商铺价值投资理论.docx

1、商铺价值投资理论商铺价值投资理论6S 价值投资理论：自身品质(self)内部因素独特性(singlenesS 消费环境(surrounding )6S 价值投资理论 外部因素政策支持 (support) 时机选择(selection)操作运营运营情况(solutiong)1S (self):自身条件奠定商铺价值基础1.可视性沿街商铺理想的 面宽与径深比一般为 2：3 左右。2.楼层商铺有“一金二 银三铜”的说法，所以一、二、三楼的租金比例 一般为 5： 2：3。3.停车条件通常每15的商铺面积，需要一个停车位。4.规划的科学性方正的格局便于 殿堂布置，合理的径深和层高影响着商铺的可分割性；店面

2、的走 向和采光关系到通风、日照等各方面。5.功能的广泛适用性适用行业广是好 的商铺的一个重要特点。一个商铺功能齐 全，比如水、电、煤气、污水排放、排风口、油烟口等设施齐全 ，可以广泛适用于餐饮或其他服务行业，这样有利于招商、实现 商铺价值。6.交通的易达性人流易达有利于 商铺后期的经营；比如与人行道的衔接方式会直 接影响商铺对人 流量的吸引力；有台阶的商铺起到阻隔无效人流 的作用。直接与 人行道相连的商铺适合一些商品展示性好的行业。2S (singleness)商铺的独特性会提高商铺价值1.交通的独特性通常旺铺所处的 道路是，路面宽度适中(以 34车道为宜 )。有 一定的车流，有 相对方便的停

3、车地点、公共交通便捷、公交线路 较集中。2.位置的独特性处在交叉路口， 黄金商圈等位置的商铺，具有得天独厚的位置条件。因此，含金 量非常高。3.设计的独特性通过创造性设计 ，最大限度地使尽可能多的商铺在平面、立面范围内极容易被消 费者看到，并给消费者以深刻的印象。3S(surrounding )周边 有效消费 群体决定商铺升值1. 商业氛围人气是考察一个 商铺商业环境的重要指标。人气的考察至少要分几个时段考察： 一是同一天的白天和晚上的差别；二是节假日、休息日和工作日 的差别。优质的区位条件 代表着城市资源的高度聚集，综合配套越完善，商业氛围越浓厚 ，对应的商务效率就越高，交易成本也越低。2.

4、 客流量测定客流量时要 区分人流的种类：休闲人流的价值要远远高于交 通人流。 前者如商业中心 、娱乐中心；后者如地铁通道等。测定客流量要区 分人流的年龄： 2040 岁是人消费欲望最强烈的年龄段； 3050 岁则是人消费能力最高的年龄段。测定客流量要调 研目标群体的人均收入状况。4S(support )政策 支持决定商铺投资潜力商铺周边房地产 发 展的状况及趋势将对商铺的价值起到核心作用当一个商圈已成 熟，商铺价值已基本发掘，价格受到追捧，供应趋于饱和，在这样 的商圈里，商铺已不适合投资者追涨。区域规划较好， 某 类型商业形态相对集中，已初具规模的渐成熟 的商圈既有一定 的增值潜力，又能避免风

5、险过大。5S (selection)时机把握决定利润最大化1.对原始售价的把握那些目前虽然不 是很热但未来将是旺铺的项目，原始价格较低，而且往往契合城 市发展的方向，城市中心区域的外移或者周边大型居住区的开发 建设，都有可能使得这些沿街商铺身价倍增；开发商在商铺销 售时，往往采用的是低开高走的价格战略，投资者 在低售价时入市 能够在价格上赢得主动。2.对最终售价的把握商铺的成熟周期：培育期T成长期T成熟期T衰退期培育期：没有见 到投资回报的时期，这时租金收入甚至比不上支出，再加上机会成本 的损失，所以这个阶段往往是亏损的。成长期：商铺的 经营步入正轨，租金每年都在上涨。成熟期：经过运 行达到了

6、商铺的黄金期，此时现金流稳定且回报率 高。衰退期：随着商 圈的老化或新的竞争者的加入，商铺开始进入衰退期。6S (solutiong)有效运营方案是商铺价值源泉1.经营商品类型不同的商品，其 利润空间显著不同。2.项目的管理状况第一， 高档和中、低档商业项目 ，商铺的价值会有较大差别。第二， 商铺隶属项目的类型、运 营方式、运营状态、管理水平、后续配备的物业 管理公司的管理等直接影响整体商铺的未来发展及走势第三， 完整的培育计划一个项目的商业 氛围及购物人群的形成和聚集，大约需要两三年时间才能 培育出来，开发商在最初开发商铺时，是否有推广预算， 计划是否完善，这些都将影响商铺的未来 发展。商铺

7、投资模式一 无承诺销售承诺只是一种营 销手段。没有承诺的项目并不意味着商铺没有投资价值。比如：北 京富力城“星光大道”商业街的商铺，在销售时并没有对投资者承 诺回报，而且基本都是小业主自己找商家经营。但由于项目本身就 具有 6000多套高档 住宅，社区长期居住人群至少达2.4 万人/次，再加上靠近北京 CBD 的地域优势，富力城的租金回 报 理想，回报率在 9%以上。二 拍 卖销售拍卖是一种市场 定价的行为，选择拍卖方式的主要原因是，由于看中旺铺的买家多 ，增加了销售价格的不确定性，所以采取拍卖方式，通过竞争可以使 商铺的定价更为合理。比如：新中关 04 年 10 月对 商铺的三个铺位 进行拍

8、卖，平均单价为 3.8 万元/平方米，而最高的 单价达到了 5万元/平方米。04年8月，建外SOHO的商铺曾经拍 卖出了 8.84万元/平方米的价格。三 承诺收益回报承诺 投资回报。比如：较早进 行商业地产投资的第一城项目，对于 每 10 万元的投入，回报方案是每年获得 6000 元现 金收益，每半年 支付一次；每年 支付 2.3%的消费代 金卡；三年合同期满后，客户可 将房产等值转售 给经营公司，全额收回投资本金。 承诺分享未来经营收益。例如，投资 20 万元购得一间商铺，在包租 期内，每年可享 受投资额 5%的固定 租金回报，整个商场年销售额如 果超过 3 亿元， 每超过一亿元，投资人将得

9、到投资额 1.5%的累计分 成，上不封顶。四 包 租返利商铺采取带租约 销售模式，一般是先由开发商统一招租，与租赁方 签署租赁协议， 然后再进行销售，最后向投资人承诺在前 35 年中， 每年以 7%10%的比例进行租金回报。带租约销售可以减少商铺销 售以后的不确定 因素，降低投资人风险。此外，统一招租可以避免 零散出租造成的 互相压价，也可以控制租赁的节奏。包租返利的经营模式，在一定程度上可能会误导投资人，同时也可 能会淡化产品自身的优势与特点，从长远来看，这种模式更具有资 本投资的特性，而脱离了房地产行业 做好产 品本身的实质。五 类似民间借贷比如：北京建翔 家俱广场，采取的是“ 50%稳定

10、回报、期满承诺回购、第三方强力 担保、担保费用全免”的投资方式。具体经营方法 是，个人一次性 付款20 万元购买该 广场一个店铺的产权，其后五年 内由开发商代为 经营，每年分四次共向店铺所有者付两万租金，五 年下来即可以达 到 50%的收益。为了保证统一经营，该项目的开发 商仍拥有 75%的产权，家俱广场只出租二层的店铺，其他店铺产权 都归自己所有。 同时，部分店铺可以有投资者自己经营，其余部分 统一经营。六 提 供风险担保1由 自身公司的实力和投资作担保。比如碧溪家居广场以其自身的营业收入、碧溪 集团的全部收入和商铺房产本身作为投资者的保证方式。第一城 则是由中信国安集团自己拥有的 138

11、亿 元总资产 承担连带责任担 保。2由 专业的担保公司做担保。比如早期的朝阳韩 SHOW 百货，是 由中华海投资担 保有限公司进行合同担保，由百货经营方付担保金，一旦经营出 现问题无力兑现合同承诺，则由投资担保公司进 行相应的赔偿。3银 行提供担保。比如北京锦绣大地物流港一期项目引入了银行担 保机制。开发商 一次性将投资者的回报承诺划入银行账户，每到 返租日期，由银 行汇入指定的个人账户。商铺选址一、 商 圈评估商圈，一般是以 店铺设定的地点为圆心，周围一定距离为半径所划定的范围作为商 圈设定考虑的因素。商圈包含三个层 次：中心商业圈、次级商业圈和边缘商业圈。商圈的界定理论 分类（下表）名称解

12、释备注同心圆法商业项目的服务范围可以用同心圆 表示，先按照不同半径画出若干个 同心圆，然后计算不同圈层内的人 口、消费变化率，如果变化很小就 可以确定商圈这里有两种方法：一个 是用人口密度的变化来 界定；二是用不同的同 心圆之间的商品消费量 的变化来界定。名称解释备注行车时间根据消费习惯、行车速度、不同地 区的出行习惯来界定商圈以行车的时间来计算路线调查法沿项目周围不同的街道调查，收集 人口、商业、消费者的信息，根据 以上资料确定雷利吸引力 定律通过雷利公式可以划定一个圆，位 于这个圆内的顾客具有受圆内购物 场所吸引的倾向，位置在圆外的顾 客则有受圆外场所吸引的倾向。缺点在于一是只考虑了 距离

13、，未考虑实际的道 路状况和交通状况；二 是顾客认知的距离会受 到购物经验的影响。如 项目可以给客户留下良 好的心里印象，贝U顾客 的认知距离会比真正的 距离长商业饱和理 论设在一个城市区域内，商品零售 面积人均需求量大约是2.6平方米/ 人，用城市区域内的总人口乘以 2.6 就得到市场的需求总量。用“市场 总需求量”减去“现有零售面积” 即可得到“市场的需求潜力”如果市场需求潜力大于 零，则表示具有开发的 可行性，反之无开发空 间。康维斯新零 售引力法则主要研究在相互间有明确竞争关 系的两个城市间其商业经营的比率 关系哈夫概率模 型消费者利用某一商业设施的概率 取决于商品丰富性的营业面积、为

14、购物所消耗的时间及商业设施的规 模实力借鉴国外经验，不同的业态模式由于经营的商品种类不同，目标顾客不同，都会 具有不同的商圈范围。一般来说，不同规模的专场,其商圈的半径的特点如下表:不同规模商圈半径特点仓储式商场可达到50公里实行会员制度，许多商品都是成批购买大型综合超市可达到1520公里卖场面积大，经营商品种类丰富，因而 可吸引远距离的顾客不同规模商圈半径特点屮型超市一般为5公里经营品种种类较多小型超市约为13公里经营的商品种类少便利店只有500米左右经营商品种类少，而价格又比其他的 超市高，消费者购买主要是为了求方便小商铺200500米如果形成了集群效应，比如形成专业 一条街，则辐射范围可

15、大大提高。商铺位置评估古语说“一步差 三市”，是说商铺的位置差一步就有可能差三成的买卖。因此，商铺的最佳位置一定是选在目标商圈内客流量最大的位置，这些位 置商圈内主要的聚集客人的位置，我们简称其为主 要聚客点。确定主要聚客点 可以通过计算客流量的大小来测量。具体方法是在商铺前，通 过掐表记录经过的客流量的多少，来测算单位时间内经过该位置的 人流量。由于休息日和工作日的客流量明显不一致， 所以一般是至少 各选择一天，然后测定每10分钟各个方向的车流量 和人流量，最后一天按8小时计算，算出平均的日流量。如下表:路口日期时间方向车流量/辆人流量/人道路一星期9: 409: 50南北方向183670道

16、路二9: 5510: 05东西方向190500路口日期时间方向车流量/辆人流量/人周日道路一16: 2016: 30东西方向301335道路二16: 5517: 05东西方向176197总计657713377平均各方向10分钟车流量234477两区域平 均车流量平均各方向10分钟流量X2X6X8 小时（1 天）2255045864三、商铺竞争评估商业市场饱和系 数（IRS）的计算公式如下：IRS二H X RE/RFIRS商圈的零售商业市场饱和系数H 商业区域住户数RE-商业区域每户用于零售行业购买金额RF商圈内零售商业设施的营业面积当年IRS值小于1万元/平方米时，商业经营场所 经营状况较差，

17、一 般均将发生 亏 损；当年IRS值接近于1.5万/平方米时，商业经营场所一般将处于 保本 状态；当年IRS值大于2万/平方米时，商业经营场所将实现较大 盈利， IRS值越高则利润水平越高。商铺价值与价格分析一、 商铺价值分类1.原始铺：售价很低，租金也低。可能经过 35 年的培育期，达到理想状态；也可 能在较长的时间里都达不到预期的回报。2.潜力铺：售价低 ，但租金高，这种商铺是投资者理想的商铺类型。3.风险铺：售价高 ，但租金低。这种商铺风险较大，投资者应规避。4.金铺： 售价高，但也租 金高。对投资者的资金要求较高。二、 商铺定价法1.住宅倍率法：按照同一区域住 房的一定倍率来确定商铺售

18、价。商铺售价一般是当地住宅价格 的36 倍，当然有人认为 1.5 倍也是合理的。 不同地区采取的 参照比价是不一样的。2.经营额推算法 :比如：一个10川的服装铺，平均单件价格为100元，每周出 货 30 件，那么每日的营业额为 430元，考虑每年四个月的淡 季营业额对折， 所对应的单位营业额为 36元/平方米/ 天，按 照 20%的场地成本， 8 年的物业投资回报计算，净售价应当为 21024元/ 平方米。3.成本加成法：商铺价格 =土地取得成本 +开发成本+管理费用 +投资利息 +销售 税+开发利润。4.市场比较法：结合周边项目的 销售价格及类似区域的销售价格，依照商铺 的位置及功能， 制

19、定商铺的销售价格。一般计算出可比 较项目的平均售价，再乘以 0.81.2的系数。5.租金反推法：先调查周边地区 的租金水平，根据商铺的实际租金水平确定商铺的租金范围 ，再把每年平均的租金收益乘以回收周期。租金反推法需要 与市场比较法综合应用，互相对照。商铺的种类一、 购物中心商铺 如： 家乐福、沃尔 玛、欧尚、易初莲花等 购物中心的商业 特点决定了商业组合的重要性。购物中心首先应该重视的就是 商业的整体功能，而整体功能的实现，又必须依托于各个不同的业 态组合。在所有的业态中，主力招商很关键，主力 商在商业氛围营造和商业收益保障方面起着至关重要的作用。对于 其他的业态，要 尽可能形成相互呼应、相

20、互补充。“以主代次、以 次带多、以大代小”是购物中心常见的商家组 合策略。二、 社区商铺 女口：住宅小区入口的店铺、底商等。社区商业由于离消费者最近，因此它需要负担起消费者的日常 消费需求。服务功能包括银行、邮政、电信、卫生站等公共事业； 也包括杂货、干 洗、美容美发及各种类型的餐饮服务等日常服务。社区商铺主要功 能是为居住社区提供便捷的生活配套设施。三、 专业市场类商铺 女口：建材市场、电脑市场、蔬果市场相对于街铺、社区店铺及超市来说，商业规模、消费半径和 商品种类方面，都无法与专业市场相比；而对于商业内容更为综合 的百货、购物中心等来说，他们在商品细化、价格弹性空间和专业 商业氛围方面都比

21、不上专业市场。专业批发市场同一般的综合商业相比，在建筑上也有很多特 殊的要求。由于 批发市场对货运、仓储物流的需求明显高于一般的 零售商业，所以外部交通要求的条件较高，内部交通要求的条件也 较高，需要合理安排。同时，对仓储空间的需求远远大于一般零售 商业。商业街较之购物 中心或主题商城具有更大的业态组合力，能最 大限度满足人们 集购物、休闲、娱乐、餐饮于一体的消费需求。同 时，规划设计良 好的步行街内拥有完善的环境设施，融合了当地的 人文景观，是人 们休闲娱乐消费的精神家园，能最大限度地聚集人 群。在业态比例上， 综 合商业街和专业商业街完全不同。综合商业 街内专业店和专 营 店可能占到 50

22、%，餐饮占到 25%，综合性商场占 到 15%，剩下 10%是综合零售业。商业街的发展趋 势 是实现产权与经营权的分离，由专业的团队 统一进行管理。 如果商业街不能统一进行运营，不能通过统一推广 形成人气，则商 业街的商业氛围难以形成，商业热度会不断下降。 这样会加剧商铺 的转让、停业等现象，从而影响商业街的整体势气， 最终是商业街面 临客流减少、效益变差的情况。 五、交通轨道类型商铺交通类的商铺规 模整体来讲以中、小型商铺最多，中型商铺 主要用作餐饮、 咖啡厅、便利店，小型商铺主要用做专卖店、快餐 店、书店等。其 中便利店主要以经营普通食品、特色食品、烟酒、 茶、礼品用品、 少量服装等为主；

23、餐饮设施普遍为中小型，种类繁 多；书报厅经营 的图书、报纸、杂志等是乘客普遍喜欢用来消遣的 商品。以上三大 类经营业态体现了交通设施乘客的需求特点。 六、写字楼底商商务区内的客流 消费能力相对较高，客户群多以写字楼白领、外籍人士。商铺 定位较高，经营类型以酒吧、咖啡馆、健美中心、 高级餐厅等为主。商铺投资策略、购物中心商铺关键要素评估表关键要素Soluti on后期运营Sin gle ness位置独特性Support软环境支持评价维度（每项按 7分为最高 值来评价）1.后期经营有无主力店2.品牌店是否入住3开发商是否有实力4后期投入是否能到位5.定位规划是否准确清 晰6.设计是否科学7.后期管

24、理是否统一1.是否接近购买力2.是否易达性3.是否为人流集散地4.人流动线是否改变5.场地条件是否合适6.停车条件是否满足需要1.是否符合商业发展 趋势2.是否符合政策3.是否有城市的发展 规划支持4.商业布局是否有利平均 评分权重0.50.30.2平均分X权重总分刀平均分X权重（刀为求和）、社区商铺的关键要素评估表关键要素Surro unding 商业氛围Support政策支持和发展趋势Self自身品质评价维度（每项按 7分为最高 值来评价）1.规模是否过大2.有无聚客的社区主力 店3.社区商业规划是否科 学4社区规模和档次5.开发商的实力6.周边商业网点7.人气能否支撑1.是否属于城市的发

25、 展方向2.是否符合政策性要 求3.定位是否符合社区4.产权是否符合规定5.无证是否齐全1.商铺的适用性2.可视性是否良好3.面积的适应性4.位置的优劣平均 评分权重0.50.30.2平均分X权重总分刀平均分X权重（刀为求和）三、专业市场类商铺的关键要素评估表关键要素Support符合发展趋势Soluti on后期运营Selectio n 时机选择评价维度（每项按 7分为最高 值来评价）1.是否能收益于集群效 应2.业态上是否符合商业 发展趋势3.交通上是否具有集散 力的趋势4设施是否符合长期发 展的需要5.位置和空间是否有利 于长期经营1.是否为统一的专业 管理2是否有可行的商业 规划3出售

26、比例是不是过 高1原始售价是否过高2投资时机是否成熟平均 评分权重0.50.30.2平均分X 权重总分刀平均分X权重（刀为求和）四、商业街商铺的关键要素评估表关键要素Surro unding 商业氛围Soluti on运营方案Support政策支持和发展趋 势评价维度（每项按 7分为最高 值来评价）1人流是否能支撑2.商业氛围是否浓厚3.建筑设计是否合理4是否有历史的沉淀5.位置是能吸引进人流1.定位是否明确2.业态规划是否合理3.是否有统一的管理4.推广有无完整的计 划5.是否存在或将要出 现同质竞争6.开发商的实力1.政策是否支持2.城市规划是否有利3.是否可能成为区域 标志4.是否能形成聚集效 应平均 评分权重0.50.30.2平均分X权重总分刀平均分X权重（刀为求和）