财管公式总结.docx

1、财管公式总结财管公式总结（一）：七项财务比率分析营运资本=流动资产-流动负债=长期资本(长期负债，所有者权益)-长期资产(非流动资产)流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+所有者权益短期偿债能力比率流动比率全部流动资产速动比率货币资金交易性金融资产应收账款现金比率货币资金交易性金融资产现金流量比率经营活动产生的现金流量净额长期偿债能力比率资产负债率产权比率权益乘数权益乘数1产权比率长期资本负债率长期负债所有者权益长期资本利息保障倍数息税前利润净利润利息费用企业所得税分母：本期的全部利息，包括财务费用的利息费用和计入资产负债表的资本化利息分子：本期财务费用的利息费用和资本化利息中的本期费用化部

2、分现金流量利息保障倍数现金流量债务比债务总额是期末数，因为要偿还的债务是期末负债盈利能力比率销售净利率销售净利率简称净利率总资产净利率权益净利率权益净利率 =总资产报酬率在判断借债是否能增加股东利润时，会用此公式总资产报酬率债务利率，能总资产报酬率债务利率，减少股东利润市价比率市盈率每股收益是归属于普通股股东的净利润，如果有优先股股利，得先扣除市净率每股净资产就是每股账面价值市销率其他每股账面价值即每股的净资产营运能力比率注：一般情况下，使用年末数。特殊情况可使用平均数某资产周转天数 =某资产与收入比 =权益净利率资产净利率销售净利率总资产周转率权益净利率资产净利率权益乘数权益净利率销售净利率

3、总资产周转率权益乘数【知识点】杜邦分析体系杜邦分析体系核心公式权益净利率总资产净利率权益乘数总资产净利率销售净利率总资产周转率（次数）权益净利率销售净利率总资产周转率（次数）权益乘数评价通过对各企业之间差异比较可以考察本企业与其他企业的经营战略和财务政策的不同销售净利率和总资产周转率可以反映企业的经营战略。两者经常成反方向变化总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力配置财务杠杆是重要的财务政策，应与经营战略相匹配总资产净利率和与财务杠杆负相关，共同决定了企业的权益净利率【高频考点】杜邦分析体系(一)杜邦体系的分解杜邦体系的核心公式权益净利率=资产净利率权益乘数资

4、产净利率=营业净利率资产周转率权益净利率=营业净利率资产周转率权益乘数(二)杜邦分析体系的基本框架反映的内容利用的指标可采用的模式解释经营战略总资产净利率（营业净利率、总资产周转次数）（1）“高盈利、低周转”（2）“低盈利、高周转”【提示】反向搭配采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的方针，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。正因为如此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与资产周转率联系起来可以考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的资产利润率。财务政策权益乘数（财务杠杆）（1）低经营风险、高财务杠杆（2）高经营风险、低财务杠杆【提示】反向搭配在资产利润率

5、不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。如何配置财务杠杆是企业最重要的财务政策。资产利润率与财务杠杆，共同决定了企业的权益净利率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。(三)权益净利率的驱动因素分解 分析方法：因素分析法。(四)传统杜邦分析体系的局限性1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。3.没有区分金融负债与经营负债。(五)管理用财务报表财管公式总结（二）：六项周转率2014注会财管公式总结（三）：管理用报表五大公式资产负债表利润表现金流量表净

6、（金融）负债金融负债金融资产平均所得税率营业现金毛流量税后经营净利润折旧与摊销净经营资产经营资产经营负债净金融负债所有者权益金融损益，指金融负债利息与金融资产收益的差额，扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加经营性营运资本经营性流动资产经营性流负经营损益：除金融损益外的净经营长期资产总投资净经营长期资产增加折摊净经营资产总投资净经营资产增加（净经营资产净投资）折旧与摊销净经营性长期资产经营性长期资产经营性长负利息费用财务费用金融资产公允价值变动收益金融资产投资收益金融资产的减值损失财务费用全部作为金融损益在这里利息费用的意义不同实体现金流量营业现

7、金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）（税后经营净利润折摊）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折摊）净经营资产经营性营运资本净经营性长期资产净利润经营损益金融损益税后经营净利润税后利息费用税前经营利润（1所得税税率）利息费用（1所得税税率）债务现金流量税后利息费用净负债增加税后利息费用（金融负债增加金融资产增加）注：可以通过现金流入流出考虑，跟负债有关的流出，为正。流入，为负。管理用利润表中“经营利润所得税，利息费用抵税”，用平均所得税率计算股权现金流量股利分配股权资本净增加股利分配股份发行（或股份回购）2014注会财管公式总结（四）：现金流量四项基本等式来源实体现金流量（税后经营净利润

8、折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销）思考为什么实体现金流量不减利息？这么想：债务现金流量是含利息的，如果减了，公式两边不平衡去向融资现金流量债务现金流量股权现金流量关系实体现金流量融资现金流量2014注会财管公式总结（五）：九项改进的财务管理公式主要财务比率相关指标的关系权益净利率 =这算是核心公式税后经营净利率 =净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数净经营资产周转次数 =净经营资产净利率 =税后利息率=净负债 = 金融负债 - 金融资产经营差异率 = 净经营资产净利率税后利息率（赚钱能力债务负担）避税能力，就是我们与别人的经营差距净财务杠杆=注意：净财务

9、杠杆与财务杠杆两者无关联杠杆贡献率 = 经营差异率净财务杠杆与别人的经营差距，再通过净财务杠杆放大，就成了杠杆贡献率权益净利率 = 净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆= 净经营资产净利率 + 杠杆贡献率2014注会财管公式总结（六）：五项权益净利率的计算公式总结权益净利率的计算公式权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数权益净利率 =权益净利率=净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆= 净经营资产净利率 + 杠杆贡献率权益净利率 = 销售净利率净经营资产周转率净经营资产权益乘数权益净利率 =2014注会财管公式总结（七）：长期计划与财务预测七类公式本节

10、快速导航：1增量法2外部融资销售增长比（重要，推荐！）3内含增长率（重要，推荐！）4可持续增长率（重要，推荐！）5存在通货膨胀的情况下6所有者权益增长率的计算7可持续增长率与实际增长率注意：本年的留存收益，就是 “留存收益增加”= 预计销售收入预计销售净利率(1-股利支付率)筹资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)销售收入增加留存收益率=1-股利支付率1增量法：外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加=净经营资产-可以动用的金融资产-留存收益增加净经营资产=经营资产 - 经营负债外部融资额=(经营资产

11、销售百分比 - 经营负债销售百分比)销售收入增加 - 预计销售收入预计销售净利率(1-股利支付率)-可动用金融资产注意：经营资产是含长短期的。我的理解：为什么第一项是乘以销售收入增加?因为经营资本是一直留存滚动的，只要投入进去，销售收入不变，净经营资本就不变。所以外部融资额，先是由于销售收入的变动而引起的。2014注会财管公式总结（八）：货币时间价值九大公式红与蓝互为倒数复利现值系数（P/F，i，n）复利终值系数（F/P，i，n）记忆：我现在投入的，要年年收回年金现值系数（P/A，i，n）投资回收系数（A/P，i，n）记忆：我年年攒钱，最后终于把债还清了年金终值系数（F/A，i，n）偿债基金系

12、数（A/F，i，n）预付年金现值期数减1，系数加1或者 = 普通年金现值系数（1+ i）预付年金终值期数加1，系数减1或者 = 普通年金终值系数（1+ i）永续年金现值附三大利率：报价利率金融机构提供的利率，就是题目中给出的利率（还得给出每年的复利次数）计息期利率（周期利率）有效年利率m就是每年复利次数2014注会财管公式总结（九）：计算方差和标准差三种公式1)期望值= 各历史数据的简单平均，或者各数据的加权平均(概率为权数)2)算方差、标准差的公式有三种方差公式标准差公式注意事项总体方差标准差 方差开平方注意分母是N样本方差标准差 方差开平方样本标准差的公式中是不存在概率项分母是n1概率方差

13、标准差 方差开平方给出了各个预期收益率发生的概率时用注意：概率不要也平方！3)标准差 = 方差开平方4)2014注会财管公式总结（十）：股票投资组合公式设有两个股票，股票A和股票BAB两股票的协方差 = 两个股票的相关系数股票A的标准差股票B的标准差AB =AB AB注：A证券与它自己的协方差，就是A证券的方 差（AA就是1）相关系数 =r = -1：完全负相关r = 0：非相关r = 1：完全正相关-1 r 0，负相关；0 r 1，正相关AB两股票投资组合的标准差a，b是股票A股票B各自所占的比重注意：协方差 = 0，说明两个是无关的。别与相关系数 = 0 混淆!相关系数 = 1，不能分散风

14、险。相关系数越小，分散能力越强资本市场线：由无风险资产与风险资产组合构成的投资组合：总期望收益率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q)无风险利率总标准差=Q风险组合的标准差其中：Q =Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例投资于风险组合的资金与自有资金的比例1-Q代表投资于无风险资产的比例如果贷出资金，Q1 理解：向银行借钱，连同自有资金一起投入风险投资。2014注会财管公式总结（十一）：资本资产定价模型系数的计算：定义法回归直线法投资组合的 系数所有单项资产 的加权平均数Ri = Rf + ( Rm Rf )Rf：无风险报酬率Rm：市场组合收益率Rm Rf：风险溢价( Rm Rf )：

15、风险报酬2014注会财管公式总结（十二）：债券和股票估价公式债券估价典型债券M是到期归还的本金纯贴现债券（零息）永久债券流通债券会出现非整数计息期的问题股票估价g：股利增长率D0：已支付股利D1：预期支付股利零增长股票固定股利增长率股票非固定增长股票分段计算股票收益率零增长股票固定股利增长率股票注意区分：零增长股票，是固定支付股利的股票。比如，每年都支付2元钱股利。固定增长股票，是g恒定，假如g=5%，今年1元股利，明年，后年元2014注会财管公式总结（十三）：资本成本相关公式普通股成本一）资本资产定价模型RsRf（RmRf）式中：Rf无风险报酬率；该股票的贝塔系数；Rm平均风险股票报酬率；（

16、RmRf）权益市场风险溢价；（RmRf）该股票的风险溢价。无风险利率Rf 的估计：一般用用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有（1）存在恶性的通货膨胀。（2）预测周期特别长。才用实际利率1R名义（1R实际）（1通货膨胀率）名无实，实无名。有“名”的都是虚的（含通胀）的估计1）回归直线法；2）定义公式法权益市场风险溢价的估计二）股利增长模型增长率g的估计1. 历史增长率用几何平均数，算术平均数求2. 可持续增长率假设那堆东西不变，股利增长率可持续增长率3. 证券分析师预测前n年股利增长率不恒定，n年后股利增长率是g。做法：把n+1年当做稳定期第

17、一年。n+1年的股利是Dn（1+g），根据求出在n时点的画图债务成本到期收益率法 Po：债券的市价Kd：到期收益率即税前债务成本注意，别用成税后债务成本。这样记忆：Kd是债权人想知道债券值多少钱，企业交不交税关债权人屁事n：债务的期限风险调整法税前债务成本 = 政府债券的市场回报率 + 企业的信用风险补偿率有发行成本的影响有债券发行成本：F：债券的发行费率普通股发行成本2014注会财管公式总结（十四）：现金流量折现模型种类计算公式股利现金流量模型股权价值 =股权现金流量模型股权价值 =实体现金流量模型实体价值 =股权价值实体价值净债务价值净债务价值 =公式法确定现金流量：基本方法记忆方法毛流量

18、净流量营业现金毛流量税后经营净利润折旧摊销营业现金净流量税后经营净利润折旧摊销经营营运资本增加实体现金流量实体现金流量营业现金净流量净经营长期资产总投资税后经营净利润净经营资产净投资1）毛流量，净流量，对应总投资2）税后经营净利润，对应净投资3）前面项有折摊的（毛流量），后面就要把折摊减去（总投资）前面项没有折摊的（净利润），后面就不减折摊（净投资）总之，实体现金流量中不要有折摊的数额公式推导实体现金流量税后经营净利润折旧摊销经营营运资本增加净经营长期资产总投资税后经营净利润折旧摊销经营营运资本增加（净经营长期资产增加折旧摊销）税后经营净利润（经营营运资本增加净经营长期资产增加）税后经营净利润

19、净经营资产净投资协助理解：1. 净经营资产总投资，是净经营资产净投资，与折旧摊销之和2. 净经营资产净投资，含经营营运资本增加（短期的），净经营长期资产增加（长期的）3. 所谓增加，也叫净投资，是资产负债表中，本期数额与上期数额的差额（是净经营长期资产净值的增加）。数额里面没有折旧摊销。加上折旧摊销，才是总投资。4. 营业现金毛流量扣除（短期的）经营营运资本投资后营业现金净流量5. 营业现金净流量扣除（长期的）净经营长期资产总投资后即弥补长期资产的折摊，并令其数额增加实体净流量6. 短期的营运资本投资，没有折旧摊销一说。长期的经营资产总投资，含对折旧摊销的弥补。实体现金流量实体现金流量股权现金

20、流量债务现金流量债务现金流量债务现金流量税后利息费用净负债增加股权现金流量股权现金流量净利润股权净投资（所有者权益增加）如果按照固定的负债率筹集资本，则：股权现金流量税后净利润（净经营资产净投资负债率净经营资产净投资）税后净利润净经营资产净投资（1负债率）净经营资产净投资两来源：股东，债权人股权现金流量中，没有折旧摊销的数额公式推导注：税后利润就是税后净利润，这两个词一个意思股权现金流量实体现金流量债务现金流量（税后经营净利润净经营资产净投资）（税后利息支出净负债增加）税后经营净利润税后利息支出净经营资产净投资净负债增加净利润（净经营资产净投资净负债增加）净利润股权净投资（所有者权益增加）理解

21、折旧摊销折旧摊销本身并不产生现金流量，但是，在计算实体现金流量时，使用了税后经营利润，税后经营利润在计算是扣除了折旧与摊销，为了正确的反映现金流量，所以，在计算现金流量是需要加上折旧与摊销。实体现金流量税后经营利润折旧与摊销-净经营性长期资产总投资 - 经营营运资本增加税后经营利润 -（净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-折旧摊销）这就引出了净投资的概念，“净经营性长期资产总投资 + 经营营运资本增加 - 折旧摊销”，为了方便理解，净折旧与摊销额理解为是一项现金流入，他会减少企业的总投资支出，扣除了折旧与摊销后的总投资就是企业的净投资。或者这么理解：实体现金流量税后经营净利润净经营资产净

22、投资1）税后经营净利润是不含折旧摊销的。计算税后利润是扣除了折旧摊销的。因此减去净经营资产净投资，避免双重扣除。2）实体现金流量这个式子，里面不存在折旧摊销。股权现金流量&实体现金流量两者相同点：等式中都不含折旧摊销额。两者不同点：实体现金流量，因为包含债务现金流量，所以式中是税后经营净利润股权现金流量，因为不包含债务，所以式中是净利润净投资 净经营资产的增加期末净经营资产期初净经营资产企业实体价值 股权价值净债务价值 股权价值债务价值金融资产价值投资资本 经营营运资本经营经营长期资产净值经营长期负债 （经营流动资产经营流动负债）（经营长期资产净值经营长期负债）投资资本就是净经营资产解释净经营

23、资产增加是指当年投入的净经营资产，是当年增加的投资资本，而投资资本一般是指累计的总额，所以不能将增加的部分叫做投资资本。资本支出 净经营长期资产增加折旧摊销每股净经营资产净投资每股经营营运资本增加（每股资本支出每股折旧与摊销）每股经营营运资本增加每股净经营长期资产增加每股股权现金流量每股收益每股净经营资产净投资（1-投资资本负债率）2014注会财管公式总结（十五）：区别经营营运资本与营运资本净投资 净经营资产的增加期末净经营资产期初净经营资产企业实体价值 股权价值净债务价值 股权价值债务价值金融资产价值投资资本 经营营运资本经营经营长期资产净值经营长期负债 （经营流动资产经营流动负债）（经营长

24、期资产净值经营长期负债）投资资本就是净经营资产解释净经营资产增加是指当年投入的净经营资产，是当年增加的投资资本，而投资资本一般是指累计的总额，所以不能将增加的部分叫做投资资本。资本支出 净经营长期资产增加折旧摊销每股净经营资产净投资每股经营营运资本增加（每股资本支出每股折旧与摊销）每股经营营运资本增加每股净经营长期资产增加每股股权现金流量每股收益每股净经营资产净投资（1-投资资本负债率）净经营资产的增加1）净经营资产的增加是根据资产负债表中期末数减期初数得来。由于管理用资产负债表编写的特点，净经营资产的增加中，是不含有本年的折旧摊销数额的（在这里，指管理用的资产负债表，而不是传统报表）2）净经

25、营资产的增加 = 经营资产的增加经营负债的增加。它前面的“净”字，代表着它是资产减负债后的净额3）净经营资产的增加，是当年投资资本的增加量。净经营资产的增加，既不叫“投资资本”，也不叫“资本支出”。它叫“净经营资产净投资”资本支出1）资本支出涉及的是长期资本，里面不涉及“营运资本”的增加2）资本支出，包含了本年的折旧摊销3）资本支出 = 经营性长期资产的增加经营性长期负债的增加 + 折旧摊销 = 净经营长期资产的增加 + 折旧摊销即净经营长期资产净投资 + 折旧摊销投资资本1）本年所反映的净经营资产，它是累计额，不是发生额2）即 投资资本 = 经营资产经营负债以下是我的感悟1）实体现金流量，不

26、包含折旧摊销的数额，原因有：折旧摊销数额，并不是一个真实的现金流量，它是物质的耗损而不是金钱的流动2）资本支出，投资资本，为什么算式中都是净经营资产，也就是说为什么是经营资产减去经营负债的净额。原因是，经营负债，是企业经营活动中自发产生的，不以人为增加或减少。所以在资本支出、投资资本中不必考虑。而企业在运营过程中，需要额外筹资的部分，一个来源是股权投资所有者权益的增加，一个是找债权人借债。这个借债是外部的债务增加，非自发的。因此无论债务现金流量还是资本支出，所涉及的债务现金流量都是外来的流入或流出。因此，这就是投资资本经营营运资本经营经营长期资产净值经营长期负债（经营流动资产经营流动负债）（经营长期资产净值经营长期负债）资本支出 = 经营性长期资产的增加经营性长期负债的增加 + 折旧摊销净投资净经营资产的增加这些等式的原因区别经营营运资本与营运资本：营运资本经营营运资本营运资本 = 流动资产流动负债经营营运资本 = 经营性流动资产经营性流动负债营运资本 =（经营性流资+金融性流资）（经营性流负+金融性流负）=（经营性流资经营性流负）+（金融性流资金融性流负）营运资本 = 经营营运资本 +（金融性流资金融性流负）2014注会财管公式总结（十六）：求股权现金流量的四种方法股权现金流量=股利股票发行 + 股票回购股权现金流量实体