美国国籍货币供应的内在矛盾.docx

美国国籍货币供应的内在矛盾.docx

《美国国籍货币供应的内在矛盾.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美国国籍货币供应的内在矛盾.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

美国国籍货币供应的内在矛盾

学年论文

院系：

金融学院

专业：

金融（国际金融方向）

班级：

国际金融2班

学号：

11250505219

姓名：

李铭鑫

指导教师：

宋建军

提交日期：

年月日

广财经大学教务处制

姓名宋建军学年论文成绩

评语：

指导教师（签名）

年月日

说明：

指导教师评分后，学年论文交院（系）办公室保存。

题目：

美国国际货币供应机制的内在矛盾和后果

目录

摘要…………………………………………………………4

引言…………………………………………………………6

一、布雷顿森林体系下美国货币供应机制……………………………7

二、布雷顿森林体系下美国货币供应的内在矛盾…………………………7

三、浮动汇率下美国货币供应机制……………………………………9

（一）浮动汇率下美国国际货币供应基础………………………………9

（二）浮动汇率下美国国际货币供应调节理论基础…………………9

（三）美国货币政策对于美元供应的影响………………………………10

四、浮动汇率下美国货币供应内在矛盾与后果…………………………10

中文摘要：

随着布雷顿森林体系崩溃以来，国际金融呈现多元化时代，由美元垄断外汇储备的情形不复存在。

但是尽管如此，美元仍在国际上作为最主要的计价单位、支付手段、贮藏手段。

同时，美元作为美国这个开放经济体中的法定货币，美元的供应影响着美国商品市场、货币市场与经常账户的平衡。

所以在曾经布雷顿森林体系下，美元试图同时实现蒙代尔不可能三角的三边，这导致美元作为国内货币和同时又作为国际货币。

其供应机制存在着无法避免的内在矛盾，最终“特里芬难题”被证实，随后布雷顿森林体系崩溃。

而今在牙买加体系下的今天，美元作为国际货币之一是否仍在存在着这种内在矛盾？

本篇对其将在此一一进行讨论。

关键词：

美元国际货币供应机制布雷顿森林体系蒙代尔不可能三角蒙代尔-弗莱明模型货币供应量

Abstrat：

SincethecollapseoftheBrettonWoodssystem,internationalfinancehasenteredtheeraofdiversification.TheUnitedStateDollarswasn'ttheonlyinternationalreservecurrency.However,theUnitedStateDollarisstillthemostimportantcurrencyasdenominatedinunits,meansofpaymentandstorageininternationalfinance.Meanwhile,asUnitedStateslegaltender,thesupplyofdollarsaffectsthebalanceamongwiththecommoditymarkets,themoneymarketandthecurrentaccount.Therefore,intheBrettonWoodssystem，theunitedstatesdollarwastryingtomaketheImpossibleTrinitycameture,whichledtotheUnitedStateDollarasthenationalcurrencyandatthesametimeasaninternationalcurrency.Theinherentcontradictionsofsupplycannotbeavoidedinthissituation.Inthefinal,TriffindilemmahasbeenprovedbythefactandthentheBrettonWoodssystemcameintotheend.

Nowadays，IstherestilltheinherentcontradictionofsupplyoftheUnitedStateDollarsintheJamaicaSystem?

Wewillhaveananalysisanddiscussioninthepaper.

Keywords：

DollarsBrettonWoodssystemTheImpossibleTrinityMundell-FlemingModelMoneySupply

本篇论文写在美元霸权仍然存在，但是美元地位不断受到挑战的21世纪初。

希望通过分析美元供应机制的内在矛盾来寻找美元作为世界货币的地位不断被削弱的原因。

本篇论文主题是对美元充当国际货币时，其供应机制的内在矛盾的探究。

全文总共分为两大部分，分别为布雷顿森林体系即固定汇率体系下的探究和浮动汇率体系下的探究。

本文参考由多恩布什，费席尔，斯塔兹助的《宏观经济学》和蒙代尔的《蒙代尔经济学文集》等资料，通过总结归纳前人的一些经济学理论来印证本文的观点。

一、布雷顿森林体系下的美元国际货币供应机制

“第二次世界大战过后，全世界资本总额的四分之三和工业能力的三分之二集中在一个国家之内，它就是美国。

一个国家对人类生活所需的最重要因素取得了近乎独占的地位。

”①

在这种背景之下，美国通过布雷顿森林体系②确立了美元在资本主义世界中的霸权地位，从此美元取代了黄金成为当时世界上唯一的硬通货。

在其后的贸易中，美国通过发行纸币对外支付和资本输出，完成作为国际货币的地位，向世界供应美元。

但是战后初期，由于世界各国都处于一片萧条，对美国贸易逆差严重，都相继出现了缺乏国际清偿手段的现象，国际贸易变得难以进行。

此时仅仅通过贸易手段，美元根本无法实行其作为国际货币的职能。

出于多方面的考虑，美国推出了种种的援助欧洲的方案，其中最著名便是“马歇尔计划。

”在马歇尔计划中，美国通过无偿援助或者贷款的方式援助西欧各国资金，同时还要求这些资金优先用于购买美国过剩的农产品或者生产美国所需要的战略物资。

这样在美国简单恢复了国际间的贸易，同时又通过向欧洲各国购买美国所需的战略物资，向欧洲支付美元，满足欧洲的美元需求。

此后，西欧的美元短缺稳步缩小。

到1950年初，西欧整体的收支几近平衡。

美国通过贸易向世界供应美元的方式也步入正轨。

美元作为世界货币的供给机制正式起效。

二、布雷顿森林体系下美国国际货币供应的内在矛盾和后果

在这种体系之下，美元短暂实现了蒙代尔不可能三角③。

在这种体系下，各国借着黄金——美元为基础的金汇兑制度，按照自己国家的货币含金量人为确立了自己国家的货币汇率，同时也实现独立的货币政策和各国货币间自由兑换，各国间对国际支付一般不采取限制措施。

但是在这体系下，从一开始美元就显现出了它作为国际货币供应的内在矛盾。

“一方面，作为国际支付手段与国际储备手段，美元币值稳定，其它国家就会接受。

而美元币值稳定，要求美国有足够的黄金储备，而且美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入美国而增加其黄金储备。

另一方面，全世界要获得充足的外汇储备，美国的国际收支就要保持大量逆差，否则全世界就会面临外汇储备短缺，国际流通渠道出现国际支付手段短缺。

随着美国逆差的增大，美元的黄金保证会不断减少，美元将不断实上，无论是战后初期各国外汇储备不足而导致的美元荒，还是往后美元泛滥导致的美元危机都在证实着这种内在矛盾的存在。

美国要保证美元的地位必须保持贸易顺差，而为了保证国际间有足够美元外汇又需要通过贸易逆差实现。

这种内在矛盾不可调和，最终的后果便是美国在长期的贸易逆差之下出现了美元危机，消耗了大量的黄金储备，最终无法维持美元对黄金的官价。

最终布雷顿森林体系瓦解。

三、浮动汇率下美国国际货币供应的机制

（一）浮动汇率下美国国际货币供应基础

谈到美元外汇变化的原因，不同的经济理论都有不同的观点。

但是不管是什么样的理论，它所谈到的原因里都不会缺少美国国际收支情况。

的确，国际贸易引起国际收支的变动引起美元作为国际货币供应增减，美国对外贸易逆差，美元供应增加；美国对外贸易顺差，美元供应减小。

所以，美国国际收支变化决定美元供应的基础。

但是美元汇率变动并不能完全反应美元供应情况。

假如美元供应增加，同时国际经济贸易扩大，美元需求也增加，此时美元供需会处于相对平衡的情况，美元汇率也不会出现较大变动。

（二）浮动汇率下美国国际货币供应调节理论基础

此时罗伯特蒙代尔发表的《固定及浮动汇率下国际调节的货币动态机制》开创了宏观经济模型，他把对外贸易和资本流动引入了传统的IS-LM模型（该模型由1972年诺贝尔经济学奖得主希克斯发展，用于分析封闭经济），阐明了稳定政策的效应将随国际资本流动的程度而变化。

他论证了汇率体制的重要意义：

“假定国内经济处于费充分就业状态，为刺激就业，中央银行采用扩张性货币政策，LM曲线右移至LM'，利率r下降，国民收入y增加，导致巨额资本流出，国际收支出现逆差，本币贬值，出口增加，进口减少，于是IS曲线向右移动，直至国际收益恢复平衡，最终均衡点为E''，国民收入水平提高，利率水平与国际均衡利率水平相等。

实行扩张性的货币政策导致了产量，就业的提高和汇率的上升。

”①

其中蒙代尔模型的基本结论：

货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率则效果显著；

而在蒙代尔的《浮动汇率与国家的相对大小》一文中论证出“在浮动汇率制下（以及资本完全流动）一个大国的财政政策主要效果发生于国内很少效果能溢出到世界其他国家。

而当本国相对于外国变得较大时，货币政策对本国收入影响愈小，对外国的紧缩效果也相应减小。

”②简单地说在一个浮动汇率制度下的开放经济体中，对于国内经济需要用财政政策刺激，而控制国际收支平衡则需要用货币政策控制。

此后蒙代尔的经济理论被包括西方经济学主流所接受，成为美国经济政策的基础理论，美国对其国际收支主要靠其货币政策调节，从而美国货币政策影响着全球美元供给和世界外汇市场。

（三）美国货币政策对于美元供应的影响

80年代初期，里根政府采用了紧缩性的财政政策，减少货币供应量，稳定了币值和物价，但也带来了高汇率、利率、赤字的情况。

这种货币政策成功控制了美国国内的通胀，同时美国的高利率吸引外国资金大量涌入美国，带来美元汇率的强势上涨。

而美元升值引发一系列相关商品价格上升，例如石油等大宗商品，这给当时西欧各国带来严重的通胀压力。

而进入80年代中期，美联储放弃了以增减货币供应量的货币政策，转而变成使用平稳利率政策来代替货币供应增减进行调整。

虽然此时美元实际利率水平仍然很高，但相对的利率水平已经有所下降，同时美国巨额的贸易逆差导致美元供给远远大于需求。

最终在85年，美元汇率暴跌，此后数年美元汇率一支处于下跌之中。

由此我们可以看出，美国的货币政策对于美元供应影响重大。

四、浮动汇率下美国货币供应内在矛盾与后果

在浮动汇率制度下，由于美联储对于美元的汇率基本处于放任的状态。

此时美元汇率（美元供应）其受到美国外贸收支情况和国内货币政策影响。

美国从80年代初实行紧缩性的货币政策与扩张性的财政政策，同时美元联邦利率升高，导致大量资本流入，此时美元供应减少，需求增多，美元汇价上涨。

西欧国家和日本为了防止资本外流，被迫经常直接干预外汇市场，进行冲销干预，以维持自己货币的汇率稳定。

例如：

美元出现升值，德国货币增长率则明显下降。

同时，日本也有相同的趋势。

可以说，此时美元虽然作为国际主要货币，但是对于美元的发行和供给，美联储首先考虑的是对于美国国内经济的影响，对于国际上美元汇率的变动还有其他货币变动，只要不影响美国利益，都不在于关心的范围之内。

此时美元作为国际货币供应机制的内在矛盾再次显现出来，即美国国内的经济利益与美元作为国际货币的要求地位相矛盾，美国的经济增加需求而实行的货币政策一定程度上需要损害削弱美元的国际货币地位。

这种矛盾在21世纪后变得更加突出，从2007年8月开始，美联储连续10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间，在名义利率已经降至最低点，美联储在只能使出最后手段——量化宽松政策，所谓量化宽松，即“是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

”从2008年起到现今为止，美联储进行两轮量化宽松，其直接影响就是使得大宗商品的价格直线上涨，原油价格、有色金属、钢铁、农产品的价格都在上升，对其他国家的造成输入性通货膨胀压力。

另外，两轮的量化宽松降低相应持债国家的外汇资产价值。

由于美元独一无二的国际地位，美债一度因避险功能而大受欢迎，因此多国政府的外汇资产中，美国国债占有重要地位。

美联储大举购买美国国债将推升美国国债价格，降低其收益率，3月18日当日，美国基准10年期政府债券收益率就从3.01%骤降至2.5%，创1981年以来最大单日跌幅，这将导致相应持债国家的外汇资产存在巨大的贬值风险。

这样，其他国家对美国的量化宽松货币政策必然会有不满，长久的后果必然是寻求别的货币作为新的国际货币。

而货币区的出现则是对于美元作为国际货币不满和挑战，其中最为典型的例子就是欧元。

“欧元从一降生，立刻就是世界上第二位的货币。

到2002年中，欧元钞票和逐笔将完全取代欧元区12个国家的通货，这12个国家的国内生产总值总额达到6万亿美元。

”③随着欧元的诞生，世界大大小小经济体开始出现一种现象，区域货币一体化④——欧元区、美元区和日元区。

“要未来构建新的国际货币体系，就无法离开数个货币区共存的现实。

未来很有可能再形成新的货币区，从而显著减少货币区的个数，甚至是货币的个数”⑤

我们甚至可以这样说，区域货币一体化就是世界各国面对美元作为国际货币无法避免的内在矛盾所带来的后果，这种货币一体化必然对未来新的国际货币体系产生重要影响。

①

②布雷顿森林体系：

实际上是一种国际金汇兑本位制，又称美元－黄金本位制。

它使美元在战后国际货币体系中处于中心地位，美元成了黄金的“等价物”，美国承担以官价兑换黄金的义务，各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系，美元处于中心地位，起世界货币的作用。

从此，美元就成了国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。

③蒙代尔不可能三角：

即一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。

④资料来自多恩布什，费席尔，斯塔兹助的《宏观经济学》

①资料来自多恩布什，费席尔，斯塔兹助的《宏观经济学》

②资料来自蒙代尔的《资本流动与国家的相对大小》

③资料来自《蒙代尔经济学文集》第五卷第六章

④区域性货币一体化：

是在战后货币金融权力日益分散化、国际货币关系趋向区域化的背景下，一定地区的国家为建立相对稳定的货币区域而进行的货币协调与合作，其最终目标是组建一个由统一的货币管理机构发行单一货币、执行单一货币政策的紧密的区域性货币联盟。

⑤资料来自《蒙代尔经济学文集》第五卷第七章