黄酒行业市场调研分析报告.docx
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黄酒行业市场调研分析报告
2018年黄酒行业市场调研分析报告
图表目录
图表1：
黄酒销售吨价增长最慢，且明显落后于白酒和葡萄酒（单位：
万元/吨）6
图表2：
古越龙ft和会稽ft持续广告投入（百万元，金枫酒业未披露广告宣传费）9
图表3：
2011年后黄酒行业销量增速超过其他酒类10
图表4：
上市公司低档酒营收持续下滑10
图表5：
进口葡萄酒数量已相当于国产葡萄酒的1/2，均价明显下行11
图表6：
古越龙ft存货与酒液消耗成本比较（百万元）13
图表7：
会稽ft存货与酒液消耗成本比较（百万元）14
图表8：
2015年黄酒三家上市公司占比行业收入15
图表9：
2015年白酒前三大品牌占比行业收入15
图表10：
酒水营销商银基集团2012年以后收入与毛利率均大幅下降（单位：
百万元）17
图表11：
以茅台为代表的独家经销商代理模式17
图表12：
高端酒专业渠道商模式18
图表13：
酒久堂黄酒专柜展示（上海飞虹路店）19
图表14：
壹玖壹玖旗舰店内部展示19
图表15：
壹玖壹玖门店数量快速扩张20
图表16：
知名酒类连锁门店数量（截止2016年6月）20
图表17：
酒类电商收入快速增长（单位：
亿元）21
图表18：
2006~07年黄酒的全国化尝试一度推动行业收入快速增长（单位：
亿元）23
图表19：
黄酒吨价长期低位，提升缓慢24
图表20：
黄酒吨价远低于葡萄酒（2015年）25
图表21：
葡萄酒行业销量2005年以后增长超过200%（单位：
万吨）26
图表22：
黄酒行业上市公司营收增速在2016年明显恢复27
表格目录
表格1：
黄酒按含糖量分类5
表格2：
黄酒派别众多5
表格3：
不同酒类营养比较6
表格4：
黄酒行业占比酒类过低6
表格5：
大多数行业主流品牌已为上市公司拥有7
表格6：
黄酒上市公司主要并购事件8
表格7：
上市公司产能优势明显8
表格8：
黄酒上市公司品牌全国化打造8
表格9：
茅台和口子窖年份酒价格体系12
表格10：
黄酒形成以年份为基础的价格体系12
表格11：
非浙沪地区黄酒收入占比上升23
表格12：
1H16绍兴黄酒提价介绍26
表格13：
古越龙ft财务报表和主要财务比率29
表格14：
会稽ft财务报表和主要财务比率31
表格15：
金枫酒业财务报表和主要财务比率32
第一节黄酒基本完成整合，正在成为营收增速最高的大众酒类一、黄酒是中国独有的酒种，历史悠久派别众多
黄酒是中国独有的传统酿造酒，起源于商周时代，与啤酒和葡萄酒并称世界三大最古老的酒种，酒精含量一般在10~14度。
根据国家标准定义，黄酒是以稻米、黍米、玉米、小米、小麦等为主要原料，经蒸煮、加油、糖化、发酵、压榨、过滤、煎酒、贮存、勾兑而成的酿造酒。
黄酒习惯上按含糖量进一步分类。
而黄酒年份酒一般专指半干型黄酒的年份酒，且酒龄严格以勾兑酒的酒龄加权平均计算。
（来源于黄酒国标GB/T13662-2008）
表格1：
黄酒按含糖量分类
资料来源：
国家标准化管理委员会，北京欧立信信息咨询中心
黄酒市场较为分散，地产黄酒在酿造方法、口感、外观上具有差异性，主流为浙派、海派和苏派。
表格2：
黄酒派别众多
资料来源：
公司公告，中国糖酒网，北京欧立信信息咨询中心
二、黄酒的健康低度优势明确
1、营养丰富
黄酒有“液体蛋糕”之称，包含人体不能合成的8种必须氨基酸。
同时10~14度的低酒精含量，适饮群体更加广泛。
而且消费场景多元，既可自饮，也可聚会饮用。
表格3：
不同酒类营养比较
资料来源：
《黄酒营养价值的研究》，《酒类的营养价值》，北京欧立信信息咨询中心
2、黄酒行业规模小、吨价低
2015年黄酒的销量185万吨，收入182亿元，销售收入占比整个酒行业长期不足
3%。
表格4：
黄酒行业占比酒类过低
注：
我们使用2016年11月28日的收盘价，葡萄酒销量用产量近似代替。
资料来源：
中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心。
黄酒销售吨价不到1万元，且2006~2015年吨价上涨仅15%左右，远低于其他酒类的涨幅，并且绝对产品零售价格明显落后葡萄酒和白酒。
图表1：
黄酒销售吨价增长最慢，且明显落后于白酒和葡萄酒（单位：
万元/吨）
资料来源：
中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心
三、三家上市黄酒公司品牌资源丰富
龙头公司具备规模优势，3家上市公司占比行业收入已近20%。
行业目前约有700家公司，其中80%的年生产规模不足8吨。
但是行业主流品牌仅15个左右，且多数已整合到上市公司。
上市公司具有丰富的品牌资源，品牌优势突出。
表格5：
大多数行业主流品牌已为上市公司拥有
资料来源：
公司公告，中国产业信息，北京欧立信信息咨询中心
行业并购预计持续发生，上市公司仍是收购主体，品牌优势和产能优势将更加明显。
表格6：
黄酒上市公司主要并购事件
资料来源：
公司公告，北京欧立信信息咨询中心表格7：
上市公司产能优势明显
资料来源：
公司公告，中国糖酒网，中国产业信息等，北京欧立信信息咨询中心
四、上市公司品牌具备全国化知名度和影响力
古越龙ft和会稽ft坚持多年品牌打造，形成了较高的知名度，全国化的品牌基础已经具备。
黄酒品类全国化成长过程中，龙头企业将率先进行全国化并核心受益。
表格8：
黄酒上市公司品牌全国化打造
资料来源：
公司公告，北京欧立信信息咨询中心
图表2：
古越龙ft和会稽ft持续广告投入（百万元，金枫酒业未披露广告宣传费）
资料来源：
公司公告，北京欧立信信息咨询中心
第二节黄酒适合中国大众消费升级，产品分层价值明确一、黄酒是增速最高的大众品，预期2016年销量增长8%
大众白酒销量停滞增长，根据我们草根调研结合上市公司低端酒增速趋势，中低端白酒的销量预计下降3~5%。
啤酒也呈现长期的低成长甚至是负增长趋势。
葡萄酒整体销量增速在5~7%左右，增速呈现下降趋势。
黄酒销量增速2016年开始提升，主要来源于反腐消费影响结束，同时浙沪以外地区进入30%以上的高增长阶段。
图表3：
2011年后黄酒行业销量增速超过其他酒类
资料来源：
中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心
白酒行业正在发生显著的消费升级，200元以上高端酒持续高成长，预期2016/17年整体增速达到32%/27%，低档酒显著下滑，趋势与我们在河南、河北、江苏等白酒消费大省调研所发现当地低档白酒消费量明显下降的结论一致。
图表4：
上市公司低档酒营收持续下滑
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
国产葡萄酒小幅下滑，增长主要来源于进口酒15%左右的进口量增速。
图表5：
进口葡萄酒数量已相当于国产葡萄酒的1/2，均价明显下行
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
二、黄酒更能适应大众消费升级
葡萄酒的消费升级属于新品类的扩张，目前增速已经放缓，国产葡萄酒也缺乏进一步的结构提升能力。
我们认为黄酒和中国白酒类似，具备持续明确的结构升级空间，主要原因如下：
中国消费者能够相对容易区分黄酒的品质档次，以年份为基础的品质标准已经建
立，同时辅助绍兴黄酒等核心产品的细分品类标准，形成了可以用以消费升级的价值和价格分层。
而对葡萄酒这样的外来酒种，各个产品过于小众，缺乏明确的品牌分层体系。
白酒率先使用年份概念，成功培育消费者认可年份体系。
白酒年份概念最早由古井贡酒提出，90年代推出古井贡10年原浆酒。
2000年后，茅台和五粮液真正建立年份体系，15年、30年、50年和80年等“年份酒”相继推出，随后知名白酒均建立起自己的年份体系。
同一系列的产品，综合口感随着年份提高而提升，价格随之上升，年份体系既具有落实于产品的区分度，又提供了清晰的消费升级路径。
以安徽市场的口子窖为例，2013年以前，80元左右的口子窖5年是大众消费主力。
现在主流消费已经升级到115元左右的口子窖6年，并且口子窖10年及以上增速更快，享受进一步的大众消费升级。
表格9：
茅台和口子窖年份酒价格体系
资料来源：
经销商调研，JD.com，北京欧立信信息咨询中心
黄酒形成了类似白酒的以年份为基础的统一评价标准，价格体系已经建立。
口感、香气、色泽等直观表象随年份不同具有较为明显的差异，年份标准为消费者所认可。
价格依照年份形成体系，提供明确的消费升级路径，有利于支撑厂家和渠道的利润空间。
表格10：
黄酒形成以年份为基础的价格体系
资料来源：
经销商调研，JD.com，北京欧立信信息咨询中心
葡萄酒未能形成统一的价值评价体系，葡萄种类、产地、生产年度都对产品的口感有影响。
1、黄酒规模化生产仍然能保证品质的统一，是年份概念建立的基础
影响黄酒品质的关键因素是环境、水和酿造工艺，不同年份产出的产品质量是相对恒定的。
在现代企业的规模化生产下这些要素仍然可控，有利于产品的品质稳定与统一，支持大批量生产。
原料的品质只要达标，产地的影响并不大，以会稽ft为例，酿酒原料稻米来自安徽、ft东等地的粮食供应基地。
（信息来源于会稽ft招股说明书）葡萄酒品质直接受到葡萄原料的影响，单一口感规模化生产难度大。
葡萄酒讲究“七分原料、三分工艺”，而葡萄原料的区分包括口感、香型、质量等，并且受到当年温度和降水的影响，也受到酒窖的影响，还受到葡萄树的树龄影响。
以进口葡萄酒为例，2015年进口58万吨，而国内市场上进口葡萄酒的品牌数量超过1000个。
以保守估计，1000个品牌对应单品平均规模只有580吨，远低于黄酒普遍的单品3000吨以上的规模，更无法与几万吨的大单品相比。
2、高端年份基酒储备，支撑年份产品放量
行业龙头产能充足，且具有充足的陈年基酒储备，具备年份产品的放量基础。
其中，古越龙ft拥有陈年高品质基酒25万吨。
图表6：
古越龙ft存货与酒液消耗成本比较（百万元）
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
图表7：
会稽ft存货与酒液消耗成本比较（百万元）
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
3、已经形成优势明确的龙头品牌，产品区隔明确
规模优势突出。
古越龙ft、会稽ft和金枫酒业作为行业仅有的三家上市公司，三家公司收入占比行业接近20%，高于白酒前三大公司占比行业收入，并且龙头公司收入增速快于行业，集中度持续提高。
图表8：
2015年黄酒三家上市公司占比行业收入
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
图表9：
2015年白酒前三大品牌占比行业收入
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
高端市场进一步集中。
100元以上高端黄酒细分市场中，三家公司占比更高，消费者形成了较为统一的认知度，典型产品有古越龙ft20年、会稽ft20年、石库门经典
20年。
品牌内部形成良好的产品区隔。
古越龙ft和会稽ft建立了清晰的年份价值体系，金枫酒业通过3大副品牌建立价值区分体系。
黄酒是中国传统品牌，消费者能够较为明确地区分黄酒的不同档次，这一品类的消费升级逻辑明确。
第三节黄酒全国化的壁垒在快速降低，渠道商推动黄酒成长
一、黄酒代理正在成为经销商拓展品类新需求，连锁化酒类终端帮助黄酒全国化
1、经销商基于发展需求，品牌代理从单一品类转向综合品类
成熟产品价格逐步透明，渠道商的利润水平回归正常甚至偏低，同时随着白酒毛利率水平降低，企业迫切希望通过多品类经营提升利润水平和终端服务能力。
而连锁终端如壹玖壹玖更加注重多品类销售以提升竞争力，黄酒在壹玖壹玖专卖店有专门的展示柜，不同于传统的烟酒终端。
图表10：
酒水营销商银基集团2012年以后收入与毛利率均大幅下降（单位：
百万元）
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
品牌多样化。
白酒行业单一品牌的独家经销商制度正在变革，经销商综合化是大势所趋，代表性的如百川商贸、上海南浦食品等。
以水井坊为例，2015年开始在江苏的新开发经销商基本是剑南春、五粮液、洋河的现有经销商。
图表11：
以茅台为代表的独家经销商代理模式
资料来源：
经销商调研，北京欧立信信息咨询中心图表12：
高端酒专业渠道商模式
资料来源：
经销商调研，北京欧立信信息咨询中心
渠道主动贴牌。
渠道主动贴牌具备品质基础的产品，独家运作，以获得更大的自主经营权与利润。
如百川商贸贴牌古井贡酒年份原浆上海滩，河南副食品公司贴牌茅台黑金王子酒。
品类扩充。
经销商主动扩张销售品类，延伸至葡萄酒、黄酒等其他酒种。
草根调研，苏北地区部分白酒经销商2016年开始主动寻求代理黄酒。
2、新型酒类终端加速黄酒全国化布局
以壹玖壹玖为代表的新型烟酒连锁店改变了传统烟酒连锁终端的订单来源和服务范围，进一步推动终端形成品牌体验、O2O、直供、C2F等贴近消费者的综合领先服务，产品数量种类极大丰富，形成品牌和规模效应。
以壹玖壹玖为例，目前拥有超过1万个SKU。
图表13：
酒久堂黄酒专柜展示（上海飞虹路店）
资料来源：
草根调研，北京欧立信信息咨询中心图表14：
壹玖壹玖旗舰店内部展示
资料来源：
草根调研，北京欧立信信息咨询中心
二、门店数量快速扩张，黄酒全国化布局速度加快
图表15：
壹玖壹玖门店数量快速扩张
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
图表16：
知名酒类连锁门店数量（截止2016年6月）
资料来源：
公司公告，北京欧立信信息咨询中心
三、电商渠道缩短产品与消费者距离，行业规模快速扩张
以壹玖壹玖、酒仙网等为代表的专业酒类电商平台，和淘宝、京东等为代表的综合电商平台，正在极大地缩短酒产品与消费者的距离，突破以往只能购买线下产品的局限。
图表17：
酒类电商收入快速增长（单位：
亿元）
注：
暂无网酒网、酒便利2013年的收入数据。
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心。
黄酒三家上市公司均在电商平台上设有官方旗舰店。
2015年古越龙ft成立酒管家电子商务公司，加快推进公司电商业务发展。
渠道正在主动寻求代理具备成长潜力的品类和品牌，新型酒类连锁终端和电商渠道的崛起极大地促进了新品类的传播，黄酒品类的全国化壁垒正在快速降低。
第四节黄酒全国化的空间正在打开，结构提升增长弹性加大一、黄酒曾经尝试过全国化，行业增速有过明显上升
2005年开始古越龙ft、会稽ft等在央视黄金时段及其他平台上相继投入大规模广告宣传，推动2006/07年黄酒行业收入增速达到31%/40%，远超其他酒类同期增速，主要来源于非浙沪地区的贡献。
图表18：
2006~07年黄酒的全国化尝试一度推动行业收入快速增长（单位：
亿元）
资料来源：
中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心
二、非浙沪地区消费占比正在逐渐上升，新市场增速更快
浙江和上海是黄酒消费传统成熟区，江苏仅苏南的无锡、苏州等地有饮用黄酒的习惯，因此我们视江苏整体为黄酒的非传统消费区。
2015年，浙沪地区人口占比全国仅6%，黄酒消费量占比行业却高达约50~60%。
非浙沪地区黄酒消费习惯仍在培育，但占比已明显提升。
2006年非浙沪地区黄酒收入占比仅28.9%，2012年已提升至约50~60%，消费量占比约40~50%。
表格11：
非浙沪地区黄酒收入占比上升
资料来源：
会稽ft招股说明书，ACMR，北京欧立信信息咨询中心
黄酒在非浙沪地区呈现更快的增长趋势。
福建省黄酒销售收入2015年增速
41.34%，达到30.54亿元，河南省增长35.14%，四川省增长15.94%，湖南、湖北、广西、陕西等省也保持了二位数增长。
（数据来源于2015年中国酒业协会黄酒分会工作报告）。
上市公司中，古越龙ft1H16省外营收增速达到30%。
经销商调研，古越龙ft昆ft地区预期2016年收入增速达到35%。
而会稽ft进入苏北空白市场，预计全年收入可达
1000多万，为江苏省整体贡献约10%的增长。
三、新市场产品结构更高，成熟区消费升级，行业结构将持续提升
黄酒行业吨价长期在1万元/吨以下，即便是上市公司，2013年以后也未超过1.2万元/吨。
酒精度数和属性类似的国产葡萄酒吨价已突破4万元/吨。
图表19：
黄酒吨价长期低位，提升缓慢
资料来源：
中国酒业协会，北京欧立信信息咨询中心图表20：
黄酒吨价远低于葡萄酒（2015年）
资料来源：
中国酒业协会，北京欧立信信息咨询中心
浙沪地区黄酒消费升级趋势明确。
以浙江为例，2010年主流产品为5~10元（零售价）的普通黄酒，13年已升级到10~15元的三年陈系列，15~16年继续升级到20~25元的5年陈系列，而8年/10年陈系列在快速增长。
零售价50元左右的会稽ft纯正8年单品2016年预期增速可以达到25~30%，主要增长动力来源于省内消费升级。
新市场导入产品结构高于成熟消费区平均水平。
苏北、安徽等新市场，绍兴黄酒导入的产品以5年陈及以上为主，例如古越龙ft的库藏金5年和会稽ft纯正5年。
黄酒提价逐步成为行业整体行为。
以绍兴黄酒为例，2016上半年多家黄酒企业协调提高旗下产品价格。
表格12：
1H16绍兴黄酒提价介绍
资料来源：
公司公告，北京欧立信信息咨询中心
四、黄酒属于低基数的成长品类，行业及龙头公司价值被低估
1、从葡萄酒的全国化成长看黄酒未来的发展
现代葡萄酒可以算作舶来品，沿海地区由于接受外来文化更为便利，经济发展程度更高，葡萄酒首先兴起，主要为政商务宴请。
2011年，中西部人均葡萄酒消费量只有东部地区的1/4（数据来源于国家统计局），张裕主营收入的85%来自沿海地区。
2012年以后，葡萄酒行业有两大明显的转变：
产品结构整体下移，从主打政商务高端用酒，逐步转变为大众用酒；区域扩大，由东部沿海向内陆渗透加速，消费者教育普及。
大单品和营销网络的构建是行业发展的助推剂。
以张裕为例，确立了解百纳和酒庄酒的核心战略地位，同时在全国构建深度分销体系。
图表21：
葡萄酒行业销量2005年以后增长超过200%（单位：
万吨）
资料来源：
公司公告，北京欧立信信息咨询中心
黄酒正在进入全国化放量的拐点阶段。
1）反腐对酒类政务消费的压缩已到底部，大众自主消费成为酒类增长的主要动力。
而黄酒低度健康的品类优势得到消费者的普遍认可，品类切换正在发生。
2）行业已基本完成整合，大部分主流品牌聚集于上市公司中，成为品类全国化的主力，其他品牌跟随受益。
3）龙头公司全国化的战略进一步明确，古越龙ft继续在全国范围内打造品牌和建设渠道，会稽ft首先夯实江苏上海市场预计2017年底开始加大江浙沪以外市场投入，金枫酒业通过收购尝试进入上海以外市场。
4）渠道商开始主动代理黄酒品类，新型酒类连锁终端持续扩张，黄酒全国化的壁垒明显降低。
浙沪以外地区的黄酒收入增速更快。
福建、河南2015年的黄酒收入增速超过30%，且2016年继续高增长，四川、湖北等地增速也有两位数，明显超过浙沪地区增速。
龙头公司营收增速在2016年进一步恢复提升。
图表22：
黄酒行业上市公司营收增速在2016年明显恢复
资料来源：
北京欧立信信息咨询中心
2、重点把握龙头企业全国化的投资机会
预计未来3~5年，行业整体保持10~15%的增长，龙头公司有望达到20%的增速，部分低档小企业预计开始下滑。
增长主要来自于全国化的放量，而黄酒成熟消费区浙沪两地以消费升级为主。
第五节部分相关企业分析一、古越龙ft：
黄酒消费时代的领头羊
公司简介：
浙江古越龙ft绍兴酒股份有限公司是我国最大的黄酒生产企业，主产绍兴黄酒，品牌包括“古越龙ft”、“女儿红”、“状元红”、“沈永和”、“鉴湖”等，其中“古越龙ft”集“中国名牌”、“中国驰名商标”、“国宴专用黄酒”称号于一身。
“女儿红”具有悠久的历史和深厚的人文底蕴，享有较高的知名度与美誉度。
古越龙ft是我国最大的黄酒生产企业，龙头地位显著。
营业收入、原酒产能（17.5万吨）、高端年份原酒储备（25万吨）均为行业第一，放量增长无忧。
品牌资源丰富，产品布局合理。
1）古越龙ft、女儿红全国知名，长期宣传打造，具备全国化基础。
2）状元红、沈永和与鉴湖省内知名，大众消费基础好。
3）主力产品定位20~50元大众消费价位，女儿红、库藏金系列均已形成大单品。
50元以上消费升级标的青瓷十年加速增长。
省外快速增长，2017年业绩进入爆发增长期。
1）多年坚持省外渠道建设，多层次销售渠道体系初步具备（终端陈列、“百城千店”、喜庆市场等），市场覆盖率最高，全国化的渠道基础牢固。
2）省外收入占比高达60%，1H16增速达到30%，显著超越省内增速，2017年增长弹性会更大。
3）2017~21年净利润复合增速有望达到36%，主要来源于产品结构持续改善带来的毛利率提升。
表格13：
古越龙ft财务报表和主要财务比率
资料来源：
公司数据，北京欧立信信息咨询中心
二、会稽ft：
民营体制，潜力待放
公司简介：
会稽ft绍兴酒股份有限公司主营黄酒生产销售，民企精功集团控股。
公司所产绍兴黄酒以糯米、小麦、鉴湖水等为原料，2015年80%收入来自浙江省。
主打品牌会稽ft知名度高、历史悠久，公司旗下品牌还包括乌毡帽，西塘老酒和唐宋。
公司是黄酒上市公司中唯一民企。
成本费用率处于行业低位，销售净利率2015年
行业第一。
公司已经完成第一期员工持股计划，为行业内首家。
省内消费升级，省外市场立足苏沪逐步扩张至全国。
1）公司主品牌“会稽ft”历史悠久，在省内具备较高的知名度和美誉度，也具备全国化的品牌基础。
2）省内收入
占比达到80%，预计可以维持5%左右的稳定增长，主要来源于消费升级。
3）省外正在布局江苏、上海两地，2016年已开始贡献收入增长。
预计2017年下半年在江浙沪以外市场启动招商布局工作。
收购标的对公司经营具有明显贡献。
1）收入和产能规模均跃居行业第二。
2）产品互补：
乌毡帽主营清爽型黄酒，唐宋主打礼品型黄酒，与公司主营传统绍兴黄酒形成互补。
3）市场渠道互补：
乌毡帽在上海和苏南市场具有完善的销售网络，唐宋强于电商渠道，与公司省内线下销售网络形成互补。
表格14：
会稽ft财务报表和主要财务比率
资料来源：
公司数据，北京欧立信信息咨询中心
三、金枫酒业：
区域黄酒龙头，亟待开发全国市场
公司简介：
上海金枫酒业股份有限公司控股股东为上海糖烟集团，公司是国内率先实现黄酒工业化生产的企业，研发能力、盈利能力、酿造工艺、技术装备等位于行业领先水平。
“石库门”、“和酒”“金色年华”是公司主要品牌，在上海市场占据主导地位。
近年来，公司收购绍兴白塔、无锡振太酒业向沪外市场扩展，同时开发葡萄酒、料酒业务，打造多酒种业务平台。
公司为海派黄酒龙头，上海市场份额50%居第一位。
主打品牌“石库门”、“和酒”与“金色年华”，收入占比约1：
1：
1。
口味和包装具有创新性，区别于传统黄酒。
改良传统绍兴黄酒酿造工艺，酒体晶莹剔透、清甜可口；包装与宣传打时尚雅致的品牌形象。
品牌区隔清晰。
石库门/金色年华/和酒分别定位中高档/年轻消费者/低档，独立品牌区分，有利于价格体系稳定。
原有品牌受困本地市场而增长乏力。
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