1、一篇报告看懂一家房企旭辉集团深度报告一篇报告看懂一家房企:旭辉集团深度报告内容目录1.公司总览41.1.历史沿革41.2.公司治理41.2.1.实际控制人41.2.2.管理架构51.3.业务概览62.分析p 方法介绍:从 “ 可持续 性 ” 看旭辉.73.公司可持续性和信用资质分析p .83.1.历史报表视角下的信用资质分析p .83.1.1.资产可持续83.1.1.1.存货:重仓二线、布局分散.83.1.1.2.固定资产和投资性房地产:商业地产重仓上海、成都.103.1.2.广义负债可持续113.1.2.1.债务结构:融资以银行贷款为主,短期偿债压力较小.113.1.2.2.偿债能力:长、短
2、期偿债能力均较强 .113.1.2.3.表外不确定性:合作开发项目较多.123.2.未来经营视角下的信用资质变化.133.2.1.资产可持续133.2.1.1.拿地:高能级城市布局力度加大.133.2.1.2.资产出售.153.2.1.3.销售:疫情以来持续修复 .153.2.1.4.回款率:处于历史较高水平.163.2.2.广义负债可持续163.2.2.1.融资渠道:公开市场融资顺畅.163.2.2.2.融资成本:发债成本明显下行.173.2.2.3.融资期限结构:发债久期总体拉长.173.2.3.公司治理可持续.183.2.3.1.控股结构.183.2.3.2.高层变动.183.2.3.3
3、.多元化:物业板块发展亮眼.184.公司经营情况汇总21图表目录图 1 :公司发展历程概览.4图 2 :公司股权结构.5图 3 :公司管理架构.5图 4 :公司营业收入变动(亿元).6图 5 :公司各类产品销售占比( % ).6图 6 :地产债研究以房企可持续性为核心.7图 7 :公司土储主要集中在重庆、武汉、太原、长沙、合肥(万方).8图 8 :公司项目布局较分散( % ).9图 9 :20_年以来公司拿地节奏放缓( % ).9图 10 :20_年以来公司土储倍数保持在 4以上(倍).9图 11 :公司商业地产主要布局于一二线城市( % ).10图 12 :公司商业地产聚焦于长三角、成渝地区
4、( % ).10图 13 :公司商业地产主要集中在上海、成都(万方).10图 14 :20_年以来,公司租金收入迅速增长(亿元, % ).10图 15 :公司融资以银行贷款为主( % ).11图 16 :公司短债占比较低( % ).11图 17 :2021H1公司有息负债抵质押率小幅下降( % ).11图 18 :公司 2021H1有息负债抵质押率处于 TOP 20中位数水平( % ).11图 19 :公司短期偿债能力较强(倍, % ).12图 20 :公司长期偿债能力持续优化( % ).12图 21 :20_年以来公司存量土储权益比保持在 50% 左右( % ).12图 22 :20_年以来
5、公司少数股东权益占比明显增加( % ).12图 23 :公司对外担保余额/净资产变动( % ).13图 24 :公司 2021H1对外担保/净资产高于 TOP 20中位( % ).13图 25 :2021年 1-8月公司新增土储城市分布(亿元、 % ).14图 26 :公司新增土储的城市能级变化( % ).14图 27 :公司新增土储的城市圈分布变化( % ).14图 28 :公司新增土储城市集中度变化( % ).15图 29 :公司拿地强度变化( % ).15图 30 :公司销售金额变化情况(亿元、 % ).15图 31 :公司销售目标完成进度( % ).15图 32 :公司销售回款率变化(
6、 % ).16图 33 :2021年 1-8月公司债券发行与净融资金额(亿元).16图 34 :公司各类债券发行利率变动( % ).17图 35 :公司各类债券发行期限变动(年).18图 36 :2021H1永升生活服务营收和净利润保持较高增速( % ).19表 1 :公司产品线梳理.6表 2 :公司少数股东权益占比、其他应收款占比等指标高于TOP 20中位数.12表 3 :公司资产出售情况.15表 4 :2021年 1-8月公司债券发行情况.17表 5 :公司 2021H1新竣工的 6个商业项目.19表 6 :公司目前在建的 8个商业项目.19表 7 :公司指标汇总表.211.公司 总览 1
7、.1.历史沿革旭辉集团前身为 1992年 8月在厦门成立的永升物业代理有限公司,初期业务主要为房地产行销策划及物业管理, 1994年公司将业务转向房地产开发, 20_0年总部迁至上海, 20_年在港交所上市。公司发展历程可分为五个阶段:( 1 )20_0年以 前 业务聚焦福 建 。1995年 2月公司在厦门推出第一个房地产项目阳光花园,随后在厦门开发了彩虹花园、永升新城等项目, 1998年 12月进入福州市场。( 2 )20_0-20_年以京沪为发展重 心 。20_0年公司总部迁至上海,成立上海永升臵业有限公司,在上海先后开发了永升大厦、滨河景城、旭日之城等项目; 20_年向北京拓展,获得北京
8、亦庄住宅项目; 20_年上海永升臵业有限公司更名为旭辉集团有限公司。( 3 )20_-20_年全国化拓展 。20_年公司股份制改造完成,同年在苏州及嘉兴拿地, 20_年进军合肥、重庆、长沙及镇江, 2021年事业板块覆盖廊坊, 2021年开拓天津及唐山市场。( 4 )20_-20_年 “ 一五战略 ” 快速扩张 。20_年公司在港交所顺利上市,开启第一个五年战略计划, 20_-20_年销售额年均增长 53% , 20_年销售额突破 500亿元,排名前 20 。( 5 )20_年至 今 “ 二 五战略 ” 阶 段 。20_年,公司开启二五战略计划,成功引入中国平安作为战略投资者,并于当年进入千亿房企阵营。20_ 、 20_年公司全口径销售金额分别达到 1520 .0 、 20_ .0亿元,排名前 15 。图1 :公司发展 历 程 概览资料
copyright@ 2008-2022 冰豆网网站版权所有
经营许可证编号:鄂ICP备2022015515号-1