异最显著的是医疗借款，其次是做生意借款，再次是做生意贷款，以下依次为购车贷款、购车借款、教育借款、其他债务、购房借款、购房贷款。表 9-8 风险爱好家庭的负债结构项目平均值频数标准差比例购房贷款26565.32324887393.81775.44%购房借款2108.87124811240.1215.99%购车贷款2338.709724826391.9046.64%购车借款604.83872486365.79751.72%做生意贷款1411.290324819300.1074.01%做生意借款443.54842486379.11881.26%教育贷款024800.

18、00%教育借款153.22582481594.75030.44%医疗借款129.03232481908.71750.37%其他债务1459.677424814513.0964.15%自加总债务35214.516248118490.51100.00%债务累计总额26741.936248103883.4575.94%图 9-12 风险爱好家庭的负债分布各类群体在不同金融产品上所占的比例 这部分想要分析对于某一特定的金融资产，不同风险态度的家庭的持有量的状况，以此分析 某一金融产品对应的主要群体。、理财产品就家庭资产的风险程度而言，我们可以把家庭资产划分为风险和无风险资产。前者包括 外汇、股票、期货

19、、基金、做生意的资金、收藏品、自有房屋（包括所有房产）等；而后者包括现金、银行存款、债券、借出款、住房公积金、保险金等。表 9-9 资产累计风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避346887.75031744845110.3374风险中性307637.487742381114130.5062风险爱好302569248750371130.1564图 9-13 不同风险规避系数家庭的资产累计均值比较图 9-14 不同风险规避系数的资产累计比例分布我们发现风险规避家庭的资产累计额的均值大于风险中性的家庭，后者则大于风险爱好 的家庭。同时，风险爱好家庭倾向持有更多高流动性的资产，例如现金，银行存款

20、等，尽管 他们的风险和收益都较低， 而在自有房屋等流动性较差的资产上则持有相对较少。 我们认为， 这种现象恰好说明风险规避的家庭更愿意关注那些新近出现的投资项目，并且也为此在流动 性上作了准备，而这些可能出现的新投资项目本身除了信用，收益风险之外，更包括了另一 层风险，即了解，掌握这些投资项目可能出现的风险，例如理解偏差，无前人可借鉴的经验 等，我们不妨将其称为“知识风险” 。显然，相对于风险规避和中性的家庭来说，风险爱好 的家庭更愿意多承担这方面的“知识风险” 。总的来说，通过以下的数据和分析我们发现，对于从流动性，风险性，收益性三个角度 定义的资产而言，风险爱好的家庭更倾向于高流动性，较高

21、风险性和收益性的资产；风险规 避的家庭则倾向于较低风险性（主要还是本金的风险）资产，较少关注流动性和收益性；而 风险中性的家庭则介于以上两者之间。接下来我们可以逐项分析每种资产的风险程度是否与持有者的风险态度匹配。（一）现金我们发现，就均值而言，风险爱好的家庭比风险中性的家庭持有更多的现金，同时风险中性 的家庭又比风险规避的家庭持有更多的现金。就总值而言，风险中性的家庭占了一半以上份 额。然而同时我们发现，风险规避家庭的资产累计额更多一些，由此应该可以判断，对于中 国家庭而言，现金应该不是理想的避险工具。另外我们认为，现金极好的流动性也许为风险 爱好捕捉随时出现的投资机会提供了帮助。表 9-1

22、0 现金风险规避系数平均值样本个数总和6比例 7风险规避6859.31915033450237.50.2192风险中性11456.4397748867283.60.5633风险爱好13809.55724834247700.2175图 9-15 现金（二）银行存款* 该组风险中性家庭的银行存款均值更高一些，其总和亦占到所有银行存款的一半以上，而风险爱 好的家庭的银行存款比例则明显较小。但调查同时表明，这部分家庭持有存款的均值仍然明 显高于风险规避的家庭，我们认为这个现象可以认为是银行存款较好的流动性所致。表 9-11银行存款风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避54671.133250327

23、4995800.2872风险中性67995.6718774526286500.5496风险爱好63024.9597248156301900.16326 此处，总和 =各组中家庭该资产均值 * 该组频数，下同7 此处，比例 =各组总和值 /（风险规避组中家庭该资产均值 * 该组频数 +风险中性组中家庭该资产均值 频数 +风险爱好组中家庭该资产均值 *该组频数），下同图 9-16 银行存款三）外汇表 9-12 外汇风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避4530.340650222742310.6278风险中性1190.7632774921650.720.2544风险爱好1721.7742248

24、4270000.1179图 9-17 外汇四）股票 股票的分布则清楚地反映出这种资产的风险性，风险爱好家庭持有均值最多，风险中性家庭 次之，风险规避的家庭最少。表 9-13股票风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避11666.40250358682000.2904风险中性11887.82477291774000.4541风险爱好20818.95224851631000.2555图 9-18 股票五）各种债券 就均值而言，风险爱好家庭持有的债券最多，而就总体比例而言，风险规避的家庭持有的债券最多。这表明就家庭个体的决策而言，债券的风险性有着较大的差异；但就该种资产总体 而言，其更多地还是被风

25、险规避者持有。表 9-14 各种债券风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避3025.844950315220000.4014风险中性1869.767477414472000.3816风险爱好3316.5323248822500.010.2169图 9-19 各种债券（六）期货三类家庭持有的期货的均值总体而言都很低，但是风险规避的家庭持有的期货均值举大大超 过风险中性家庭，同时在总体比例上也超过了风险中性和爱好的家庭。这表明至少在接受调 查的家庭中，有将近一半的期货资产被风险规避的家庭持有。表 9-15 期货风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避427.4354503215000.010

26、.4843风险中性152.9716774118400.020.2667风险爱好445.56452481105000.2489图 9-20 期货不论是就均值还是总体比例而言，基金的大多数都被风险中性家庭持有。而风险规避家庭平均持有量仅为风险中性家庭的大约一半，这在某种程度上表明基金收益和风险相对平衡的特 性。表 9-16 基金风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避1681.90865038460000.2059风险中性3238.733977425067800.61风险爱好30502487564000.1841图 9-21 基金（八）借出款这部分的数据表明风险中性的家庭似乎更愿意借钱给周围的人

27、，而相对而言，风险爱好的家 庭则借得比较少。对这种情况一种比较合理的解释还是本部分开头提过的，风险爱好的家庭 似乎更愿意保持资产的流动性来为可能出现的新的投资机会做好准备，而按常理而言，借出 款的流动性是比较差的。表 9-17 借出款风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避4090.25485032057398.20.2858风险中性5817.816577445029900.6256风险爱好2572.7823248638050.010.0886图 9-22 借出款九）做生意占用资金 就均值而言，风险爱好的家庭更倾向于将资产投于自己的生意，风险中性的家庭次之，风险规避的家庭则最少，这再一次印证前面提过的观点，风险爱好的家庭更愿意去学习新的投资 项目，更愿意去承担新的投资项目的“知识风险” 。就总体比例而言，做生意或者自己创业 的资金仍有一半集中在风险中性的家庭手中，而大约四分之一在风险爱好的家庭手中。表 9-18 做生意占用资金风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避9680.914550348695000.2365风险中性13808.14774106875000.519风险爱好20308.46824850365000.