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个人理财讲义
1.1个人理财业务的概念和分类
一、个人理财业务的概念
根据《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定，个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。
商业银行个人理财业务人员是指能够为客户提供财务分析、规划或投资建议的业务人员，销售理财计划或投资性产品的业务人员，以及其他与个人理财业务销售和管理活动紧密相关的专业人员。
这些专业化服务活动表现为两种性质：
一种是顾问性，此时商业银行充当理财顾问，向客户提供咨询；另一种是受托性质，此时商业银行将按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。
个人理财业务是建立在委托――代理关系基础之上的银行业务，是一种个性化、综合化服务。
境外法律并不禁止商业银行从事有关证券业务，一般也不禁止商业银行在向客户提供理财业务过程中进行信托活动。
《中华人民国商业银行法》明确规定商业银行不得从事证券和信托业务。
二、个人理财业务的分类
个人理财的分类：
理财顾问服务和综合理财服务。
1.理财顾问服务：
是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务。
因此它区别于那些商业银行为销售储蓄存款产品、信贷产品等进行的产品介绍、宣传和推介等一般性业务咨询活动。
2.综合理财服务：
是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。
综合理财服务又可分为：
私人银行业务和理财计划。
（1）理财计划
1）概念
理财计划，是指商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财计划。
理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发、设计并销售的资金投资和管理计划。
2）分类
理财计划又分为：
保证收益理财计划和非保证收益理财计划
①保证收益理财计划
概念：
保证收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财计划。
由于保证收益理财计划有可能被商业银行利用成为高息揽储和规模扩的手段，从而回避利率管制，并进行不正当竞争，因此监管机构对保证收益理财计划实施严格的审批制度和程序。
②非保证收益理财计划
非保证收益理财计划划分为：
保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划。
保本浮动收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财计划。
非保本浮动收益理财计划是指商业银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财计划。
（2）私人银行业务
1）概念
私人银行是一种向富人和其家庭提供的系统理财业务，它并不限于为客户提供投资理财产品，还包括替客户进行个人理财，利用信托、保险、基金等一切金融工具维护客户资产在获益、风险和流动性之间的精准平衡，同时也包括与个人理财相关的一系列法律、财务、税务、财产继承、子女教育等专业顾问服务。
2）目的
私人银行的目的是通过全球性的财务咨询及投资顾问，达到保存财富、创造财富的目标。
私人银行业务的核心是个人理财，它已经超越了简单的银行资产、负债业务，实际属于混合业务。
1.2个人理财的发展
一、个人理财在国外的发展
个人理财大致经历了以下几个不同的发展阶段：
个人理财业务的萌芽阶段（20世纪30年代—60年代）
个人理财业务的形成与发展时期（20世纪60年代—80年代）
个人理财业务的成熟时期（20世纪90年代）
二、个人理财业务在国的发展现状
2005年，中国理财市场规模达到了250亿美元。
从2006年开始，伴随着金融市场和经济环境的进一步变化，个人理财业务进入了大幅扩展时期，客户对理财的需求日益增长。
目前我国商业银行个人理财的基本业务有：
（1）外汇理财产品
（2）人民币理财产品。
1.3 个人理财业务的影响因素
一、宏观因素1.政治、法律与政策环境
稳定的政治环境是商业银行良好运行的基础和保障，政局不稳定会导致社会动荡、经济秩序混乱。
在各国法律体系中，与金融机构的经营与管理相关的法令很多，因此金融机构开展个人理财业务必然受到相关法律法规的制约。
宏观经济政策对投资理财具有实质性影响分为：
财政政策
货币政策
收入分配政策
税收政策
2.经济环境
（1）经济发展阶段
（2）消费者的收入水平
又分为四个指标：
①国民收入、②人均国民收入、③个人收入、④个人可支配收入
（3）宏观经济状况:
①经济增长速度和经济周期、②通货膨胀率、③就业率、④国际收支与汇率。
3.社会环境
（1）社会文化环境：
社会文化环境主要是指一个国家、地区或民族的文化传统，如风俗习惯、伦理道德观念、价值观念、信仰、审美观、语言文字等。
（2）社会制度环境又分为：
①养老保险制度、②医疗保险制度、③其他社会保障制度。
（3）人口环境
4.技术环境
二、微观因素
对个人理财业务产生直接影响的微观因素主要是金融市场，下面我们分别从不同的角度分析金融市场对个人理财业务的影响状况。
1.金融市场的竞争程度
2.金融市场的开放程度
3.金融市场的价格机制
理财产品的定价是影响理财产品业务的一个重要因素，金融市场上的一系列价格指标对理财产品的定价都有重要的影响，特别是利率水平。
利率包括法定利率和市场利率，市场利率是市场资金借贷成本的真实反映，而能够及时反映短期市场利率变动的指标有银行间同业拆借利率、国债回购利率等。
此外还需要注意区分名义利率和实际利率，只有在物价水平不变的前提下，不同的名义利率才能够真实反映投资者投资于理财产品所获得的实际收益率水平的差异。
第二章 个人理财基础
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2.1生命周期与个人理财规划
2.1.1生命周期理论
1.生命周期概念
生命周期理论是由F.莫迪利亚尼与宾夕法尼亚大学的R.布伦博格、A.安多共同创建的。
其中，F.莫迪利亚尼作出了尤为突出的贡献，并因此获得诺贝尔经济学奖。
生命周期理论对消费者的消费行为提供了全新的解释，该理论指出，个人是在相当长的时间计划他的消费和储蓄行为的，在整个生命周期实现消费的最佳配置。
也就是说，一个人将综合考虑其即期收入、未来收入，以及可预期的开支、工作时间、退休时间等诸因素来决定目前的消费和储蓄，以使其消费水平在一生保持相对平衡的水平，而不至于出现消费水平的大幅波动。
在理财领域，个人的生命周期与家庭的生命周期紧密相连。
任何个人及家庭都有其诞生、成长、发展、成熟、衰退直至消亡的过程，在生命周期的不同阶段，个人与家庭的发展都有其不同的特征、任务、需求与目标。
家庭的生命周期是指家庭形成期（建立家庭生养子女）、家庭成长期（子女长大就学）、家庭成熟期（子女独立和事业发展到巅峰）和家庭衰老期（退休到终老而使家庭消灭）的整个过程。
这四个阶段的特征和财务状况如表2-1所示。
表2-1家庭生命周期各阶段特征及财务状况
家庭形成期
家庭成长期
家庭成熟期
家庭衰老期
特征
从结婚到子女出生，家庭随子女出生而增加
从子女出生到完成学业为止，家庭成员数固定
从子女完成学业到夫妻均退休为止，家庭成员数随子女独立而减少
从夫妻均退休到夫妻一方过世为止，家庭成员只有夫妻两人（也称为空巢期）
收入及支出
收入以双薪家庭为主，支出随成员增加而上升
收入以双薪家庭为主，支出随成员固定而趋于稳定，但子女上大学后学杂费用负担重
收入以双薪家庭为主，事业发展和收入达到巅峰。
支出随成员数减少而降低
以理财收入及移转性收入为主，或变现资产维持生计。
支出发生变化，医疗费用提高，其他费用降低
储蓄
随成员增加而下降，家庭支出负担大
收入增加而支出稳定，在子女上大学前储蓄逐步增加
收入到达巅峰，支出可望降低，为准备退休金的黄金时期
大部分情况下支出大于收入，为耗用退休准备金阶段
居住
和父母同住或自行购房租房
和父亲同住或自行购房租房
与老年父母同住或夫妻两人居住
夫妻居住或和子女同住
资产
可积累的资产有限，年轻可承受较高的投资风险
可积累的资产逐年增加，要开始控制投资风险
可积累的资产达到巅峰，要逐步降低投资风险，准备退休
逐年变现资产来应付退休后生活费开销，投资应以固定收益工具为主
负债
通常要背负高额房贷
若已购房，为交付房贷本息、降低负债余额的阶段
应该在退休前把所有的负债还清
应该无新增负债
2.家庭生命周期在金融理财方面的运用
（1）金融理财师可以帮助客户根据其家庭生命周期设计适合客户的保险、信托、信贷理财套餐。
四个阶段不同的理财重点如表2-2所示。
表2-2家庭生命周期各阶段的理财重点
家庭形成期
家庭成长期
家庭成熟期
家庭衰老期
夫妻年龄
25—35岁
30—55岁
50—60岁
60岁以后
保险安排
提高寿险保额
以子女教育年金储备高等教育学费
以养老险或递延年金储备退休金
投保长期看护险或将养老险转即期年期
核心资产
股票70%、债券10%
股票60%、债券30%
股票50%、债券40%
股票20%、债券60%
配置
货币20%
货币10%
货币10%
货币20%
信贷运用
信用卡、小额信贷
房屋贷款、汽车贷款
还清贷款
无贷款或者反按揭
（2）金融理财师可以帮助客户根据其家庭生命周期的流动性、收益性和获利性需求给予资产配置建议。
2.1.2个人理财规划
1.个人理财规划的畴
人的一生都会历经就学、就业、成家直至退休，每个人都会对事业、家庭、居住和退休进行规划，围绕这些规划必然涉及财务问题。
2.个人生命周期各阶段的理财活动
我们按年龄层把个人生命周期比照家庭和生命周期分为6个阶段。
（1）探索期
每个人求精的财务状况并不只是从步入社会第一份工作、领取第一份收入开始，而应从学生时代尤其是步入大学时就应开始准备。
学生时代要为将来的财务自由做好专业上与知识上的准备，无论所学专业如何，都应学习掌握一些基本的理财知识，适当参与、尝试一些投资工具的操作，如储蓄、股票、保险，参加勤工俭学、社会实践或进行科研开发等活动以获得一定的收入，更应在大学时就培养良好的理财习惯，如记财务账表、强制储蓄、购买保险、基金定投、勤俭节约等，学生时代培养的良好理财习惯将使自己在今后的理财活动中受益无穷。
（2）建立期
自完成学业走入社会开始第一份工作并领取第一份报酬开始，真正意义上的个人理财生涯才开始。
这个时期由于刚工作，收入基数较低，在此阶段还没有足够的资金与经验从事投资，还无法获得投资性收入。
单身创业时代，是个人财务的建立与形成期，这一时期有很多沉重的理财任务，主要是恋爱、筹备结婚、买房买车、娱乐、继续教育支出等，很容易形成入不敷出的窘境，因此，必须加强现金流管理，多储蓄，科学合理地安排各项目常收支，适当节约资金进行高风险的金融投资，如股票、基金、外汇、期货投资，一方面积累投资经验，另一方面利用年轻人风险承受能力较强的特征博取较高的投资回报。
（3）稳定期
成家立业之后，两人的事业开始进入稳定的上升阶段，收入有大幅度的提高，财富积累较多，为金融投资创造了条件，而且这一时期两人的工作、收入、家庭比较稳定，面临着未来的子女教育、父母赡养、自己退休三大人生重任，这时的理财任务是尽可能多地储备资产、积累财富，未雨绸缪。
因此，这一时期要做好投资规划与家庭现金流规划，以防疾病、意外、失业等风险。
这一时期的保险保障规划也十分重要，可考虑定期定额基金投资等方式，利用投资的复利效应和长期投资的时间价值为未来积累财富。
（4）维持期
经过十余年的职业生涯，进入中年，个人对于自己未来的发展有了比较明确的方向，这一时期是事业发展的黄金时期，收入和财富积累都处于人生的最佳时期，更是个人财务规划的关键时期。
在此阶段，个人开始面临财务的三大考验，分别是为子女准备的教育费用、为父母准备的赡养费用，以及为自己退休准备的养老费用，同时在这一阶段还需要彻底还清各种中长期债务。
因此，这一阶段是个人和家庭进行财务规划的关键期，既要通过提高劳动收入积累尽可能多的财务，更要善用投资工具创造更多财富；既要努力偿清各种中长期债务，又要为未来储备财产。
这一时期，财务投资尤其是中高风险的组合投资成为主要手段。
（5）高原期
通常男性60岁退休，女性55岁退休。
这时，子女一般已经完成学业步入社会开始独立，房贷等中长期债务也基本还清。
因此，这个时期基本没有什么支出，也没有债务负担，财富积累到了最高峰，个人与家庭都拥有一笔不小的财富积蓄，可以为未来的生活奠定一定的基础。
在此阶段，个人的主要理财任务是妥善管理好积累的财富，积极调整投资组合，降低投资风险，以保守稳健型投资为主，配以适当比例的进取型投资，多配置基金、债券、储蓄、结构性理财产品，以稳健的方式使资产得以保值增值。
（6）退休期
一般来说，进入六七十岁的退休终老期后，主要的人生目标就是安享晚年，各种社会活动会大大减少，这一时期的主要理财任务就是稳健投资保住财产，合理支出积蓄的财务以保障退休期间的正常支出。
因此，这一时期的投资以安全为主要目标，保本是基本目标，投资组合应以固定收益投资工具为主，如各种债券、债券型基金、货币基金、储蓄等，因为债券本身具有还本付息的特征，风险小、收益稳定，保本之外每年有固定的收益，而且一般债券收益率会高于通货膨胀率。
退休终老期的财务支出除了日常养老费用外，最大的一块就是医疗保健支出，除了在中青年时期购买的健康保险能提供部分保障外，社会医疗保障与个人储备的积蓄也能为医疗提供部分费用。
为了使老年有充足的健康保障，除了社保与商业保险外，还要为自己准备一个充足的医疗保险基金。
同时，退休终老期的一个重要任务是遗产规划以及与此相关联的税务规划。
2.2理财价值观
2.2.1理财价值观的含义
理财价值观就是客户对不同理财目标的优先顺序的主观评价。
价值观因人而异，没有对错标准，理财规划师的责任不在于改变客户的价值观，而是让客户了解在不同价值观下的财务特征和理财方式。
客户在理财过程中会产生两种支出：
义务性支出和选择性支出。
义务性支出也称为强制性支出，是收入中必须优待满足的支出，义务性支出包括三项：
第一，日常生活基本开销；第二，已有负债的本利摊还支出；第三，已有保险的续期保费支出。
收入中除去义务性支出的部分就是选择性支出，选择性支出也称为任选性支出，不同价值观的客户由于对不同目标实现后带来的效用有不同的主观评价，因此，对于任意性支出的顺序选择会有所不同。
2.2.2四种典型的理财价值观
根据对义务性支出和选择性支出的不同态度，可以划分为后享受型、先享受型、购房型和以子女为中心型四种比较典型的理财价值观，这四种理财价值观的理财特点及适用的投资品种如表2-4所示。
表2-4不同理财价值观的理财特点及投资建议
后享受型
先享受型
购房型
以子女为中心型
特征
习惯于将大部分选择性支出都存起来，储蓄投资的最重要目标就是期待退休后享受更高品质的生活水平
这类客户把选择性支出大部分用在当前消费上，提升当前的生活水平
这类客户的义务性支出以房贷为主，或将选择性支出都储蓄起来准备购房
这类客户当前投入子女教育经费的比重偏高，其首要储蓄动机也是筹集未来子女的高等教育经费
理财特点
储蓄率高
储蓄率低
购房本息支出在收入25%以上，牺牲目前与未来的享受换得拥有自己的房子
子女教育支出占一生总收入的10%以上，牺牲自己目前与未来的消费，将大部分资产考虑留给子女
理财目标
退休规划
目前消费
购房规划
教育金规划
付出的代价
在年轻时过于苛待自己，想留到退休后消费，但是届时可能没有精力享受，反而会引起遗产问题
这种心态使他们在工作期储蓄率偏低，赚多少花多少，一旦退休，其累积的净资产大多不够老年生活所需，必须大幅降低生活水平或靠社会救济维生
偏购房的客户在工作期的收入和扣除房贷支出后，既不能维持较好的生活水平，也没有多少余钱可以储蓄起来准备退休，因此会影响退休生活的质量
可能把太多资源投入到子女身上，在资源有限的情况下会妨碍到自己退休目标所需的财源
投资建议
投资：
平衡型基金投资组合
保险：
养老险或投资型保单
投资：
单一指数型基金
保险：
基本需求养老险
投资：
中短期比较看好的基金
保险：
短期储蓄险或房贷寿险
投资：
中长期表现稳定基金
保险：
子女教育基金
2.3客户的风险属性
2.3.1影响客户投资风险承受能力的因素
1.年龄
一般而言，客户年龄越大，所能够承受的投资风险越低。
通常情况下，年轻人的人生与事业刚刚起步，面临着无数的机会，他们敢于尝试，敢于冒险，偏好较高风险，而等到了退休年龄，心态自然就比较保守，做人做事比较稳重，而且这个年龄也不允许冒险犯大的错误，一般理财偏好趋于保守。
2.资金的投资期限
如果用于投资的一项资金可以长时间持续进行投资而无须考虑短时间变现，那么这项投资可承受的风险能力就较强。
相反，如果一项投资要准备随时变现，就要选择更安全、流动性更好的产品，那么这项投资可随的风险能力就较弱。
影响投资风险的主要有以下几点因素。
（1）景气循环
金融市场的短期波动，难以预测，盈亏很难通过技术操作来控制。
若投资时间长，则可跨过几个循环周期，可选择景气周期高峰时卖出得利。
（2）复利效应
短期的投资即使获利丰厚，若没有经过一定时期所产生的复利效应，其收益还是有限的，而一旦亏损就会导致短期理财目标无法实现，从而产生一定的风险。
（3）投资期限
根据统计结果，发现报酬率上下限的差异随着投资期限的延长而越来越小，标准差也越来越小，这说明投资时间越长，平均报酬率越稳定。
同一种投资工具的风险，可通过延长投资时间来降低，因此投资期限越长越可选择短期风险较高的投资工具。
3.理财目标的弹性
理财目标的弹性越大，可承受的风险也越高。
若理财目标时间短且完全无弹性，则采取存款以保本保息是最佳选择。
4.投资者主观的风险偏好
投资者主观上可以随本金损失风险的程度是因人而异的。
个人的性格、阅历、胆识、意愿等主观因素所决定的个人态度，直接决定了一个人对不同风险程度的产品的选择与决策。
一个人越是有着复杂的家庭结构，其所承担的社会责任也就越重。
如三代同堂之家、单亲家庭，在收入来源单一的情况下，就不会有高风险的理财偏好，也不宜从事高风险的投资，否则一旦失败将给家庭带来的巨大的冲击。
相反，对于家庭结构相对简单的人来说，其所负担社会责任与压力较小，可以尝试从事高风险的投资。
5.学历与知识水平
一般来说，掌握专业技能和拥有高学历的人，对风险的认识更清晰，管理风险的能力更强，往往能从事高风险的投资。
而那些对投资知识相对缺乏的人来说，高风险投资失败的可能性就要大得多。
6.财富
资金充裕是否就意味着愿意承担更高的风险呢？
这个问题要求我们首先区分绝对风险承受能力和相对风险承受能力这两个概念。
绝对风险承受能力由一个人投入到风险资产的财富金额来衡量，而相对风险随能力由一个人投入到风险资产的财富比例来衡量。
一般地，绝对风险承受能力随财富的增加而增加，因为投资者将更多的财富用来投资，而相对风险承受能力未必随财富的增加而增加。
2.3.2客户风险偏好的分类及风险评估
1.分类
（1）非常进取型
非常进取型的客户一般是相对比较年轻、有专业知识技能、敢于冒险、社会负担较轻的人士，他们敢于投资股票、期权、期货、外汇、股权、艺术品等高风险、高收益的产品与投资工具，他们追求更高的收益和资产的快速增值，操作的手法往往比较大胆，同样，他们对投资的损失也有很强的承受能力。
（2）温和进取型
温和进取型的客户一般是有一定的资产基础、一定的知识水平、风险承受能力较高的家庭，他们愿意承受一定的风险，追求较高的投资收益，但是又不会像非常进取型的人士过度冒险投资那些具有高风险的投资工具。
因此，他们往往选择开放式股票基金、大型蓝筹股票等适合长期持有，既可以有较高收益、风险也较低的产品。
（3）中庸稳健型
顾名思义，中庸稳健型的人既不厌恶风险也不追求风险，对任何投资都比较理性，往往会仔细分析不同的投资市场、工具与产品，从中寻找风险适中、收益适中的产品，获得社会平均水平的收益，同时承受社会平均风险，因此，这一类型的客户往往选择房产、黄金、基金等投资工具。
（4）温和保守型
温和保守型的客户总体来说已经偏向保守，对风险的关注更甚于对收益的关心，更愿意选择风险较低而不是收益较高的产品，喜欢选择既保本又有较高收益机会的结构性理财产品，往往以临近退休的中老年人士为主。
（5）非常保守型
通常来说，步入退休阶段的老年人群，低收入家庭，家庭成员较多、社会负担较重的大家庭以及性格保守的客户，往往对于投资风险的承受能力很低，选择一项产品或投资工具首要考虑的是否能够保本，然后才考虑追求收益。
因此，这类客户往往选择国债、存款、保本型理财产品、投资连结保险、货币与债券基金等低风险、低收益的产品。
2.个人风险承受能力的评估
（1）评估目的
风险随能力是个人理财规划和投资个人理财的重要考虑因素，而现实生活中，客户往往不清楚自己的风险承受能力或风险厌恶程度，他们需要金融理财师的专业指导与评估。
风险承受能力的评估不是为了让金融理财师将自己的意见强加给客户，可接受的风险水平应该由客户自己来确定，金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。
（2）常见的评估方法
①定性方法和定量方法。
评估方法可以是定性的也可以是定量的。
定性评估方法主要是通过面对面的交谈来搜集客户的必要信息，但没有对所搜集的信息给予量化。
这类信息的收集方式是不固定的，对这些信息的评估基于直觉和印象。
定量评估方法通常采用有组织的形式来收集信息，进而可以将观察结果转化为某种形式的数值，用以判断客户的风险承受能力。
②客户投资目标。
金融理财师首先必须帮助客户明确自己的投资目标。
如果客户最关心本金的安全性和流动性，则该客户很可能是风险厌恶者；如果客户的主要目标是高收益，则该客户很可能是风险追求者。
③对投资产品的偏好。
衡量客户风险承受能力最直接的办法是让客户回答自己所偏好的投资产品，也可以让客户将投资产品从最喜欢到最不喜欢排序，或者给每一种产品进行评级，不同级别代表客户的风险偏好程度。
当然，调查结果的准确性也会取决于客户对不同投资产品的风险和预期收益的熟悉程度。
④概率和收益的权衡。
第一，确定/不确定性偏好法。
向客户展示两项选择，其一是确定收益，其二是可能收益，让客户二选一，如：
（A）1000元的确定收益，（B）50%的概率得2000元。
风险厌恶者会选择（A），风险追求者倾向于选择（B）。
第二，最低成功概率法。
设计一个两项选择题，一个选项是无风险收益，另一个选项是
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