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1、财务管理答案图文doc财务管理答案计算与分析1.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200 万元 股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%,股利以每年 2%的速度递增，筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本(企 业适用所得税税率为33%) o答案：债券资本成本率=8%(1-33%)二5. 36%优先股资本成本率=15%普通股资本成本率=20%/(1-5%) +2% 23. 05%综合资本成本率二5. 36%*40%+15%*40%+23. 05%*20%二 12. 75%2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，

2、票面 利率8%,筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%,筹资费用率5%；普 通股300万元，筹资费用率7%,预计下年度股利率14%,并以每年4%的速度递 增。若企业适用所得税税率为30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。答案：债券资本成本率=8%(1-30%) /(1-2%)二5714%优先股资本成本率=12%/(1-5%)二12.632%普通股资本成本率=14%/(1-7%) +4% 19. 054%综合资本成本率二5. 714%*50%+12 632%*20%+19 054%*30%二11. 10%3.某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%；普通股票120 万股

3、，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的 所得税税率为30%,要求：(Dip算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少？(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少？答案:(1)财务杠杆系数=400/(400-800*7%) =1. 16每股利润=(400-800*7%) * (1-30%) 7120=2. 01 元(2)每股利润=(400 (1+20%) -800*7%) * (1-30%) /120=2. 473(3)息税前利润增长=30%/1. 16=25. 86%息税前利润应 =2.01+25. 86%*2. 0

4、1=2. 53 元4.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：(单 位：万元)筹瓷方式甲方案乙方案长期借款200,盗金成本9%180,资金成本9%债券300,济金成本10%200,齋金成本10. 5%普通股500,俗金成本12%620,瓷金成本12%合计10001000 1试确定该公司的最佳资金结构。答案：甲方案综合资金成木二9%*20%+10%*30%+12%*50%二108%乙方案的综合资金成本二9%*18%+10. 5%*20%+12%*62%二11. 16% 应选择甲方案所决定的资金结构。5.某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固

5、定成本总额100万元。公司负债60力元，年利息率为12%,并须每年支付优先 股股利10万元，所得税率33%。要求：(1)计算2001年边际贡献；(2)计算2001年息税丽利润总额。(3)计算该公司2002年综合杠杆系数。答案：(1)2001 年边际贡献=(50-30)*10=200 力-元(2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元(3)经营杠杆系数=200/100=2；财务杠杆系数=100/ 100-60* 12%*-10/ (1 -33%) = 1. 2842002年综合杠杆系数二2*1. 284=2. 576.某公司拟筹资4000万元，其中按而值发行债券1500万元，票而利

6、率为 10%,筹资费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%,筹资费率为2%； 发行普通股2000万元，筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年 按4%递增，所得税税率为33%。要求：(1)计算债券成本；(2)计算优先股成本;(3)计算普通股成本；(4)计算加权平均资金成木。答案：债券资本成本率=10%(1-33%) /(1-1%) =6. 78%优先股资木成木率=12%/(1-2%)二12.245%普通股资本成本率=12%/(1-4%) +4% =16. 5%综合资木成木率=6. 78%*1500/4000+12. 245%*500/4000+16 5%*2000/4000二

7、12. 32%7.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下：(1)向银行借款10万元，借款年利率7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利 率9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。(3)发行优先股25万元，预计年股利率为12%,筹资费率为4%。(4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一 年每股股利12元，以后每年按8%递増。(5)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本；(2)计算该企业加权平均资金成本。答案：银行借款成本率=7%* (1-33%) 7(1-2%) =

8、4. 79%债券资本成本率=(14/15) *9% (1-33%) /(1-3%) =5.8%优先股资本成本率=12%/(1-4%) =12.5%普通股资本成本率= 1.2/10/(1-6%) +8% =20. 77%留存收益的成本率二12/10+8%二20%综合资木成木率=4. 79%*10%+5 8%*15%+12 5%*25%+20 77%*40%+20%*10%二14.78%8.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y二10000+3X。假定该 企业1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的 销售数量将增长10%。要求：(1)计算1998

9、年该企业的边际贡献总额。(2)计算1998年该企业的息税前利润。(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。(4)计算1999年息税前利润增长率。(5)假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999 年综合杠杆系数。答案：由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为 10000 元。(1)1998年该企业的边际贡献总额=10000*(5-3) =20000元；(2)1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元;(3)俏售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；(4)1999年息税前利润增长率二10%*2二

10、20%；(5)1999 年的财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2；1999年的综合杠杆系数=2*2=4o9.A公司2000年度、2001年度有关资料见卜表:项目2000年度2001年度变动率销售收入200000002400000020%变动成本（变动成本率50%）100000001200000020%固定成本800000080000000息税前利润20000004000000100%利息120000012000000税前利润8000002800000250%所得税（税率20%）160000560000250%净利润6400002240000250%每股利润（普通股1万股）64

11、224250%要求：根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。答案：经营杠杆系数二息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5； 财务杠杆系数二每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2. 5综合杠杆系数二财务杠杆系数*经营杠杆系数二5*25=12. 510.已知某公司当前资金结构如下:| 筹瓷方式金额（万元）长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）4500 1留存收益2000 1|合计7500 J因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可 供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2. 5元；乙方案为按而 值发行每

12、年年末付息、票而利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券 的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2） 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3） 如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方 案。（4） 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度O答案：(1)EPS 甲二(EBIT-1000*8%) * (1-33%) /5500EPS 乙二(EBIT-1000*8

13、%-2500* 10%) *(1-33%) /4500因为,EPS 甲二EPS 乙,所以，(EBIT-80)/11= (EBIT-330)/9EBIT= (3630-720)/2=1455 元(2)财务杠杆系数=1455/(1455-330)=1. 293(3)息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。(4)如果公司预计息税丽利润为1600万元，应采用负债筹资方案。(5)乙方案公司每股利润增长率二10%*1293=12. 93%O11.某公司目丽发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的 债券400万元，该公司打算为一个新的投资项口融资500万元，新项口投产后

14、公 司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发 行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。要求：(1)计算两个方案的每股利润；(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。答案：(1)EPS1= (200-400* 10%-500* 12%) * (1-40%) /100=0. 6 元；EPS2= (200-400*10%)* (1-40%)/125二0 768 元;(2)EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)* (1-40%)/100；EPS2=(EBIT

15、-400*10%)*(1-40%)/125二;EPS1=EPS2(EB1T-1OO)/1OO=(EBIT-40)/125EBIT=(12500-4000)/25=340(3)方案1财务杠杆系数=200/(200-100)=2方案2财务杠杆系数=200/(200-40)=1. 25(4)预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案 2好。12.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400力元，票面利率9%；优 先股100万元 年股息率11%,普通股500万元，今年预计每股股息2. 6元，股 价20元，并且股息以2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两 个方案

16、可供选择：A方案：发行1000万元债券，票面利率10%,由于负债増加，股本要求股 息增长速度为4%。B方案：发行600万元债券，票面利率10%,发行400万元股票，预计每 股股息为3. 3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。企业适用所得税税率为30%。根据资料计算A、B方案的加权平均资金成 木并评价其优劣。答案：原债券成木率=9% (1-30%) =6. 3%原优先股成本率二11%原普通股成木率二2. 6/20+2%二15%A方案：新债券成本=10% (1-30%) =7%增资后普通股成木=2. 6/20 +4%二17%A方案综合资本成本率=6. 3%*400/2000+7%*1000/

17、2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9. 06%B方案：新债券成本二10%* (1-30%) =7%增资后普通股成本二3. 3/30 +3%二14%B方案综合资本成本率二6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000= 10.21%13.某公司口前拥有资本100万元，其屮长期负债20万元，优先股5万元, 普通股（含留存收益）75万元。为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。资本种类目标资本结构（1）新筹资的数量范围（2）资本成本（3）长期负债0. 201OOOO元以內 100040000 元40000元以上6%7%

18、8%优先股0.052500元以內2500元以上10%12%普通股0.7522500元以內 2250075000 元75000元以上14%15%16%要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资木成木规划表。答案： 第一，计算筹资总额分界点。长期负债：10000/0. 2=50000 万元;40000/0. 2=200000 万元；优先股：2500/0. 05=50000 万元；普通股：22500/0. 75=30000 万元；75000/0. 75=100000 万元；第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。辺际资本成本计算表序号筹资总颔范围资金种类资本结构瓷本成本辺际资本成本1030

19、 000长期借款 长期债券 普通股20%5%75%6%10%14%1.2%0.5%10. 5%第一个筹资范围的辺际资本成本二122%2300 00500 00长期借款 长期债券 普通股20%5%75%6%10%15%1.2%0.5%11.25%第二个筹资范围的辺际资本成本二1295%3500 00100 000长期借款 长期债券 普通股20%5%75%7%12%15%1.4%0.6%11. 25%第三个筹资范围的辺际资本成本二1325%4100 000200 000长期借款 长期债券 普通股20%5%75%7%12%16%1.4%0.6%12%第四个筹资范围的辺际瓷本成本=14%5200 00

20、0以上长期借款 长期债券 普通股20%5%75%8%12%16%1.6%0.6%12%第五个筹资范围的辺际资本成本二142%14.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹 资:(1)向银行借款1750万元，借款年利率为15%,借款手续费为1%；(2)按而值发行债券1000万元，债券年利率为18%,债券发行费用占发行 总额的4. 5%；(3)按而值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%,以后每年增 长5%,股票发行费用为101. 25万元。该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，年收益率为16. 5%o要求：试分析此方案是否可行。答案：银行借款成本率=15%

21、(1-30%)/(1-1%) =10. 606%债券的成本率=18%(1-30%)/(1-4. 5%) =13. 194%普通股成本率=15%/(1-101. 25/2250)+5%=20. 707%综合资木成木率= 10. 606%*1750/5000+13 194%*1000/5000+20. 70796*2250/5000二 15. 67%收益率大于资木成木率，方案可行。15.某公司2000年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年 利息率8%,当年实现息税前利润30万元，企业所得税率20% (在外流通普通股 10000股)o 2001年度息税前利润增长40%。计算2001年

22、度税而利润及财务杠杆 系数，并预测2002年度的财务杠杆系数。答案：2000年税前利润=30- (800-500) *8%=6 万元。2001年财务杠杆系数=30/6=52001年税前利润二30* (1+40%) -(800-500) *8% 二 182002年财务杠杆系数二30(1+40%)/18二2331 .试计算下列情况下的资本成本：(1)10年期债券，面值1000元，票面利率11%,发行成本为发行价格1125的5%,企 业所得税为33%；(2)增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上-年度现金股利为每股1.8 元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率，目前公司普通股的股价为

23、每股27.5,预计 股票发行价格与股价一致，发行成木为发行收入的5%；(3)优先股：面值150元，现金股利为9%,发行成本为其当前价格175元的12%。回查着解笞解：该题运用债券、普通股和优先股的资木成木计算公式即可求得。(1)K= 10OOx 11 % x (1 -33%)/ 1125x (1 -5%) = 6.9%(2)K=1.8x(1 + 7%)/27.5x(1-5%) + 7%= 13.89% K= 150x 9%/175x(1-12%) = 8.77%2.某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%, 已知笫一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比

24、率增长。计算该普通股的资木成木。日查着解笞解：该题运用普通股的股利折现法计算公式即可求得普通股的资木成木。普通股成木=0.4x 1000/6000x (1 -4%) + 5%= 11.94%3.某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率 为4%,所得税率为33%,计算该债券的资木成本。查看解答解：该题运用债券资木成木的计算公式即可求得。债券成木二2000x 12%x(1-33%)/2500x (1-4%) = 6.7%4 .某金业有一投资项目，预计报酬率为35%,目前银行借款利率为12%,所得税率为40%, 该项冃须投资120万元，请问：如该企业欲保持口

25、有资本利润率24%的冃标，应如何安排 负债与自有资木的筹资数额？查看解看解.HTV .设负债资本为X万元，则(120x35%-12%)(1 -40% )/(120-X) = 24% 求得X= 21.43(力元)则自有资木为120-21.43=98.57(7/元)5.假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该I办议下，它可以按12%的利率一直借到 ioo万元的贷款，但必须按实际所借资金保留10%的补偿性余额，如果该企业在此协议卜 全年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？目查看解笞解：实际支付的利息为40x 12%,40力元借款屮银行要求的补偿性余额为40x 10%,实际借到的可动用资金为40

26、x(1-10%)o借款的实际利率=(40x12%)/40x(1-10%) = 13.33%6.承上例，假如金业另外还需为信贷额度屮未使用部分支付0.5%的承诺费，那么实际利 率为多少？解.HTV .企业除为借款支付利息费外，还需为未使用的款项(100-40)支付承诺费60x0.5%。实际利率=(40x12%+60x0.5%)/40x (1-10%)= 14.17%7.假设某公司的资本來源包揺以下两种形式：(1) 100 73*股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元，并且以后 将以每年10%的速度增长。该普通股冃前的市场价值是每股1.8元。面值为800000元的债券，该

27、债券在三年后到期，每年年末要按面值的11%支付利息， 三年后将以而值购回。该债券目询在市场上的交易价格是每张95元(而值100元)。另设公司的所得税率是33%。该公司的加权平均资本是多少？日查看解答解：该题运用普通股股利折现法求其资木成木，运用债券资本成本计算公式求其资本成本。计算两种资木的权 数，再运用综合资本成本计算公式求起加权平均资本成本。普通股成本=0.1/1.8+10%= 15.56%债券成木=80x11%x (1-33%)/(0.8x 95)=7.76%加权平均成木二 15.56% x 180/(180+ 76)+7.76% x 76/(180+ 76) = 13.24%8 .某公

28、司拟筹资2500万元，其屮发行债券1000万元，筹资费率2%,债券年利率为10%, 所得税率为33%：优先股500万元，年股息7%,筹资费率3%；普通股1000万元，筹资 费率为4%；第一年预期股利10%,以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。回查看解答解：该题需运用债券和优先股资本成本计算公式，普通股成本计算采用股利折现法。然后运用综介资木成木计 算公式求其加权平均资本成本。债券资本成本=1000x10%x (1-33%) /1000x (1-2%) = 6.84%优先股成木二 500x 7%/500x (1-3%) = 7.22%普通股成木=1000x 10%/ 1000x (

29、1 -4%) + 4%= 14.42%加权平均资本成本=6.84%x 1000/2500+ 7.22% x 500/2500+14.42% x 1000/25009 .某企业冃前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20% (年利息20万元)，普通 股权益资本80% (发行普通股10万股，每股而值80元)。现准备追加筹资400万元，有 两种筹资方案可供选择：(1)全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；(2)全部筹措长期债务，利率为10%,利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计 为160万元，所得税率为33% o要求：计算侮股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案

30、。解.HTV .求得两种方案下每股收益和等时的息税前利润，该息税前利润就是无差别点。(517-20)x(1-53%) _ 附一(20 +40)x(l-站牺15 = 10求得：EBIT=140(万元)无茅别点的每股收益二(140-60) (1-33%) /10= 5.36(万元)由于追加筹资厉预计息税前利润160力元140力元，所以采用负债筹资比较有利。例：某金业从银行取得长期减 100万元，年利率为10%7期頑为2年，每年付息一次， 到期还本付息。假定筹资费用率为1%。，企业所得税率为33%,耍求：计算该借款的资本 成本。. 借缈资本姑島K = 1QQxlQ-ix(3 x 100% = 6.71%例：某公