注册会计师考试《财务成本管理》备考试题及答案16含答案.docx
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注册会计师考试《财务成本管理》备考试题及答案16含答案
2018注册会计师考试《财务成本管理》备考试题及答案（16）含答案
2018注册会计师考试《财务成本管理》备考试题及答案（16）
一、单项选择题
1.下列关于发行优先股的相关规定错误的是（）。
A.上市公司可以发行可转换为普通股的优先股
B.非公开发行每次发行对象不得超过200人且相同条款优先股发行对象累计不得超过200人
C.优先股发行后可以申请上市交易或转让
D.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息
2.若公司发行附带认股权证的债券，相比一般债券利率8%，它可以降低利率发行，若目前公司普通股的资本成本为12%，公司适用的所得税税率为25%，则附带认股权债券的税前资本成本可为（ ）。
A.6%
B.7%
C.12%
D.18%
3.在公司发行新股时，给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是（ ）。
A.作为奖励发给本公司的管理人员
B.避免原有股东每股收益和股价被稀释
C.用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券
D.为了促使股票价格上涨
4.某公司发行的可转换债券，面值1000元，期限为10年，转换可以在发行后至到期前的任何时候进行，每张债券可转换为20股普通股票，则可转换债券的转换价格为（ ）元。
A.50
B.25
C.60
D.40
5.若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到8%才能成功发行，如果发行股票，公司股票的β系数为1.2，目前无风险利率为4%，市场风险溢价率为5%，若公司目前适用的所得税税率为25%，则该公司若要发行可转换债券，其税前融资成本应为（ ）。
A.8%到16.77%之间
B.8%到13.33%之间
C.小于8%
D.大于13.33%
6.假设其他条件不变，可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此（ ）。
A.加权平均资本成本将下降
B.加权平均资本成本将提高
C.加权平均资本成本不变
D.以上三种情况都有可能
7.可转换债券设置合理的回售条款的目的是（ ）。
A.保护债券投资人的利益
B.可以促使债券持有人转换股份
C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失
8.出租人既是资产的出租者，又是款项的借入者的租赁方式是（ ）。
A.直接租赁
B.售后租回
C.杠杆租赁
D.经营租赁
9.从财务管理的角度看，典型的融资租赁是（ ）。
A.长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁
B.长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁
C.长期的、完全补偿的、可撤销的毛租赁
D.短期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁
10.按照我国的会计准则，下列不属于判别租赁属于融资租赁的条件的有（ ）。
A.承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权
B.租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于85%）
C.租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值
D.在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人
11.如果租赁决策分析的结果是选择自行购置取得资产，则其依据是（ ）。
A.租赁的现金流出总现值高于借款购买的现金流出总现值
B.租赁的现金流出总现值低于借款购买的现金流出总现值
C.租赁净现值为正
D.投资净现值为正
12.租赁费的折现率采用的是（ ）。
A.有担保债券的税前利率
B.有担保债券的税后利率
C.公司的加权平均成本
D.项目的必要报酬率
二、多项选择题
1.下列关于优先股特点的表述中，正确的有（ ）。
A.与债券相比，不支付股利不会导致公司破产
B.与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益
C.优先股股利不可以税前扣除
D.优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本
2.下列属于附带认股权证债券特点的有（ ）。
A.通过发行附带认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息
B.附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权
C.附带认股权证债券的承销费用高于一般债务融资
D.附带认股权证债券的财务风险高于一般债务融资
3.下列关于认股权证与以股票为标的物的看涨期权特点的表述中，正确的有（ ）。
A.它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权
B.它们具有一个固定的执行价格
C.它们执行时，股票均来自二级市场
D.它们的执行都会引起每股收益和股价的稀释
4.下列关于可转换债券的要素中，有利于促使债券持有人转换为普通股的有（ ）。
A.设置较高的转换价格
B.设置赎回条款
C.设置回售条款
D.设置强制性转换条款
5.下列关于可转换债券说法正确的有（ ）。
A.可转换债券可以转换为特定公司的普通股。
这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本
B.转换价格通常比发行时的股价高出20%～30%
C.可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限
D.设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的
6.与普通股筹资相比，可转换债券筹资的优点有（ ）。
A.发行时稀释了原有股东的股权
B.取得了以高于当前股价出售普通股的可能性
C.有利于稳定公司股价
D.发行时增加流通在外股数
7.在其他条件一定的情况下，可转换债券的转换比率越高（ ）。
A.对债券持有者越有利
B.对发行公司越有利
C.转换价格越高
D.转换价格越低
8.下列有关表述中正确的有（ ）。
A.可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁
B.通常对于可以撤销租赁，提前终止合同，承租人不需要支付赔偿额
C.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁
D.不可撤销租赁不能提前终止
9.在租赁决策分析中，对于租赁费的折现率，应使用有担保债券的税后成本作为折现率，其原因有（ ）。
A.租赁费定期支付，类似债券的还本付息
B.租赁资产是租赁融资的担保物
C.租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的
D.租赁筹资与有担保债券筹资的风险类似【答案】ABCD
10.下列关于租赁的说法中，正确的有（ ）。
A.按照我国税法规定，经营租赁的租金可以直接在税前扣除
B.按照我国税法规定，融资租赁的租金可以直接在税前扣除
C.目前我国税务的租赁分类与会计的分类不一致
D.税法规定租赁的分类标准采用会计准则对租赁的分类和标准确认
三、计算分析题
1.甲公司目前公司总价值20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股10000万股，目前股价2元/股。
该公司的资产息税前利润率12%，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%，未来保持不变。
现在急需筹集债务资金6000万元，准备发行10年期限的公司债券。
投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，由于公司的风险较大，只能通过发行附带认股权证的债券筹资。
债券面值为每份1000元，发行价格也为1000元，期限10年，票面利率设定为5%，每年年末付息一次，到期还本，同时附送20张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。
假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致，总资产息税前利润率保持不变。
要求：
（1）计算每张认股权证的价值。
（2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。
（3）计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益（保留4位小数）。
（4）计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益（保留4位小数）。
2.乙公司是一家生产和销售藤萝制品的企业。
该公司的产品持续盈利，目前供不应求，公司拟添置一台设备以扩充其生产能力，经分析，该项投资的净现值大于零。
该设备预计使用6年，但究竟是自行购置还是租赁取得设备，公司管理层举棋不定，假如你是公司财务经理，请根据下列资料回答管理层提出的问题。
（1）如果自行购置该设备，需要支付买价1520万元，并支付运输费20万元，安装调试费60万元。
为保证设备的正常运转，每年需支付维护费用60万元。
6年后，设备的变现价值预计为560万元。
（2）如果以租赁方式取得设备，租赁公司要求的租金为每年340万元，在每年年末支付，租赁期6年，租赁期内不得退租，租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。
租赁期满设备所有权不转让。
（3）税法规定该类设备使用年限10年，采用直线法折旧，残值率为5%。
（4）假设银行借款税前（有担保）利息率12%。
公司适用所得税税率25%。
要求：
计算项目租赁净现值，并判断乙公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
四、综合题
1.A公司是一个高成长的公司，目前股价为15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。
现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。
投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。
经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出两种建议：
方案1：
建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按18元的价格购买1股普通股。
方案2：
建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年末可转换债券的赎回价格为1060元。
要求：
（1）确定方案1的下列指标：
①计算每张认股权证的价值。
②计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。
③判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
（2）确定方案2的下列指标：
①确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。
②计算第9年末该可转换债券的底线价值。
③计算该可转换债券的税前筹资成本。
④判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】A
【解析】上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，但商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股。
2.
【答案】C
【解析】普通股税前成本=12%/（1-25%）=16%，选项C处在债务的市场利率8%和税前普通股成本16%之间，可以被发行人和投资人同时接受。
3.
【答案】B
【解析】选项A是发给管理人员时才有的作用;选项C是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。
选项D不是认股权证的作用。
4.
【答案】A
【解析】转换比率=债券面值÷转换价格，所以转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷20=50（元）。
5.
【答案】B
【解析】股票资本成本=4%+1.2×5%=10%，税前股票资本成本=10%/（1-25%）=13.33%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项B正确。
6.
【答案】B
【解析】可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以加权平均资本成本应当会上升。
7.
【答案】A
【解析】选项B、C、D是设置赎回条款的优点。
8.
【答案】C
【解析】杠杆租赁这种情况下，出租人既是资产的出租者，同时又是款项的借入者，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。
由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处。
9.
【答案】B
【解析】典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。
10.
【答案】B
【解析】按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：
（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人;
（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权;
（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）;
（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值;
（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
11.
【答案】A
【解析】租赁净现值=租赁的现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值，租赁净现值为正，则租赁方式取得资产的现金流出总现值小于借款筹资，租赁有利于增加股东财富，反之，则借款购买有利于增加股东财富，选项A正确。
12.
【答案】B
【解析】租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。
租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。
租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的。
因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。
二、多项选择题
1.
【答案】ABCD
【解析】优先股筹资的特点：
（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产;
（2）与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益;（3）无期限的优先股没有到期期限，不需要偿还本金;（4）优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势;（5）优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，都会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
2.
【答案】ABC
【解析】附带认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小。
3.
【答案】AB
【解析】看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当执行认股权时，股票是新发股票。
认股权证的执行会引起股数的增加，从而稀释每股收益和股价。
看涨期权不存在稀释问题。
4.
【答案】BD
【解析】较高的转换价格不利于可转换债券持有人转换;回售条款是保护债券持有人利益的条款。
5.
【答案】ABCD
【解析】根据可转换债券的特点可以知道选项A、B、C、D都是正确的。
6.
【答案】BC
【解析】与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，所以选项B正确;在股价太低而想要发行新股时，企业可以先发行可转换债券，然后通过转换实现较高价格的股权筹资，这样做不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价。
而且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也是较温和的，从而有利于稳定公司股价，所以选项C正确，选项A、D表述“可转换债券发行时”，应该是“可转换债券行权时”，所以不正确。
7.
【答案】AD
【解析】可转换债券的转换比率越高，能够转换的股票股数越多，转换价格越低，对债券持有者越有利。
8.
【答案】AC
【解析】可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁。
通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。
不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。
如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁也可以提前终止。
9.
【答案】ABCD
【解析】租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。
租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。
租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的，风险也类似。
因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。
由此可见，选项A、B、C、D都是使用有担保债券的税后成本作为租赁费的折现率的原因。
10.
【答案】AD
【解析】按照我国税法规定，经营租赁的租金费可以直接在税前扣除，融资租赁的租金费不可以在税前直接扣除，因此选项A正确，选项B不正确;目前我国税法没有规定租赁的分类标准，可以采用会计准则对租赁的分类和确认标准，因此选项C不正确，选项D正确。
三、计算分析题
1.
【答案】
（1）每张纯债券价值=1000×5%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=50×7.0236+1000×0.5083=859.48（元）
每张认股权价值=（1000-859.48）/20=7.03（元）
（2）发行债券后的公司总价值=20000+6000=26000（万元）
发行债券张数=6000/1000=6（万张）
债券本身的总价值=859.48×6=5156.88（万元）
认股权证价值=6000-5156.88=843.12（万元）
（3）公司总价值=26000×（1+6%）5=34793.87（万元）
每张债券价值=利息现值+本金现值=50×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）=50×4.1002+1000×0.7130=918.01（元）
债务总价值=918.01×6=5508.06（万元）
权益价值=公司总价值-债务价值=34793.87-5508.06=29285.81（万元）
每股股价=权益价值/股数=29285.81/10000=2.9286（元）
息税前利润=总资产×息税前利润率=34793.87×12%=4175.2644（万元）
每股收益=（4175.2644-50×6）×（1-25%）/10000=0.2906（元）
（4）公司总价值=行权前价值+行权收入=34793.87+2.5×6×20=35093.87（万元）
权益价值=公司总价值-债务价值=35093.87-5508.06=29585.81（万元）
股数=行权前股数+行权股数=10000+6×20=10120（万股）
每股股价=权益价值/股数=29585.81/10120=2.9235（元）
息税前利润=总资产×息税前利润率=35093.87×12%=4211.2644（万元）
每股收益=（4211.2644-50×6）×（1-25%）/10120=0.2899（元）
2.
【答案】
（1）租赁资产成本=1520+20+60=1600（万元）根据会计准则关于融资租赁的认定标准：
①设备所有权不转让;
②租赁期与资产可使用年限比率=6/10=60%，低于规定的75%;
③租赁最低付款额的现值=340×（P/A，12%，6）=340×4.1114=1397.88（万元），资产的公允价值的90%=1600×90%=1440（万元），前者低于后者。
综上所述，该租赁属于经营租赁，租金费可以税前扣除。
税后有担保利息率=12%×（1-25%）=9%
租赁净现值
单位：
万元
年折旧额=1600×（1-5%）/10=152（万元）
每年税后维护费用=60×（1-25%）=45（万元）
租赁期末资产余值变现现金流量=560+（1600-152×6-560）×25%=560+32=592（万元）
由于租赁净现值大于零，所以应选择租赁方案。
四、综合题
1.【答案】
（1）方案1：
①每张纯债券价值=40×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=40×7.0236+1000×0.5083=789.24（元）
30张认股权价值=1000-789.24=210.76（元）
每张认股权价值=210.76/30=7.03（元）
②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。
以每张债券为单位：
第1年年初：
流出现金1000元，购买债券和认股权证;
第1～10年，每年利息流入40元;
第5年年末，行权支出=18×30=540（元）
第5年年末预计股票市价=15×（1+5%）5=19.14（元）
取得股票的市价=19.14×30=574.2（元），现金净流入=574.2-540=34.2（元）
第10年年末，取得归还本金1000元。
1000=40×（P/A，i，10）+34.2×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
当i=5%时：
40×（P/A，5%，10）+34.2×（P/F，5%，5）+1000×（P/F，5%，10）=949.56
当i=4%时：
40×（P/A，4%，10）+34.2×（P/F，4%，5）+1000×（P/F，4%，10）=1028.15
（i-4%）/（5%-4%）=（1000-1028.15）/（949.56-1028.15）
i=4.36%
③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，
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