082410691伊利财务分析报告.docx

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082410691伊利财务分析报告

课程名称:

《财务管理》

课程专题研究报告

（1）：

公司财务分析

公司名称内蒙古伊利实业集团股份有限公司股票代码:

600887

所属行业:

轻工食品（乳制品）

行业代码SIC:

学院:

经济管理学院

授课时间:

2009-2010学年第一学期（64+16学时）

专业与班级:

经济0803

小组成员姓名（学号）:

安晓宇08241066葛秋莎08241068王志宇08241083

组长姓名（学号）:

龚锦成08241069

本次报告主笔人:

龚锦成08241069

任课教师:

何琳

小组成员签名:

提交日期:

2009年10月19日

报告摘要

本公司财务分析研究报告以内蒙古伊利实业集团有限公司为研究对象，结合中国乳行业的发展趋势，分析伊利的财务状况，研究企业经营活动、投资活动、筹资活动对公司财务状况的影响，发现公司经营管理和财务管理中可能存在的问题，并找出问题的根本原因，为公司管理层提供改善公司财务状况的决策依据，并以外部投资人角度评价企业的财务状况，提供股权投资建议和债权投资建议。

在对伊利的财务分析过程中，主要运用了比较分析法和因素分析法，使用了财务比率分析、杜邦财务分析体系等工具。

具体分析过程分为三个层次：

第一层次为行业宏观分析，需结合国家宏观经济背景，以及行业数据来综合分析乳行业现状和发展前景，了解伊利在乳行业中的位置，判断伊利的经营战略是否合理；第二层次为对公司的资产自然状况进行分析，目的在于总体上了解伊利的经营状况、财务状况，判断财务问题的大致方向；第三层次为利用以净资产收益率为核心分析体系和现金流量分析体系这两个分析工具，遵循“以问题为导向”的原则，结合伊利的经营数据，对财务状况展开详尽的分析，发现伊利可能存在的财务问题，并找出财务问题背后的经营原因，为公司管理层、外部投资人提供决策依据。

分析结果是作为行业内的龙头老大伊利一向保持着良好的业绩，直到近几年随着营业环境的恶化，2007年受到澳洲连续干旱影响，过去依靠进口奶粉为原料的部分食品、饮料企业则开始转为收购国内原奶或奶粉作为原料，导致部分奶粉生产厂哄抬原奶收购价格，甚至降低收奶标准抢夺奶源，从而造成了国内原奶和奶粉需求激增的局面。

另外2008年发生的三聚氰胺事件给伊利造成了沉重的打击，使得伊利在2008年遭受了巨额的亏损。

作为2008年北京奥运会唯一乳制品赞助商，伊利品牌得到了进一步提升，对销售的促进作用进一步加强，这在一定程度上弥补了三聚氰胺事件对伊利的影响，不过要想完全摆脱三聚氰胺事件的影响，伊利必须加强对资产的影响，严格控制成本，保证产品质量，吸引更多消费者的信任。

该财务报告是我们小组用心血和汗水换回来的，虽不敢说分析得面面俱到，但是确是我们用心完成的作品，难免纰漏多多，望老师斧正，以提高我们财务分析的能力。

附录:

2006-2008年内蒙古伊利实业集团股份有限公司年度报告

内蒙古伊利（600887）财务分析报告

（正文）

1.近年来公司经营与财务概况

1.1公司简介

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一,它与联想电脑、贝雅诗顿化妆品、阿里巴巴网络、海尔电器等都是行业的顶级品牌.也是中国最具价值品牌之一。

　伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶、酸奶五大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶等39类产品600多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。

伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位。

　　伊利于2008年的毒奶事件，声誉受到一定影响，但是这次事件中的检测结果显示，伊利以其35个受检样品有一例检测出了微量三聚氰胺的事实，证明了其质量的可靠，是可以依赖的国产品牌。

（1）公司基本情况简介

1公司法定中文名称：

内蒙古伊利实业集团股份有限公司

公司法定中文名称缩写：

伊利股份

公司法定英文名称：

INNERMONGOLIAYILIINDUSTRIALGROUPCO.,LTD.

公司法定英文名称缩写：

NMYILI

公司法定代表人：

潘刚

2公司董事会秘书情况

董事会秘书姓名：

胡利平

董事会秘书联系地址：

内蒙古呼和浩特市金川开发区金四路8号

董事会秘书电话：

0471-*******

董事会秘书传真：

0471-*******

董事会秘书电子信箱：

huliping@

3公司证券事务代表情况

证券事务代表姓名：

旭日

证券事务代表联系地址：

内蒙古呼和浩特市金川开发区金四路8号

证券事务代表电话：

0471-*******

证券事务代表传真：

0471-*******

证券事务代表电子信箱：

rxu@

公司注册地址：

内蒙古呼和浩特市金川开发区金四路8号

公司办公地址：

内蒙古呼和浩特市金川开发区金四路8号

公司办公地址邮政编码：

010080

公司国际互联网网址：

公司电子信箱：

info@

公司选定的信息披露报纸名称：

《中国证券报》、《上海证券报》

登载年度报告的中国证监会指定网站的网址：

公司年度报告备置地点：

内蒙古呼和浩特市金川开发区金四路8号内蒙古伊

利实业集团股份有限公司董事会办公室

（4）公司股票简况

股票种类股票上市交易所股票简称股票代码变更前股票简称

A股上海证券交易所伊利股份600887

（5）其他有关资料

公司首次注册日期：

1993年6月4日

公司首次注册地点：

内蒙古呼和浩特市玉泉区石西路泉源巷31号

企业法人营业执照注册号：

150********1703

税务登记号码：

150********3937

（6）公司聘请的会计师事务所情况

公司聘请的境内会计师事务所名称：

北京立信会计师事务所有限公司

公司聘请的境内会计师事务所办公地址：

北京市东城区东长安街10号长安大厦三层

（2）公司治理结构简介

报告期内，公司严格按照《公司法》、《上市公司治理准则》以及国家有关法律法规的要求，结合企业发展情况，进一步完善公司的现代企业制度建设和公司治理结构，具体情况如下：

1、关于股东大会：

公司股东大会职责清晰，有明确的议事规则并得到切实执行。

公司股东大会的召集、召开、提案程序符合《公司法》、《公司章程》以及《股东大会议事规则》等相关规定。

公司无重大事项绕过股东大会的情况，也不存在先实施后审议的情况。

2、关于第一大股东与上市公司之间的关系：

公司第一大股东行为规范，依法行使出资人权利，没有超越股东大会直接或间接干预公司的经营决策的情形。

公司与第一大股东在人员、资产、机构、业务、财务等方面均保持独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，独立组织生产销售和经营规划，重大决策均按《公司章程》和有关法律法规的规定由股东大会、董事会依法做出，与第一大股东不存在同业竞争的情况。

也不存在第一大股东干预公司决策和经营的情况。

3、关于董事与董事会：

公司董事会职责清晰，全体董事（包括独立董事）能够认真、负责地履行职责。

董事会的召集、召开程序符合《公司法》、《公司章程》以及《董事会议事规则》等相关法律法规的规定。

各董事的任职符合《公司法》、《公司章程》等相关法律法规对董事任职资格的要求。

各董事任职期间勤勉尽责，能够积极参加公司董事会会议并能认真履行职责，维护了公司和全体股东的合法权益。

公司董事会严格按照《公司法》、《公司章程》规定的选聘程序选举董事，各位董事能够以认真、负责的态度出席董事会，并熟悉有关法律法规，能够充分行使和履行作为董事的权利、义务和责任。

为适应公司发展的需要，增强公司核心竞争力，根据《上市公司治理准则》、《公司章程》、《董事会议事规则》及其他有关规定，公司设立了四个董事会专门委员会，包括战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会，并制定了专门委员会工作细则。

专门委员会中除战略委员会外,主任委员均由独立董事担任，独立董事在公司重大决策以及投资方面发挥了重要作用，使公司的决策更加高效、规范与科学。

4、关于监事和监事会：

公司监事会职责清晰，全体监事能够认真、负责地履行职责。

监事会的召集、召开程序符合《公司法》、《公司章程》以及《监事会议事规则》等相关法律法规的规定。

各监事的任职符合《公司法》、《公司章程》等相关法律法规对监事任职资格的要求。

各监事任职期间勤勉尽责，能够积极参加公司监事会会议并能认真履行职责，维护了公司和全体股东的合法权益。

公司监事会严格按照《公司法》、《公司章程》规定的选聘程序选举监事，各位监事能够认真履行自己的职责，能够本着为股东负责的态度，对公司财务、公司董事、公司高级管理人员履行职责的合法性和合规性进行监督。

5、关于绩效评估和激励约束机制：

公司将进一步完善效率与公平并举的绩效评价标准与激励约束机制。

6、关于信息披露与透明度：

公司制定并严格执行《信息披露事务管理制度》，明确信息披露责任人，信息披露真实、准确、完整、及时、公平。

除按有关规则明确要求披露的信息外，在不涉及经营机密的基础上，公司主动、及时、公平地披露对股东和其他利益相关者决策产生实质性影响的信息。

公司指定董事会秘书负责信息披露工作、接待投资者来访和咨询，指定《中国证券报》、《上海证券报》为公司信息披露的报纸；公司严格按照有关法律法规的要求，真实、准确、完整、及时地披露有关信息，并确保所有股东有平等的机会获得信息。

7、关于利益相关者：

公司充分尊重和维护利益相关者的合法权益，努力实现股东、员工、社会等各方利益的协调平衡，共同推动公司持续、健康、稳定的发展。

8、公司治理及整改情况：

自2007年3月中国证券监督管理委员会（以下称“中国证监会”）发出《开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》以来，公司认真落实中国证监会、中国证券监督管理委员会内蒙古监管局的文件精神，并按照相关要求完成了组织学习、自查、公众评议、整改、现场检查、进一步整改等各阶段的工作。

2008年，根据中国证监会《关于进一步深入推进公司治理专项活动的通知》（上市部函[2008]116号）和中国证券监督管理委员会内蒙古监管局《关于进一步深入推进上市公司治理专项活动的通知》（内证监函[2008]121号）的有关要求，公司对通知中所列事项逐项进行了自查，并于2008年7月19日在上海证券交易所网站登载了《内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于公司治理专项活动整改情况的说明》。

至此，本公司在加强公司治理专项活动中发现的有关问题已全部整改完毕并取得了明显的效果。

（3）主营业务分布

单位:

元币种:

人民币

分行业或分产品

营业收入

营业成本

营业

利润

率

（%）

营业收

入比上

年增减

（％）

营业成

本比上

年增减

（％）

营业利润率比上年增减（%）

分行业

液体乳及乳制品

制造业

20,995,331,835.15

15,287,626,907.90

27.19

12.21

10.50

增加1.13

个百分点

混合饲料制造业

542,790,126.38

459,164,996.42

15.41

8.89

8.55

增加0.26

个百分点

合计

21,538,121,961.53

15,746,791,904.32

26.89

12.13

10.44

增加1.12

个百分点

分产品

液体乳

14,441,795,238.87

10,718,966,089.76

25.78

8.96

7.07

增加1.31

个百分点

冷饮产品系列

3,320,230,325.50

2,325,492,064.62

29.96

21.39

20.70

增加0.40

个百分点

奶粉及奶制品

3,233,306,270.78

2,243,168,753.52

30.62

18.87

18.26

增加0.36

个百分点

混合饲料

542,790,126.38

459,164,996.42

15.41

8.89

8.55

增加0.26

个百分点

合计

21,538,121,961.53

15,746,791,904.32

26.89

12.13

10.44

增加1.12

个百分点

1.2公司近年来经营状况

伊利的液态奶业务多年来保持行业领先地位。

枕型、袋型包装产品的产销量显著上升，市场份额进一步提高，旺季主要产品纯牛奶产销两旺，局部市场供不应求，单月销售收入创历史新高；奶粉业务也值旺季，重点市场供不应求；冷饮产品产销量连续九年保持全国第一，随着广东、重庆、天津等工厂的投产，全国生产基地的布局已经完成，按照区域市场的需求组织产品生产经营的模式已经投入运行；除三大主营产品系列外，酸奶业务产销量创历史最好水平，奶酪系列产品也于在国内几个特大型城市市场正式投放市场，市场反应热烈。

2007年,面对成本上升、利润趋薄、竞争日趋激烈的市场环境,为了不断提升公司的核心竞争能力和盈利水平,确保公司持续、健康、稳定的发展,公司董事会严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》及《公司章程》的有关规定,规范运作。

通过加强资源整合、强化奶源基地建设、提升品牌价值、深化精确管理、加强技术创新和人力资源建设等一系列强有力的举措,进一步提升了公司的核心竞争能力和盈利水平。

全年完成主营业务收入192.08亿元,较上年增长17.56%；剔除股票期权会计处理对净利润的影响数后的净利润为4.39亿元,较上年增长27.46%。

2008年，是世界经济及中国乳业发展历程上极不平凡的一年。

由金融危机引发的全球性经济危机、“三聚氰胺事件”致使消费需求下降，乳制品消费市场受到了巨大冲击。

面对种种不利因素和复杂的外部环境，公司董事会带领经营班子及全体员工发奋努力，克服种种困难，使企业经受住了严峻的考验。

全年完成主营业务收入215.38亿元，较上年增长12.13%。

2009年上半年,公司实现主营收入122.17亿元，比上年同期增长6.69%；实现归属于母公司净利润2.54亿元，比上年同期增长117.57%；实现每股收益0.32元，同比提高0.17元。

1.3公司主要财务状况

1、主要会计数据和财务指标

2008年

2007年

2006年

营业收入

21,658,590,273.00

19,359,694,864.94

16,579,693,004.02

利润总额

-1,955,643,359.65

106,392,183.55

552,485,317.02

归属于上市公司

股东的净利润

-1,687,447,567.13

-20,599,107.13

325,149,056.95

归属于上市公司

股东的扣除非经

常性损益的净利

润

-1,796,975,945.09

-52,614,164.71

327,130,978.54

基本每股收益（元

／股）

-2.30

-0.04

0.63

稀释每股收益（元

／股）

0.61

扣除非经常性损

益后的基本每股

收益（元／股）

-2.45

-0.10

0.63

全面摊薄净资产

收益率（%）

-60.50

-0.49

12.36

加权平均净资产

收益率（%）

-48.26

-0.77

13.38

扣除非经常性损

益后全面摊薄净

资产收益率（%）

-64.42

-1.25

12.43

扣除非经常性损

益后的加权平均

净资产收益率（%）

-51.39

-1.96

13.46

经营活动产生的

现金流量净额

182,575,139.71

778,130,793.69

495,375,350.11

每股经营活动产

生的现金流量净

额（元／股）

0.23

1.17

0.96

2008年末

2007年末

2006年末

总资产

11,780,488,935.08

10,173,900,510.85

7,364,483,726.38

所有者权益（或股

东权益）

2,789,262,810.00

4,212,888,272.52

2,970,478,136.35

归属于上市公司

股东的每股净资

产（元／股）

3.49

6.32

5.09

2、股权结构

（1）股份情况变动表

本次变动前

本次变动增减（＋，－）

本次变动后

数量

比例（%）

发

行

新

股

送股

公积金转股

其他

小计

数量

比例（%）

一、有

限售条

件股份

1、国家

持股

2、国有

法人持

股

3、其他

内资持

股

其中：

境内非

国有法

人持股

59,576,834

8.94

11,915,367

11,915,367

71,492,201

8.94

境内自

然人持

股

64,480

0.01

12,896

12,896

77,376

0.01

４、外

资持股

其中：

境外法

人持股

境外自

然人持

股

有限售

条件股

份合计

59,641,314

8.95

11,928,263

11,928,263

71,569,577

8.95

二、无

限售条

件流通

股份

1、人民

币普通

股

606,460,978

91.05

121,292,195

121,292,195

727,753,173

91.05

2、境内

上市的

外资股

3、境外

上市的

外资股

4、其他

无限售

条件流

通股份

合计

606,460,978

91.05

121,292,195

121,292,195

727,753,173

91.05

三、股

份总数

666,102,292

100

133,220,458

133,220,458

799,322,750

100

公司股份总数及结构的变动情况：

报告期内,公司以2007年12月31日的总股本666,102,292股为基数，以资本公积金转增股本方式，向全体股东每10股转增2股，转增后公司总股本为799,322,750股。

其中，有限售条件的流通股数量为71,569,577股，占总股本的比例为8.95%；无限售条件的流通股数量为727,753,173股，占总股本的比例为91.05%。

（2）股东数量和持股情况

单位：

股

报告期末股东总数

165,428户

前十名股东持股情况

股东名称

股东性质

持股比例（%）

持股总数

报

告

期

内

增

减

持有有限售条件股份数量

质押或冻结的股份数量

呼和浩特投资有限责任公司

其他

10.499

83,917,554

65,917,554

中国农业银行－富兰克林国海弹性市

值股票型证券投资基金

其他

1.757

14,045,634

徐鹏

境内

自然人

1.523

12,177,680

中融国际信托有限公司－中融建行财

富四号－001

其他

1.432

11,445,158

中信证券－建行－中信证券股债双赢

集合资产管理计划

其他

1.429

11,423,800

中国光大银行股份有限公司－光大保

德信量化核心证券投资基金

其他

1.301

10,399,857

钱钰

境内

自然人

0.956

7,645,236

中国银行－友邦华泰积极成长混合型

证券投资基金

其他

0.941

7,525,587

内蒙古日信担保投资（集团）有限公司

其他

0.851

6,800,000

质押

2,400,000

泰康人寿保险股份有限公司－投连－

个险投连

其他

0.705

5,639,140

控股股东及实际控制人情况

<1>法人控股股东情况单位元币种人民币

名称

法定代表人

注册资本

成立日期

主营业务

呼和浩特投资有限责任公司

王振坤

611,764,700

2001年4月23日

自有房屋出租、资产经营；资产

投资收益；国有资产管理部门委

托的产权管理、企业托管、对外

投资。

<2>公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

2.以净资产收益率为核心的分析

以净资产收益率为核心的财务分析体系涵盖了盈利能力分析、资产营运分析和偿债能力分析。

其特点是一净资产收益率为起点，分别按照分析营业收入净利率、资产周转率和财务杠杆这三条路径，分析影响企业净资产收益率变化的主要因素。

发现企业存在的财务和经营问题，以对企业的价值进行有效地管理。

●伊利集团净资产收益率趋势图

从2006年至2008年伊利集团的净资产收益率呈现出逐年下降的趋势，而且下降幅度特别大，2008年甚至达到惊人的-60.50%，很明显在2008年伊利集团遭遇到了巨额的亏损。

三聚氰胺事件以后，全国乳制品行业陷入了一次前所未有的生存危机，这次危机对伊利的打击非常之大，净资产收益率才呈现出这样急剧的变化。

与行业主要竞争对手净资产收益率比较：

2.1盈利能力分析——营业收入净利率因素分析

以营业收入净利率为路径的分析反映了主营业务收入对净资产收益率的贡献程度，依据影响营业收入净利率的的各种因素之间的逻辑关系判断其影响。

伊利集团营业收入净利率趋势图：

从2006年到2008年，营业收入净利率出现了急剧的下滑。

2006年国内乳制品市场已经进入成熟时期行业行业规范化程度和集中度明显提高，规模经济效益更加明显，同时国内经济持续发展和居民收入水平的提高以及城镇化建设的推进，对乳品消费起到了巨大的推动作用，乳品需求仍会稳定增长。

伊利在今年取得了不错的发展，营业收入净利率达到了2.1%，而在2007年由于大量国内外资本注入中国乳业，乳业市场竞争加剧，价格战激烈，同时奶源紧张导致成本上升，利润降低，致使今年出现了负利润。

2008年众所周知的“三聚氰胺”事件对中国乳业造成了巨大的打击